有色金属 一、行情建议 2024年6月6日星期四 投资咨询业务资格:证监许可【2012】31号 品种 行情评述 操作建议 宏观溢价褪去,镍价回吐涨幅 镍 1、现货方面:5日SMM1#电解镍报142800-145100元/吨。现货市场,金川升水报1200-1500元/吨,均价1350元/吨,均价与上一交易日相比上调250元/吨,俄镍升水报价-400至-200元/吨,均价-300元/吨,均价较前一交易日相比上调50元/吨。今日镍豆价格140200-140600元/吨,较前一交易日现货价格减少2900元/吨。镍铁价格跌0.5元/镍,报998.5元/镍。2、市场消息整理:(1)美国4月职位空缺降至三年多来的最低水平,这与劳动力市场逐渐放缓的趋势一致。美国劳工统计局周二公布的职位空缺和劳动力流动调查(JOLTS)结果显示,4月职位空缺从上月下调后的836万个下降至805.9万个,低于所有预期。最近的数据表明,劳动力市场正在降温,但降温是通过放缓招聘而不是直接裁员逐步实现的。美联储官员希望这一趋势能够持续下去,以控制需求和抑制通胀,同时不让数百万人失业。(2)外媒6月4日消息MagnaMining公司和嘉能可加拿大公司已签署协议,对位于安大略省萨德伯里的嘉能可的Strathcona矿场109下盘的CreanHill镍铜地表大块样品中的矿石进行处理。目前与嘉能可的协议仅针对109FW区域地表批量样品。Magna计划从109FW区的近地表部分运输约20000吨矿石。这些材料将通过Strathcona选矿厂进行单独加工,并生产散装精矿。研究结果将提供有关基本金属和贵金属的回收信息,使Magna能够更好地规划地下高级勘探和未来的商业生产。3、总结展望:(1)宏观方面,美国4月职位空缺不及预期,近期多位美联储官员发表鹰派言论,美联储降息预期有所反复,后续关注美国通胀和经济数据变化。国内方面,5月PMI数据超预期下滑,且低于荣枯线,国内经济复苏基础仍需巩固,关注后续政策端发力情况。 (2)产业链消息:法国矿企Eramet表示,其新喀里多尼亚SLN的镍加工厂将 需要在未来10日内获得矿石供应,以确保其工厂持续工作。此前,由于新喀里多尼亚发生骚乱,SLN已经停止该地区的采矿活动,经过协商,目前部分 品种:镍观点:震荡回调逻辑:宏观情绪整体降温,印尼镍矿供应趋紧,镍价震荡回调,短期锚定有色板块共振影响,中长期关注供应进展情况能否缓解。操作上观望,短线为主,注意控制风险。推荐星级:★★★ 矿山库存已经于上周四开始装船运作。(3)基本面看,全球镍垒库速度放缓,纯镍进口维持亏损而出口明显增加,同时LME交割品继续扩容,关注电积镍生产成本变化。镍矿方面,本周镍矿价格持稳,印尼镍矿升水维持高位,部分工厂采购菲律宾镍矿,关注印尼RKAB审批进度。菲律宾镍矿装船持续增加,港口库存延续增势。镍铁方面,本周镍铁价格回升至999元/镍(到厂含税)附近,当前印尼镍矿配额审批不及预期,镍矿升水仍在高位,成本支撑仍存,且利润驱动下镍铁转产高冰镍增加,镍铁产量增幅放缓,镍铁价格偏强运行。国内镍铁产量维持低位,不锈钢近期排产增加,镍铁短期供需仍有错配,后续关注印尼镍矿供应情况。不锈钢方面,本周不锈钢震荡运行,不锈钢原料价格坚挺,成本支撑仍存,贸易商库存尚可,下游采购情绪一般,钢厂在利润驱动下维持高排产,关注原料供应情况。本期不锈钢社库环比增加,终端反馈需求一般,期货仓单升至历史高位,地产刺激政策出台后需求预期边际回暖,关注下游消费及库存去化情况。新能源方面,新能源汽车产销数据向好,前驱体订单持稳,而MHP供应趋紧,硫酸镍价格偏强运行。总体而言,美国4月职位空缺不及预期,但近期多位美联储官员发表鹰派言论,美联储降息预期有所反复,后续关注美国通胀和经济数据变化。国内方面,5月PMI数据超预期下滑,且低于荣枯线,国内经济复苏基础仍需巩固,关注后续政策端发力情况。印尼矿端供应持续趋紧,宏观情绪降温,镍价短期仍锚定有色板块共振影响,维持高波动率,关注原料供应紧张情况能否缓解。