社服周观点：清明假期国内旅游高景气延续，旅游人均消费超越19年同期水平

社服周观点 清明假期国内旅游高景气延续，旅游人均消费超越19年同期水平。清明旅游总量数据表现较好，24年/19年清明同为三天假情况下，全国旅游收入、旅游人次均较19年同期有明显提升，人均消费较19年增长1.08%，与春节假期人均消费下跌态势相异。结合元旦数据（旅游人次较19年+9.4%，旅游收入较19年+5.6%）、春节数据（旅游人次较19年+19.0%，旅游收入较19年+7.7%）及各节假日因假期长度不同而导致的长线游/短途和周边游为主的出行特点，可初步判断24年节假日旅游特性-旅游行业景气度整体拔高，短途游/周边游维持疫情前客单水平，长线游人均消费下滑。究其根本，我们认为此现象形成或与整体消费预算、二消欲望存在一定联系，1）二消欲望：由于旅游目的地二次消费项目在近年进一步多元化/网红化，消费者二消欲望或较疫情前有所增强；2）消费预算因素：在短途游/周边游行程中，消费者单次旅游的酒店/交通总支出较少，出行预算充足，二次消费欲望及高星酒店入住欲望会有所增强，愿意为美食/本地特产/当地体验项目/高星酒店买单，二消提振促客单价维稳；长途游因多日酒店入住和长跨度交通影响，单次旅行的酒店/交通支出远高于短线游/周边游，此情况下消费者需大额单次旅游支出，出行预算不足，消费行为较疫情前将更偏于保守，因此会尝试通过降低二消、降低酒店入住水平的方式平衡支出，导致人均消费下滑。除总量数据外，小众旅游目的地崛起、出境游恢复态势也值得关注，小众旅游目的地方面，天水、大同、景德镇、泰安、湖州等地高景气，此类旅游目的地的共同特点是“本身在文化特色/餐饮方面存在特点+多点宣传赋能”，在抖音/小红书为代表的社媒平台流量推动下此类目的地未来将持续涌现，但长期热度维持仍取决于当地产业深耕能力；出境游方面，24年清明内地游客出入境人次较23年翻倍，外国人出入境人次较去年同期增长163.2%。我们认为，1）清明节外国人出入境人次达内地游客出入境人次20.64%，是免签政策对外国人出入境旅游催化效果逐步增强的体现(19年旅行社组织入境旅游人次为出境旅游人次的19.52%)，入境游行业有望在中长期成为旅游行业新支撑点；2）东亚、东南亚国家仍为出境游主导，主要是我国与东亚、东南亚国家距离较近且有相互的出入境免签政策催化所致。出入境行业节假日表现良好且需求维持高位，24年行业恢复有望加速。 投资建议：1）推荐经营表现超预期的景区标的宋城演艺，推荐基本面扎实的景区标的长白山、天目湖，建议关注丽江股份、峨眉山、众信旅游、中青旅。2）教育板块景气度上行，推荐招录培训需求旺盛的华图山鼎，推荐企业管理培训龙头行动教育，建议关注中公教育，传智教育，中国东方教育；3）推荐扎根下沉市场客群、旅游业务发展迅速的OTA龙头同程旅行。4）海南离岛免税客流超预期，重点推荐中国中免、王府井，建议关注海南机场、海汽集团、海南发展等；5）酒店回调较多，核心标的估值处于历史较低位置，重点推荐锦江酒店、首旅酒店、君亭酒店、华住集团、金陵饭店，建议关注美股亚朵集团；6）人服主线重点推荐商业模式存在防御属性的北京人力，建议关注科锐国际、外服控股；7）推荐外展业务高景气、成长空间较大的米奥会展，建议关注兰生股份。8）推荐疫后同店有望修复、成长性基本面较强、新品牌&新业态正在孵化的奈雪的茶、海底捞、同庆楼、广州酒家、九毛九，建议关注餐饮龙头呷哺呷哺、海伦司。 风险提示：宏观经济波动风险；行业竞争加剧风险。 重点公司盈利预测、估值与评级 1.社服周观察： 1.1复苏跟踪专题 萝卜投研招聘企业/帖子数量跟踪： 新增招聘公司数量情况：2024年3月31日为止一周，国内新增招聘公司数量47453个，恢复至22年同期的62.61%，恢复至19年同期的48.72%，新增招聘公司数量暂未恢复至2022年和2019年同期水平，3月31日为止一周内国内新增招聘公司数量较3月24日为止一周下降17.34%，较3月17日为止一周下降10.84%，恢复速度放缓。 