私募指增策略跟踪周报：小盘成长风格延续，本周八成以上中证1000指增基金获得正超额

期货研究报告|金融工程研究 小盘成长风格延续，本周八成以上中证 1000指增基金获得正超额 ——招商期货私募指增策略跟踪周报 （2024年04月01日-2024年04月03日） ·研究员-赵嘉瑜·联系电话：18818212580 ·zhaojiayu@cmschina.com.cn·执业资格号:Z0016776 ·联系人-乔垒·联系电话：15805605265 ·qiaolei1@cmschina.com.cn 2024年04月09日 目录 contents 01市场行情回顾及指增策略表现 02指增策略市场环境跟踪 03私募指增风险监测 核心观点 1.市场行情回顾及指增策略表现 当前来看，截至2024-04-03，中证500指数本周收益率1.67%，中证1000指数本周收益率1.10%，沪深300指数本周收益率0.86%，中证2000指数本周收益率0.51%。从本周超额角度来看，中证1000指增基金的平均超额为收益为0.57%，正超额基金数占比为81.94%；沪深300指增基金的平均超额收益为0.34%，正超额基金数占比为63.71%；中证500指增基金的平均超额收益为-0.09%，正超额基金数占比为40.29%。 当前5个交易日滚动日均成交额来看，中证全指口径日均成交额为0.91万亿元，当前20个交易日滚动日均成交额来看，截至2024-04-03，中证全指口径日均成交额为0.97万亿元，说明市场整体活跃度适中。此外，近期中证1000指数活跃度有所提升。 当前最新一期成份股仓位测算来看，截至2024-04-03，沪深300私募指增基金成份股权重占比59.75%，中证500私募指增基金成份股权重占比27.74%，中证1000私募指增基金成份股权重占比27.15%。 当下市场因素叠加其他因素影响，股票市场下行空间有限，结构性配置机会为主，全年来看，建议关注沪深300指增类策略，从月度或季度级别的来看近期可以增加对中证1000指增策略和中证500指增类策略的关注度。 2.指增策略市场环境跟踪 当前来看，截至2024-04-03，个股收益分化度为57.05%，日均成交额分位数来到了73.08%的位置，市场处于小盘成长风格，一般私募指增策略会超配高成长股票，对于指数增强策略来说，超额alpha的环境微弱改善持续。另外，Barra风格因子轮动速度来到了96.18%分位数的高位，近期可以适当关注因子轮动过快可能导致超额不稳定的问题。 3.私募指增风险监测 当前来看，截至2024-04-03，沪深300指增基金在大小盘因子超额暴露为-0.72，在中盘因子的超额暴露为0.69。大小盘因子的负向超额暴露反映基金持仓更偏好市值相对较小的股票，另外中盘因子超额暴露为正，意味着策略高配了中盘股，通过配置中盘股获取超额收益。中证500指增基金在大小盘因子超额暴露为-0.34，在中盘因子的超额暴露为-0.78。大小盘因子的负向超额暴露反映基金持仓更偏好市值相对较小的股票，另外中盘因子超额暴露为负，意味着策略低配了中盘股，通过配置小票获取超额收益。中证1000指增基金在大小盘因子超额暴露为-0.25，在中盘因子的超额暴露为-0.77。大小盘因子负向超额暴露反映基金持仓更偏好市值相对较小的股票，另外中盘因子超额暴露为负，意味着策略低配了中盘股，通过配置小票获取超额收益。 风险提示：因子失效，模型失效，市场主流策略偏移；私募基金业绩来源于第三方数据库，可能存在一定的误差或延迟，请投资 01 市场行情回顾及指增策略表现 主要宽基指数走势：本周主要宽基指数都是正收益，整体表 现较强 图表1.1：主要宽基指数净值走势图表1.2：主要宽基指数业绩表现对比 1.4 1.3 1.2 1.1 1 0.9 0.8 0.7 0.6 沪深300中证500中证1000中证2000中证全指指数 收益率 指数本周 近1月收益率 近3月收益率 近6月收益率 近1年收益率 近1年最大回撤 近1年夏普比 近1年卡玛比 中证5001.67% 0.46% -1.01% -5.69% -14.83% 29.41% -0.70 -0.49 中证10001.10%2.22%-6.56%-9.15%-19.90%35.05%-0.85-0.55 中证全指指数1.00%1.53%-1.54%-6.17%-13.96%27.06%-0.79-0.50 沪深3000.86%0.47%3.98%-4.58%-11.40%22.89%-0.74-0.48 中证20000.51%4.82%-10.60%-7.77%-14.26%30.52%-0.51-0.45 截至2024-04-03，中证500指数本周收益率1.67%，中证1000 0.5 指数本周收益率1.10%，沪深300指数本周收益率0.86%，中证2000指数本周收益率0.51%。 图表1.3：5个交易日滚动日均成交额占比分布走势 其他小微盘中证2000中证1000中证500沪深300中证全指指数 1 0.9 0.8 0.7 0.6 0.5 0.4 0.3 0.2 0.1 0 15 14 13 12 11 10 9 8 7 6 5 图表1.4：20个交易日滚动日均成交额占比分布走势 其他小微盘中证2000中证1000中证500沪深300中证全指指数 1 0.9 0.8 0.7 0.6 0.5 0.4 0.3 0.2 0.1 0 14 13 交易量（千亿） 12 11 10 9 8 7 6 5 为了便于股票量化管理人和FOF管理人看到高换手和低换手各自的解释维度，我们呈现5日滚动和20日滚动的日均成交额占比分布走势情况。 交易量（千亿） 当前5个交易日滚动日均成交额来看，截至2024-04-03，中证全指口径日均成交额为0.91万亿元，说明市场整体活跃度适中。