全球投资组合经理文摘：争分夺秒

焦点 研究 2023年5月7日 全球投资组合经理的消化 时间的赛跑 债务上限和比尔供应。财政部长耶伦警告国会，政府最早可能在6月1日耗尽现金和借款能力。自为此，她指出，鉴于财政部现金支出的不确定性， 实际的X日期可能是“几周后”。我们认为早期日期和宽置信区间反映了 财政部，并希望国会迅速提高限额。 根据我们的估计，财政部的现金余额可能会降至500亿美元以下。 6月5-15(pag之间e4) 最好的巴克莱 (美Ba国rc货la币ys市)场 债务上限和比尔供应4 全球消费者的健康 随着行业出现温度检查5 欧洲股票策略 上升周期较迟的谜题——可能图包6 全球战略和经济前景股票策略 全球消费者的健康产业。消费者的健康正迅速成为一个 具有结构性增长动力和有吸引力的利润率结构的投资行业。从历史上看，该类别倾向于增长约3.5-4%，主要归因于 投资不足，缺乏重点。话虽如此，我们预计老龄化人口，加上肥胖率上升，推动结构性需求（页面5) 上升周期较迟的地狱。股市在利率峰值希望和经济衰退之间徘徊恐惧。我们预计流动性/信贷条件收紧将推动发达市场 经济陷入衰退，而“更安全”的资产类别提供有竞争力的回报。所以 股市可能会“蒙混过关”，直到我们看到一个明确的信号，即增长/政策权衡从当前状态变得更好或更糟（页面6). 我们:收益明显较低的障碍7 欧洲:体面的收入,不清楚政策路径8 信贷策略 美洲:复杂的市场10 新兴市场策略 挂着艰难的12 利率策略 这并没有结束,直到它结束了13 经济前景 滞胀的倾向14 关键拐点 本周的图表 第一季度报告季中途，超过预期的公司百分比平均惊喜程度高于大流行前的平均水平 股本 选择评级变化: 浅滩技术,美国专业零售, 服装和电子商务20 节拍%惊喜%信贷 95%选择评级变化: 90% 85% Prepandemic7y 20% 15% CVS健康、勘探、汉莎航空、餐厅 品牌国际23 常客 80% 75% 70% 65% 60% 12月-98Dec-01Dec-04Dec-0712月10Dec-13Dec-1612月19日 %的EPSSPX跳动的共识SPXEPS%Surp(RHS) 10% 5% 0% -5% 12月22日 巴克莱的事件2 股票评级变动汇总表19 信用评级变动汇总表21 所有研究均被引用 先前发表的。您可以查看完整的报告,包括分析师认证和 其他需要披露,通过单击出版物或通过超链接 我们的研究在巴克莱生活门户。 的数据作为4/28/2023 资料来源：路孚特、彭博社、巴克莱研究（见美国股市的见解:收益明显较低的障碍1-May-23) 本文件面向机构投资者，不受所有独立性和 适用于根据美国金融业监管局为散户投资者编制的债务研究报告的披露标准规则2242.巴克莱银行为自己和 代表某些客户酌情决定。此类交易利益可能与在这份报告的建议。 有关其他重要的固定收益研究披露，请参阅PAGE25. 巴克莱资本公司和/或其附属公司之一确实并寻求与公司开展业务在其研究报告中涵盖。因此，投资者应该意识到该公司可能有一个可能影响本报告客观性的利益冲突。投资者应考虑本报告 作为做出投资决策的唯一因素。 有关其他重要的股票研究披露，请参阅PAGE29. 分析师认证(S),请参见页面25. 巴克莱的事件 电话会议和网络广播 日期时间电话/网络直播 请点击链接查看即将举行的电话会议和网络广播的详细信息 8可能格林尼治时间15:00点/在美国东部时间 巴克莱每周医疗网络直播 8可能 上午10点 KOL电话：关于阿尔茨海默氏症发展前景的最新想法 5月9日 在美国东部时间下午12:45GMT/45点 每月主题投资者电话 8可能 5月9日 格林尼治时间16:00pm/在美国东部时间上午11 下午18:00GMT/在美国东部时间下午2 云通讯&残雪1q23处收益半场报告 巴克莱周二信贷电话 5月9日点 央行预览:紧缩的偏见 