油脂油料月报：行情的回顾及展望

期货研究报告|商品研究 行情的回顾及展望 ---油脂油料月报 •研究员-王真军 •wangzhenjun@cmschina.com.cn •联系电话：13924066125 •执业资格号：Z0010289 2024年04月11日 油料蛋白篇-新旧过渡期 01当下焦点 目录 contents 02后市展望 03策略建议 01 当下焦点-产销区空间转移 02 后市展望-步入新季供给博弈 中期步入阶段：预期中性趋宽松 15/1616/1717/1818/1919/2020/2121/2222/2323/2424/25 种植面积（千英亩） 82,700 83,400 90,200 89,200 76,100 83,400 87,200 87,500 83,600 86,500 收获面积 81,800 82,700 89,500 87,600 74,900 82,600 86,300 86,200 82,390 85,635 起初库存 191 197 302 438 909 525 257 274 264 315 产量（百万蒲氏耳） 3,926 4,296 4,412 4,428 3,552 4,216 4,465 4,270 4,165 4,450 进口 24 22 22 14 15 20 16 25 30 30 总供应 4,141 4,515 4,736 4,880 4,476 4,761 4,738 4,569 4,459 4,795 压榨 1,886 1,899 2,055 2,092 2,165 2,141 2,204 2,212 2,300 2,400 出口 1,936 2,174 2,134 1,748 1,682 2,266 2,158 1,992 1,720 1,875 食用消费 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 种用残值 122 140 109 131 104 97 102 101 124 140 总需求 3,944 4,213 4,298 3,971 3,951 4,504 4,464 4,305 4,144 4,415 美豆库存 197 302 438 909 525 257 274 264 315 380 库存消费比 5.0% 7.2% 10.2% 22.9% 13.3% 5.7% 6.1% 6.1% 7.6% 8.6% 大豆单产 48.0 51.9 49.3 50.5 47.4 51.0 51.7 49.5 50.6 52.0 NationalimportSoyas-d2023/2024 2024/4/3 In'000MtsCrushingDistributionEst. Oct Nov Dec Jan Feb Mar Apr May Jun Jul Aug Sep 合计 同比 Carry-in 6,652 4,590 4,410 6,051 5,771 4,721 3,456 5,856 9,456 LoanFromReserveImportdataoflastweekImport 5,158 7,920 9,823 7,920 5,120 5,335 10,500 12,000 10,000 供给增量 TotalSupply(a) 11,810 12,510 14,233 13,971 10,891 10,056 13,956 17,856 19,456 Crush(Est) 7,120 8,000 8,082 8,100 4,070 6,500 8,000 8,300 8,500 HumanConsumption 100 100 100 100 100 100 100 100 100 ReturnToReserve 2,000 需求变化 TotalDemand(b) 7,220 8,100 8,182 8,200 6,170 6,600 8,100 8,400 8,600 同比 (80) 600 (918) 2,300 (2,930) (200) 1,000 (320) (300)(848) 环比 (1,380) 880 82 18 (4,030) 2,430 1,500 300 200 Carry-out(a-b) 4,590 4,410 6,051 5,771 4,721 3,456 5,856 9,456 10,856 StockUsageDays 19 16 22 21 35 16 22 34 38 ' 产业链状态 主动去库 主动去库 主动去库 随用随买 随用随买 开始补库 低库存 ' 03 策略建议-交易预期及预期差 北美生长季：交易预期及预期差 感谢聆听 ThankYou 总部地址：深圳市福田区福华一路111号招商证券大厦16、17楼 研究员简介 王真军：招商期货研究所农业首席、研究所所长助理，曾就职于国内某大型现货企业负责期货套期保值工作。在多年的研究和投资工作中，逐步形成了较系统的商品投研框架体系，并对商品的定价和投资策略有较深刻地认识。拥有期货从业人员资格（证书编号：F0282372）及投资咨询资格（证书编号：Z0010289）。 重要声明 本报告由招商期货有限公司（以下简称“本公司”）编制，本公司具有中国证监会许可的期货投资咨询业务资格（证监许可【2011】1291号）。 《证券期货投资者适当性管理办法》于2017年7月1日起正式实施，本报告发布的观点和信息仅供经招商期货有限公司评估风险承受能力为C3及C3以上类别的投资者参考。若您的风险承受能力不满足上述条件，请取消订阅、接收或使用本研报中的任何信息。请您审慎考察金融产品或服务的风险及特征，根据自身的风险承受能力自行作出投资决定并自主承担投资风险。 本报告基于合法取得的信息，但招商期货对这些信息的准确性和完整性不作任何保证。本报告所包含的分析基于各种假设，不同假设可能导致分析结果出现重大不同。报告中的内容和意见仅供参考，并不构成对所述品种买卖的出价或对任何人的投资建议，招商期货不会因接收人收到此报告而视他们为其客户。投资者据此作出的任何投资决策与本公司、本公司员工无关。 市场有风险，投资需谨慎。投资者不应将本报告作为投资决策的唯一参考因素，亦不应认为本报告可取代自己的判断。除法律或规则规定必须承担的责任外，招商期货及其员工不对使用本报告及其内容所引发的任何直接或间接损失负任何责任。 本报告版权归招商期货所有，未经招商期货事先书面许可，任何机构和个人均不得以任何形式翻版、复制、引用或转载。 总部地址：深圳市福田区福华一路111号招商证券大厦16、17楼