量化掘基系列之二十二：产业链视角下如何捕捉AI手机概念行情？

AI手机概念兴起，芯片产业或受益 随着大模型在端侧的应用逐步成熟，AI也正对手机的交互模式带来革命性影响。“AI手机”概念应运而生，且在近期热度出现明显提升。从产业链角度来看，当前产业格局下AI手机概念与半导体产业有着明显密不可分的关系。因此，在主题投资领域二者也应当有较明显的联动现象，AI手机概念的上涨行情也将带动半导体芯片相关个股的景气上升。国金金融工程团队推出的“产业链Agent”工具，可以帮助投资者对AI手机相关产业链与投资标的做快速梳理。而“产业链Agent”给出的结果也印证了我们从主动逻辑视角得到的AI手机概念助推芯片产业景气上升结论。 我们进一步从成分股重合度上观察投资概念的相关性。通过对比“产业链Agent”给出的AI手机概念股与各半导体芯片指数的成分股，我们进一步确定AI手机概念与半导体产业之间有较高的相关性存在。其中，国证芯片指数与AI手机概念的相关性最高，重合个股数量比例达到50%，重合个股在指数中的累计权重达到57.53%。 国证半导体芯片指数分析 国证半导体芯片指数以反映沪深北交易所芯片产业相关上市公司的市场表现为目的，在业务范畴属于芯片产业中材料、设备、设计、制造、封装和测试等的上市公司中，剔除掉成交额靠后的部分个股，最终选取市值排名前30的公司作为成分股。我们论证了国证芯片指数与AI手机概念的高相关性，是辅助投资者把握AI手机概念行情的较好标的。 国证芯片指数成分股均衡覆盖大中小盘股票，整体分散性较高，成分股的平均自由流通市值在303.84亿元。成分股中主板与科创板股票的权重分别为46.14%和40.94%，占比较高。 国证芯片成分股集中于电子行业的半导体行业，30只中有26只属于半导体行业，权重占比达到90.23%，从更细分的三级行业来看，集成电路所占权重最大达到64.91%，成分股数量为19只。从权重股角度来看，国证芯片指数完整覆盖了半导体芯片全产业链，包括上游的晶圆代工（中芯国际）、半导体设计（韦尔股份）到生产设备制造（中微公司），再到下游的芯片制造与封测（兆易创新）。前五大权重股在指数中占比达39.80%，前十大权重股占比达到61.48%，国证芯片指数的市盈率为68.69倍，市净率为3.63倍。从分位数来看，当前市净率在过去一年的PB数据中处于11.93% 分位数水平，目前整体估值水平较低。从指数历史走势来看，国证芯片在2015年12月31日至2024年4月3日期间年化收益率3.34%，年化Sharpe比率0.099，明显跑赢其他宽基指数；国证芯片在2024年涨跌幅为-10.57%，而芯片产业与中华半导体芯片指数的跌幅分别为-12.58%和-12.63%，相比同类指数国证芯片指数跌幅更小。 投资标的介绍：广发国证半导体芯片ETF（159801.OF） 广发基金旗下的广发国证半导体芯片ETF以国证芯片指数为跟踪基准。广发基金管理有限公司于2003年8月5日成 立，是具备综合资产管理能力与经验的大型基金管理公司，目前共管理基金产品382只，最新管理规模11906.14亿 元，其中非货币基金规模达到6398.69亿元。 基金经理曹世宇先生，具有丰富的开放式指数基金产品管理经验，目前在管基金产品7只，总规模达到83.19亿元。 风险提示 基金历史业绩不代表未来，需警惕基金业绩不及预期的风险；指数表现受宏观经济环境、市场环境等多种因素影响，指数历史表现不代表未来；以上结果根据历史数据计算、统计得出，在市场环境发生变化时可能会发生变化。 