镍基本面来看,短期印尼RKAB影响仍存,镍中间品供应偏紧,而纯镍库存整体维持垒库趋势,后续原生镍供应仍有增量,关注资源国供应情况、中间品项目进展及下游需求情况。操作上建议观望,短线为主,注意控制风险。重点关注:下游消费,印尼政策变化,各精炼镍项目进展,宏观消息 宏观情绪主导市场,不锈钢弱势震荡 1、行情评述:5日不锈钢合约SS2409开盘14375元/吨,宏观情绪降温,不锈钢原料价格持续坚挺,不锈钢震荡回调,后续关注库存去化及原料供应情况。截止收盘报14205元/吨,跌幅1.53%。2、现货市场:据SMM,6月4日,早间304冷轧无锡地区报14600-14700元/吨,304热轧无锡地区报13600-13700元/吨。3、市场消息整理:(1)美国4月职位空缺降至三年多来的最低水平,这与劳动力市场逐渐放缓 品种:不锈钢观点:震荡运行逻辑:宏观情绪整体降温, 不锈钢 的趋势一致。美国劳工统计局周二公布的职位空缺和劳动力流动调查(JOLTS)结果显示,4月职位空缺从上月下调后的836万个下降至805.9万个,低于所有预期。最近的数据表明,劳动力市场正在降温,但降温是通过放缓招聘而不是直接裁员逐步实现的。美联储官员希望这一趋势能够持续下去,以控制需求和抑制通胀,同时不让数百万人失业。(2)外媒6月4日消息MagnaMining公司和嘉能可加拿大公司已签署协议,对位于安大略省萨德伯里的嘉能可的Strathcona矿场109下盘的CreanHill镍铜地表大块样品中的矿石进行处理。目前与嘉能可的协议仅针对109FW区域地表批量样品。Magna计划从109FW区的近地表部分运输约20000吨矿石。这些材料将通过Strathcona选矿厂进行单独加工,并生产散装精矿。研究结果将提供有关基本金属和贵金属的回收信息,使Magna能够更好地规划地下高级勘探和未来的商业生产。4、总结展望:(1)宏观方面,美国4月职位空缺不及预期,近期多位美联储官员发表鹰派言论,美联储降息预期有所反复,后续关注美国通胀和经济数据变化。国内方面,5月PMI数据超预期下滑,且低于荣枯线,国内经济复苏基础仍需巩固,关注后续政策端发力情况。(2)基本面看,不锈钢原料价格坚挺,成本支撑仍存,贸易商库存尚可,下游采购情绪一般,钢厂在利润驱动下维持高排产,关注原料供应情况。本期不锈钢社库环比增加,终端反馈需求一般,期货仓单升至历史高位,地产刺激政策出台后需求预期边际回暖,关注下游消费及库存去化情况。总体看,美国4月职位空缺不及预期,近期多位美联储官员发表鹰派言论,美联储降息预期有所反复,后续关注美国通胀和经济数据变化。国内方面,5月PMI数据超预期下滑,且低于荣枯线,国内经济复苏基础仍需巩固,关注后续政策端发力情况。印尼矿价维持高位,镍铁价格坚挺,不锈钢成本整体抬升,但钢厂排产仍在高位,不锈钢期货仓单持续走高,后续关注原料供应情况。短期宏观情绪降温,而不锈钢原料支撑仍存,不锈钢期货震荡回调,波动率放大,重点关注原料价格变化及库存去化情况。操作上建议观望,短线操作,注意控制风险。风险关注:原料价格,不锈钢社会库存,下游消费,宏观消息 不锈钢成本支撑较强,资金情绪扰动明显,不锈钢震荡回调,后续关注原料供应情况以及需求恢复情况。建议观望为主,短线操作,注意控制风险。推荐星级:★★ 铜 市场情绪偏弱,铜价继续回调1、事件回顾:(1)5月财新中国服务业PMI为54,环比上升1.5个百分 品种:铜观点:短期观 点,创2023年8月以来新高,连续17个月位于荣枯线上方。5月财新综合PMI上升1.3个百分点至54.1,中国企业活动总量连续第七个月保持增长,并创近一年来最快增速;(2)美国4月JOLTS职位空缺805.9万人,创2021年2月以来的最低水平,预期为835万人,3月前值从848.8万人下修至836万人。