全球投资组合经理文摘 ： 浏览波涛汹涌的水域

跨资产研究 2023年11月19日 全球投资组合经理摘要 浏览ChoppyWaters 我们提供跨区域研究的背景和观点和资产类别，本周强调我们启动22 美国消费者金融领域的股票；研究如何再融资风险影响欧洲公司；最后，我们的最新外汇和新兴市场宏观策略季度展望。 •启动美国消费者金融：我们开始覆盖美国境内的22只股票消费金融与中立的行业观点。我们采取选择性立场，平衡宏观和利率前景的不确定性与贴现估值。我们仍然发现 看好部分消费者贷款人的理由，并将当前的情绪视为更多的 减速带。到2024年抵押贷款融资的设置更具挑战性，但我们仍然发现某些股票的良好风险/回报。因此，我们预计抵押贷款利率将保持不变 更高的时间更长到2024年。空中出租人是迄今为止我们最具弹性的商业模式封面，但由于他们的利基市场，他们继续发现自己的交易价格低于账面价值行业和卖方和买方的覆盖范围都很分散。我们对 由于周期性和世俗顺风的结合，空中出租人应该有助于驾驶长期的回报和收益增长。 焦点 权益产品管理集团特伦斯·马龙* +12125267578 terence.malone@barclays.comBCI,美国 罗布·贝特* +44(0)2077733576 robt.bate@barclays.com 英国巴克莱银行 FICC产品管理组 BenMcLannahan* +44(0)2031349586 ben.mclannahan@barclays.com 英国巴克莱银行 •欧洲的再融资风险：我们分析了到2025年的预期利率上调，成熟度墙动态，以了解哪些行业/市值区间可能更高 再融资需求，也看了他们的杠杆。对于整体市场，持有销售 在2022年的水平上保持不变，我们注意到利息成本只有小幅潜在增长，因为到2025年，销售额的百分比从1.1%上升到1.3%，即利润率达到了20个基点。 IntheEPSspacethiswouldtranslatetoa~2.1%hit.Atthesectorlevel,somemayseeinterest 成本上升超过更广泛的市场：可自由支配、电信、医疗保健和公用事业公司都可能会受到利率和再融资的30-50个基点的打击 到2025年底，这将转化为3-5%的每股收益。房地产是最突出的行业，因为考虑到利息成本，它的利率可能是两年内现有低利率的倍数 本文件面向机构投资者，不受所有 适用于为零售业编制的债务研究报告的独立性和披露标准 根据美国FINRA规则2242的投资者。巴克莱银行将本报告涵盖的证券交易自己的账户，并代表某些客户酌情决定。此类交易利益 可能与建议相反oered在这份报告中。 巴克莱资本公司和/或其之一a联盟确实并寻求与公司做生意 在其研究报告中涵盖。因此，投资者应该意识到该公司可能有一个利益冲突，可能aect本报告的客观性。投资者应考虑这一 报告只是做出投资决策的一个单一因素。 *此人是产品管理小组的成员，不是研究分析师 此处引用的所有研究均已发布。您可以查看完整报告， 包括分析师认证和其他必需的披露，通过点击本文件中的超链接出版物或访问我们在巴克莱直播上的研究门户网站。 FOR分析师认证(S)PLEASE参见PAGE33. FOR重要信息EQUITY研究中心Disclosures,PLEASE参见PAGE33.FOR重要信息固定收入研究中心Disclosures,PLEASE参见PAGE34. 已完成：11月18日，格林尼治标准时间00:07发布：11月19日，格林尼受限-外部治标准时间14:00 是商业模式不可或缺的一部分，该行业可能会受到更大的打击 利润率和每股收益。 •外汇和新兴市场宏观策略季度：尽管有这么多噪音，美元还是往返了 回到我们的预测。也就是说，推动欧元/美元在10月份跌至1.045的低点的力量被证明比7月将其推至1.12的那些更持久。我们探索了 这些力量的价格，以及它们可能持续多长时间。