国贸期货有色投研日报

2024年4月09日星期四 一、行情建议 （6）根据公司的一份证券备案文件，当地法院再次吊销了巴西矿商淡水河谷位于该国北部的Onca Puma镍矿的运营许可证。淡水河谷在周三晚间提交的一份文件中表示，巴西帕拉州赢得了上诉，推翻了法院先前恢复该矿运营许可证的裁决。该公司表示将采取适当的法律措施，寻求推翻最新决定。Para环境部门最初于2月份暂停了Onca Puma的运营许可证，该工厂预计名义产能为每年27,000吨镍。 3、总结展望： （1）宏观方面，美国非农就业数据超预期增加，且美ISM制造业重回扩张区间，美联储多位官员表示对降息决策持谨慎态度，互换市场下调对美联储降息预期。国内方面，3月制造业PMI强劲反弹，为六个月来首次扩张，国内经济复苏预期转好，关注市场对稳增长政策出台的预期差。此外，近期地缘政治风险频发，俄乌冲突持续发酵，关注相关消息进展。 （2）产业链消息，印尼矿业部官员周二表示，今年迄今为止，该国政府已批准的镍矿生产配额为1.5262亿吨；LME于2月6日表示，中伟阴极镍的上市申请获批，之前还有华友和格林美也批准交付；2月20日，‘GEM-NI2'牌电积镍成功注册LME镍交割品牌（年产能20000吨）；2月29日伦敦金属交易所（LME）发布通告，已收到来自印尼中伟提交的“DX-zwdx”镍品牌上市申请。此次申请品牌是来自印尼中伟鼎兴新能源公司生产的阴极镍板，年产能50000吨。 （3）基本面看，近期由于镍价下行与印尼镍供应增加，有部分海外镍产能（非印尼）进入维护/停产期，如BHP部分西澳项目等，但在中国与印尼镍产能不断投放的背景下，中长期镍供应仍维持过剩格局。全球镍库存延续垒库，纯镍进口维持亏损，随着国内外精炼镍项目陆续投产，纯镍供应将持续增加，交割品仍在扩容，关注电积镍生产成本变化。镍矿方面，印尼镍矿价格仍处高位，码头船期紧张情况持续。菲律宾雨季接近尾声，港口库存小幅累库。镍铁方面，3月以来，印尼镍矿RKAB审批进度加快，镍矿供应担忧情绪降温，但印尼镍矿基准价仍在高位。国内镍铁厂处于持续亏损格局中，多数铁厂选择降负荷生产，后续随着镍矿供应的逐步增加，矿价有下行空间，铁厂利润有望小幅修复，但镍铁供应过剩格局难改。不锈钢方面，本周不锈钢震荡运行，成本支撑有所走弱，不锈钢现货成交一般，市场反馈需求较差，而4月钢厂排产同比仍在高位，钢联预测4月不锈钢排产311.02万吨，月环比减少1.74%，同比增加10.57%。此外，近期不锈钢社库去化缓慢，期货仓单升至历史高位，不锈钢供应压力仍较大，关注下游消费及钢厂排产情况。新能源方面，3月新能源汽车产销数据向好，前驱体订单有所回暖，带动各企业节后原料补库，硫酸镍需求向好，硫酸镍价格偏强运行。 总体而言，美国非农就业数据超预期增加，且美联储多位官员表示对降息决策持谨慎态度，互换市场下调对美联储降息预期。国内方面，3月制造业PMI强劲反弹，为六个月来首次扩张，国内经济复苏预期转好，关注市场 济联系密切，脱钩会带来灾难性后果；（3）日本央行行长植田和男表示，当一年前就任时，希望在经济条件允许的情况下，使日本央行政策框架更加简化，由于去年财政年度经济状况相当良好，使其能够做到这一点；日本央行将根据新的政策框架适当应对经济变化。 矿端偏紧，锌价区偏强震荡 5、行情回顾：今日沪锌主力合约2405收报21725元/吨，涨455元/吨，涨幅为2.2%。 3、逻辑观点：锌精矿TC持续下行，矿端偏紧状态维持，锌价偏强震荡。原料供应端，原料供应端，截止到4月7日，本周锌精矿港口库存9.6万吨，周环比下降3.9万吨。由于供应紧张，近期港口库存维持下降的趋势，预计短期内矿端将保持偏紧态势。库存方面，截止到4月3日，国内锌锭社会库存为19.95万吨，较上周增加1.25万吨。海外库存方面，截止至2024年04月05日，LME锌库存为260,200吨，较上一交易日减少1,775吨，注销仓单占比为13.22%。从季节性角度分析，当前库存较近五年相比维持在较高水平。总体来看，海外高利率环境维持，国内政策刺激实际效果存疑，锌价上行有压力。基本面上，矿端偏紧状态维持，锌价下方有支撑。策略方面，布局正套。 4、风险关注：俄乌局势及欧天然气供应，欧美货币政策，仓单库存 备注：本表格中，涨跌幅均采用15：00收盘价数据；隔月价差采用10：30数据 二、重点数据监测 1、镍 表1现货价格 数据来源：SMM 数据来源：Wind 2、不锈钢 表1现货价格 3、铜 4、铝 5、锌 个人观点，仅供参考。 国贸期货研究员：方富强执业证号：F3043701投资咨询号：Z0015300联系电话：0592-5822724 国贸期货研究员：谢灵执业证号：F3040017投资咨询号：Z0015788