其中，沪深300指数成交额占比为24.57%，中证500指数成交额占比为16.31%，中证1000指数成交额占比为21.08%，中证2000指数成交额占比为26.11%，其他小微盘指数成交额占比为11.93%。 当前20个交易日滚动日均成交额来看，截至2024-04-03，中证全指口径日均成交额为0.97万亿元。其中，沪深300指数成交额占比为25.40%，中证500指数成交额占比为16.24%，中证1000指数成交额占比为19.91%，中证2000指数成交额占比为26.60%，其他小微盘指数成交额占比为11.85%。 中证1000指数滚动日均成交额占比角度来看，近5个交易日成交额占比高于近20个交易日成交额占比，说明近期中证1000指数活跃度有所提升。 图表1.5：申万一级行业指数业绩表现对比 指数本周近1月近3月近6月近1年近1年近1年近1年 收益率收益率收益率收益率收益率最大回撤夏普比卡玛比 有色金属 6.81% 17.57% 15.93% 11.11% -1.14% 30.97% -0.05 -0.04 基础化工 4.09% 7.26% -2.40% -7.23% -19.36% 33.74% -0.93 -0.56 石油石化 3.42% 7.31% 14.36% 6.26% 11.58% 14.97% 0.59 0.75 农林牧渔 3.41% 7.39% -2.76% -2.93% -15.07% 28.01% -0.88 -0.52 钢铁 3.36% 3.93% 2.81% -4.91% -9.97% 21.77% -0.53 -0.45 环保 3.06% 8.04% -3.71% -7.89% -14.90% 27.29% -0.69 -0.53 轻工制造 2.91% 7.74% -3.23% -8.13% -15.60% 28.43% -0.68 -0.53 建筑材料2.83%2.25%-3.59%-18.92%-28.23%34.31%-1.33-0.80 纺织服饰2.61%5.65%-0.37%-2.55%-4.86%18.10%-0.25-0.26 电力设备2.38%3.87%-2.06%-10.39%-26.70%40.41%-1.05-0.64 煤炭 2.34%-5.07%13.05%17.15%15.49%13.65% 0.72 1.10 商贸零售 2.24%3.30%-4.52%-13.56%-30.91%38.10% -1.38 -0.79 家用电器2.15%1.81%12.63%6.85%10.28%11.47%0.610.87交通运输 建筑装饰 1.99%1.61% 4.17%2.97% 5.10%0.47% -1.07%-8.17% -11.34%-17.15% 21.64%30.91% -0.75-0.77 -0.51-0.54 综合 1.48% 8.11% -9.00% -8.24% -17.91% 31.46% -0.77 -0.55 社会服务 1.44% 4.55% -5.99% -13.65% -26.16% 38.24% -1.05 -0.67 食品饮料 1.30% 4.09% 0.41% -8.87% -16.29% 27.40% -0.73 -0.58 汽车 0.79% 4.86% 1.38% 0.30% 2.95% 24.46% 0.12 0.12 医药生物 0.58% -1.81% -11.57% -9.24% -18.31% 30.65% -0.75 -0.58 银行 0.54% 0.35% 11.19% 3.03% 4.60% 14.43% 0.31 0.31 公用事业 0.31% 1.30% 6.52% 5.96% 3.48% 11.45% 0.26 0.29 机械设备 0.13% 0.91% -3.80% -5.56% -9.34% 27.90% -0.39 -0.33 非银金融 0.09% -4.71% -3.39% -14.20% -9.03% 22.79% -0.41 -0.39 电子 -0.28% -1.57% -10.71% -7.26% -18.12% 35.81% -0.59 -0.49 美容护理 -1.28% -0.07% -3.34% -18.22% -30.77% 41.46% -1.20 -0.72 房地产 -1.45% -1.34% -10.83% -25.85% -32.25% 33.76% -1.18 -0.93 传媒 -1.54% -0.82% -3.00% -5.52% -13.57% 39.61% -0.35 -0.33 国防军工 -1.97% 0.07% -8.14% -11.67% -20.11% 33.90% -0.78 -0.58 通信 -2.22% -1.40% 3.33% -3.32% -1.22% 30.76% -0.04 -0.04 计算机-2.54%-5.60%-12.78%-15.44%-29.71%44.64%-0.88-0.65 截至2024-04-03，申万一级行业指数本周收益率最高的三个分别为有色金属6.81%、基础化工4.09%、石油石化3.42%，最低的三个分别为计算机-2.54%、通信-2.22%、国防军工-1.97%。本周正收益行业数量为24个，占比77.42%。 因子走势：本周50%Barra风格因子为正收益 图表1.6：Barra风格因子净值走势图表1.7：Barra风格因子业绩表现对比 指数 本周近1月近3月近6月近1年近1年近1年近1年 收益率收益率收益率收益率收益率最大回撤夏普比卡玛比 中盘成长大小盘动量 价值盈利BETA杠杆 1.2 残差波动率流动性 价值0.19%0.13%0.61%0.62%3.34%0.98%1.483.29 1.1 1 0.9 0.8 0.7 0.6 盈利0.17%0.22%3.86%3.78%5.43%1.28%2.354.13 成长0.12%-0.33%-0.84%-0.74%-1.68%2.75%-