能源化工周报（烧碱和聚氯乙烯PVC）：供应和交割利空烧碱价格 库存与需求利空PVC价格

能源化工周报(烧碱和聚氯乙烯PVC) 供应和交割利空烧碱价格 库存与需求利空PVC价格 www.hongyuanqh.com 2024年3月29日 宏源期货研究所王文虎 （F03087656，Z0019472） 烧碱 上游：从成本端看，本周山东有自备电厂的氯碱企业ECU成本维持在3069.11元/吨，较上期有所升高，本周山东地区有自备电厂氯碱企业ECU平均盈利106.4元/吨，较前期平均盈利143.72元/吨降低37.32元/吨；从供应端看，本周中国氯碱企业整开工负荷率为88.46%，较前期减少0.3个百分点，产量为79.84万吨，较前期减少0.27万吨，供应较为充足，均维持在往年同期最高水平；检修损失量为4.89万吨/周，较前期有所增加；华东地区烧碱库存为194100吨，环比下降8.77%。 下游：本期氧化铝周度产能开工率稳步提高至82.99%。本周粘胶短纤行业开工负荷率约79%，较上周略微减少。投资策略：虽然供应端存在产量和库存减少的利多因素，但3月底，前期检修的装置将陆续复产，加上陕西金泰、 山东民祥化工、山东滨化等公司计划3月底投产，未来烧碱开工将有明显回升，使烧碱价格承压。烧碱第一个主力合约临近交割，交割商品液碱具有液体危化品属性，本身具有仓储成本高、运输费用贵的特性，且作为接货方需要具备危化品经营资质。烧碱盘面由于交割博弈偏弱运行，建议投资者谨慎投资，关注后期交割端变化。 风险提示：检修超预期、下游需求超预期、宏观改善不及预期等 聚氯乙烯PVC 上游：供给端上PVC市场供应充足，上周PVC粉行业开工负荷为78.54%，环比上升0.62%，其中乙烯法PVC开工负荷率为73.88%，环比上升1.2%，周度产量有所增加，对PVC价格形成压力。内蒙古PVC粉电石法收入减少导致亏损扩大;华东PVC乙烯法收入略有减少，利润震荡下降。 下游：本周采购原料积极性仍然不高，部分逢低刚需补货。下游制品企业开工多数稳定，个别大型管材企业开工略有下降，目前压延膜企业开工7-8成，部分大厂开工维持满负荷；地板企业大厂开工在5-6成，小厂略低；管型材企业开工4成左右，大厂多数在5-7成。 投资策略：PVC下游实际需求仍在恢复，房地产改善仍需时间，短期社会库存和产量高位，现货压力仍存，并且成本支撑有所转弱，预计短期内PVC价格震荡偏弱。关注5750支撑位和6000压力位。 风险提示：检修超预期、下游需求超预期、宏观改善不及预期等 能源化工周报(烧碱) 供应端逐渐宽松，交割端价格承压 www.hongyuanqh.com 山东32%液碱基差转正，上升迅猛 山东32%液碱基差为137.813元/吨，呈现震荡走强趋势且已转正，这主要因为烧碱第一个主力合约临近交割，交割品由于其液体危化品属性，本身具有仓储成本高、运输费用贵的特性，且作为接货方需要具备危化品经营资质。中国烧碱期货近远月合约价差为负且震荡趋升，近月-连一价差震荡下降。 山东50%与32%液碱价差有所下降 山东50%-32%液碱市场价差为47.1875元/吨且处于近五年25%分位数附近，广东50%-32%液碱市场价差为126.875元/吨，处于近五年70%到90%分位数之间。 山东32%液碱与纯碱价差仍为负但接近零 山东32%液碱与轻质纯碱价差仍为负，越发接近0且接近相对高位，河北、广东、广西等省市32%液碱与轻质纯碱价差均已转正，且广西32%液碱与纯碱价差转正且处于相对高位。 山东氯碱企业ECU每日收入震荡趋降 山东氯碱企业ECU含税和不含税收入分别为2814.38元/吨和2490.6元/吨，震荡趋降。 山东氯碱企业ECU每日生产成本较上周有所升高 山东氯碱企业ECU每日生产成本较上周有所升高，其中没有自备电厂的氯碱企业ECU生产成本为3387.06元/吨，有自备电厂的氯碱企业ECU生产成本为3069.11元/吨。 