社服周观点：“五一”假期旅游城市及味蕾游高热度，旅游人次有望超越23年同期

“五一”假期旅游城市和味蕾游高热度，出境游持续恢复向好。1）据美团数据，截至4月24日，“五一”假期文旅预订单量（含景区、住宿、交通等）周环比增长超190%，北京、上海、成都、重庆、西安、长沙、广州、武汉、南京、青岛为全国前十名热门目的地。2）今年“五一”，到热门城市来趟痛快吃喝的“味蕾游”，正成为年轻人假期出行的热门选择，天水、正定、淄博、台州、柳州、潮州、延吉等以美食为特色的城市住宿预订量增幅明显。3）在马蜂窝平台，“五一”热门小众国家榜单中，免签国家占据八席；主打沉浸式体验的出境邮轮游也快速走热，平台上出境邮轮商品预订量同比增长超16倍。我们认为，在当前年轻群体以新奇感为源动力、满足精神需求为主要目标的消费者行为驱使下，旅游市场供需双端均已从“观景”为主的旅游导向变为“体验”为主的旅游导向，观景是旅游体验的一环但并非唯一，游客对“体验”的概念包罗万象，外国文化、特色餐饮、城市氛围、特殊出行模式均可视为体验的具现化，因而旅游热点持续产生。供需双端对“体验”概念的不断延伸与深化造就旅游行业的长期高景气，而热门“体验”目的地产生较为随机，往往需要长线游/跨省游才可抵达，”五一”作为全年假期长度仅次于国庆/春节的节假日适合长线游/跨省游规划，24年热度有望超越23年/19年同期。 投资超24亿元，全球最大小猪佩奇户外主题乐园将落地上海。4月25日，上海崇明长兴岛将迎来全球最大的小猪佩奇户外主题乐园，该项目由孩之宝授权、上海脉驰文化发展有限公司全权引入并进行投资运营管理，脉驰文化预计投资超24亿元，项目占地约290亩，2027年开业。我们认为，小猪佩奇主题乐园在IP知名度上具备强优势；崇明长兴岛作为上海近郊旅游景点较为适合进行主题乐园周边业态协同布局，作为多日游目的地规划。但是，上海本地主题乐园赛道竞争较为激烈，小猪佩奇主题乐园项目能否获取竞争优势仍需跟踪观察。 投资建议：1）推荐经营表现超预期的景区标的宋城演艺，推荐基本面扎实的景区标的九华旅游、长白山、天目湖，建议关注丽江股份、峨眉山、众信旅游、中青旅。2）教育板块景气度上行，推荐招录培训需求旺盛的华图山鼎，推荐企业管理培训龙头行动教育，建议关注中公教育，传智教育，中国东方教育；3）推荐扎根下沉市场客群、旅游业务发展迅速的OTA龙头同程旅行。4）海南离岛免税客流超预期，重点推荐中国中免、王府井，建议关注海南机场、海汽集团、海南发展等；5）酒店回调较多，核心标的估值处于历史较低位置，重点推荐锦江酒店、首旅酒店、君亭酒店、华住集团、金陵饭店，建议关注美股亚朵集团； 6）人服主线重点推荐商业模式存在防御属性的北京人力，建议关注科锐国际、外服控股；7）推荐外展业务高景气、成长空间较大的米奥会展，建议关注兰生股份。8）推荐疫后同店有望修复、成长性基本面较强、新业态正在孵化的奈雪的茶、海底捞、同庆楼、广州酒家、九毛九，建议关注呷哺呷哺、海伦司。 风险提示：宏观经济波动风险；行业竞争加剧风险。 重点公司盈利预测、估值与评级 1.社服周观察 1.1复苏跟踪专题 萝卜投研招聘企业/帖子数量跟踪： 新增招聘公司数量情况：2024年4月14日为止一周，国内新增招聘公司数量45356个，恢复至22年同期的76.41%，恢复至19年同期的64.83%，新增招聘公司数量暂未恢复至2022年和2019年同期水平，4月14日为止一周内国内新增招聘公司数量较4月7日为止一周上升11.45%，较3月31日为止一周下降4.42%，恢复速度放缓。 新增招聘帖数量情况：2024年4月14日为止一周，国内新增招聘帖数量107150个，恢复至22年同期的63.14%，恢复至19年同期的50.85%。从环比增长角度来看，4月14日为止一周内国内新增招聘帖数量较4月7日为止一周增长15.82%，较3月31日为止一周下降4.96%，恢复速度放缓。 