华利集团2023年年报点评：2023年龙头韧性凸显，看好2024年业绩表现

公司业绩与前景分析

投资建议： 鉴于公司订单恢复趋势良好，近期上调了2024、2025及新增的2026年度每股盈利（EPS）预测，从3.17元/3.72元调整至3.25元/3.76元/4.33元。鉴于其作为全球运动鞋制造领域的领军企业，给予公司2024年23倍市盈率（PE），并将目标价设定为74.79元，维持“增持”评级。

2023年业绩概览：

• 财务表现：2023年，公司实现了总收入201.14亿元，归属母公司净利润32.00亿元，扣除非经常性损益后的归属母公司净利润31.82亿元，分别较上年度下滑2.21%、0.86%和0.52%。
• 毛利率：尽管整体毛利率为25.59%，较上一年度下降了0.27个百分点，但期间费用率的降低（同比下降0.36个百分点）以及汇率变动带来的汇兑收益，使得净利率提升至15.91%，同比增长0.22个百分点。

客户表现：

• 前五大客户收入表现各异，部分核心客户（表现优异的客户）的订单量增长显著，而其他客户收入实现了翻倍增长，这有助于填补主要客户订单量的减少，增强公司的业务稳定性。

2024Q1展望：

• 预计2024第一季度，随着下游库存的健康水平、订单的逐步恢复，以及低基数效应，公司收入将实现显著增长。员工加班增加预计将促进产能利用率的恢复，结合低基数因素，预计净利润将实现高增长。

风险考量：

• 终端消费恢复可能低于预期，影响公司业绩。
• 扩张产能的速度可能不如预期，对未来的增长潜力构成挑战。

综上所述，公司在2023年的业绩虽面临一些挑战，但通过优化成本控制、加强客户管理及提高产能利用率，展现出积极的复苏迹象。未来，公司有望在2024Q1及全年的业绩表现上取得突破，但仍需关注市场消费环境及产能扩张计划的进展。