有色金属 一、行情建议 2024年5月31日星期五 投资咨询业务资格:证监许可【2012】31号 品种 行情评述 操作建议 宏观情绪反复,镍价高位震荡 镍 1、现货方面:30日SMM1#电解镍报152600-154600元/吨。现货市场,金川升水报200-400元/吨,均价300元/吨,均价与上一交易日相比持平,俄镍升水报价-1000至-500元/吨,均价-750元/吨,均价较前一交易日相比持平。今日镍豆价格150400-151400元/吨,较前一交易日现货价格减少1450元/吨。镍铁价格持稳,报999.5元/镍。2、市场消息整理:(1)美东时间周三,美联储发布了经济状况褐皮书。报告显示,美国经济活动从4月初至5月中旬持续扩张,但企业对未来的悲观情绪升温。因消费者需求疲软,通胀温和上升,目前美联储官员正在考虑还要多久才能降息的问题。达拉斯联储指出,消费者需求减弱是许多企业持续担心的问题,而中东冲突和全球地缘政治紧张局势加剧也被认为是下行风险。(2)国务院印发《2024-2025年节能降碳行动方案》,方案要求,优化有色金属产能布局。严格落实电解铝产能置换,从严控制铜、氧化铝等治炼新增产能,合理布局硅、锂、镁等行业新增产能。(3))LXInternationalCorp.计划在未来三年内扩大其位于印度尼西亚AdhiKartikoPratama(AKP)矿的镍产量。AKP矿主要生产镍含量为1.5%的矿石,但最近出售了镍含量为1.1%的低品位矿石。2023年,4000次钻探证实可开采矿石量为3600万吨,镍含量为1.6%。该公司表示,该公司计划在未来三年内再进行3050次钻探,每两年更新一次可开采储量。该公司的目标是,到2028年将产量从2024年的150万吨提高到370万吨,增幅为147%。(4)市场人士表示,自4月以来,随着冶炼厂需求增加,全球最大的镍生产国印尼从菲律宾进口了创纪录的镍矿石,因印尼政府推迟发放采矿配额和暴雨损害国内供应。3、总结展望:(1)宏观方面,近期多位美联储官员发表鹰派言论,美联储降息预期有所降温,美元指数小幅走强,后续关注美国通胀和经济数据变化。国内方面,4月主要经济数据呈现供强需弱格局,工业增长修复明显,但固定资产投资 品种:镍观点:高位运行逻辑:美联储降息预期反复,国内地产刺激政策频出,印尼镍矿供应趋紧,镍价短期高位震荡运行,短期锚定有色板块共振影响,中长期关注供应进展情况能否缓解。操作上观望,短线为主,注意控制风险。推荐星级:★★★ 全线下滑,地产投资仍是主要拖累。近期多项房地产刺激政策出台,后续政策端仍有望进一步发力。(2)产业链消息:近期新喀里多尼亚连日发生冲突。5月14日,各地实施紧急状态,该地区镍加工厂正在以最低产能运行,大部分镍矿山停运。新喀里多尼亚是原生镍供应国之一,占比约在6%,镍矿开采和冶炼是其主要工业基础,中国自新喀里多尼亚进口镍矿占总进口的7%(2023年)。此前,新喀里多尼亚也多有减停产情况,本次事件实质影响料有限,但阶段性助推市场情绪。(3)基本面看,全球镍库存延续垒库,纯镍进口维持亏损而出口明显增加,同时LME交割品继续扩容,关注电积镍生产成本变化。镍矿方面,印尼5月镍矿基准价环比上涨,镍矿升水维持+11美元/湿吨附近,叠加印尼伊布火山活动增加,市场对镍矿供应担忧有所升温,后续影响有待进一步观察。雨季过后菲律宾镍矿装船增加,港口库存小幅增加。镍铁方面,当前印尼镍矿升水仍在高位,成本支撑仍存,镍铁价格偏强运行。国内镍铁厂多有减停产情况,不锈钢近期排产增加,镍铁价格较为坚挺,短期供需仍有错配,后续关注印尼镍矿供应情况。不锈钢方面,不锈钢原料价格坚挺,成本支撑仍存,贸易商库存偏低,市场成交持稳,钢厂利润修复后维持高排产,关注原料供应情况。本期不锈钢社库环比回落,市场到货有限,终端反馈需求一般,期货仓单升至历史高位,但地产刺激政策出台后需求预期边际回暖,关注下游消费及库存去化情况。