社服周观点：暑期出行景气度超越19年同期，看好出行链相关行业Q3业绩表现

社服周观点 暑期出行景气度超越19年同期，看好出行链相关行业Q3业绩表现2023年08月21日 暑期出行表现：7月民航出行数据和热门城市机票酒店预定量超越19年同期水平，8月中旬铁路旅客出行需求旺盛。1）根据客运管家的数据，7月民航客运规模创月度历史新高，7月民航客运规模创下历史新高，完成旅客运输量6242.8万人次，同比增长83.7%，较2019年同期增长5.3%。2）根据去哪儿大数据，7月份以来，国内热门城市机票预订量较2019年增长四成，国内热门城市酒店预订量较2019年增长1.4倍；3）国铁集团客运部负责人介绍，8月中旬以来，随着旅游客流持续走高，铁路旅客出行需求十分旺盛。我们认为，7月份以来热门城市机票预订量较19年增长四成/热门城市酒店预订量较19年增长1.4倍、8月中旬以来铁路旅客出行需求十分旺盛，均是暑期旅游行业景气度上行的直观反映。我们认为，受益于“双减”政策催化、往年积压暑期需求推动、夜游/沉浸式项目等各类旅游新业态百花齐放、旅游景区智能化发展与线上营销逐步展开，暑期旅游市场迈入高景气区间，旅游/酒店/餐饮/免税相关标的Q3业绩有望向好。长期来看，社交媒体平台的强传播能力与各旅游目的地持续的创新为旅游行业供需双端注入新生机，出境团队游也将为旅游市场供能，看好旅游市场后续成长。 数据追踪：出行数据高陡峭修复，招聘数呈现拐点。1）STR酒店数据跟踪：8月第2周，RevPAR绝对值为457.3元，环比+6.3%，恢复至19年同期128%；OCC为78%，环比+3.6pcts，较19年同期+1.0pcts；ADR为585.6元，环比 +1.5%，恢复至19年同期123%。2）招聘企业/帖子数量跟踪：2023年8月13 日为止一周，国内新增招聘公司数量44946个，恢复至22年同期的65.7%，恢复 至19年同期的52.31%；国内新增招聘贴数量113362个，恢复至22年同期的 58.2%，恢复至19年同期的39.7%，恢复程度较新增招聘公司更弱。3）截至 2023年8月17日，一线城市北京/上海/广州/深圳七日平均客运量分别为 1051/1056/928/824万人次，分别恢复至2019年同期90%/113%/97%/139%； 4）宋城演艺全国千古情演出场次:2023年8月18日-8月20日分别演出48/57/55次，8月19日演出场次中，杭州/桂林/丽江/西安四地千古情演出最为火热，单日演出场次为19/7/5/7次。 投资建议：1）暑运旺季主线重点推荐前期回调、7月后景气度明显优化的酒店板块，标的包括君亭酒店、锦江酒店、首旅酒店、华住集团、金陵饭店，建议关注美股亚朵集团；以及基本面扎实的景区标的天目湖、宋城演艺，建议关注旅游产业链齐全的中青旅、长白山；2）人服主线重点推荐商业模式存在防御属性的北京人力，建议关注科锐国际、外服控股；3）推荐外展业务高景气、成长空间较大的米奥会展。4）受益于消费回流和升级的免税板块，重点推荐中国中免、王府井，建议关注海南机场、海汽集团、海南发展等；5）推荐疫后同店有望修复、成长性基本面较强、新品牌&新业态正在孵化的广州酒家、九毛九、同庆楼，建议关注餐饮龙头海底捞、海底捞、呷哺呷哺；6）推荐受益于线下场景修复，并有望迎来政策催化的行动教育、传智教育。 风险提示：宏观经济波动风险；行业竞争加剧风险。重点公司盈利预测、估值与评级 代码 简称 股价 （元） EPS（元） 2022A2023E 2024E 2022A PE（倍） 2023E 2024E 评级 601888.SH 中国中免 114.09 2.43 3.78 5.39 47 30 21 推荐 600859.SH 王府井 21.80 0.17 0.90 1.41 128 24 15 推荐 300662.SZ 科锐国际 35.56 1.48 1.95 2.44 24 18 15 推荐 301073.SZ 君亭酒店 34.02 0.23 1.64 2.38 148 21 14 推荐 600754.SH 锦江酒店 45.23 0.11 1.86 2.25 411 24 20 推荐 600258.SH 首旅酒店 19.34 -0.52 0.72 0.94 / 27 21 推荐 601007.SH 金陵饭店 8.88 0.11 0.32 0.39 81 28 23 推荐 1179.HK 华住集团 34.20 -0.56 1.06 1.06 / 32 32 推荐 603043.SH 广州酒家 24.87 0.91 1.30 1.54 27 19 16 推荐 9922.HK 九毛九 13.52 0.03 0.45 0.71 451 30 19 推荐 0520.HK 呷哺呷哺 4.09 -0.31 0.22 0.45 / 19 9 推荐 9869.HK 海伦司 8.00 -1.26 0.26 0.32 / 31 25 推荐 605108.SH 同庆楼 32.62 0.36 1.07 1.41 91 30 23 推荐 300144.SZ 宋城演艺 12.29 0.00 0.41 0.57 / 30 22 推荐 603136.SH 天目湖 23.11 0.11 1.05 1.33 210 22 17 推荐 资料来源：Wind，民生证券研究院预测；股价为2023年8月18日收盘价，华住集团/海伦司/九毛九/呷哺呷哺股价、总市值货币单位均为港元； 推荐维持评级 分析师：刘文正 执业证号：S0100521100009 电话：13122831967 邮箱：liuwenzheng@mszq.com 分析师：饶临风 执业证号：S0100522120002 电话：15951933859 邮箱：raolinfeng@mszq.com 研究助理：邓奕辰 执业证号：S0100121120048 电话：13585520099 邮箱：dengyichen@mszq.com 研究助理：周诗琪 执业证号：S0100122070030 电话：15821501215 邮箱：zhoushiqi@mszq.com 相关研究 1.