5月9日 时间早上九点 与班西科副行长乔纳森·希思的对话 5月9日 格林威治标准时间下午14:00/美国东部 劳森的午餐时间深入探讨系列–CogentBiosciences（COGT） 5月11日 下午18:00GMT/在美国东部时间下午2 点 会见财政部长时,里卡多Bonilla 5月10日 格林尼治时间15:00点/在美国东部时间 希思罗机场试虚拟圆桌会议 5月10日 5月11日 上午10点 下午17:00GMT/东部时间下午12:00 炉边谈话KB房屋管理 周四宏:锤击在天花板上 5月12日 5月12日 格林威治标准时间下午14:00/美国东部 时间早上九点 欧洲保险公司：ESG投资的机遇、挑战和制约因素 维尔京理财互动讨论 5月15日 下午17:00GMT/东部时间下午一点 印度:2024年大选之路 5月15日 12:30GMT/7点半 炉边谈话与AmadeusCEO 5月17日 5月18日 5月19日 格林威治标准时间下午14:00/美国东部时间早上九点 下午13:00GMT/下午15:00 与管理层:Vimian(Vimian) 国际香精香料（IFF）与信贷投资者会面 机器人脊柱手术专家电话：机器人技术，创新植入系统如何... 5月25日 格林尼治时间早上9:30/为印度 格林尼治时间16:00pm/下午17:00 与高级管理一起讲科学电话系列：顶点制药（VRTX） 5月22日 格林威治标准时间下午13:45-/在美国东部时间上午8点45分 与最高管理层的对话：GNStoreNord（GN） 5月24日帝国品牌（IMBLN）：与管理层的固定收益会议 5月31日 会议和特别活动 CET(中央东部东京) 格林威治标准时间下午14:00/美国东部时间早上九点 格林尼治时间16:00pm/在美国东部时 TMT穆迪的圆桌会议 日期事件位置 间上午11 14:00/ 请联系您的巴克莱销售代表了解供货情况。 格林威治标准时间下午美国东部 5月11日 证格券林化尼产治品时会间议152:0002点3/在美国东部时间 纽约 9可能 时美间洲早选上择九特点许经营会议伦敦 5月17-18 上午10点 FinTech论坛纽约 -5月 下午17:00GMT/东部时间下午12:00 杠杆融资会议 得克萨斯州奥斯汀 5高档消费/零售会议月31日 新兴支付和 格林尼治时间16:00pm/在美国东部时市 6月1日 6月12-13日 间上午11 优质医疗信贷会议 格林威治标准时间下午12:00/在美国东巴部克时莱间欧7点洲互联网和新兴技术会议 纽约 纽约 伦敦 6月14日至15日 欧洲选择会议 纽约布鲁克林 6月21-22日环境、社会和治理新兴市场公司的2023天虚拟 从上周回放( 日期电话会议网络直播/会议 请点击链接查看过去一周的精选电话会议重播和网络广播/播客。 5月5日 与雀巢首席执行官马克·施耐德和沃伦·阿克曼的炉边谈话 5月5日 Schibsted管理小组会议 从上周回放(继续) 日期电话会议网络直播/会议 5月5日 巴克莱欧洲电信团队的电信热门话题 5月5日 与Hua-JooTan（联合创始人）LinerLytica的虚拟炉边会议 在5月4号2025:成熟壁(1) 在5月4号 2025:成熟度墙(2) 在5月4号 消费者健康教 在5月4号 与管理层:Amplifon(AMP) 在5月4号 欧洲奢侈品：第一季度业绩外卖与海南教学 在5月4号 HG保险:新的充电等待CLO权益 在5月4号与高级管理层进行科学讲座系列-IONS 在5月4号 渠道合作伙伴会议的要点和对联络中心人工智能的思考 在5月4号 5月3 5月3 5月3 周四宏:中国:为什么疲劳?欧洲银行:动摇的层次结构欧洲奢侈品:外卖Q1的结果 印度：印度储备银行货币政策-展望下一个周期？ 