国贸期货有色投研日报

有色金属 一、行情建议 2024年6月6日星期四 投资咨询业务资格：证监许可【2012】31号 品种 行情评述 操作建议 宏观溢价褪去，镍价回吐涨幅 镍 1、现货方面：5日SMM1#电解镍报142800-145100元/吨。现货市场，金川升水报1200-1500元/吨，均价1350元/吨，均价与上一交易日相比上调250元/吨，俄镍升水报价-400至-200元/吨，均价-300元/吨，均价较前一交易日相比上调50元/吨。今日镍豆价格140200-140600元/吨，较前一交易日现货价格减少2900元/吨。镍铁价格跌0.5元/镍，报998.5元/镍。2、市场消息整理：（1）美国4月职位空缺降至三年多来的最低水平，这与劳动力市场逐渐放缓的趋势一致。美国劳工统计局周二公布的职位空缺和劳动力流动调查（JOLTS）结果显示，4月职位空缺从上月下调后的836万个下降至805.9万个，低于所有预期。最近的数据表明，劳动力市场正在降温，但降温是通过放缓招聘而不是直接裁员逐步实现的。美联储官员希望这一趋势能够持续下去，以控制需求和抑制通胀，同时不让数百万人失业。（2）外媒6月4日消息MagnaMining公司和嘉能可加拿大公司已签署协议，对位于安大略省萨德伯里的嘉能可的Strathcona矿场109下盘的CreanHill镍铜地表大块样品中的矿石进行处理。目前与嘉能可的协议仅针对109FW区域地表批量样品。Magna计划从109FW区的近地表部分运输约20000吨矿石。这些材料将通过Strathcona选矿厂进行单独加工，并生产散装精矿。研究结果将提供有关基本金属和贵金属的回收信息，使Magna能够更好地规划地下高级勘探和未来的商业生产。3、总结展望：（1）宏观方面，美国4月职位空缺不及预期，近期多位美联储官员发表鹰派言论，美联储降息预期有所反复，后续关注美国通胀和经济数据变化。国内方面，5月PMI数据超预期下滑，且低于荣枯线，国内经济复苏基础仍需巩固，关注后续政策端发力情况。 （2）产业链消息：法国矿企Eramet表示，其新喀里多尼亚SLN的镍加工厂将 需要在未来10日内获得矿石供应，以确保其工厂持续工作。此前，由于新喀里多尼亚发生骚乱，SLN已经停止该地区的采矿活动，经过协商，目前部分 品种：镍观点：震荡回调逻辑：宏观情绪整体降温，印尼镍矿供应趋紧，镍价震荡回调，短期锚定有色板块共振影响，中长期关注供应进展情况能否缓解。操作上观望，短线为主，注意控制风险。推荐星级：★★★ 矿山库存已经于上周四开始装船运作。（3）基本面看，全球镍垒库速度放缓，纯镍进口维持亏损而出口明显增加，同时LME交割品继续扩容，关注电积镍生产成本变化。镍矿方面，本周镍矿价格持稳，印尼镍矿升水维持高位，部分工厂采购菲律宾镍矿，关注印尼RKAB审批进度。菲律宾镍矿装船持续增加，港口库存延续增势。镍铁方面，本周镍铁价格回升至999元/镍（到厂含税）附近，当前印尼镍矿配额审批不及预期，镍矿升水仍在高位，成本支撑仍存，且利润驱动下镍铁转产高冰镍增加，镍铁产量增幅放缓，镍铁价格偏强运行。国内镍铁产量维持低位，不锈钢近期排产增加，镍铁短期供需仍有错配，后续关注印尼镍矿供应情况。不锈钢方面，本周不锈钢震荡运行，不锈钢原料价格坚挺，成本支撑仍存，贸易商库存尚可，下游采购情绪一般，钢厂在利润驱动下维持高排产，关注原料供应情况。本期不锈钢社库环比增加，终端反馈需求一般，期货仓单升至历史高位，地产刺激政策出台后需求预期边际回暖，关注下游消费及库存去化情况。新能源方面，新能源汽车产销数据向好，前驱体订单持稳，而MHP供应趋紧，硫酸镍价格偏强运行。总体而言，美国4月职位空缺不及预期，但近期多位美联储官员发表鹰派言论，美联储降息预期有所反复，后续关注美国通胀和经济数据变化。国内方面，5月PMI数据超预期下滑，且低于荣枯线，国内经济复苏基础仍需巩固，关注后续政策端发力情况。