2023年报及2024一季报综述：煤价回调是向合理可持续高盈利转型，煤炭仍可期

煤炭开采行业年度与季度回顾及投资策略

年度综述

煤价趋势与企业业绩

• 2023年煤价走势：动力煤与炼焦煤价格呈现先抑后扬的趋势。全年秦港动力煤山西产Q5500均价为965元/吨，同比下降24%，其中一季度动力煤价格达到峰值，随后逐季回落。京唐港主焦煤（山西产）全年均价为2283元/吨，同比下降19.6%，四季度价格达到全年高点。

• 业绩表现：2023年，27家上市煤企合计营业收入13701亿元，同比下降9.9%；净利润2342亿元，同比下降22.8%；归母净利润1854亿元，同比下降23.7%。若剔除中国神华等大型企业的影响，26家煤炭上市公司业绩同样呈现下滑态势。

季度综述

2024年第一季度

• 煤价动态：2024年第一季度，秦港动力煤价格整体下跌至902元/吨，同比下跌20.1%；京唐港主焦煤价格则下跌至2412元/吨，同比下跌4.1%。

• 企业表现：27家上市煤企合计营业收入3272亿元，同比下降11.7%；净利润422亿元，同比下降33.7%。

投资策略

市场展望与选股建议

• 高股息与周期弹性并重：尽管煤价在一季度触底，4月以来已逐步企稳反弹，预计煤炭价格将保持稳定，未来难现大幅波动，市场波动性较低。炼焦煤价格具备向上弹性，因钢铁需求改善和主动补库需求提升。

• 精选个股：推荐关注平煤股份、潞安环能、淮北矿业、山西焦煤（炼焦煤弹性标的）、兖矿能源、晋控煤业、广汇能源（动力煤弹性标的）、中国神华、陕西煤业（动力煤稳定收益标的）、新集能源（动力煤煤电一体化且高股息期权标的）。

风险提示

• 经济增速放缓：经济环境不确定性可能影响煤炭需求。
• 供需错配：市场供需格局的变化可能对价格产生影响。
• 可再生能源加速替代：新能源发展可能导致煤炭需求减少。

注：以上总结基于提供的文字内容，涵盖了煤价走势、企业业绩、市场展望以及投资策略的关键信息，旨在提供一个全面的年度与季度回顾，并提出相应的投资建议。