全球投资组合经理文摘 ： 国情咨文

焦点 Research 2023年6月25日 全球投资组合经理摘要 国家联盟（S） 看看美国的工会。估计有150份主要的公共和私营部门工会合同即将到期，2023年是合同谈判特别活跃的一年。人口老龄化、Covid时代的提前退休、有限的移民和不断变化的工人偏好限制了工 人的供应，赋予工会更大的议价能力。此外，对工会友好的州和联邦政策的变化也可能会产生更多的工会工作。在这一点上，IRA和IIJA有普遍的工资规定和当地内容要求-两者都可以使工会受益 （第4页）。 EM季度。我们认为，中国经济增长放缓，加上美联储可能延长的加息周期，对于新兴市场的流动来说通常不是好消息，尤其是进入EMHY主权信贷等资产的流动。也就是说，新兴市场的通胀趋势应该允许开始削减周期，创造获得本地利率的机会。为此，我们仍然赞成高汇率汇率（ 第5页）。 亚洲旅行外卖。我们在亚洲与ODM、供应链合作伙伴和半导体公司交谈。对于semis，NVDA的后端数量意味着共识的巨大潜力，而多次对话表明iPhoeSE4不太可能在CY24中推出。至于IT硬件 和设备，我们注意到大多数终端市场缺乏可见性，也没有短期回升，但有一些希望实现2小时的复苏（第6页）。 一周的图表 目前的倍数远未达到网络泡沫和2020年COVID反弹期间的极端水平，尽管Semis(前NVDA) 倍数的上升似乎过头了 巴克莱最佳ESG 研究 美国工会：获得已组织4 新兴市场季刊 跟随自己的路径5 美国半导体和半导体资本设备 亚洲之旅外卖6 IT硬件和通信设备 来自面对面亚洲的亮点Meetings7 全球战略与经济展望股票战略 Europe:不安定鹰派8 信用策略 美洲:仍然更高较长10 Europe:清除边界12 亚洲:趋势'BB'uys14 迷失在传输16 达到70x+ SoftwX Semis 在2000Tech气泡 BigTech和软件PE期间达到37x+2020年COVID反弹 BigTech和软件PE仍低于30倍，尽管运行正常在SemisPE中看起来太过分了 NTM市盈率75 65 55 45 35 25 15 5 TechPE BigTechHdwXX 关键拐点权益 选择评级更改: 特斯拉,Inc.22 Credit 选择评级更改: 雅高，IHG，HY电缆/电缆， TrinseoPLC,英国Utilities24 Regulars 巴克莱Events2 股权评级摘要变更21 信用评级摘要变更23 此处引用的所有研究均已发布。您可以通过单击本出版物中的超链接或访问我们在BarclaysLive上的研究门户来查看完整报告，包括分析师认证和其他所需的披露。 受限-内部 198719911995199920032007201120152019 BigTech（Meta，Alphabet，Microsoft，Amazon，Apple，Nvdia）。HdwX=硬件，Apple。SoftwX=软件与服务，Microsoft oSemisX=Semisex。Nvdia。截至2023年5月31日的数据。来源：Refinitiv，彭博社，巴克莱研究（请参阅人工智能：真实但昂贵的机会2023年6月22日) 本文件面向机构投资者，不受适用于美国为散户投资者准备的债务研究报告的所有独立性和披露标准的约束。S.FINRA规则2242。巴克莱银行代表某些客户自行交易本报告涵盖的证券。此类交易利益可能与本报告中提供的建议背道而驰。 有关其他重要的固定收益研究披露，请参见第26页。 BarclaysCapitalInc.和/或其附属公司之一确实并寻求与其研究报告中涵盖的公司开展业务。因此，投资者应意识到该公司可能存在利益冲突，这可能会影响本报告的客观性。投资者应将此报告视为做出投资决策的唯一因素。 有关其他重要股权研究披露，请参见第30页。有关分析师认证（S），请参见第26页。 