豆类油脂日报：资金增仓远月 粕强油弱显现

15 专业研究·创造价值 专业研究·创造价值 2022年12月22日豆类油脂 豆类油脂 资金增仓远月粕强油弱显现 核心观点 近期随着市场资金移仓换月，豆类油脂市场主力合约转向远期2305合约，随着资金的进出场加速，期价盘中波动也更为剧烈，粕类油脂走势出现明显分化。两粕引领豆类油脂板块迎来反弹，期价继续依托5日均线 强势运行。随着豆粕期货近月01合约交割月的逐渐临近，基差已经出现 宝城期货研究所 投资咨询团队 大幅回归，但目前仍有部分回归需求等待兑现，仍将对豆粕期货近月01合约构成支撑，短期期价仍具备较强修复动能。同时随着市场资金移仓换月至远期2305合约，2305合约获得资金的大量流入，同时2305合约逐 渐继承01合约逻辑迎来上涨。油脂市场，豆油和棕榈油延续弱势运行， 资金增仓远月2305合约，整体粕强油弱格局明显。 目前，国际市场影响美豆期价的因素来自于拉尼娜影响下的南美大豆减产忧虑持续发酵，同时美豆在南北美出口竞争中再次拿回主动权，从近期南美大豆出口放缓和美豆出口销售中可见一斑。同时，美国国内大豆压榨消费旺盛仍在支撑美豆期价，短期美豆期价有望延续震荡偏强格局。国内油厂开工率大幅提高至历史高位后，继续攀升的幅度受到压榨亏损的影响，豆粕库存虽然出现累积，但压力并不明显，同时仍远低于往年同期水平。下游库存水平仍然整体不高，春节前后仍有补库需求。这也将继续支撑豆粕消费预期。整体来看，豆粕累库进程缓慢，低库存高基差格局延续，多头行情有望持续。 1/5请务必阅读文末免责条款 （仅供参考，不构成任何投资建议） 1.产业动态 1）咨询机构DATAGRO公司周三发布报告，将2022/23年度巴西大豆产量预期值削减了110万吨。DATAGRO的经济学家和研究团队负责人弗莱维奥·罗伯特·小弗兰卡表示，本月将巴西大豆产量调整为1.5223亿吨，低于上月预估的1.5332 亿吨。下调理由是南里奥格兰德州11月和12月的天气不正常，以及气象预报显 示1月份戈亚斯州、米纳斯吉拉斯州、南马托格罗索州和圣保罗部分地区的天气 形势复杂。尽管产量向下修正，仍然比2022年的产量1.29亿吨提高18.0%。巴西大豆种植工作基本结束。DATAGRO对2022/23年度巴西大豆作物的新调查证实了7月份发布的种植面积预测，大豆面积估计为4393万公顷，仅比五个月前的预测值 高出90.3万公顷，与2021/22年度的4211万公顷增加182万公顷，这也是巴西 大豆种植面积连续第16年增长。整个巴西的大豆种植面积均有增加，但是北部、东北部和中西部各州的面积增幅更为突出。 2）中国海关总署公布的数据显示，11月份中国从阿根廷进口的大豆数量为 115万吨，明显高于10月份的160,987吨，比上年同期增长17.8%。进口增长的 原因在于中国买家在9月和10月掀起采购阿根廷大豆的狂潮，因为当时阿根廷大 豆报价明显比竞争对手巴西和美国便宜。由于阿根廷政府在9月份实施大豆美元 政策，将大豆汇率定为200比索兑1美元而当时官方汇率为140比索左右，这有 助于吸引阿根廷农户在一个月时间里卖出1390万吨大豆。随着阿根廷政府推出大豆美元政策，中国买家加大对阿根廷大豆的购买力度。 3）阿根廷农业部发布的报告显示，尽管阿根廷实施第二轮大豆优惠汇率，上周阿根廷农户的大豆销售步伐放慢。截至12月14日，阿根廷农户累计销售3,396.6万吨2021/22年度大豆，比一周前高出51.7万吨，低于去年同期的累计销售量3,626.9万吨。作为对比，之前一周销售81.2万吨。截至12月14日，阿根廷农户还预售了244.8万吨2022/23年度大豆，比一周前增加了4.3万吨，低于去年同期的406.1万吨。作为对比，之前一周销售20.1万吨。新豆预售步伐放慢，可 能和天气干旱有关。农户推迟预售，以更好了解大豆产量前景。阿根廷政府从11 月28日到12月31日期间对大豆销售实施230比索兑1美元的特别汇率，以鼓励 农户销售大豆，扩大出口创汇。当前官方汇率为165比索左右。 4）印尼油棕种植园基金管理机构(BPDPKS）周三的数据显示，2023年底印尼毛棕榈油库存预期下调至437万吨，低于早先预期的574万吨，因为印尼近期宣 布将从2023年起提高了生物柴油强制掺混比例。印尼决定从明年1月1日起将棕榈基生物柴油强制掺混率从目前的30%提高到35%。BPDPKS负责征收棕榈油出口费，并将收益分配给各种棕榈油相关项目，包括生物柴油。印尼能源部为2023年分配 了1315万千升棕榈基生物柴油，比今年分配的1102万千升增加了19%。 2.现货价格表 表现货市场价格 品种 等级/指标 价格（元/吨） 较前一日变化（元/吨） 大豆（大连） 进口二等 5460 0 大豆（均价） —— 5496 0 豆粕（张家港） ≥43% 4650 +20 豆粕（均价） —— 4738 -2 豆油（张家港） 四级 9390 0 豆油（均价） —— 9365 0 棕油（广东） 24度 7700 +100 棕油（均价） —— 7795 +100 菜油（张家港） 进口四级 12730 +30 菜油（均价） —— 12711 +30 数据来源：汇易网、宝城期货 3.相关图表 图1大豆港口库存 数据来源：iFinD、宝城期货研究所 图2大豆压榨利润 数据来源：iFinD、宝城期货研究所 图3豆油港口库存 数据来源：iFinD、宝城期货研究所 图4棕榈油港口库存 数据来源：iFinD、宝城期货研究所 图5豆油基差 数据来源：iFinD、宝城期货研究所 图6棕榈油基差 数据来源：iFinD、宝城期货研究所 投资咨询团队简介： 获取每日期货策略推送 服务国家 知行合一 走向世界 专业敬业 诚信至上 严谨管理 合规经营 开拓进取 扫码关注宝城期货官方微信·期货咨询尽在掌握 免责条款 客户不应视本报告为作出投资决策的惟一因素。本报告中所指的投资及服务可能不适合个别客户，不构成客户私人咨询建议。本公司未确保本报告充分考虑到个别客户特殊的投资目标、财务状况或需要。本公司建议客户应考虑本报告的任何意见或建议是否符合其特定状况，以及（若有必要）咨询独立投资顾问。在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议。在任何情况下，本公司不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任。若本报告的接收人非本公司的客户，应在基于本报告作出任何投资决定或就本报告要求任何解释前咨询独立投资顾问。