山东无自备电厂氯碱企业ECU每日毛利已转负 山东氯碱企业ECU盈利水平震荡趋降，其中有自备电厂的氯碱企业ECU平均盈利为106.4元/吨，较前期盈利143.72元/吨下降；无自备电厂的氯碱企业ECU平均亏损311.55元/吨，而这或对烧碱价格形成生产成本支撑。 内蒙古熔盐法片碱企业毛利震荡趋降但仍为正 内蒙古熔盐法片碱企业毛利跌至1000元/吨。 华东和山东烧碱企业周度库存量有所下降 截至3月28日，华东烧碱企业周度库存量为194100吨，已连续五周下降，究其原因是国内氯碱装置检修数量有所增加、氧化铝等下游需求逐渐恢复。 国内氯碱装置检修损失较上周有所增加 国内氯碱企业周度检修情况 更新日期：2024年3月28日 区域 企业名称 烧碱产能（万吨/年） 检修情况 检修损失量（万吨/周） 西北 内蒙古乌海化工 30 2023年7月22日停车，开车时间未定 4.89 华东 山东齐鲁石化 20 2023年12月23日停车，开车时间未定 华北 山东金茂铝业 28 1月31日停车，开车时间未定 华南 福建东南电化 72 3月4日停车检修，3月28日恢复开车 华南 福建环洋科技 24 3月13日停车检修，计划3月30日开车 西南 重庆天原 17 3月18日全停检修，3月28日开车 华北 山东华泰 75 3月21日三期停车，3月24日全停，计划检修至3月31日 西北 新疆天天业 20 天域新实厂区3月25日起停车检修，预计检修10天 备注：红色表示本周新增检修 国内氯碱装置后期计划检修统计 国内氯碱装置后期计划检修统计表 更新日期：2024年3月28日区域 企业名称 烧碱产能（万吨/年） 检修情况 华东 江苏金桥丰益 30 计划4月初检修，具体时间未定 西北 新疆宜化 25 计划4月1日起检修半个月左右 华东 安徽华塑 45 计划4月10日停车检修15天左右 西南 宜宾天原 48 计划4月中旬检修7-10天 华北 陕西北元 80 计划4月份检修，具体时间未定 华中 河南昊华宇航 45 计划4-5月份检修 西北 新疆天业 100 计划4-5月份检修 西北 内蒙古鄂尔多斯 35 新厂计划5月3日检修 华北 山东德州实华 41 计划5月份检修，具体时间未定 华北 济宁中银 30 计划5月份检修，具体时间未定 华北 山东鲁泰 36 计划5月份检修，具体时间未定 华北 唐山三友 53 计划5月份检修，具体时间未定 东北 黑龙江昊华 25 计划5月下旬检修，具体时间未定 华东 上海氯碱 72 计划5月下旬至6月下旬检修一个月左右 华中 湖南衡阳建滔 42 计划5-6月份检修，具体时间未定 西北 内蒙古鄂尔多斯 30 老厂计划6月22日检修 西北 内蒙古宜化 26 计划7月检修，具体时间未定 华南 广东东阳光 25 计划7月检修，具体时间未定 国内氯碱企业新增产能情况 国内氯碱企业新增产能情况 更新日期：2024年3月22日 区域 企业名称 新增产能（万吨/年） 预计投产时间 西北 陕西金泰 60 2024年3月 华北 山东滨化 20 2024年3月 华北 山东民祥化工 15 2024年3月 华北 河北吉诚 15 2024年3月 华北 日科化学 20 2024年6月 华北 氢力新材料 15 2024年6月 华东 福建坤彩科技 30 2024年7月 华东 东南电化 30 2024年7月 华北 山东华洋新材料 25 2024年9月 西北 安徽八一化工 15 2024年9月 西北 甘肃耀望 30 2024年10月 西北 宁夏华御 130 2024年10月 华北 渤化发展 350 2024年10月 华北 中谷矿业 300 2024年10月 西北 陕西北元 400 2024年12月 西北 榆林信发新材料 660 2024年12月 国内氯碱企业新增产能情况 国内氯碱企业新增产能情况 更新日期：2024年3月22日 区域 企业名称 新增产能（万吨/年） 预计投产时间 西南 重庆映天辉 20 2024年12月 