巴克莱事件 电话会议和网络广播 日期时间电话/网络广播 请单击链接以查看即将召开的电话会议和网络广播的详细信息 6月26日格林尼治标准时间15:00pm/美国 东部时间上午10:00 循环经济：反向自动售货机的行业见解 6月26日 格林尼治标准时间15:00pm/美国 东部时间上午10:00 每周医疗保健网络广播 6月27日格林尼治标准时间12:45pm/美国 东部时间上午7:45 巴克莱银行周二信贷电话 6月27日 格林尼治标准时间14:00pm/美国 东部时间上午9:00 与C-Suite的对话：维米安（VIMIAN） 6月27日格林尼治标准时间15:00pm/美国 东部时间上午10:00 每月ESG投资者电话 6月27日 格林尼治标准时间下午16:00/美国SpecialtyPharmaCXO炉边系列：Tarsus（TARS） 东部时间上午11:00 6月27日格林尼治标准时间下午17:00/美国 东部标准时间下午12:00 劳森的午餐时间深度潜水系列：接力疗法（RLAY） 6月27日 格林尼治标准时间下午17:00/美国电力和公用事业：2023年中展望：评级机构Palooza！ 东部标准时间下午12:00 6月27日18:00pmGMT/1:00pmESTKOL呼吁：关注糖尿病（Menin数据） 6月27日21:00pmGMT/4:00pmESTEntergy（ETR）：固定收益虚拟圆桌会议 6月28日格林尼治标准时间15:00pm/美国 东部时间上午10:00 FWA（固定无线接入）与爱立信的展望 6月28日 格林尼治标准时间下午16:00/美国脉冲场消融（PFA）的发展趋势和AF消融的未来 东部时间上午11:00 6月28日格林尼治标准时间下午17:00/美国 东部标准时间下午12:00 Lawson的午餐时间深度潜水系列：BiomeaFusion（BMEA） 6月29日 格林尼治标准时间12:30pm/美国 东部时间上午7:30 周四宏观：外汇特惠：即将到来 6月29日格林尼治标准时间下午16:00/美国 东部时间上午11:00 与威廉·韦伯的电话会议：卫星会破坏电信行业吗？ 6月29日 格林尼治标准时间下午16:00/美国机械与施工教育电话系列：峰会材料（SUM） 东部时间上午11:00 6月29日格林尼治标准时间下午16:00/美国 东部时间上午11:00 脉冲场消融（PFA）的发展趋势和AF消融的未来 6月29日 格林尼治标准时间下午17:00/美国劳森的午餐时间深度潜水系列：ReplimuneGroup（REPL） 东部标准时间下午12:00 6月29日格林尼治标准时间20:00pm/美国 东部标准时间3:00pm 讲科学电话系列-SareptaTherapeutics（SRPT） 7月6日14:00pmGMT/15:00pmCET与穆迪就化学品行业进行讨论 会议和特别活动 请联系您的巴克莱销售代表以获取可用性。 日期事件位置 7月13日 欧洲投资级信用会议 伦敦 9月5-7日 CEO能源-电力会议 NewYork 9月5-7日 全球消费必需品会议 波士顿 9月11-13日 全球金融服务会议 NewYork 9月13-14日 扬基金融信用论坛 NewYork 9月19日 2023年欧洲金融科技与支付会议 虚拟 10月12日 大宗年金会议 伦敦 12月6-7日 全球技术会议 加利福尼亚州旧金山 过去一周的重播 日期 电话会议/网络广播/会议 请点击链接选择电话会议回放和网络广播/播客从过去一周。 