本报告主要分析了9月份全球股市的表现和风险溢价变化,以及估值与盈利匹配度的变化。在全球股市中,A股、美股和港股的估值均处于相对便宜区间,但汽车行业可能存在局部高估。从收益率-ROE角度来看,目前主要宽基与风格指数的收益率均不能跑赢ROE,但大盘价值、小盘价值、小盘成长指数的收益率开始追赶ROE。在PB-ROE框架下,银行、煤炭、石油石化行业相对被低估;在PE-G框架下,电新、汽车行业相对被低估;在PS-CFS框架下家电行业相对被低估;在股息率-预期ROE变动视角下,银行、石油石化行业相对被低估。总体来看,中国经济正在修复,而海外通胀中枢和利率中枢正在上移,相关资产仍然是更具性价比的方向。
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