2023年年报及2024年一季报点评：业绩高增，全球战略布局加速

公司年度与季度业绩分析

年度业绩概览：

• 2023年：公司实现了营业收入316.05亿元，同比增长37.11%；归属于母公司净利润9.39亿元，同比增长201.28%；扣除非经常性损益后的归属母公司净利润1.16亿元，同比增长122.56%。

季度业绩拆分（2024Q1）：

• 营收与净利：季度营收75.08亿元，同比增长4.61%，环比下降23.60%；归母净利润0.69亿元，同比下降8.56%，环比下降89.31%；扣非后归母净利润0.11亿元，同比增长195.26%，环比下降83.81%。
• 毛利率：2024Q1毛利率为17.86%，较上年同期减少1.08个百分点，但环比增加1.09个百分点。
• 净利率：2024Q1净利率为0.48%，同比减少0.98个百分点，环比减少5.71个百分点。
• 费用率：期间费用率为15.33%，同比降低1.93个百分点。具体来看，销售、管理、研发、财务费用率分别为2.21%、4.32%、5.77%、3.04%。

业务亮点：

• 产品交付：2023年产品交付超过40GWh，同比增长超40%，其中动力电池系统、储能电池系统分别实现营收230.51亿元、69.32亿元，同比增长24.72%、97.61%。
• 技术创新：发布LMFP体系L600启晨电池，单体能量密度达240Wh/kg，系统能量密度达190Wh/kg，支持18分钟快速充电；三元半固态电池通过严格测试，系统能量密度可达260Wh/kg，续航里程超1000公里。

产业链布局与全球化战略：

• 矿产资源开发：加速在宜春、印尼、阿根廷等地的矿产资源开发，同时在庐江、乌海、肥东等地释放材料基地产能。与巴斯夫合作，推广相关化学材料在电池领域的应用。
• 电池制造：加快海外基地建设，包括在美国伊利诺伊州、密歇根州投资锂电池项目和电池材料项目。美国工厂生产电池Pack，泰国工厂同样下线电池产品，一期Pack年产能规划为2GWh，计划扩展至8GWh。
• 下游应用：深化储能合作，与南网储能、赣能股份开展战略合作，聚焦电网侧及用户侧储能项目。动力领域，为大众汽车提供磷酸铁锂标准电芯，并与亿航智能合作开发电动垂直起降（eVTOL）产品。

投资建议：

• 预计公司2024-2026年的营业收入分别为361.47亿元、471.36亿元、578.03亿元，归母净利润分别为12.57亿元、17.83亿元、25.15亿元，对应PE分别为26、19、13倍。
• 考虑到公司在一体化产业链打造、全球市场布局方面的表现，以及其在新能源领域的创新与合作，维持“推荐”评级。

风险提示：

• 原材料价格波动超出预期。
• 新能源汽车市场需求低于预期。
• 新产能项目投产进度不及预期。