华东 江西九二盐业 6 2024年12月 华东 浙江巨化 20 2025年3月 华中 湖北滨化 60 2025年6月 华东 万华福建 70 2025年7月 华北 唐山三友 9.8 2025年10月 华中 湖北民腾 60 2025年12月 西南 四川龙蟒 10 2025年12月 西南 云南新立 10 2026年9月 西南 广安必美达 36 2026年12月 华东 江苏瑞恒 15 2026年12月 西南 广安诚信 15 2026年12月 西南 科尔化学 7.5 2026年12月 中国烧碱周度生产量和产能开工率仍处高位 截至3月28日，中国烧碱企业周度开工负荷率为88.46%，较前期减少0.3个百分点；烧碱产量为79.84万吨，较前期有所减少，均处于往年同期最高水平。 中国烧碱2024年出口量或有所下降 2022年国际动荡和能源危机推动中国烧碱出口量激增，但是2023年烧碱出口量已逐步回落，对欧洲出口量亦回归正常。预计2024年烧碱出口量或将下降10%，每月减少约2万吨。 中国液氯市场日度均价有所降低 国内液氯价格为316.67元/吨，较上周有所降低，液氯价格下降不利于减少氯碱装置亏损。 中国氧化铝周度产能开工率有所上升 氧化铝产能开工率逐步升高，但晋豫铝土矿难见恢复开采，进口铝土矿能否支撑晋豫氧化铝产能开工率持续回升仍待观察。 中国粘胶短纤生产装置税前毛利仍为负 国内粘胶短纤生产装置税前毛利仍为负，且有亏损扩大的趋势，导致粘胶短纤对烧碱需求保持按需采购状态。 中国粘胶短纤周度产能开工率仍处高位 中国粘胶短纤产能开工率为79%，疆内某厂阿拉尔继续停车检修，粘胶短纤企业库存量约13天，较上周增加1天。 能源化工周报(聚氯乙烯PVC) 下游需求不足，库存居高不下 www.hongyuanqh.com PVC期货价格低位震荡运行 聚氯乙烯PVC基差为负且处于历史低位，注册仓单量大量减少，是PVC期货表现不佳的结果。 聚氯乙烯PVC月差为负 聚氯乙烯PVC月差为负且基本处于合理区间。 内蒙古PVC粉电石法生产毛利处于亏损状态 截止3月28号，内蒙古聚氯乙烯PVC粉电石法含税生产成本持稳至5771元/吨，含税收入较上周略降，为5335元/吨，使内蒙古PVC粉电石法生产利润仍处亏损状态，且存在亏损扩大势头，不含税毛利为-581.42元/吨。 华东PVC乙烯法生产毛利震荡下降但仍为正 截止3月27日，华东聚氯乙烯PVC乙烯法每日不含税收入略微减少至5338.94元/吨，每日生产税后毛利震荡下降但仍为正。 聚氯乙烯PVC粉周度产能开工率和生产量环比上升 中国聚氯乙烯PVC粉周度产能开工率为78.54%，环比上升0.62%，PVC粉周度生产量为458.85千吨，较上周增加3.64 千吨。 国内聚氯乙烯PVC粉企业检修计划 国内PVC企业周度检修情况 更新日期：2024年3月28日区域 企业名称 工艺 检修产能 停车情况 当周检修损失量（万吨） 华中 河南神马 电石法 20 2022年8月15日停车检修，开车时间不定 0.42 华北 泰汶盐化 电石法 10 2022年9月30日开始检修，开车时间不定 0.21 西北 内蒙展宏力 电石法 3 2022年10月8日停车，开车时间不定 0.063 华中 衡阳建滔 电石法 22 2023年1月14日停车检修，开车时间不定 0.462 华北 山东东岳 电石法 12 2023年3月25日开始检修，开车时间不定 0.252 西北 甘肃金川新融 电石法 20 2023年7月13日停车检修，开车时间不定 0.42 西北 乌海化工 电石法 40 2023年7月22日停车，开车时间不定 0.84 华北 德州实华 EDC法 10 2023年12月5日临时停车，开车时间不定 0.21 华北 齐鲁石化 乙烯法 36 2023年12月23日装置停车，预计4月中旬恢复 0.756 华南 福建万华 乙烯沄 40 3月5日停车检修，预计3月底恢复 0.84