2023年年报点评：多业态融合持续，23年会员销售占比提升

公司业绩概览

2023年业绩亮点：

• 营收与利润增长：公司2023年实现营收189.85亿元，同比增长3.72%；归母净利润13.15亿元，同比增长48.84%；扣非归母净利润11.29亿元，同比增长41.73%。
• 现金分红：公司宣布分红1.22亿元，分红比率为45.63%，彰显对股东的回报。
• 投资收益：公司投资的马上消费金融股份有限公司（持股31.06%）实现净利润19.82亿元，贡献投资收益6.15亿元。

季度表现：

• 第四季度：营收42.07亿元，同比增长10.86%；归母净利润1.87亿元，同比增长213.17%；扣非归母净利润1.09亿元，同比增长52.25%。

经营业态与地区分布：

• 经营业态：除超市外，其他业态均实现了正增长。具体而言，百货、电器、汽贸行业的营收分别增长8.81%、19.52%、13.18%，而超市行业则略有下滑，下降5.51%。
• 地区分布：在地域上，重庆地区的营收增长显著，达到172.31亿元，同比增长5.42%；四川、贵州、湖北地区分别实现了不同幅度的增长与下滑。

费用与成本控制：

• 费用率：2023年公司销售、管理、研发、财务费用率分别为13.75%、5.19%、0.14%、0.65%，与上一年相比，销售费用率下降1.00%，管理费用率上升0.42%，研发和财务费用率分别下降0.05%和0.01%，表明公司在系统性降本增效方面取得了显著成效。
• 成本控制措施：包括实施减租政策、严格控制营销和能源开支、优化人工成本、以及通过集中采购和招标等方式节约成本，全年合计节省成本约2.56亿元。

数字化转型与会员战略：

• 会员体系：公司拥有2760万会员，会员销售额达164.98亿元，占零售总额的59%，体现了数字化转型对提升销售的积极作用。
• 多业态整合：通过会员体系的构建，推动了商品、会员、渠道、营销的深度整合，促进了全方位业态的融合，成功举办了多项促销活动，创造了41.5亿元的收入，并丰富了本地生活服务生态系统。

投资建议与风险提示：

• 估值与增长预期：预计2024-2026年的归母净利润分别为14.46亿、15.97亿、17.63亿元，对应PE分别为8、7、7倍，考虑到高分红率（20-22年分别为142.73%、153.23%、30.85%），维持“推荐”评级。
• 风险：需关注消费需求的不确定性及新店扩张计划的执行情况。