印尼矿端供应持续趋紧，宏观情绪降温，镍价短期仍锚定有色板块共振影响，维持高波动率，关注原料供应紧张情况能否缓解。镍基本面来看，短期印尼RKAB影响仍存，镍中间品供应偏紧，而纯镍库存整体维持垒库趋势，后续原生镍供应仍有增量，关注资源国供应情况、中间品项目进展及下游需求情况。操作上建议观望，短线为主，注意控制风险。重点关注：下游消费，印尼政策变化，各精炼镍项目进展，宏观消息 宏观情绪主导市场，不锈钢弱势震荡 1、行情评述：5日不锈钢合约SS2409开盘14375元/吨，宏观情绪降温，不锈钢原料价格持续坚挺，不锈钢震荡回调，后续关注库存去化及原料供应情况。截止收盘报14205元/吨，跌幅1.53%。2、现货市场：据SMM，6月4日，早间304冷轧无锡地区报14600-14700元/吨，304热轧无锡地区报13600-13700元/吨。3、市场消息整理：（1）美国4月职位空缺降至三年多来的最低水平，这与劳动力市场逐渐放缓 品种：不锈钢观点：震荡运行逻辑：宏观情绪整体降温， 不锈钢 的趋势一致。美国劳工统计局周二公布的职位空缺和劳动力流动调查（JOLTS）结果显示，4月职位空缺从上月下调后的836万个下降至805.9万个，低于所有预期。最近的数据表明，劳动力市场正在降温，但降温是通过放缓招聘而不是直接裁员逐步实现的。美联储官员希望这一趋势能够持续下去，以控制需求和抑制通胀，同时不让数百万人失业。（2）外媒6月4日消息MagnaMining公司和嘉能可加拿大公司已签署协议，对位于安大略省萨德伯里的嘉能可的Strathcona矿场109下盘的CreanHill镍铜地表大块样品中的矿石进行处理。目前与嘉能可的协议仅针对109FW区域地表批量样品。Magna计划从109FW区的近地表部分运输约20000吨矿石。这些材料将通过Strathcona选矿厂进行单独加工，并生产散装精矿。研究结果将提供有关基本金属和贵金属的回收信息，使Magna能够更好地规划地下高级勘探和未来的商业生产。4、总结展望：（1）宏观方面，美国4月职位空缺不及预期，近期多位美联储官员发表鹰派言论，美联储降息预期有所反复，后续关注美国通胀和经济数据变化。国内方面，5月PMI数据超预期下滑，且低于荣枯线，国内经济复苏基础仍需巩固，关注后续政策端发力情况。（2）基本面看，不锈钢原料价格坚挺，成本支撑仍存，贸易商库存尚可，下游采购情绪一般，钢厂在利润驱动下维持高排产，关注原料供应情况。本期不锈钢社库环比增加，终端反馈需求一般，期货仓单升至历史高位，地产刺激政策出台后需求预期边际回暖，关注下游消费及库存去化情况。总体看，美国4月职位空缺不及预期，近期多位美联储官员发表鹰派言论，美联储降息预期有所反复，后续关注美国通胀和经济数据变化。国内方面，5月PMI数据超预期下滑，且低于荣枯线，国内经济复苏基础仍需巩固，关注后续政策端发力情况。印尼矿价维持高位，镍铁价格坚挺，不锈钢成本整体抬升，但钢厂排产仍在高位，不锈钢期货仓单持续走高，后续关注原料供应情况。短期宏观情绪降温，而不锈钢原料支撑仍存，不锈钢期货震荡回调，波动率放大，重点关注原料价格变化及库存去化情况。操作上建议观望，短线操作，注意控制风险。风险关注：原料价格，不锈钢社会库存，下游消费，宏观消息 不锈钢成本支撑较强，资金情绪扰动明显，不锈钢震荡回调，后续关注原料供应情况以及需求恢复情况。建议观望为主，短线操作，注意控制风险。推荐星级：★★ 铜 市场情绪偏弱，铜价继续回调1、事件回顾：（1）5月财新中国服务业PMI为54，环比上升1.5个百分 品种：铜观点：短期观 点，创2023年8月以来新高，连续17个月位于荣枯线上方。5月财新综合PMI上升1.3个百分点至54.1，中国企业活动总量连续第七个月保持增长，并创近一年来最快增速；（2）美国4月JOLTS职位空缺805.9万人，创2021年2月以来的最低水平，预期为835万人，3月前值从848.8万人下修至836万人。