能源化工周报（烧碱和聚氯乙烯PVC）：烧碱9月上旬检修减少 PVC高库存内需偏弱

能源化工周报(烧碱和聚氯乙烯PVC) 烧碱9月上旬检修减少 www.hongyuanqh.com PVC高库存内需偏弱 2024年8月30日 宏源期货研究所 王文虎 （F03087656，Z0019472） 烧碱 供给端：本周山东地区有自备电厂氯碱企业ECU平均亏损50.60元/吨，环比增加204.76%，无自备电厂的氯碱企业ECU平均亏损229.19元/吨，环比增加30.14%；本周中国氯碱企业周度开工负荷率为81.51%，较上周下降0.81%，烧碱折百产量为74.45万吨，较上周减少0.98%；本周华东、山东样本企业32%液碱库存环比减少；全国及西北地区熔盐法片碱企业周产量环比增加；氯碱装置检修损失量为5.96万吨，环比减少5.55%。 需求端：本周氧化铝均价为3935.32元/吨，环比上涨0.52%,氧化铝建成产能合计10350万吨，运行产能8284万吨，产能运行率80.04%；下游电解铝厂运行平稳，氧化铝需求相对稳定，部分企业存适量补库需要；本周粘胶短纤行业开工负荷率在84%附近，行业平均利润为-523元/吨，较上周亏损增加17元/吨，利润率约-4%，较上周稳定。 策略：综合来看，虽然随着检修减少以及之前因故停车的装置重启，烧碱处于产能扩张周期，但是下游需求存在好转预期，氧化铝运行产能维持高位，非铝需求存金九银十旺季预期，九月十月烧碱现货往年存在季节性上涨，预计短期价格震荡偏多，建议投资者暂时观望，关注2200-2300附近支撑位及2700-2800附近压力位。 聚氯乙烯PVC 供给端：本周PVC粉生产企业出厂价格低位震荡，新增5家检修企业，整体检修损失量较上周增加；山东地区PVC粉外采电石企业亏损431元/吨，内蒙地区PVC粉盈利11元/吨；本周PVC粉产能开工率为74.18%，环比下降1.65%；PVC样本生产企业PVC粉可售库存为-19.82万吨，较上期减少2.3万吨，本周预售量略增；本周电石市场价格呈现区域性差异，成本端暂无明显支撑；本周油价整体呈现先涨后跌行情，美原油波动区间位于73-78美元/桶之间。 需求端：本周PVC粉下游制品企业订单未有起色，下游逢低刚需补货；30大中城市商品房成交面积当周值处于五年来同期偏低水平；本周主要仓库周度库存量为499.9千吨，仍处近五年同期高位；本周国内PVC粉电石法出口报价稳中上调，乙烯法低价减少，整体接单环比转弱，进口VCM的乙烯法PVC粉企业毛利增加。 策略：高社会库存持续利空PVC价格，氯碱综合利润仍有利润对盘面价格难有支撑，电石价格下降难以在成本端支撑PVC，终端房地产成交偏弱，但是印度BIS认证执行时间延期至12月份可能导致短期价格反弹，出口转好加上价格相对低位，预计短期价格震荡为主，建议投资者暂时观望，关注5300-5400附近支撑位及5800-5900附近压力位。 能源化工周报(烧碱) 开工率处于相对高位，需求存在好转预期 www.hongyuanqh.com 山东32%液碱基差震荡上升 300.000 100.0000 200.00050.0000 100.0000.0000 0.000 -50.0000 -100.000 -100.0000 -200.000 -150.0000 -300.000 -200.0000 -250.0000 -400.000 -300.0000 -500.000 -600.000 山东32%液碱基差 -350.0000 烧碱近月-连一烧碱连一-连二烧碱连二-连三 山东32%液碱基差为65.188元/吨，基差震荡上升，但处于合理波动区间，建议投资者暂时观望；中国烧碱连一-连二近远月合约价差震荡上升，连二-连三近远月合约价差震荡下降，建议投资者暂时观望。 