内容目录 一、AI手机概念兴起，芯片产业或受益4 1.1产业链视角下，AI手机概念助推芯片景气上升4 1.2“产业链Agent”梳理结果：AI手机与半导体产业高相关4 1.3AI手机概念股与半导体芯片产业高度重合5 1.4重合个股详细分析7 二、国证半导体芯片指数分析8 2.1指数简介8 2.2大中小盘平衡覆盖，平均自由流通市值304亿8 2.3主板与科创板股票占比高9 2.4聚焦半导体行业，芯片产业链全覆盖9 2.5权重股集中度较高，把握行业龙头10 2.6指数PB处于较低分位数水平10 2.7上涨高弹性，同类指数中跌幅更小11 三、投资标的介绍：广发国证半导体芯片ETF（159801.OF）12 3.1基金简介12 3.2平台优势明显，ETF管理经验丰富13 3.3基金经理13 风险提示14 图表目录 图表1：“产业链Agent”运行流程示意图4 图表2：AI手机产业链图谱结果5 图表3：AI手机概念股6 图表4：AI手机概念股所属中信二级行业分布6 图表5：半导体芯片相关指数与AI手机概念重合度7 图表6：国证芯片中涉及“AI手机”概念的成分股7 图表7：国证半导体芯片指数基本信息8 图表8：国证芯片成分股自由流通市值分布8 图表9：国证芯片成分股上市板块分布9 图表10：国证芯片成分股行业分布（中信二级）9 图表11：国证芯片成分股行业分布（中信三级）10 图表12：国证芯片指数前十大权重股信息10 图表13：国证芯片指数估值水平11 图表14：国证芯片指数估值滚动一年分位数水平11 图表15：国证芯片与各宽基指数净值走势12 图表16：国证芯片与各半导体芯片相关指数净值走势12 图表17：国证芯片与各半导体芯片指数、各宽基指数表现12 图表18：广发国证半导体芯片ETF基本资料13 图表19：广发基金管理有限公司基金规模13 图表20：广发基金产品布局（截至2024.03.31）13 图表21：基金经理曹世宇在管基金一览14 一、AI手机概念兴起，芯片产业或受益 1.1产业链视角下，AI手机概念助推芯片景气上升 随着大模型在端侧的应用逐步成熟，AI也正对手机的交互模式带来革命性影响。“AI手机”概念应运而生，且在近期热度出现明显提升。AI手机指的是手机上部署多模态大模型，实现手机终端的智能化以带来更强大的人机交互体验。 当前各厂商正从软件与硬件两个方向同步推进AI手机产业发展，使得在个人手机上运行大语言模型逐步成为可能。软件层面，参数量相对较小的轻量化大语言模型不断出现，在占用更少内存的同时确保大模型端侧推理能力；下游应用端，基于Agent在操作系统上实现软件智能调用是跨应用智能代理的关键，也是各OS系统竞争的焦点。不过长期来看，更可能为AI手机产业带来变革的则是硬件层面的创新。 首先，大模型端侧运行导致手机的对算力负载增加，而各类型芯片单元中NPU在AI计算的性能与功耗等方面均优于传统的CPU或GPU，是专门擅长向量运算的芯片。目前主流厂商选择在手机SoC芯片中集成NPU的方式来提升其整体性能，因此对NPU的需求将会有明显的提升。 芯片架构设计同样极大程度决定了AI手机整体性能。当大模型应用与手机深度结合后，芯片必然出现多种类AI计算任务并行的现象，这也对芯片的资源调度能力提出更高要求。目前较多厂商选择自研架构来实现这一点，从SoC设计的优化上实现芯片性能的提高。 此外模型本地化推理也会对手机内存提出更高要求，更高的RAM将成为AI手机运行的必须条件，推动手机相关配置进一步上升。 以上，我们从产业角度简单论证了AI手机概念如何传导至半导体产业，二者在当前产业格局下有着明显密不可分的关系。因此，在主题投资领域二者也应当有较明显的联动现象，AI手机概念的上涨行情也将带动半导体芯片相关个股的景气上升。 1.2“产业链Agent”梳理结果：AI手机与半导体产业高相关 我们可以借助大语言模型对AI手机与半导体之间的产业关系进行验证。国金证券金融工程团队将大语言模型应用于产业链梳理的任务上，设计出专门自动化梳理产业链图谱并给到相关概念股的“产业链Agent”工具。“产业链Agent”能够快速分析海量新闻、研报与定期报告等语料文本，利用其理解与推理能力从中挖掘更及时、更前沿的产业信息，生成更加详细合理的产业链结构。 图表1：“产业链Agent”运行流程示意图 来源：国金证券研究所 与传统的人工梳理方式相比，基于大语言模型构建的“产业链Agent”优势突出。