23六月蛋白质子行业更新：短期与中期 (续) 2023年6月252 23六月NKEFY4Q23预览和情绪调查 23六月 SpecialtyPharmaCXOFireside系列：Pacira(PCRX) 23六月 来自客户联系周的收获+简短的云通信 23六月 美国非住宅建筑状况及其对机械、工程和建筑材料的影响 22六月 CaixaBankSA：与财务部总经理ALM进行了炉边聊天 22六月 Praedicat对P&C保险业的新兴风险和大规模诉讼收费 过去一周的重播（续） 日期 电话会议/网络广播/会议 22六月 全球展望电话：美国例外论的案例 22六月 翠鸟ESG炉边聊天 22六月 劳森午餐时间深度潜水系列：FoghornTherapeutics（FHTX，未涵盖） 22六月 美国IT硬件和通信设备：行业状况播客 21六月 巴克莱银行周二信贷电话-远足中断 21六月 与C-Suite的对话：牛津纳米孔技术（ONT） 21六月 论太平洋野火诉讼 21六月 与AlphawaveSemi首席执行官TonyPialis的炉边聊天 21六月 德国化学品：可燃混合物 21六月 SRPT致电GenaWang：EMBARK深潜 21六月 农业论坛的现状与未来 20六月 汽车联盟谈判：暴风雨前安静 20六月 英国央行预览：一个非常棘手的夏天 20六月 CNS-运动障碍：最近的发布和当前的Rx格局 20六月 与C-Suite的对话：西门子Healthineers(SHL) 20六月 Ortho容量，Reimb和护理成本如何从住院患者到ASC和门诊 20六月 工业每周视频会议电话 20六月 劳森的午餐时间深度潜水系列：探戈治疗（TNGX） 20六月 机械与施工教育电话系列：FluorCorp.（FLR） 20六月 SabreHoldings(SABHLD)：努力工作，但我们看到了价值 20六月 ScottsMiracle-Gro-在OW开始覆盖 20六月 SpeakingtheScienceCallSeries-MiratiTherapeutics(MRTX) 20六月 与LennarCorp.(LEN)的CFO进行虚拟Fireside聊天 20六月 每周医疗保健网络广播 19六月 与C-Suite的对话：费森尤斯SE（FRE） 19六月 融资条件：限制区 19六月 M＆S：一些魔术，一点闪光 18六月 KOL呼吁卵巢癌和子宫内膜癌 16六月 SpecialtyPharmaCXOFireside系列：Revance（RVNC） 15六月 Lawson的午餐时间深度潜水系列：革命药物（RVMD，不包含） 14六月 SpecialtyPharmaCXOFireside系列:Zomedica(ZOM) 14六月 专业制药CXO炉边系列：鹰制药（EGRX） 最佳巴克莱：ESG研究 美国工会：组织起来 ESG研究 杰西卡·惠特 +12125260477 威廉·许先生 +12125267025 ： +91(0)2261752541 股权研究投资科学 哈维兰·谢尔达尔-托马森 +12125260916 haviland.sheldahl-thomason@barcles.comBCI,美国 摘自ESG研究|美国工会：组织起来，发布于2023年6月20日 经过数十年的会员人数下降，工会正在经历更多的宏观，监管和民众支持。在相应的谈判年，工会变得越来越直言不讳，赢得了更多的让步。 联盟成员资格和影响力下降？经过数十年的会员人数减少，工会的兴趣和民众支持增加。2022年，罢工活动增加，新的工会请愿和更高的获胜率-2023年势头持续。根据2023年盖洛普民意调查，民众对工会的支持率现在为71％，这是自1965年以来的最高水平。 准备罢工。除了对公司的直接影响外,长期停工也对供应链和通货膨胀产生影响。 劳动力供给收紧，工会杠杆增加。人口老龄化、Covid时代的提前退休、有限的移民和不断变化的工人偏好限制了工人的供应。反过来，这使工会在合同谈判中具有更大的议价能力，并且工会在供需动态对他们有利的细分市场中赢得了显着的工资增长（和其他让步）。建筑，医疗保健，休闲和酒店以及运输和仓储是已经面临人员配备挑战和高于平均水平的工会工资溢价的一些行业。 新政策顺风。对工会友好的州和联邦政策的变化也可能会产生更多的工会工作。《降低通货膨胀法》（IRA