私募指增策略跟踪周报：私募指数增强策略：本周中证1000指增正超额领跑，近一年中证500和中证1000指增基金平均超额双双突破10%

期货研究报告|金融工程研究 私募指数增强策略：本周中证1000指增正超额领跑，近一年中证500和中证1000指增基金平均超额双双突破10% ——招商期货私募指增策略跟踪周报 （2024年01月15日-2024年01月19日） ·研究员-赵嘉瑜·联系电话：18818212580 ·zhaojiayu@cmschina.com.cn·执业资格号:Z0016776 ·联系人-乔垒·联系电话：15805605265 ·qiaolei1@cmschina.com.cn 2024年01月12日 目录 contents 01市场行情回顾及指增策略表现 02指增策略市场环境跟踪 03私募指增风险监测 核心观点 1.市场行情回顾及指增策略表现 当前来看，截至2024-01-19，本周主要宽基指数都是负收益，整体表现有所走弱，其中跌幅从小到大依次为沪深300指数本周收益率为-0.44%，中证500指数本周收益率为-3.61%，中证1000指数本周收益率为-4.8%。超额角度来看，本周中证1000指增基金的超额相对领先，超额收益为0.15%，中证500指增基金超额为-0.28%，沪深300指增基金超额为-1.18%。从近1年超额来看，沪深300指数增强产品超额为6.55%；中证500指数增强产品超额均值为10.08%；中证1000指数增强产品超额均值 为14.8%。中证500和中证1000指增基金平均超额双双突破10%。近一年中证500和中证1000指增基金平均超额双双突破10%。 股票市场下行空间有限，结构性配置机会为主，考虑到“春季攻势”可能造成的潜在影响，可以适当关注跟市场风格匹配的沪 深300指增类策略，以alpha为盾，beta为矛，防守反击，布局权益市场。 2.指增策略市场环境跟踪 当前来看，截至2024-01-19，个股收益分化度低位震荡，并未从较低水平回升到正常区间，日均成交额分位数转弱、大小盘风格偏向大盘、价值成长风格偏向价值、不利于指增策略积累超额收益。因子轮动速度低位震荡和行业轮动速度回归正常水平，大概率对于指增策略积累超额收益的稳定性没有显著影响。 3.私募指增风险监测 近3年来看，沪深300指增基金的超额风格敞口对超额净值贡献较大，中证1000指增基金的超额风格敞口对超额净值贡献较小；沪深300指增和中证500指增的超额风格贡献中主要贡献来自市值敞口的超额暴露。 当前来看，截至2024-01-19，2023年10月以来沪深300价值因子和成长因子超额暴露带来贡献不稳定，中证1000价值因子超额暴露带来贡献不稳定，可能带来超额收益的磨损。 风险提示：因子失效，模型失效，市场主流策略偏移；私募产品业绩来源于第三方数据库，可能存在一定的误差或延迟，请投资者谨慎参考。 01 市场行情回顾及指增策略表现 主要宽基指数走势：本周主要宽基指数都是负收益，整体表 现有所走弱 图表1.1：主要宽基指数净值走势图表1.2：主要宽基指数业绩表现对比 1.4 1.2 1 0.8 0.6 0.4 0.2 Dec-20Feb-21Apr-21Jun-21Aug-21Oct-21Dec-21Feb-22Apr-22Jun-22Aug-22Oct-22Dec-22Feb-23Apr-23Jun-23Aug-23Oct-23 Dec-23 0 沪深300中证500中证1000中证2000中证全指指数 指数 本周近1月近3月收益率收益率收益率 近6月收益率 近1年近1年近1年近1年 收益率最大回撤夏普比卡玛比 沪深300-0.44%-2.02%-6.86%-16.14%-17.86%21.80%-1.29-0.79 中证全指指数-2.66%-4.47%-6.47%-15.79%-15.88%20.24%-1.19-0.76 中证500-3.61%-5.52%-7.47%-16.78%-16.54%22.37%-1.24-0.72 中证1000-4.80%-7.45%-8.09%-18.91%-18.36%24.65%-1.15-0.72 中证2000-5.39%-7.03%-2.90%-12.45%-7.60%14.81%-0.44-0.50 截至2024-01-19，本周主要宽基指数都是负收益，整体表现有所走弱，其中跌幅从小到大依次为沪深300指数本周收益率为-0.44%，中证500指数本周收益率为-3.61%，中证1000指数本周收益率为-4.8%。 行业指数走势：本周87%申万一级行业负收益 指数本周近1月近3月近6月近1年近1年近1年近1年 收益率收益率收益率收益率收益率最大回撤夏普比卡玛比 银行(申万) 1.34% 3.68% -2.92% -3.68% -8.34% 14.43% -0.61 -0.56 通信(申万) 0.43% -5.44% -8.04% -23.19% 9.70% 24.46% 0.37 0.38 纺织服饰(申万) 0.26% 0.39% 2.25% -3.07% -0.67% 10.31% -0.05 -0.06 非银金融(申万) 0.03% -3.75% -11.38% -11.38% -10.28% 22.49% -0.49 -0.44 家用电器(申万) -0.50% 1.56% -0.74% -7.14% -1.50% 11.47% -0.09 -0.13 美容护理(申万) -0.76% 3.61% -7.57% -20.83% -32.01% 38.07% -1.59 -0.82 交通运输(申万) -1.04% -1.33% 0.05% -10.70% -16.33% 19.45% -1.37 -0.81 食品饮料(申万) -1.08% -2.75% -5.71% -14.91% -22.48% 25.56% -1.08 -0.85 传媒(申万) -1.67% -7.87% -1.33% -22.35% 