2023年报及2024一季报点评报告：煤价回调致业绩承压，关注业绩高弹性和高分红

公司业绩与煤价变动分析

主要财务指标概览

• 2023年度：公司营业收入431.4亿元，同比下降20.55%；归母净利润79.2亿元，同比下降44.11%；扣非归母净利润78.9亿元，同比下降45.11%。
• 2024年第一季度：营业收入86.6亿元，同比下降27.19%；归母净利润12.9亿元，同比下降61.9%；扣非归母净利润12.8亿元，同比下降61.73%。

煤炭业务表现

• 2023年：公司煤炭产量和销量均有提升，但受煤价下跌影响，综合售价从728元/吨降至689元/吨，毛利率从380元/吨降至312元/吨。
• 2024年第一季度：商品煤销量减少至1181万吨，综合售价降至689元/吨，尽管成本有所上升，但毛利仍然大幅下降至312元/吨。

未来展望

• 煤价预期：冶金煤和动力煤价格预计将持续反弹，受益于铁水日均产量回升、钢材出口增长以及非电煤需求支撑。
• 产能增长：公司拥有新增产能潜力，包括已转入固定资产的上庄煤矿（90万吨/年）和接近投产的忻峪煤矿（60万吨/年）。此外，伊田、黑龙关和慈林山煤矿的增产工作也在推进中。

投资亮点

• 高股息：公司2023年每股派发现金红利15.89元（含税），分红率为60%，对应当前股价的股息率高达6.7%，凸显其投资价值。

风险提示

• 经济复苏不及预期可能影响市场需求。
• 煤价下跌超过预期会削弱盈利能力。
• 产销量增长不及预期可能限制公司业绩释放速度。

结论

公司面临煤价回调带来的业绩压力，但凭借其成本控制能力和潜在的产能增长，业绩有望逐步回暖。特别地，高股息率使其在当前市场环境下具有较高的投资吸引力。然而，投资者需关注宏观经济环境、煤价波动以及生产效率等因素对业绩的影响。