新能源方面,新能源汽车产销数据向好,前驱体订单有所回暖,而MHP供应趋紧,硫酸镍价格走强。总体而言,近期多位美联储官员发表鹰派言论,美联储降息预期有所降温,美元指数小幅走强,后续关注美国通胀和经济数据变化。国内方面,4月主要经济数据呈现供强需弱格局,工业增长修复明显,但固定资产投资全线下滑,地产投资仍是主要拖累。近期多项房地产刺激政策出台,后续政策端仍有望进一步发力。印尼矿端供应持续趋紧,宏观情绪反复,短期仍锚定有色板块共振影响,维持高波动率,重点关注原料供应紧张情况能否缓解。镍基本面来看,短期印尼RKAB影响仍存,镍中间品供应偏紧,而纯镍库存维持垒库趋势,后续原生镍供应仍有增量,关注资源国供应情况、中间品项目进展及下游需求情况。操作上建议观望,短线为主,注意控制风险。重点关注:下游消费,印尼政策变化,各精炼镍项目进展,宏观消息 原料支撑延续,不锈钢高位运行1、行情评述:30日不锈钢合约SS2409开盘14720元/吨,宏观情绪反复,供 应端扰动影响,原料价格持续坚挺,资金扰动下不锈钢期货高位运行,后续关注库存去化情况。截止收盘报14685元/吨,跌幅0.61%。2、现货市场:据SMM,5月30日,早间304冷轧无锡地区报14600-14700元/吨,304热轧无锡地区报13600-13700元/吨。3、市场消息整理:(1)美东时间周三,美联储发布了经济状况褐皮书。报告显示,美国经济活动从4月初至5月中旬持续扩张,但企业对未来的悲观情绪升温。因消费者需求疲软,通胀温和上升,目前美联储官员正在考虑还要多久才能降息的问题。达拉斯联储指出,消费者需求减弱是许多企业持续担心的问题,而中东冲突和全球地缘政治紧张局势加剧也被认为是下行风险。(2)国务院印发《2024-2025年节能降碳行动方案》,方案要求,优化有色金属产能布局。严格落实电解铝产能置换,从严控制铜、氧化铝等治炼新增产能,合理布局硅、锂、镁等行业新增产能。(3))LXInternationalCorp.计划在未来三年内扩大其位于印度尼西亚AdhiKartikoPratama(AKP)矿的镍产量。AKP矿主要生产镍含量为1.5%的矿石,但最近出售了镍含量为1.1%的低品位矿石。2023年,4000次钻探证实可开采矿石量为3600万吨,镍含量为1.6%。该公司表示,该公司计划在未来三年内再进行3050次钻探,每两年更新一次可开采储量。该公司的目标是,到2028年将产量从2024年的150万吨提高到370万吨,增幅为147%。(4)市场人士表示,自4月以来,随着冶炼厂需求增加,全球最大的镍生产国印尼从菲律宾进口了创纪录的镍矿石,因印尼政府推迟发放采矿配额和暴雨损害国内供应。4、总结展望:(1)宏观方面,近期多位美联储官员发表鹰派言论,美联储降息预期有所降温,后续关注美国通胀和经济数据变化。国内方面,4月主要经济数据呈现供强需弱格局,工业增长修复明显,但固定资产投资全线下滑,地产投资仍是主要拖累。近期多项房地产刺激政策出台,后续政策端仍有望进一步发力。(2)基本面看,不锈钢原料价格坚挺,成本支撑仍存,贸易商库存偏低,市场成交持稳,钢厂利润修复后维持高排产,关注原料供应情况。本期不锈钢社库环比回落,市场到货有限,终端反馈需求一般,期货仓单升至历史高位,但地产刺激政策出台后需求预期边际回暖,关注下游消费及库存去化情况。 总体看,近期多位美联储官员发表鹰派言论,美联储降息预期有所降 品种:不锈钢观点:高位运行 不锈钢 逻辑:宏观情绪反复,不锈钢成本支撑走强,叠加资金情绪影响,不锈钢高位运行,后续关注原料供应情况以及需求恢复情况。建议观望为主,短线偏多,注意控制风险。推荐星级:★★ 温,后续关注美国通胀和经济数据变化。国内方面,4月主要经济数据呈现供强需弱格局,工业增长修复明显,但固定资产投资全线下滑,地产投资仍是主要拖累。近期多项房地产刺激政策出台,后续政策端仍有望进一步发力。印尼矿价维持高位,镍铁价格坚挺,不锈钢成本整体抬升,贸易商库存低位,但钢厂排产仍在高位,不锈钢期货仓单库容紧张,后续关注原料供应情况。