新增招聘帖数量情况：2024年3月31日为止一周，国内新增招聘帖数量112745个，恢复至22年同期的50.94%，恢复至19年同期的37.58%，恢复程度较新增招聘公司更弱。 从环比增长角度来看，3月31日为止一周内国内新增招聘帖数量较3月24日为止一周下降20.02%，较3月17日为止一周下降15.53%，恢复速度放缓。 图1：2017年至今新增招聘公司数量（单位：家） 图2：2019年至今新增招聘帖数量（单位：个） 一线城市地铁客运量数据跟踪：截至2024年4月4日，一线城市北京/上海/广州/深圳七日平均客运量分别为823/792/828/820万人次 ， 分别恢复至2019年同期的89%/92%/99%/149%，深圳客运量恢复趋势最为明显，北京/上海/广州七日平均客运量尚未恢复至19年同期水平。 图4：一线城市地铁7日平均客运量较19年恢复情况（单位：%） 图3：一线城市地铁7日平均客运量（单位：万人） 国内航班情况：截至4月4日，国内航班计划总数7日平均（班次）为14291次，国内航班执行总数7日平均（班次）为12348次，航班执行率为79.2%，较前一日相比下降8.3pcts，较23年4月4日下降4.5pcts。 图5：国内航班计划总数/执行总数及航班执行率 STR酒店数据跟踪：中国内地酒店业（约9000个样本）于3月第5周（3.23-3.30）RevPAR绝对值环比上周上升/恢复率环比上周上升：3月第5周RevPAR绝对值为321.6元，环比+4.27%；恢复度为99%，恢复度环比+6.85pcts。 图6：近年OCC（%）及相较2019年恢复情况 图7：近年ADR（元）及相较2019年恢复情况 图8：近年RevPAR及相较2019年恢复情况（元） 宋城演艺本周演出场次：宋城演艺演出场次保持稳定，全国千古情演出场次于2024年4月3日-4月5日分别演出25/23/23次，4月5日演出场次中，西安千古情演出场次最多，达到4场。 图9：全国千古情演出场次（单位：次） 1.2社服周观点：清明假期国内旅游高景气延续，旅游人均消费超越19年同期水平 事件：清明旅游数据发布。 1、总量情况： 根据文旅部数据中心测算，清明假期3天全国国内旅游出游1.19亿人次，按可比口径较2019年同期增长11.5%；国内游客出游花费539.5亿元，较2019年同期增长12.7%。 根据交通运输部，今年清明假期（4月4日至6日），预计全社会跨区域人员流动量75283.6万人次，日均25094.5万人次，比2023年同期日均增长56.1%，比2019年同期日均增长20.9%。其中： 1）铁路客运量预计4974.3万人次，日均1658.1万人次，比2023年同期日均增长75.3%，比2019年同期日均增长20.7%； 2）公路人员流动量预计69519万人次，日均23173万人次，比2023年同期日均增长55.1%，比2019年同期日均增长21.8%。 其中，高速公路及普通国省道非营业性小客车人员出行量预计59213万人次，日均19738万人次，比2023年同期日均增长58.1%，比2019年同期日均增长35.1%； 公路营业性客运量预计10306万人次，日均3435万人次，比2023年同期日均增长39.8%，比2019年同期日均下降22.2%。 3）民航客运量预计510.2万人次，日均170.1万人次，比2023年同期日均增长23.6%，比2019年同期日均增长1.7%。 4）水路客运量预计280.1万人次，日均93.4万人次，比2023年同期日均增长84.5%，比2019年同期日均下降50.2%。 2、具体景区情况： 九华山：假期3天，全山共接待游客11.05万人次，按可比口径同比增长120.82%；旅游收入10962.94万元，按可比口径同比增长92.36%。 