风格洞察与性价比追踪系列（二十七）：喧嚣远去，主线浮出

市场表现概览

A股市场

• 3月表现：A股延续了自年初以来的反弹趋势，全球定价的资源品行业如石油石化、有色金属表现出色，得益于全球制造业活动的复苏。
• 行业板块：
  • 资源品相关行业：石油石化、有色金属（以铜为代表）领涨。
  • 高端制造：汽车、电力设备及新能源、国防军工、机械等板块持续反弹。
  • 消费板块内部分化，与出口相关的纺织服装、家电行业涨幅较大，而消费者服务、医药行业有所回调。
  • 金融及地产链相关行业普遍表现不佳。

美股市场

• 3月表现：美股再次创历史新高，尽管非农就业数据和CPI同比增速超出预期，但美联储仍维持鸽派立场，市场定价美联储可能在通胀未降至目标水平前就开始降息。
• 领涨行业：能源、公用事业和材料成为领涨行业，与再通胀预期相呼应。
• ETF表现：做多贵金属、原油的ETF涨幅显著，而做多中东市场、做空黄金、做空油气的ETF跌幅较大。

全球市场

• 风格表现：价值风格相对占优，尤其是美股、日股、英股的价值风格表现较好，而A股和台股的小盘股中价值风格占优，大盘股中则偏向成长风格。

市场特征与指标

• 波动率：3月A股波动率上升，美股波动率亦有提升。
• 市场特征：A股上涨个股占比增加，但市场内部分化程度加剧。
• 自由流通市值/居民M2：3月末该比例与2月末大致相同，表明市场反弹背景下，A股自由流通市值占居民流动资产的比例并未上升。

风险提示

• 测算误差
• 样本代表性误差
• 经济基本面变化超预期

结论

3月市场展现出全球定价资源品行业领涨、风格特征显著、价值风格相对占优的特点。A股波动率上升，自由流通市值与居民M2比例保持稳定，显示市场情绪与基本面的复杂互动。未来需关注经济基本面的潜在变化及其对市场的影响。