社服周观点：2021年年报及2022年一季报总结：疫情扰动不改长期复苏逻辑，建议优选“格局改善+优质供给”龙头 2.社服周观点：22Q1社服行业基金持仓分析，持续推荐复苏主线 3.露营行业深度报告：“身困疫情，心向山野”，露营装备及户外游市场蓄势待发 4.社服周观点：上海疫情传播指数降低，复苏主线修复行情有望持续演绎 5.社服周观点：云南非边境市县恢复跨省游，清明旅游以本地市内游为主流 目录 1.社服周观察：3 1.1复苏跟踪专题3 1.2社服周观点：暑期出行景气度超越19年同期，看好出行链相关行业Q3业绩表现5 2.本周市场回顾（2023.08.14-2023.08.18）7 2.1行业表现7 2.2资金动向8 3本周行业资讯（2023.08.14-2023.08.18）11 3.1酒店：君澜在飞猪超级品牌日首发18款夏日避暑度假新品，首发当日成交量突破2000万元11 3.2景区：中青旅将打造旅游短视频直播新平台；旅游零售概念表现活跃，中国中免、王府井涨幅居前11 3.3出入境游：中韩直飞航班将扩增至每周157班；国泰航空7月载客量增近七倍，运载率接近90%12 3.4免税：海关总署关于推动综合保税区高质量发展23条综合改革措施，暑期免税购物热“点燃”海南13 3.5餐饮：茶百道冲击“新茶饮第二股”，谭仔国际2024财年第一季度溢利同比增加约3100万港元13 3.6教培：教育部发布2022年中国语言生活状况，江西省公布深化职业教育技工教育改革服务产业高质量发展措施15 3.7会展：23年中国跨交会在穗开幕，约8万名专业采购商到会16 4.行业重点公司盈利预测及估值17 5.风险提示18 插图目录19 表格目录19 1.社服周观察： 1.1复苏跟踪专题 萝卜投研招聘企业/帖子数量跟踪： 新增招聘公司数量情况：2023年8月13日为止一周，国内新增招聘公司数量44946个， 恢复至22年同期的65.7%，恢复至19年同期的52.31%。新增招聘公司数量仍未恢复至22年 /19年同期水平，但8月13日为止一周内国内新增招聘公司数量较7月30日为止一周增长 7.69%，较7月23日为止一周降低6.87%，恢复速度明显。 新增招聘贴数量情况：2023年8月13日为止一周，国内新增招聘贴数量113362个，恢复至22年同期的58.2%，恢复至19年同期的39.7%，恢复程度较新增招聘公司更弱。但从环比增长角度来看，8月13日为止一周内国内新增招聘贴数量较7月23日为止一周增长10.5%， 较7月30日为止一周增长10.3%。 图1：2017年至今新增招聘公司数量（单位：家）图2：2019年至今新增招聘贴数量（单位：个） 300,000 250,000 200,000 150,000 100,000 50,000 0 2017年2018年2019年2020年 2021年2022年2023年 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 800,000 700,000 600,000 500,000 400,000 300,000 200,000 100,000 0 贴数（个）YOY 800% 600% 400% 200% 0% 2019-01-20 2019-05-05 2019-08-18 2019-12-01 2020-03-15 2020-06-28 2020-10-11 2021-01-24 2021-05-09 2021-08-22 2021-12-05 2022-03-20 2022-07-03 2022-10-16 2023-01-29 2023-05-14 -200% 资料来源：Datayes，民生证券研究院；注：数据区间为2017年至 2023年8月13日 资料来源：Datayes，民生证券研究院；注：数据区间为2019年至2023 年8月13日 一线城市地铁客运量数据跟踪：截至2023年8月17日，一线城市北京/上海/广州/深圳七日平均客运量分别为1051/1056/928/824万人次，分别恢复至2019年同期90%/113%/97%/139%，深圳客运量恢复趋势最为明显，北京/上海/广州七日平均客运量均已接近19年同期水平。 图3：一线城市地铁7日平均客运量（单位：万人）图4：一线城市地铁7日平均客运量较19年恢复情况 （单位：%） 1400 1200 1000 800 600 400 200 0 北京上海广州深圳 400% 300% 200% 100% 19/01 19/04 19/07 19/10 20/01 20/04 20/07 20/10 21/01 21/04 21/07 21/10 22/01 22/04 22/07 22/10 23/01 23/04 23/07 0% 北京上海广州 深圳基准线 20/01 20/04 20/07 20/10 21/01 21/04 21/07 21/10 22/01 22/04 22/07 22/10 23/01 23/04 23/07 资料来源：STR，民生证券研究院资料来源：STR，民生证券研究院；基准线为100% 国内航班情况：截至8月19日，国内航班计划总数7日平均（班次）为15141次，国内航班执行总数7日平均（班次）为14263次，航班执行率为94.4%，较前一日相比上升1.9pcts，较22年8月19日增长28.2pcts。 图5：国内航班计划总数/执行总数及航班执行率 20000 18000 16000 14000 12000 10000 8000 6000 4000 2000 0 航班执行率（右轴）国内航班计划总数7日平均（班次）国内航班执行总数7日平均（班次） 120% 100% 80% 60% 40% 20% 0% 23-08 23-07 23-06 2