宋城演艺：假期3天，宋城演艺演出场次分别为33/38/24场，演出场次较节前有所提升，其中广东千古情演出场次最多，三日分别演出7/7/4场。 黄山：清明假期期间，黄山风景区共接待游客7.5万余人，2019年清明为6.79万人。 峨眉山：截至4月6日18:00，峨眉山景区累计接待游客73258人次，同比19年增长38.24%。 长白山：清明假期，长白山旅游热度持续走高，长白山景区累计接待游客2.28万人次，同比去年4月4日至4月6日增长850%。 张家界：清明假期，张家界推出形式多样的家庭亲子游、生态康养游、红色体验游等产品。武陵源核心景区、天门山、大峡谷等主要景区景点游人如织，其中武陵源核心景区接待进山游客57170人，较19年同期+21.97%；天门山景区接待游客45698人，较19年-25.58%；张家界大峡谷景区接待游客22500人，较19年-25.98%。 3、旅游趋势： 预定情况：根据飞猪数据，清明国内酒店预订量较去年同期增长159%，高星级酒店预定量同比去年增长195%，线路游预订量增长164%，热门景点门票预订量增长超2倍，出境游预定量同比去年增长近2倍。 旅游热点概念：根据飞猪数据，清明在社交平台上，国风穿搭、新中式、汉服妆造等成为赏花游的热门关键词，假期期间国风赏花热度同比去年大增近3倍，杭州、苏州、无锡、洛阳、武汉等是国风赏花游热门城市。 根据携程数据，清明节假期，山岳类景区清明假期门票订单量同比增长770%，华山、泰山、老君山等频频上热门。 根据华商报新闻，今年旅游重心较去年进一步西移，西部地区的向导订单量占总订单量51%，甘肃天水、新疆那拉提草原等热度飙升较快。 热点城市：根据飞猪数据，清明国内有超过一半目的地城市的旅游预订量同比去年翻倍增长，从增速来看，天水、汉中、大同、宣城、漳州、洛阳、景德镇、宝鸡、泰安、湖州等目的地增速较快。无论是总量还是增速，中西部旅游城市的占比均显著增加。 根据华商报新闻，天水、大同、景德镇、秦皇岛、开封、泰安、湖州、徐州、烟台成为清明节的热门旅游目的地，其中，天水同比增长超20倍，大同同比增长超12倍，景德镇同比增长超9倍。而去年爆火的淄博旅游热度延续，清明假期期间，旅游热度同比涨幅超过200%。 旅游形式：根据携程数据，清明国内本地游、周边游订单分别同比增长211%、350%； 回乡祭祖传统则带热乡村微旅游，乡村游订单同比增长239%。 出境游：根据飞猪数据，清明假期出境游预订量同比去年增长近2倍，其中酒店预订量同比去年增长超2倍，日本、泰国、韩国、马来西亚、新加坡、澳大利亚、越南、美国、法国、印度尼西亚等是热门海外目的地。 4、出入境游情况： 据国家移民管理局统计，今年“清明”小长假期间全国边检机关共保障518.9万人次中外人员出入境，日均173万人次，较去年同期增长69.6%。其中，港澳台居民出入境226.7万人次，较去年同期增长35.9%；内地居民出入境242.2万人次，较去年同期增长101.7%； 外国人出入境50万人次，较去年同期增长163.2%。 从机票预订数据来看，泰国曼谷、韩国首尔、日本东京和大阪、新加坡、马来西亚吉隆坡是热门出境游目的地。 5、海南客流数据： 清明（含前后两天，4.3-4.7）：海口美兰机场日均运输人次为7.37万人次，同比2021/2019年增长17%/28%；海口美兰机场日均执行航班数为497趟，同比2021/2019年增长13%/26%；三亚凤凰机场日均执行航班数为342趟，同比2021/2019年各-1%/15%。 6、各省市旅游数据 北京：北京假日旅游市场各项指标全面增长，全市接待游客总量903万人次，按可比口径，同比增长84.5%，比2019年增长8.5%；实现旅游收入105亿元，同比增长60.1%，比2019年增长8.6%。踏青赏花、自驾赏春、周边赏景、拼假连游等成为北京市今年清明假期出游主旋律。 上海：清明假日三天（4月4日至6日），上海市共接待游客664.10万人次；上海地区含吃、住、行、游、