豆类油脂日报：粕强油弱显现 菜粕领涨

15 豆类 专业研究·创造价值 专业研究·创造价值 2024年4月15日豆类油脂 豆类油脂 粕强油弱显现菜粕领涨 核心观点 4月15日，豆类油脂期价整体偏强。豆一期价震荡偏弱，跌幅超1%，期 价下探30日和60日均线，伴随减仓近1万手；豆二期价涨幅近2%，获得10 日均线支撑，上方承压于20日均线压力，资金变化不大；豆粕期价明显走强，涨幅超2%，多条均线呈现多头排列，伴随增仓6.6万手；菜粕期价涨幅近3%，下方获得5日均线支撑，收至5日均线支撑，伴随增仓3万手。油脂期价震 荡偏强，豆油期价冲高回落，期价承压于5日均线，下探30日均线支撑，伴 姓名：毕慧 宝城期货投资咨询部 从业资格证号：F0268536投资咨询证号：Z0011311电话：0411-84807266 邮箱：bihui@bcqhgs.com 随减仓1.2万手；棕榈油期价冲高回落，承压于5日和10日均线，跌破20日均线支撑，伴随小幅增仓。 作者声明 本人具有中国期货业协会授予的期货从业资格证 书，期货投资咨询资格证书，本人承诺以勤勉的职业态 度，独立、客观地出具本报告。本报告清晰准确地反映了本人的研究观点。本人不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接接收 到任何形式的报酬。 豆类来看，国内主流油厂开机率结束连续五周下滑出现回升，周度压榨量为162.05万吨，周增幅13.31%，同比降幅4.65%。预计在4月中下旬后进口大豆陆续到港，国内豆粕供应是否改善仍需密切关注油厂开工率的变化。下游饲料企业在物理库存天数历史同期低位的背景下，被动补库情况有所增加，部分饲料企业配方中提高豆粕添加比例，油厂豆粕库存加速去化，豆粕价格获得较强支撑。后期关注油厂远期买船节奏和豆粕基差变化，4月份市场供需矛盾将更多转向需求拉动，重点关注需求增量能否消化产量增幅。盘面来看，伴随资金换月，盘面虽出现动荡，但整体豆粕强势格局并未改变，内强外弱持续，多头思路维持。 油脂市场，随着马来西亚棕榈油产量从减产转向增产，市场密切关注棕榈油出口需求的变化。目前马来西亚棕榈油出口需求保持强劲。下周一马来西亚棕榈油局将发布新的月度数据。分析师们预计3月底马来西亚棕榈油库 存可能降至179万吨，环比下降6.65%，创下8个月低点。需求来看，印度炼油协会的数据显示，3月份印度棕榈油进口量环比降低2.5%，创下10个月来的最低点，因为棕榈油价格相对葵花籽油缺乏吸引力，促使买家转向价格相对便宜的葵花籽油。国内进口利润窗口关闭，近月买船偏少，库存加速去化对棕榈油期价构成支撑。但由于棕榈油相比豆油和葵籽油持续强势，这也削弱棕榈油在油脂板块中的消费预期。盘面来看，随着近期国际油脂期价走势出现差异，国内三大油脂内部或将出现强弱转换，短期油脂期价迎来高位震荡。 1/6请务必阅读文末免责条款 （仅供参考，不构成任何投资建议） 1.产业动态 1）美国全国油籽加工商协会（NOPA）将在周一美国中部时间上午11点（北京时 间周二凌晨12点）发布压榨报告。分析师们预计这份报告可能显示3月份大豆压榨量创下历史所有月份的最高纪录。NOPA的会员企业占到美国大豆压榨量的95%左右。8位分析师参与的调查显示，3月份NOPA的大豆压榨量估计为593.4万短吨（相当于1.97787亿蒲），比2月份的1.86194亿蒲增长6.2%，比2023年3月的1.8581亿蒲 增加6.4%。如果预测成为现实，将会打破2023年12月创下的历史记录1.95328亿蒲。 换算成日均压榨量，3月份的压榨量平均为每天638万蒲，略低于2月份的642万蒲/日。随着美国生物燃料行业对豆油的需求增长，推动美国压榨产能强劲扩张。2023年10月份ADM和马拉松石油公司的合资压榨厂在北达科他州投产，日加工15万蒲大豆。 分析师预测区间从1.960亿至2.025亿蒲，中位数为1.97248亿蒲。美国农业部在4月份供需报告里预测2023/24年度美国大豆压榨量为23亿蒲，和3月预测持平，比2022/23年度的22.12亿蒲增长4个百分点。 2）周五，私营咨询机构Safras&Mercado发布报告，上调2023/24年度巴西大豆和玉米产量预估。Safras预计2023/24年度巴西大豆产量为1.5125亿吨， 高于之前预测的1.486亿吨，因为单产有所改善。调高后的产量比上年的创纪录产量1.5783亿吨降低4.2%。Safras分析师路易斯·费尔南多·古铁雷斯·洛克表示，全国大豆收获的进展有助于了解大豆作物的现实情况，因此需要对单产进行新的调整。在南方，南里奥格兰德州大豆单产上调，因为大部分作物的产量潜力良好。在中西部地区，马托格罗索州的平均单产高于早先预期，因为晚播和晚收的大豆作物比早播大豆单产好得多，这得益于一月份以来天气改善。 3）乌克兰农业部表示，截至4月11日，玉米播种面积达到12万公顷，相当 于计划播种面积391.2万公顷的3%。