5月3 5月3 圆桌会议和甲骨文红外 虚拟小组会议TeamViewer首席执行官和首席财务官 5月2日 5月2日 5月2日 5月2日 5月1日 巴克莱周二信贷叫——相对平静 PennyMac金融服务（PFSI）管理虚拟炉边聊天 美国专业零售、服装和电子商务：1Q23预览和促销跟踪器;经济衰退情景的定位与LennarCorp.（LEN）首席财务官进行虚拟炉边谈话 巴克莱美国每周医疗网络直播 5月1日 机器人脊柱外科专家的电话 最好的巴克莱(BARCLAYS):美国货币市场 债务上限和比尔供应 利率的研究约瑟夫减弱 +12124127459 joseph.abate@barclays.comBCI,美国 摘自美国货币市场:债务上限和比尔供应,5月2日,2023年出版 财政部长耶伦警告国会，财政部可能会用完 最早在6月1日借房和现金。但她的预测有广泛的信心 “数周”的间隔。另外，财政部的订正借款估计数 指出非常沉重的债务后上限法案发行1.2-1.3万亿美元。 财政部可能“无法在6月初之前履行政府的所有义务最早可能在6月1日。“财政部用尽特别的实际日期措施可能比这些估计晚了几周。 鉴于其现金流出的不可预测性，财政部不会冒险。我们 据估计，其现金余额可能在6月5日至15日期间降至500亿美元以下。 6月初生效的X日期没有给国会太多时间进行长期谈判增加借款限额。我们认为有可能短期延长。 财政部更新的借款预测表明，融资需求比我们更大 是假设的。因此，我们预计一旦债务上限达到，新票据的发行量将非常大。解除(达到新高:1.2--1.3美元之间)。 到年底，票据供应量将达到未偿债务的19%，高于15.5%2022年底。 我们认为这可能会将票据收益率推高出OIS5个基点或更多。但衡量这种效果是我们预计，政府货币基金的巨大需求将变得复杂，因为 他们的平衡发展。 货币基金终止投资组合的意愿将取决于其美联储政策的期望。 如果大量发行票据推高隔夜回购利率，资金将迅速离开建议零售价美联储的利率地板之上。 巴克莱:全球消费者的健康 随着行业出现温度检查 股票研究 欧洲消费必需品中性 伊恩•辛普森 +44(0)2077733616 iain.simpson@barclays.com 英国巴克莱银行 沃伦·阿克曼 +44(0)2031341903 warren.ackerman@barclays.com 英国巴克莱银行 欧洲药品积极的 艾米丽,CFA +44(0)2077736263 emily.field@barclays.com 英国巴克莱银行 美国采集与饮料中性 劳伦·r·利伯曼 +12125263112 lauren.lieberman@barclays.comBCI,美国 美国医疗用品和设备积极的 马特Miksic +12125269189 matt.miksic@barclays.comBCI,美国 摘自全球消费者健康：随着行业的出现，温度检查,2023年5月3日出版 消费者健康正迅速成为一个可投资的行业。我们看到了很多喜欢给定的东西这里的结构性增长驱动因素和有吸引力的利润率结构。进入市场的途径 限制了自有品牌，碎片化是整合的潜在机会。我们继续像Haleon和更广泛的空间。 一个新兴的可投资行业:在很长一段时间内消费者健康资产大型（通常是制药）公司内部的部门，并不容易 投资者直接接触该类别的方式。因此，我们认为该类别具有被公司忽视了（消费者健康最多 部分不是他们的主要关注点）和投资者（消费者健康部门往往不对更广泛公司的投资案例至关重要）。然而，现在看起来是 改变。Haleon去年从葛兰素史克剥离出来，Kenvue的IPO出强生看起来迫在眉睫，赛诺菲现在正在发布独立的消费者健康财务报告，活动人士呼吁 拜耳考虑其战略选择（拜耳拒绝了）。 结构性增长，但品类管理可能会有所改善：从我们的与投资者的对话围绕消费者健康类别的关键争论是其 结构性增长率。“这个类别是增长3%还是增长5%？”是最 我们从投资者那里得到的常见问题。从历史上看，该类别趋