短期宏观情绪反复,原料支撑走强,叠加资金作用,不锈钢期货维持高位,波动率明显放大,重点关注原料价格变化及库存去化情况。操作上建议观望,短线偏多,注意控制风险。风险关注:原料价格,不锈钢社会库存,下游消费,宏观消息 铜 美元指数走高,铜价大幅下挫 1、事件回顾:(1)5月29日周三,国务院印发《2024-2025年节能降碳行动方案》,强调重点控制化石能源消费,强化碳排放强度管理,分领域分行业实施节能降碳专项行动。方案要求严格落实电解铝产能置换,从严控制铜、氧化铝等冶炼新增产能,合理布局硅、锂、镁等行业新增产能。大力发展再生金属产业。到2025年底,再生金属供应占比达到24%以上,铝水直接合金化比例提高到90%以上;(2)美联储博斯蒂克表示,通胀路径将会有波动,但总体趋势是下降的;美国通胀回落至2%的前景是没有保障的,美联储(对通胀路径)保持警惕;就业市场是紧俏的,但并不是那样的紧俏,情况更加类似2020年2月份;需要耐心,消费者对高利率不太敏感。2、现货市场:因铜价重心下沉市场成交转好,部分下游刚需备库。但升水意外上扬仍对采购造成一定阻碍。部分下游企业转向进口低价货源。 3、逻辑观点:宏观层面,近期欧洲央行表态偏鸽而美联储官员表态偏鹰, 美元指数受刺激上行,施压有色板块;产业端,随着铜价大幅拉升,国内铜下游需求偏弱,库存进一步累库,当前市场主要关注点仍在于COMEX铜挤仓情况,而近期COMEX铜持仓有所下降,叠加市场传闻部分LME铜及南美铜转入COMEX仓库,COMEX挤仓风险有所缓解,铜价明显回调。随着有色板块大幅走高后,近期价格波动加剧,但COMEX铜挤仓风险仍存,操作上谨慎参与。 品种:铜观点:短期观 望 逻辑:COMEX铜挤仓风险有所缓解,部分多头减仓离场,铜价回调。 推荐星级★★★ 铝 国内发布降碳方案,铝价先扬后抑 1、事件回顾:(1)5月29日周三,国务院印发《2024-2025年节能降碳行动方案》,强调重点控制化石能源消费,强化碳排放强度管理,分领域分 行业实施节能降碳专项行动。方案要求严格落实电解铝产能置换,从严 品种:铝观点:回调做 多 控制铜、氧化铝等冶炼新增产能,合理布局硅、锂、镁等行业新增产能。大力发展再生金属产业。到2025年底,再生金属供应占比达到24%以上,铝水直接合金化比例提高到90%以上;(2)美联储博斯蒂克表示,通胀路径将会有波动,但总体趋势是下降的;美国通胀回落至2%的前景是没有保障的,美联储(对通胀路径)保持警惕;就业市场是紧俏的,但并不是那样的紧俏,情况更加类似2020年2月份;需要耐心,消费者对高利率不太敏感。 2、现货市场:华东地区持货商出货为主,因夜盘大幅拉涨,铝价大幅上调,下游接货情绪谨慎,成交较为清淡。3、逻辑观点:宏观层面,近期欧洲央行表态偏鸽而美联储官员表态偏鹰, 美元指数受刺激上行,施压有色板块;产业端,国务院发布节能降碳行动方案,重申严格落实电解铝产能置换,且2025年铝水直接合金化比例提高到90%以上,随着国内电解铝产能逼近天花板且运行产能持续高位运行,预计未来国内电解铝铸锭比例将进一步下降,利多铝价。整体而言,受节能降碳方案刺激,铝价大幅走高,但有色板块普遍回调,短期铝价调整,观望为主。 逻辑:近期氧化铝价格大涨刺激铝价在走高,而市场对LME铝挤仓担忧有所提升,未来铝价仍有望进一步上行。 推荐星级★★ 矿端偏紧,锌价区间震荡 品种:锌观点:观望逻辑:锌精矿TC持续下行,矿端偏紧状态维持,走势偏 强推荐星级 ★★ 4、供需数据:(1)现货方面,升水持稳。整体看,截止至2024年5月28日,精炼锌升贴水维持在贴水135元/吨附近,较上一交易日上涨20元/吨。从季节性角度分析,当前现货升贴水较近5年相比维持在较低水平。外盘方面,截止至2024年05月28日,LME近月与3月价差报价为-57.35美元/吨,3月与15月价差报价为贴水19.5美元/吨,近月与 锌 3月价