职位空缺与失业人数之比降至1.24,创下2021年6月以来的最低水平,较3月的1.30大跌;(3)欧元区4月PPI同比降5.7%,预期降5.3%,前值降7.8%。 2、现货市场:铜价再度回落,持货商对后市消费增长持乐观预期,现货升水重心继续抬升。但目前库存与仓单量仍然高企,对升水形成压制。3、逻辑观点:宏观层面,美国4月份职位空缺不及预期,虽然提振了市场 对美联储降息预期,但也侧面反映美国经济软着陆之路仍有挑战,市场 望 逻辑:COMEX铜挤仓风险有所缓解,部分多头减仓离场,铜价回调。 推荐星级★★★ 情绪偏弱。关注周五美国5月份非农数据;产业端,COMEX铜挤仓告一段落,市场重新回归基本面交易,而当前国内铜库存持续累库,下游观望情绪较浓,铜价相对承压。整体而言,近期海外挤仓风险缓解,叠加国内外经济数据偏弱,有色板块大幅回调,铜价下挫,操作上谨慎参与。 有色板块进一步下挫,铝价偏弱运行 品种:铝观点:短期观 望 逻辑:近期氧化铝价格大涨刺激铝价在走高,而市场对LME铝挤仓担忧有所提升,未来铝价仍有望进一步上行。 推荐星级★★ 铝 1、事件回顾:(1)5月财新中国服务业PMI为54,环比上升1.5个百分点,创2023年8月以来新高,连续17个月位于荣枯线上方。5月财新综合PMI上升1.3个百分点至54.1,中国企业活动总量连续第七个月保持增长,并创近一年来最快增速;(2)美国4月JOLTS职位空缺805.9万人,创2021年2月以来的最低水平,预期为835万人,3月前值从 848.8万人下修至836万人。职位空缺与失业人数之比降至1.24,创下2021年6月以来的最低水平,较3月的1.30大跌;(3)欧元区4月PPI同比降5.7%,预期降5.3%,前值降7.8%。 2、现货市场:早盘沪铝主力合约涨跌波动,运行重心有所下移。华东地区 成交尚可,铝价有所回调,市场出货积极性有所减弱,现货贴水收窄。 3、逻辑观点:宏观层面,美国4月份职位空缺不及预期,虽然提振了市场 对美联储降息预期,但也侧面反映美国经济软着陆之路仍有挑战,市场情绪偏弱。关注周五美国5月份非农数据;产业端,铝价维持高位,下游需求偏弱,国内铝库存止跌回升,对铝价产生负反馈。整体而言,近期国内外经济数据不及预期,有色板块大幅回调,铝价下挫调整,操作上观望为主。 备注:本表格中,涨跌幅均采用15:00收盘价数据;隔月价差采用10:30数据 二、重点数据监测 1、镍 表1现货价格 品种 价格(元/吨) 涨跌 SMM1#电解镍 143950 -3350 表2内外盘期货价格 数据来源:SMM 指标名称 价格 涨跌 SHFE镍主力(15:00) 142000 -4580 LME3个月镍(15:00) 18760 -680 表3现货升贴水:相对沪镍近月合约 数据来源:文华财经 品种 升贴水 涨跌 金川镍 1200-1500 250 俄镍 贴400-贴200 50 电积镍 贴500-贴200 300 数据来源:SMM 表4现货库存与仓单 品种 数量(吨) 变化(+/-) SHFE库存(周) 25444 -255 LME库存(日) 84720 1206 镍仓单(日) 22457 -222 图一镍期现价差走势图 数据来源:Wind 数据来源:Wind 2、不锈钢 表1现货价格 无锡不锈钢市场指导价(Mybxg) 钢种 钢厂 2024-06-05 涨跌 备注 304/2B2.0mm*1219*C 太钢天管 14500 -100 切边 304/2B2.0mm*1219*C 张浦 14650 -100 切边 304/2B2.0mm*1240*C 北港新材料 13700 -50 毛边 304/2B2.0mm*1240*C 德龙 13700 -50 毛边 304/2B2.0mm*1240*C 宏旺 13800 -50 毛边 304/2B2.0mm*1240*C 甬金 14100 - 毛边 304/No.15.0mm*1520*C 青山 13450 - 毛边 304/No.15.0