山东50%-32%液碱市场价差 600 500 400 300 200 100 0 -100 -200 山东50%-32%液碱市场价差 50%分位数平均值 10%分位数 75%分位数 25%分位数 90%分位数 山东50%与32%液碱价差震荡下降 山东50%-32%液碱市场价差为-77.1875元/吨，震荡下降且低于近五年10%分位数，很可能存在做多套利机会；广东 50%-32%液碱市场价差为55元/吨，处于近五年50%分位数附近，建议投资者暂时观望。 山东32%液碱与纯碱价差震荡上升 2000 1500 1000 500 0 -500 -1000 -1500 -2000 -2500 山东32%液碱-轻质纯碱市场价差河北32%液碱-轻质纯碱市场价差江苏32%液碱-华东轻质纯碱市场价差 广东32%液碱-华南轻质纯碱市场价差广西32%液碱-华南轻质纯碱市场价差河南32%液碱-华中轻质纯碱市场价差 山东32%液碱与轻质纯碱价差震荡上升，江苏、广东、广西、四川等省市32%液碱与轻质纯碱价差保持正值且有上 升趋势，均处于相对合理区间，建议投资者暂时观望。 山东氯碱企业ECU每日收入震荡趋降 10000 9000 8000 7000 6000 5000 4000 3000 2000 1000 0 山东氯碱企业ECU日度不含税装置收入山东氯碱企业ECU日度含税装置收入 山东氯碱企业ECU含税和不含税收入分别为2814.38元/吨和2490.6元/吨，震荡趋降。 4000 山东氯碱企业ECU每日生产成本较上周上升 3500 3000 2500 2000 1500 1000 500 0 山东氯碱企业ECU日度不含税装置成本山东地区氯碱企业ECU成本（非自备电厂）山东地区氯碱企业ECU成本（有自备电厂） 山东氯碱企业ECU每日生产成本较上周上升，其中没有自备电厂的氯碱企业ECU生产成本为3387.06元/吨，有自备电厂的氯碱企业ECU生产成本为3069.11元/吨。 山东无自备电厂氯碱企业ECU每日毛利亏损缩小 8000 7000 6000 5000 4000 3000 2000 1000 0 -1000 -2000 山东氯碱企业ECU日度税前装置毛利山东氯碱企业ECU日度税后装置毛利山东地区氯碱企业ECU周度平均盈利（有自备电厂）山东地区氯碱企业ECU毛利（非自备电厂） 山东氯碱企业ECU盈利水平震荡趋降，其中有自备电厂的氯碱企业ECU平均亏损为50.6元/吨，较前期盈利上升；无 自备电厂的氯碱企业ECU毛利为-229.19元/吨，毛利亏损缩小但数值仍为负。 内蒙古熔盐法片碱企业毛利环比持平且为正 1800 1600 1400 1200 1000 800 600 400 200 0 内蒙古地区熔盐法片碱企业片碱毛利润 内蒙古熔盐法片碱企业毛利持平至750元/吨且为正。 华东和山东烧碱企业周度库存量环比下降 300000 250000 200000 150000 100000 50000 0 2023-10-122023-11-122023-12-122024-01-122024-02-122024-03-122024-04-122024-05-122024-06-122024-07-122024-08-12 华东烧碱企业周度库存量（吨）山东省烧碱企业周度库存量（吨） 截至8月30日，华东烧碱企业周度库存量为128050吨，较前期的139950吨降低8.5%，环比下降。 国内氯碱企业装置检修情况 更新日期：2024年8月30日 区域 企业名称 烧碱产能（万吨/年） 检修情况 西北 乌海化工 30 2023年7月22日停车，开车时间未定 西北 内蒙古亿利 40 5月15日停车检修，计划9月中下旬开车 华中 河南永银 10 6月10日停车，开车时间未定 西北 陕西北元 80 8月5日开始半负荷左右检修，8月26日开车 华中 河南开元 20 8月8日下午停车检修，8月24日开车 西北 甘肃三泰 13 8月11日开始检修，计划持续1个月左右 西北 内蒙古中谷矿业 30 8月13日停车检修，8月27日开车 西北 新疆中泰 