我们确定了三个来源美元的近期走强，包括：1)即使增长放缓，美国的产出缺口也是 可能在更长时间内保持比同行更积极的态度，限制了相对宽松的空间； 2）美国不再是通货紧缩的领导者，世界其他地区正在迎头赶上；3）我们的 modelspointstodivergingUS-G10ratesversuswhat’spriced.What’smore,ourestimatessuggestthat‘USexceptionalism’hasbeenpricedouttoanon-trimaryextent.Weupdatedour预测，预计美元对G10的近期温和走强，欧元/美元为 1.05进入Q1。 周图表：23年第三季度每股收益惊喜（+7.8%）和每股收益节拍比例（83%）均高于长期平均 截至2023年10月11日的数据 来源：Refinitiv，彭博社，巴克莱研究 Events 电话会议和网络广播 日期时间电话/网络广播请单击链接以查看即将召开的电话会议和网络广播的详细信息 11月20日 11月20日 11月20日 11月20日 11月20日 11月20日 11月20日 11月20日 11月21日 11月21日 11月21日 11月21日 11月21日 11月21日 11月21日 11月22日 11月22日 11月23日 格林尼治标准时间13:30pm/美国 东部时间上午8:30 格林尼治标准时间14:00pm/美国 东部时间上午9:00 格林尼治标准时间15:00pm/美国 东部时间上午10:00 格林尼治标准时间15:00pm/美国 东部时间上午10:00 格林尼治标准时间15:00pm/美国 东部时间上午10:00 格林尼治标准时间下午15:30/美国 东部时间上午10:30 格林尼治标准时间上午16:00/美国 东部时间上午11:00 格林尼治标准时间上午16:00/美国 东部时间上午11:00 格林尼治标准时间12:45pm/美国 东部时间上午8:45 13:30pmGMT/7:00pm印度 格林尼治标准时间15:00pm/美国 东部时间上午10:00 格林尼治标准时间15:00pm/美国 泰特和莱尔炉边聊天资本货物和半集团VC 美国啤酒行业|专家致电DavidBlack与VFCorp.(VFC)管理的虚拟呼叫每周医疗保健电话 阿根廷后运行<unk>电话与研究和交易 与巴克莱首席信息官和首席技术官就IT预算、人工智能等问题致电 工业每周电话会议 巴克莱银行周二信贷电话 印度-ShankkarAiyar的突破时刻全球技术月度电话会议 MMM虚拟会议 危地马拉的“慢动作政变”尝试 PNR虚拟会议 沙漠岭EEI会议的双重股权/信用观点2024年股票市场与地缘政治展望 与GrupoAntolin高层管理人员进行Fireside聊天（面对面和虚拟）周四宏观：英国：反对 FabrizioOlivares专家电话：幕后-季度财务报告 11月23日格东林部尼时治间标上准午时10间:0013:30pm/美国准备 东部时间上午8:30 11月27日 11月28日 11月30日 11月30日 11月30日 11月30日 12月4日 12月5日 12月6日 12月15日 格林尼治标准时间上15午:0016p:m00//美美国国东部时东间部上时午间10上:0午011:00 格林尼治标准时间下上午10:30/美CE国T上午9: 东30部标准时间下午12:30 1格8:林00尼p治m标GM准T时/1间:0上0午pm1E1S:3T0/下午7:30 香格港林尼治标准时间15:00pm/美国 东格部林时尼间治上标午准时10间:0015:00pm/美国东部时间格上林午尼治10标:0准0时间上午8:30/CET上 午格林9:尼30治标准时间下午17:00/美国东部标 准格时林间尼下治午标准12时:0间012:30pm/美国东18:部00时p间m上GM午T7/:13:000pmEST 格林尼治标准时间13:30pm/美国东部时 