职位空缺与失业人数之比降至1.24，创下2021年6月以来的最低水平，较3月的1.30大跌；（3）欧元区4月PPI同比降5.7%，预期降5.3%，前值降7.8%。 2、现货市场：铜价再度回落，持货商对后市消费增长持乐观预期，现货升水重心继续抬升。但目前库存与仓单量仍然高企，对升水形成压制。3、逻辑观点：宏观层面，美国4月份职位空缺不及预期，虽然提振了市场 对美联储降息预期，但也侧面反映美国经济软着陆之路仍有挑战，市场 望 逻辑：COMEX铜挤仓风险有所缓解，部分多头减仓离场，铜价回调。 推荐星级★★★ 情绪偏弱。关注周五美国5月份非农数据；产业端，COMEX铜挤仓告一段落，市场重新回归基本面交易，而当前国内铜库存持续累库，下游观望情绪较浓，铜价相对承压。整体而言，近期海外挤仓风险缓解，叠加国内外经济数据偏弱，有色板块大幅回调，铜价下挫，操作上谨慎参与。 有色板块进一步下挫，铝价偏弱运行 品种：铝观点：短期观 望 逻辑：近期氧化铝价格大涨刺激铝价在走高，而市场对LME铝挤仓担忧有所提升，未来铝价仍有望进一步上行。 推荐星级★★ 铝 1、事件回顾：（1）5月财新中国服务业PMI为54，环比上升1.5个百分点，创2023年8月以来新高，连续17个月位于荣枯线上方。5月财新综合PMI上升1.3个百分点至54.1，中国企业活动总量连续第七个月保持增长，并创近一年来最快增速；（2）美国4月JOLTS职位空缺805.9万人，创2021年2月以来的最低水平，预期为835万人，3月前值从 848.8万人下修至836万人。职位空缺与失业人数之比降至1.24，创下2021年6月以来的最低水平，较3月的1.30大跌；（3）欧元区4月PPI同比降5.7%，预期降5.3%，前值降7.8%。 2、现货市场：早盘沪铝主力合约涨跌波动，运行重心有所下移。华东地区 成交尚可，铝价有所回调，市场出货积极性有所减弱，现货贴水收窄。 3、逻辑观点：宏观层面，美国4月份职位空缺不及预期，虽然提振了市场 对美联储降息预期，但也侧面反映美国经济软着陆之路仍有挑战，市场情绪偏弱。关注周五美国5月份非农数据；产业端，铝价维持高位，下游需求偏弱，国内铝库存止跌回升，对铝价产生负反馈。整体而言，近期国内外经济数据不及预期，有色板块大幅回调，铝价下挫调整，操作上观望为主。 备注：本表格中，涨跌幅均采用15：00收盘价数据；隔月价差采用10：30数据 二、重点数据监测 1、镍 表1现货价格 品种 价格（元/吨） 涨跌 SMM1#电解镍 143950 -3350 表2内外盘期货价格 数据来源：SMM 指标名称 价格 涨跌 SHFE镍主力(15:00) 142000 -4580 LME3个月镍(15:00) 18760 -680 表3现货升贴水：相对沪镍近月合约 数据来源：文华财经 品种 升贴水 涨跌 金川镍 1200-1500 250 俄镍 贴400-贴200 50 电积镍 贴500-贴200 300 数据来源：SMM 表4现货库存与仓单 品种 数量（吨） 变化(+/-) SHFE库存（周） 25444 -255 LME库存(日) 84720 1206 镍仓单（日） 22457 -222 图一镍期现价差走势图 数据来源：Wind 数据来源：Wind 2、不锈钢 表1现货价格 无锡不锈钢市场指导价（Mybxg） 钢种 钢厂 2024-06-05 涨跌 备注 304/2B2.0mm*1219*C 太钢天管 14500 -100 切边 304/2B2.0mm*1219*C 张浦 14650 -100 切边 304/2B2.0mm*1240*C 北港新材料 13700 -50 毛边 304/2B2.0mm*1240*C 德龙 13700 -50 毛边 304/2B2.0mm*1240*C 宏旺 13800 -50 毛边 304/2B2.0mm*1240*C 甬金 14100 - 毛边 304/No.15.0mm*1520*C 青山 13450 - 毛边 304/No.15.0