首先模 型给出结果的速度非常快，相对人工梳理在效率上有极大提升，能帮助投资者及时把握主题行情；同时，让模型自动搜索相关新闻的方式可以更高效、全面地获取产业信息，得到的结果更客观，不容易受到行业研究人员主观判断的影响。 我们基于以上方法，得到了如下的AI手机产业链图谱情况。 图表2：AI手机产业链图谱结果 来源：数库，国金证券研究所 从产业链Agent给出的结果上来看，“AI手机”概念的一个主要上游是AI芯片，继续追溯上游又可分为半导体设备和半导体材料两个主要大类，此外也包括GPU与NPU等当前主要可应用于AI计算的芯片种类。半导体设备与材料的上游细分节点则涵盖了芯片的制造、设备、设计、封装和测试等环节，相对完整地涉及了整个芯片产业链。模型进一步对其中芯片封装等节点做了进一步拆分，给到更详细的上游信息。 以上结果一方面验证了“产业链Agent”梳理结果的正确性，同时也印证了我们从主动逻辑视角得到的AI手机概念助推芯片产业景气上升结论。我们进一步确定，AI手机概念与半导体产业之间有较高的相关性存在。 1.3AI手机概念股与半导体芯片产业高度重合 我们也可以从成分股重合度上更直接地看出投资概念的相关性，如果AI手机相关概念股与半导体芯片概念股有较高的重合度，这自然能说明AI手机行情对半导体芯片可以起到明显的带动作用。 产业链Agent在给到产业链图谱的同时，也可以梳理出相关投资标的情况，投资标的是产业链Agent通过识别新闻中出现的个股简称与代码，并利用大语言模型对文本的语义进行分析确保标的与概念或产品之间的有明确的关联性，由此得到与对应产业链相关度较高的股票池。 图表3：AI手机概念股 股票池梳理结果便于我们从个股角度出发进一步证明AI手机与半导体概念的重合度较高。以下是其给出的AI手机相关概念股信息。 股票代码 股票简称 股票代码 股票简称 股票代码 股票简称 股票代码 股票简称 688125.SH 安达智能 300474.SZ 景嘉微 300790.SZ 宇瞳光学 300366.SZ 创意信息 300236.SZ 上海新阳 300538.SZ 同益股份 300331.SZ 苏大维格 300494.SZ 盛天网络 603666.SH 亿嘉和 603052.SH 可川科技 688170.SH 德龙激光 600584.SH 长电科技 688262.SH 国芯科技 603650.SH 彤程新材 300269.SZ 联建光电 688416.SH 恒烁股份 688018.SH 乐鑫科技 603687.SH 大胜达 300566.SZ 激智科技 688135.SH 利扬芯片 688207.SH 格灵深瞳 300674.SZ 宇信科技 688256.SH 寒武纪 300730.SZ 科创信息 002853.SZ 皮阿诺 300836.SZ 佰奥智能 300949.SZ 奥雅股份 002649.SZ 博彦科技 000063.SZ 中兴通讯 300672.SZ 国科微 688486.SH 龙迅股份 300638.SZ 广和通 300223.SZ 北京君正 301360.SZ 荣旗科技 300053.SZ 航宇微 688159.SH 有方科技 002280.SZ 联络互动 603296.SH 华勤技术 300036.SZ 超图软件 002281.SZ 光迅科技 002354.SZ 天娱数科 300624.SZ 万兴科技 300079.SZ 数码视讯 688498.SH 源杰科技 300433.SZ 蓝思科技 002938.SZ 鹏鼎控股 688343.SH 云天励飞 688183.SH 生益电子 300098.SZ 高新兴 300476.SZ 胜宏科技 300057.SZ 万顺新材 600703.SH 三安光电 603516.SH 淳中科技 002156.SZ 通富微电 002351.SZ 漫步者 688041.SH 海光信息