60 阜康厂区8月15日开始半负荷轮修，8月26日开车 华中 湖北江汉油田 26 8月20日停车，计划8月30日开车 华东 新浦化学 75 8月21日停30万吨轮修，计划轮修40天左右 西北 新疆天业（天能厂区） 40 8月26日开始停车检修两周左右 华东 安徽红四方 15 8月27日开始停车检修，计划9月4日开车 西北 内蒙古晨宏力 10 8月27日停车检修，计划检修7天 华北 山东三岳 33 8月27日停车，8月29日开车 华北 昊邦化学 75 8月27日停车，预计8月30日开车 红色表示本周新增检修，本周检修损失量合计5.96万吨 国内氯碱装置8月下旬检修数量有所减少 国内烧碱装置后期计划检修情况 更新日期：2024年8月30日 区域 企业名称 烧碱产能（万吨/年） 检修情况 西北 内蒙古包头海平面 32 计划8月30日晚停车，计划检修一周左右 华北 潍坊亚星化学 10 计划9月初检修，具体时间未定 华中 湖北宜化楚星厂区 12 计划9月1日至9月10日检修 华北 天津乐金 29 计划10月检修，具体时间未定 华北 山东德州实华 41 计划10月检修，具体时间未定 华北 山东东岳 28 计划10月检修，具体时间未定 华北 东明石化 10 计划10月中旬检修，具体时间未定 华东 江苏理文 20 计划10月底检修 华北 寿光新龙 20 计划10月或11月检修，具体时间未定 国内氯碱装置9月上旬检修数量或有所减少 中国烧碱周度生产量和产能开工率环比降低 95 90 85 80 75 70 65 60 135 中国烧碱周度产能开工率 85 80 75 70 65 60 55 50 135 中国烧碱周度生产量（万吨） 截至8月30日，中国烧碱企业周度产能开工负荷率为81.51%，较前期降低0.98%；烧碱产量为74.45万吨，较前期的75.19万吨环比降低0.98%，接近往年同期水平。 中国烧碱9月出口量或略有提升 中国烧碱月度进口量（千吨） 中国烧碱月度出口量（千吨） 30 400 25 350300 20 250 15 200 10 150100 5 50 0 0 1 2 3456789 10 11 12 1 2 3456789 10 11 12 2019 2020202120222023 2024 2019 2020202120222023 2024 据中国海关数据，2024年上半年我国烧碱累计进口量为1.05万吨，同比下降46.4%，其中固碱0.44万吨，液碱0.61万吨；烧碱累计出口量为135.98万吨，同比下降7.2%；其中固碱23.15万吨，液碱112.83万吨。澳大利亚及印度尼西亚、中国台湾成为最主要的液碱出口目的地，非铝下游总体进入“金九银十”需求旺季，预计9月出口量环比或略有提升。 中国液氯市场日度均价环比降低 4000 3500 3000 2500 2000 1500 1000 500 0 -500 -1000 2018-09-30 国内液氯价格为0.28元/吨，环比降低且为正，液氯价格下降会降低厂商生产意愿，提升检修降负意愿。 2018-10-31 2018-11-30 2018-12-31 2019-01-31 2019-02-28 2019-03-31 2019-04-30 2019-05-31 2019-06-30 2019-07-31 2019-08-31 中国液氯日度均价(承兑价) 河南市场液氯(气体)日度市场价 2019-09-30 2019-10-31 2019-11-30 2019-12-31 2020-01-31 2020-02-29 2020-03-31 2020-04-30 2020-05-31 2020-06-30 2020-07-31 2020-08-31 2020-09-30 资料来源：WIND，卓创资讯，宏源期货研究所 2020-10-31 2020-11-30 2020-12-31 山东市场液氯(气体)日度市场价