图1：2017年至今新增招聘公司数量（单位：家） 图2：2019年至今新增招聘帖数量（单位：个） 一线城市地铁客运量数据跟踪：截至2024年4月26日，一线城市北京/上海/广州/深圳七日平均客运量分别为1042/1113/848/789万人次，分别恢复至2019年同期的92%/99%/94%/141%，深圳客运量恢复趋势最为明显，北京/上海/广州七日平均客运量尚未恢复至19年同期水平。 图4：一线城市地铁7日平均客运量较19年恢复情况（单位：%） 图3：一线城市地铁7日平均客运量（单位：万人） 国内航班情况：截至4月18日，国内航班计划总数7日平均（班次）为14300次，国内航班执行总数7日平均（班次）为12665次，航班执行率为86.5%，较前一日相比下降1.9pcts，较23年4月18日下降4.9pcts。 图5：国内航班计划总数/执行总数及航班执行率 STR酒店数据跟踪：中国内地酒店业（约9000个样本）于4月第2周（4.6-4.13）RevPAR绝对值环比上周上升/恢复率环比上周上升：4月第2周RevPAR绝对值为320.2元，环比+17.64%；恢复度为99%，恢复度环比+3.66pcts。 图6：近年OCC（%）及相较2019年恢复情况 图7：近年ADR（元）及相较2019年恢复情况 图8：近年RevPAR及相较2019年恢复情况（元） 1.2社服周观点：”五一”假期旅游城市及味蕾游高热度，旅游人次有望超越23年同期 事件：投资超24亿元，全球最大小猪佩奇户外主题乐园将落地上海 4月25日，上海崇明长兴岛将迎来全球最大的小猪佩奇户外主题乐园，该项目由孩之宝授权、上海脉驰文化发展有限公司全权引入并进行投资运营管理，脉驰文化预计投资超24亿元，项目占地约290亩，2027年开业。该项目将是亚洲首家小猪佩奇户外主题乐园，也是继上海迪士尼乐园、上海乐高乐园后第三个落户上海的大型国际IP户外主题乐园。 点评：我们认为，主题乐园的获客能力/景气度取决于景区区位、景区内游乐项目的新颖度、相关IP知名度及景区二消/设计与IP内容的结合程度。小猪佩奇主题乐园在IP知名度上具备强优势；崇明长兴岛作为上海近郊旅游景点、崇明三岛之一，较为适合进行主题乐园周边业态协同布局，作为多日游目的地进行规划。但是，上海已有的迪士尼乐园、乐高乐园、海昌海洋公园等竞品项目均有酒店项目作为配套，度假区框架已成熟或逐步成型，本地主题乐园赛道竞争较为激烈，小猪佩奇主题乐园项目能否获取竞争优势仍需跟踪观察。 事件2：”五一”假期旅游城市/“味蕾游”目的地高热度，出境游持续恢复向好 据美团数据，截至4月24日，“五一”假期文旅预订单量（含景区、住宿、交通等）周环比增长超190%，北京、上海、成都、重庆、西安、长沙、广州、武汉、南京、青岛为全国前十名热门目的地。马蜂窝数据同样显示北京热度最高，北京、上海、成都、重庆、杭州、广州、武汉、南京、苏州、深圳上榜“五一”假期国内热门城市目的地前十，故宫、环球度假区、国家博物馆是外地游客来京必打卡景点。 今年“五一”，到热门城市来趟痛快吃喝的“味蕾游”，正成为年轻人假期出行的热门选择，天水、正定、淄博、台州、柳州、潮州、延吉等以美食为特色的城市住宿预订量增幅明显。 全国整体餐饮行业也将迎来一波经营高峰，从平台订座数据看，“五一”期间餐厅提前预订热度最高的城市分别为上海、北京、南京、杭州、天津和成都。 在马蜂窝平台，“五一”热门小众国家榜单中，免签国家占据八席，高加索秘境格鲁吉亚高居第二；飞猪平台上，截至目前，国际酒店、机票、租车等预订量均已远超去年“五一”全程。 今年“五一”假期，主打沉浸式体验的出境邮轮游也快速走热。在船上观看不同文化和“次元”的表演，上岸体验异国风光和当地民俗，这种包含吃住玩乐一站式服务的产品，已在年轻客群中呈现“破圈”之势。截至目前，平台上出境邮轮商品预订量同比增长超16倍，部分航线“五一”产品已经售罄，正在持续补充库存。 