5.63% 32.26% 0.17 0.17 商贸零售(申万) -1.96% -2.13% -4.33% -14.67% -33.16% 33.95% -1.96 -0.95 轻工制造(申万) -2.21% -2.50% -3.66% -8.24% -14.43% 20.82% -0.88 -0.67 电子(申万) -2.30% -9.29% -7.88% -18.77% -8.15% 23.85% -0.31 -0.33 石油石化(申万) -2.58% -1.16% -6.56% -11.41% -2.47% 14.71% -0.17 -0.16 电力设备(申万) -2.98% -0.05% -9.22% -26.59% -33.34% 36.81% -1.63 -0.88 社会服务(申万) -2.99% -3.75% -2.86% -20.38% -25.37% 28.77% -1.49 -0.86 医药生物(申万) -3.09% -6.56% -3.84% -9.03% -17.11% 21.27% -0.98 -0.78 煤炭(申万) -3.12% 0.51% 7.66% 10.86% 5.21% 17.93% 0.28 0.28 建筑装饰(申万) -3.43% -3.26% -6.01% -18.68% -12.39% 27.91% -0.61 -0.43 公用事业(申万) -3.53% -1.07% 0.24% -9.47% -5.84% 10.24% -0.52 -0.55 房地产(申万) -3.57% -7.70% -14.41% -19.29% -34.38% 34.38% -1.57 -0.97 汽车(申万) -3.96% -6.22% -8.88% -12.04% -8.29% 15.34% -0.41 -0.52 建筑材料(申万) -4.21% -2.68% -11.82% -16.58% -29.87% 34.20% -1.55 -0.85 农林牧渔(申万) -4.50% -5.10% 0.21% -12.34% -18.86% 23.61% -1.22 -0.77 基础化工(申万) -4.51% -5.35% -7.18% -16.47% -23.89% 28.90% -1.68 -0.80 钢铁(申万) -4.74% -5.05% -8.20% -11.62% -15.72% 24.33% -0.92 -0.63 计算机(申万) -4.80% -12.11% -12.30% -25.81% -11.35% 35.43% -0.39 -0.31 综合(申万) -4.84% -6.05% -1.47% -9.52% -18.81% 20.03% -1.17 -0.91 有色金属(申万) -5.07% -2.72% -5.29% -15.44% -17.56% 26.19% -0.92 -0.65 机械设备(申万) -5.15% -6.90% -5.55% -17.63% -9.65% 18.69% -0.50 -0.50 环保(申万) -6.36% -4.86% -5.04% -14.15% -14.79% 20.37% -1.07 -0.70 国防军工(申万) -6.86% -11.35% -11.67% -22.91% -21.38% 27.25% -1.02 -0.76 图表1.3：申万一级行业指数业绩表现对比 截至2024-01-19，申万一级行业指数本周收益率最高的三个分别为银行(申万)本周收益率为1.34%、通信(申万)本周收益率为0.43%、纺织服饰(申万)本周收益率为0.26%，最低的三个分别为机械设备(申万)本周收益率为-5.15%、环保(申万)本周收益率为-6.36%、国防军工(申万)本周收益率为-6.86%，本周负收益行业数量为27个，占比87%。 因子走势：本周40%Barra风格因子负收益 1.5 1 0.5 Dec-20Feb-21Apr-21Jun-21Aug-21Oct-21Dec-21Feb-22Apr-22Jun-22Aug-22Oct-22Dec-22Feb-23Apr-23Jun-23Aug-23Oct-23 Dec-23 0 图表1.4：Barra风格因子净值走势图表1.5：Barra风格因子业绩表现对比 指数 近1年最大回 近1年近1年 夏普比 卡玛比 撤 残差波动率因子 1.14% -0.31% 1.18% -1.96% -6.87% 8.19% -1.60 -0.81 盈利因子 0.58% 1.95% 1.73% 1.83% 3.45% 1.28% 1.81 2.61 市值因子 0.38% -0.68% -7.17% -9.68% -13.77% 15.54% -2.88 -0.86 动量因子 0.24% 0.16% 0.84% 0.98% 4.87% 2.15% 1.43 2.19 成长因子 0.16% -0.26% 0.18% -1.36% -1.62% 2.46% -0.93 -0.64 价值因子 0.10% 0.03% 0.31% 1.00% 4.41% 0.98% 1.88 4.32 杠杆因子 -0.13% -0.03% -0.73% 0.23% -1.29% 1.56% -0.95 -0.80 BETA因子 -0.49% -0.52% -0.49% -0.38% 0.49% 2.21% 0.14 0.21 流动性因子 -0.60% -0.78% -3.78% -5.00% -7.48% 7.48% -2.95 -0.97 非线性市值因子 -0.91% -1.58% -5.70% -6.89% -8.52% 9.18% -2.76 -0.90 本周 近1月 近3月 近6月 近1年 收益率 收益率 收益率 收益率 收益率 BETA风格因子动量风格因子SIZE风格因子收益类风格因子残差波动率风格因子成长风格因子BTOP风格因子杠杆风格因子