间上午8:30 格林尼治标准时间13:00pm/美国东部时 间上午8:00 格林尼治标准时间上午8:00/CET上午9: 00 格林尼治标准时间下午17:00/美国东部标 准时间下午12:00 欧盟技术硬件：半物质 虚拟炉边聊天英国财富/消费者责任监管中国人口统计：与王峰的问答重新筛选 数字安全：与Yoti（私人）进行年龄验证的炉边聊天Sempra(SRE)-虚拟圆桌会议 评级机构：交叉评级机构蛋白质讨论 DanoneFireside与PabloPerversi（欧洲负责人）和WarrenAckerman聊天巴克莱COP28：能源转型-差距和机遇 与世界上最大的风能OEM通话：金风UltaBeautyInc(ULTA)炉边聊天 日期 Event Location 请联系您的巴克莱销售代表以获取可用性。 5月29日 5月30日 9月3-5日 9月3-5日 9月9日至11日 高档消费/零售会议 高级医疗保健信用会议 汀 全球消费必需品会议 NewYork NewYork 2024年首席执行官能源会议 全球金融服务会议 波士顿 NewYork NewYork 会议和特别活动 11月15日 第二届年度宏观信贷与ETF论坛 NewYork 11月21日 第十一届年度生物仿制药与仿制药研讨会 虚拟会议 11月21-22日 ESG投资会议：Shiftin齿轮 伦敦 11月28日 巴克莱最佳：Française版 巴黎 11月28-29日 吃饭，睡觉，玩会议 NewYork 11月29-30日 全球汽车和移动技术会议 NewYork 12月6-7日 全球技术会议 旧金山 12月7-8日 巴克莱湾区生物制药论坛 旧金山 2024年1月11日 2024年欧洲房地产股票和信贷会议 伦敦 1月22-24日 全球宏观与通胀会议 迈阿密 2月21-22日 工业精选会议 迈阿密 3月4日 TMTIG企业日 NewYork 3月5日 电力和公用事业信贷公司日2024 NewYork 3月6-7日 投资级能源和管道公司日2024 NewYork 3月7日 中游企业访问日 NewYork 3月12日 欧洲休闲与交通会议 伦敦 3月12-14日 全球医疗保健会议 迈阿密 3月19日 可持续金融会议 NewYork 5月15-16日 新兴支付和金融技术论坛2024 NewYork 5月20-22日 杠杆金融会议 德克萨斯州奥斯 日期 电话会议/网络广播/会议 请点击链接选择电话会议回放和网络广播/播客从过去一周。 11月17日 11月16日 11月15日 11月15日 11月14日 11月13日 11月13日 11月13日 11月9日 美国特色零售播客：周：为“有趣”的钱腾出空间 蛋白质包装的跨资产讨论 欧洲保险：真正的呼唤 每月主题投资者电话-2023年11月（生成AI，中国奢侈品+主题基金）巴克莱周二信贷电话：供应方故事 工业每周电话会议 KOLCall：专注于TIL治疗采用和商业动态每周医疗保健电话 IMTX/劳森的炉边聊天系列 过去一周的重播 最好的巴克莱 股权研究 美国消费者金融中性 美国消费者金融 启动覆盖：谨慎乐观 TerryMa,CFA,BCI,美国|JuliaGul,BCI,美国|CordeliaRDeng,BCI,美国 摘自美国消费者金融：启动覆盖：谨慎乐观，已发布 2023年11月14日 我们开始覆盖美国消费金融行业中的22只股票 观点：我们行业的股票包括消费者贷款人、抵押贷款金融公司、andaircraf出租人。这些群体中的每一个都受到不同程度的经济影响周期和利率周期。我们采取选择性立场，平衡不确定性 围绕宏观和利率前景，折现估值。我们的首选名称贷款方具有诱人的总回报潜力或增长特征，可以 坚持整个周期。在抵押贷款方面，我们倾向于平衡的商业模式或股票有信用顺风。我们也喜欢aircraf出租人，并相信他们从 周期性和长期顺风以及廉价估值的结合。 推动我们评级的主题：我们看好消