中信证券2022年报点评：业绩韧性凸显，龙头优势巩固

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报告维持对公司“增持”的评级，并保持目标股价35.78元/股。公司2022年度实现营业收入651.09亿元，同比增长-14.92%，归母净利润为213.17亿元，同比减少7.72%。加权平均ROE下降3.4个百分点至8.67%，业绩表现符合预期。

报告基于最新经营业绩，调整了盈利预测，预计2023-2025年的每股收益分别达到1.72元、1.97元和2.26元。尽管面临市场回调对投资业务收入的负面影响，但公司通过加强投行和两融业务的表现，有效缓解了业绩下滑的趋势。具体来看，投资业务净收入同比减少22.33%，至183.10亿元，占调整后营收下滑比例的77.11%，成为主要拖累因素。然而，投行业务净收入同比增长6.11%，达到86.54亿元，利息净收入同比增长8.77%，达到58.06亿元，这些正面表现帮助减轻了业绩下滑的压力。

公司以其突出的投行专业能力，在金融服务实体经济功能持续强化的背景下，有望更好地把握行业发展的机遇，巩固其行业领先地位。报告指出，金融服务实体经济的功能正在持续加强，全面注册制等相关政策的推进将进一步推动券商行业的持续发展。同时，公司的投行业务优势显著，截至2023年3月30日，IPO储备项目拟募集资金总额超过2236亿元，位居行业首位，预示着公司有望在资本市场改革和发展的背景下，充分发挥服务实体经济的作用，进一步稳固其行业龙头地位。

报告认为，公司可能面临的催化剂包括金融服务实体经济功能的持续强化以及全面注册制的加速落地。然而，也存在政策推进不及预期和市场大幅下行的风险提示。