其他春季谷物播种工作继续推进。截至4月 11日，已播种126.1万公顷的春季谷物和豆类作物，相当于计划播种面积560.1万公顷的22.5%。今年已播种的春季作物包括173,900公顷春小麦，相当于计划播种面积246,100公顷的70.6%；683,400公顷大麦，相当于计划播种面积818,000公顷的83.5%；147,700公顷豌豆，相当于计划播种面积159,900公顷的92.4%；117,000公顷燕麦，相当于计划播种面积162,700公顷的71.9%。此外，农户还播 种470,100公顷葵花籽，相当于计划播种面积528.8万公顷的9%；以及20,600公顷大豆，相当于计划播种面积199万公顷的1%。 4）巴西咨询机构家园农商公司（PAN）表示，截至4月12日，2023/24年度巴西大豆收获进度达到85.13%，比一周前增加5.8个百分点，低于去年同期的 86.29%，也低于五年平均进度87.82%。该公司预测2023/24年度巴西大豆产量为 1.4318亿吨，比上年减少7.4%。 5）布宜诺斯艾利斯谷物交易所（BAGE）称，截至4月11日当周，阿根廷农户收获了183万公顷2023/24年度大豆，相当于种植面积的10.6%，高于一周前的1.9%。已经收获的大豆产量为652万吨，平均单产为3.57吨/公顷。大豆作物状况总体稳定。评级差劣的比例22%，一周前21%，去年同期65%；优良率为31%（上周30%，去年同期3%）；评级一般的比例为47%（49%，32%）。从大豆种植带的土壤墒情来看，充足的比例为72%，一周前71%，去年同期45%。该交易所预测2023/24年度阿根廷大豆产量为5100万吨，低于之前预期的5250 万吨，比上年因干旱而减产的2100万吨提高3000万吨或143%；收获面积估计 为1730万公顷，比上年提高6.9%。美国农业部在4月11日的供需报告里预测 2023/24年度阿根廷大豆产量为5000万吨，和3月份预测持平，高于上年的 2500万吨。 6）马来西亚棕榈油总署(MPOB)周一发布月报显示，马来西亚3月底的棕榈油库存降至十个月低点，因出口量大幅增长，抵消产量反弹的影响。马来西亚是仅次于印尼的全球第二大棕榈油生产国，其库存的减少将有助于支撑本月早些时候升至一年高点的基准毛棕榈油期货价格。数据显示，马来西亚3月底棕 榈油库存较前月下滑10.68%，至171万吨，为去年5月以来最低水平。MPOB 数据显示，马来西亚3月毛棕榈油产量较2月增加10.57%至139万吨，棕榈油出口量攀升28.61%至132万吨。此前公布的一项调查显示，3月棕榈油库存预计为179万吨，较前月下滑6.65%；产量预计为138万吨，出口量预计为123万吨。 表1现货市场价格 品种 等级/指标 价格（元/吨） 较前一日变化（元/吨） 大豆（大连） 进口二等 3720 0 大豆（均价） —— 4338 0 豆粕（张家港） ≥43% 3300 +20 豆粕（均价） —— 3380 +57 豆油（张家港） 四级 7940 +50 豆油（均价） —— 7909 +50 棕油（广东） 24度 8350 -60 棕油（均价） —— 8358 -60 菜油（张家港） 进口四级 8150 +80 菜油（均价） —— 8192 +80 数据来源：汇易网、宝城期货 表2油厂压榨利润 数据来源：汇易网、宝城期货 2.相关图表 图1大豆港口库存 数据来源：iFinD、宝城期货研究所 图2大豆盘面压榨利润 数据来源：iFinD、宝城期货研究所 图3豆油港口库存 数据来源：iFinD、宝城期货研究所 图4棕榈油港口库存 数据来源：iFinD、宝城期货研究所 图5豆油基差 数据来源：iFinD、宝城期货研究所 图6棕榈油基差 数据来源：iFinD、宝城期货研究所 获取每日期货策略推送 服务国家 知行合一 走向世界 专业敬业 诚信至上 严谨管理 合规经营 开拓进取 扫码关注宝城期货官方微信·期货咨询尽在掌握 免责条款 除非另有说明，宝城期货有限责任公司（以下简称“宝城期货”）拥有本报告的版权。未经宝城期货事先书面授权许可，任何机构或个人不得更改或以任何方式发送、传播或复印本报告的全部或部分内容。 本报告所载的全部内容只提供给客户做参考之用，并不构成对客户的投资建议。宝城期货认为本报告所载内容及观点客观公正，但不担保其内容的准确性或完整性。客户不应单纯依靠本报告而取代个人的独立判断。本报告所载内容反映的是宝城期货在最初发表本报告日期当日的判断，宝城期货可发出其它与本报告所载内容不一致或有不同结论的报告，但宝城期货没有义务和责任去及时更新本报告涉及的内容并通知客户。宝城期货不对因客户使用本报告而导致的损失负任何责任。 宝城期货建议客户独自进行投资判断。本报告并不构成投资、法律、会计或税务建议或担保任何内容适合客户，本报告不构成给予客户个人咨询建议。 宝城期货版权所有并保留一切权利。