事件点评：从国内旅游热门旅游目的地来看，除一线城市外，一方面结构多元、业态完整、可游玩点多的旅游城市仍是消费者出行首选（如成都/重庆/西安/长沙），另一方面以美食为导向的出行行为也在不断增加；从出境游来看，免签政策对旅游行业恢复的驱动作用明显，出境邮轮这类海外传统旅游形式在国内逐步流行。我们认为，在当前年轻群体以新奇感为源动力、满足精神需求为主要目标的消费者行为驱使下，旅游市场供需双端均已从“观景”为主的旅游导向变为“体验”为主的旅游导向，观景是旅游体验的一环但并非唯一，游客对“体验”的概念包罗万象，外国文化、特色餐饮、城市氛围、特殊出行模式均可视为体验的具现化，因而旅游热点持续产生。供需双端对“体验”概念的不断延伸与深化造就旅游行业的长期高景气，而热门“体验”目的地产生较为随机，往往需要长线游/跨省游才可抵达，”五一”作为全年假期长度仅次于国庆/春节的节假日适合长线游/跨省游规划，24年热度有望超越23年/19年同期。 2.本周市场回顾（2024.04.22-2024.04.26） 2.1行业表现 2.1.1上证指数上涨0.76%，社会服务上涨2.81% 社会服务上涨2.81%，上证指数上涨0.76%，深证成指上涨1.99%，创业板指上涨3.86%，沪深300上涨1.20%，香港恒生指数上涨8.80% 表1：上证指数上涨0.76%，社会服务上涨2.81%（2024.04.22-2024.04.26） 本周28个申万一级行业：社会服务行业（2.81%）在28个申万一级行业中排名第10位，本周涨跌幅位居中端。计算机(申万)以涨幅5.78%位居本周行业首位。 图9：社会服务行业（2.81%）在28个申万一级行业中排名第10位（2024.04.22-2024.04.26）(单位：%) 本周餐饮旅游教育各细分板块：旅游综合Ⅱ(申万)板块上涨6.96%,酒店餐饮(申万)板块上涨4.54%,旅游及景区(申万)板块上涨1.93%,教育(申万)板块上涨1.82% 图11：旅游综合Ⅱ(申万)板块上涨6.96%，教育(申万)板块上涨1.82%（2024.04.22-2024.04.26）(单位：%) 2.2资金动向 2.2.1本周个股涨幅龙虎榜：西藏旅游上涨34.42%，科德教育上涨13.23% 社会服务涨幅前五：西藏旅游（34.42%）、岭南控股（11.29%）、*ST凯撒（9.86%）、科锐国际（9.36%）、张家界（9.20%）。 社会服务跌幅前五：峨眉山A（-10.81%）、丽江股份（-6.38%）、曲江文旅（-6.36%）、中青旅（-3.62%）、九华旅游（-3.41%）。 表2：本周社会服务板块个股涨幅龙虎榜（A股） 教育涨幅前五：科德教育（13.23%）、开元教育（13.18%）、行动教育（9.77%）、凯文教育（9.41%）、昂立教育（8.30%）。 教育跌幅前二（本周教育行业仅两只个股下跌）：美吉姆（-8.81%）、*ST三盛（-2.50%）。 表3：本周教育板块个股涨幅龙虎榜（A股） 2.2.2个股资金跟踪：西藏旅游净买入额占社服榜首，学大教育净买入额占教育 首位 社会服务净买入前五：西藏旅游（+0.95亿元）、三湘印象（+0.04亿元）、九华旅游（+0.01亿元）、腾邦退（0亿元）、东海B退（0亿元）。 社会服务净卖出前五：中国中免（-7.57亿元）、峨眉山A（-5.55亿元）、锦江酒店（-3.5亿元）、中青旅（-2.76亿元）、首旅酒店（-2.21亿元）。 表4：本周社会服务板块个股资金净流入龙虎榜（A股） 教育板块净买入前五：学大教育（+0.38亿元）、行动教育（+0.36亿元）、昂立教育（+0.1亿元）、传智教育（+0.08亿元）、开元教育（+0.08亿元）。 教育板块净卖出前五：中公教育（-2.82亿元）、国新文化（-0.42亿元）、*ST三盛（-0.17亿元）、美吉姆（-0.06亿元）、中国高科（-0.05亿元）。 表5：本周教育板块个股资金净流入龙虎榜（A股） 3.本周行业资讯（2024.04.22