量化掘基系列之十九：量化视角下，央企概念有哪些投资机会？

敬请参阅最后一页特别声明 1 央企是经济的重要支柱，是我国工业化进程和现代化建设的核心驱动力。2023年，央企运行恢复向好，全年共实现营收39.8万亿元，利润总额2.6万亿元，固定资产投资5.09万亿元，研发投入连续两年超过万亿大关。2017年以来，央企及其控股企业利润总额不断上涨，截至2022年9月累计突破2.4万亿元。我国世界前10大企业中国有企业为8家，累计营业收入占比高达86.41%。 央企的估值水平偏低。截至2024年2月23日，中证央企和上证国企的市盈率分别为10.67倍和9.68倍，显著低于中证民企指数。当前，国企三年行动方案阶段（2020-2022）已完成，改革已进入新阶段，国有经济创新能力，控制力，影响力得到显著提升。2023年以来央企综指净值曲线表现优异，显著跑赢宽基指数，走出独立行情。 为加强市场资源配置，使估值水平充分反应市场价值，自2022年11月证监会主席易会满首次提出中国特色估值体系以来，我国一直在推行中特估建设，从估值重估、公司治理、盈利预期等多个方面出台政策。此外，我国自十八大以来一直在推行科技创新驱动战略，强调要加强基础学科建设，奖励有突出成果的个人和企业，以及专利产业化等。 央企创新驱动指数发布于2019年5月16日，由中证指数有限公司编制，反映较具创新活力的100家央企上市公司证券的整体表现，指数自从2021年以来表现优异，年化收益率为5.07%，夏普比率为0.27，跑赢中证央企及大中小盘等指数显著。 指数成分股创新驱动属性强，凸显战略新兴行业，兼有高成长和高分红特性，前10大成分股均来自主板，根据中信一级行业分类，成分股数量最多的行业来自于机械，国防军工和建筑。指数整体呈现大中市值特征，25只成分股市值突破1000亿元，7只成分股总市值突破5000亿元。此外，指数成分股研发人员数量占比大，截至2022年年底，央企创新驱动指数研发人员占比为21.11%，显著高于中证央企11.79%和中证全指14.83%。 从估值的角度来看，近期央企创新驱动指数筑底回升，截至2024年2月23日，指数市盈率（TTM）为12.60倍，来到发布以来44.66%的历史分位数，为投资者带来配置机会，从投资回报率来看，指数的股利支付率为44.85%，2022年100只成分股中有89家进行了分红，2022年年报和2023年3季报的净资产收益率为10.55% 和 8.17%，综合回报更强。 根据Wind一致预期数据显示，央企创新驱动指数2023年预计每股收益会达到0.98元，较2022年提升7.42%，高于中证央企指数0.83元和中证全指指数0.70元，市场信心更强，潜在投资回报更大。 央企创新驱动指数成分股更注重可持续发展，社会责任感更强，综合竞争优势显著，同花顺ESG综合评分高达70.63，A级以上评分占比高达56%。 央企创新驱动ETF（515900）是博时基金管理有限公司发行的一只ETF产品，于2019年9月20日发行，此ETF跟踪标的为中证央企创新驱动指数，以紧密跟踪标的指数表现，追求跟踪偏离度和跟踪误差的最小化为投资目标，力争实现与标的指数表现相一致的长期投资收益。博时基金公司有着丰富的ETF管理经验，截至2024年2月23日，博时基金共管理非货币ETF基金39只，其中近75%是股票型ETF，基金经理赵云阳和杨振建分别目前管有11只和7只基金，分别有9只和6只为ETF及ETF联接基金。 指数历史业绩表现不代表未来；基金管理人历史业绩不代表未来；ETF价格波动的风险。 金融工程专题报告 敬请参阅最后一页特别声明 2 扫码获取更多服务 内容目录 一、把握改革浪潮下央企投资机会.................................................................. 4 1.1 央企是经济重要命脉...................................................................... 4 1.2 央企估值水平处于低位.................................................................... 4 1.3 央企全面深化改革进入新阶段.............................................................. 5 1.4 中国特色估值体系的建立与发展............................................................ 5 1.5 科技创新驱动是国家核心战略.............................................................. 6 二、央企创新驱动指数投资价值分析................................................................ 7 2.1 指数基本信息............................................................................ 7 2.2 央企创新驱动指数近年来表现优异.......................................................... 8 2.3 指数成分股概况.......................................................................... 8 2.4 指数成分股研发人员数量占比大............................................................ 9 2.5 估值水平处于历史低位，安全边际充足..................................................... 10 2.6 指数成分股具有高盈利高分红特性......................................................... 10 2.7 央企创新驱动指数ESG评分更高........................................................... 11 三、投资标的介绍：央企创新驱动ETF ............................................................. 12 3.1 ETF 基本信息........................................................................... 12 3.2 ETF历史表现 ........................................................................... 12 3.3 基金管理人介绍......................................................................... 13 3.4 基金经理简介........................................................................... 14 四、风险提示................................................................................... 15 图表目录 图表1： 央企及其控股企业利润总额不断上升 ....................................................... 4 图表2： 我国前10强企业营业收入情况 ............................................................ 4 图表3： 央企估值指标PE_TTM常年处于低位 ........................................................ 5 图表4： 2023年起央企综指净值曲线表现优异....................................................... 5 图表5： 中国特色估值体系相关政策梳理 ........................................................... 6 图表6： 十八大以来关于科技创新的主要政策整理 ................................................... 6 图表7： 央企创新驱动指数基本信息 ............................................................... 7 图表8： 2021年以来央企创新驱动指数表现优异..................................................... 8 图表9： 央企创新驱动指数业绩表现 ............................................................... 8 图表10： 央企创新驱动指数前10大权重股 ......................................................... 8 图表11： 成分股总市值分布 ...................................................................... 9 图表12： 指数中信一级行业分布 .................................................................. 9 图表13： 央企创新驱动指数研发人员数量占比大 ................................................... 10 图表14： 央企创新驱动指数市盈率（TTM）更低 .................................................... 10 图表15： 央企创新驱动指数市盈率（TTM）及百分位情况 ............................................ 10 图表16： 指数股利支付率对比 ................................................................... 11 金融工程专题报告 敬请参阅最后一页特别声明 3 扫码获取更多服务 图表17： 指数净资产收益率对比 ................................................................. 11 图表18： 指数盈利预测对比 ..................................................................... 11 图表19： 央企创新驱动指数ESG评分高 ........................................................... 12 图表20： 央企创新驱动指数ESG指数A级占比大 ................................................... 12 图表21： 央企创新驱动ETF基本信息 .............................................................