纺织服装品牌力跟踪月报202403期：3月品牌积极推新营销，安踏讨论热度显著上升

证券研究报告|2024年04月03日 核心观点行业研究·行业月报 搜索指数：换季时节各品牌积极营销推新，阿迪和比音勒芬搜索热度环比大幅上涨。3月气温回升，大多数运动品牌积极推出新品迎接换季，同时2月受春节假期影响基数较低，大部分品牌搜索热度均实现环比上涨。1）运动品牌中，国产品牌安踏、李宁、特步、361度均推出新品鞋款，热度环比上升双位数；阿迪达斯发布最新一季财报，大中华区收入超预期，搜索热度环比2月上升443.5%；高端户外品牌迪桑特成为汇丰青少年官方服装赞助商，搜索热度同比增长双位数。2）全棉时代、比音勒芬携手明星开展营销活动，同时比音勒芬推出新款高尔夫服饰，搜索热度环比大幅上涨。 运动社区：耐克安踏虎扑讨论热度明显提升，识货平台国产品牌畅销款销量上涨。 虎扑：3月安踏、特步、耐克虎扑讨论帖数均环比2月提升，分别增加103、5、30条至242、20、457条。其中，安踏、特步、耐克TOP1帖子浏览量分别是161.6万、1.5万、121.7万，讨论话题主要和球星、赛事、装备相关。 识货：1）品牌top1-3产品合计销量：3月耐克、阿迪销量分别为17.9万和4.7万双，环比分别下降34.4%和25.2%；李宁、安踏销量分别为7万和2.2万双，环比分别上升27.3%和提升76.5%；特步和361度销量分别为1.2万和1.3万双，环比分别提升52.5%和下降27.9%；2）3月安踏、特步折扣均环比收窄，分别+0.5、+0.1至5.6、5.9折，李宁、361度、耐克、阿迪折扣环比加深，分别-0.4、-0.1、-0.1、-0.2至5.0、 6.2、6.5、4.6折；3）从top1-3平均成交价看，安踏、特步、耐克、AJ、三叶草有1款价格高于1个月前，李宁、361度有2款价格高于1个月前。 风险提示：宏观经济疲软；品牌形象受损；系统性风险 投资建议：3月优质运动休闲品牌表现良好，关注低估值配置机遇。3月气温回升，换季时节各品牌积极营销和推新，获得消费者关注。同时在运动社区上，3月耐克、安踏实现虎扑讨论热度环比提升；识货平台上国产运动品牌畅销款大部分实现销量环比提升；在折扣率健康的基础上，各品牌畅销款平均零售折扣环比小幅变化。建议把握低估值景气赛道品牌的配置良机。运动板块重点推荐安踏体育、李宁、滔搏、361度、特步国际，休闲服饰板块重点推荐比音勒芬、稳健医疗。 重点公司盈利预测及投资评级 公司 公司 投资 收盘价 总市值 EPS PE 代码 名称 评级 （人民币元） （亿元） 2023E 2024E 2023E 2024E 02020 安踏体育 买入 81.9 2277 3.61 4.75 22.7 17.2 02331 李宁 买入 19.8 503 1.23 1.32 16.1 15.0 06110 滔搏 买入 5.1 308 0.30 0.36 17.1 14.0 01361 361度 买入 4.4 88 0.46 0.55 9.5 7.9 01368 特步国际 买入 4.5 117 0.39 0.44 11.6 10.3 002832 比音勒芬 买入 29.5 167 1.67 2.05 17.7 14.4 300888 稳健医疗 买入 34.8 208 1.25 1.69 27.8 20.6 资料来源：Wind、国信证券经济研究所预测 纺织服饰 超配·维持评级 证券分析师：丁诗洁证券分析师：关竣尹0755-819813910755-81982834 dingshijie@guosen.com.cnguanjunyin@guosen.com.cnS0980520040004S0980523110002 证券分析师：刘佳琪010-88005446 liujiaqi@guosen.com.cnS0980523070003 市场走势 资料来源：Wind、国信证券经济研究所整理 相关研究报告 《纺织服装海外跟踪系列四十一-露露乐檬第四季度收入增长16%，库存同比下降9%》——2024-03-28 《纺织服装海外跟踪系列四十-耐克三季度业绩超预期，2025上半财年指引低于预期》——2024-03-23 《纺织服装双周报（2403期）-中国与越南纺织出口大幅转正，制造企业回暖趋势明朗》——2024-03-19 《纺织服装海外跟踪系列三十九-阿迪达斯库存下降24%，四季度大中华区收入增长37%》——2024-03-15 《纺织服装海外跟踪系列三十八-亚玛芬2023收入增长23%，首次给出2024全年指引》——2024-03-07 纺织服装品牌力跟踪月报202403期 3月品牌积极推新营销，安踏讨论热度显著上升 超配 请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容 内容目录 搜索指数：换季时节各品牌积极营销推新，阿迪和比音勒芬搜索热度环比大幅上涨4 百度指数：3月多数品牌搜索热度环比上涨，阿迪和比音勒芬热度环比大幅提升4 相关词：竞品间关联度较高5 运动社区：耐克安踏虎扑讨论热度提升，识货平台国产品牌畅销款销量上涨7 虎扑：讨论内容主要与球星、装备和赛事相关，耐克安踏讨论热度环比提升7 识货：国产品牌畅销款销量环比上涨，李宁畅销款销量在国产品牌中排名第一9 风险提示15 投资建议：3月优质运动休闲品牌表现良好，关注低估值配置机遇15 图表目录 图1：运动品牌2022年3月至2024年3月百度指数月度表现5 图2：休闲品牌2022年3月至2024年3月百度指数月度表现5 图3：近3个月虎扑帖子数7 图4：近3个月TOP1-2虎扑帖子浏览数（个）8 图5：品牌在虎扑相关帖子回复数排序9 图6：当月识货TOP1产品销量、价格、折扣10 图7：当月识货TOP2产品销量、价格、折扣11 图8：当月识货TOP3产品销量、价格、折扣12 图9：运动品牌识货当月热销产品截图13 图10：运动品牌识货当月畅销款过去180天的成交价走势14 表1：近一周运动品牌百度相关词排序6 表2：近一周休闲品牌百度相关词排序6 搜索指数：换季时节各品牌积极营销推新，阿迪和比音勒芬搜索热度环比大幅上涨 百度指数：3月多数品牌搜索热度环比上涨，阿迪和比音勒芬热度环比大幅提升 1）运动品牌：阿迪达斯搜索指数环比增长400%以上，国产品牌积极推新热度环比均有所提升 3月气温回升，大多数运动品牌积极推出新品迎接换季，同时2月受春节假期影响基数较低，大部分品牌热度均实现环比上涨。 3月安踏分别携手韩国潮牌KIRSH、POPMart与华人青年推出各大联名产品并于3 月7日正式在北京限量首发凯里·欧文1代篮球鞋，安踏百度指数环比2月上涨23.3%；李宁先后发布惊鸿、狂怒2、音速12、行野pro等多款新产品，李宁百度指数环比增长20.7%；特步发布360X国民碳板跑鞋与轻羽5代跑鞋，热度环比上升17.8%；3月21日，361度飞燃3线下专供配色在全国限量发售，同时316度疾风家族新成员疾风CQT与疾风Q弹超5.0线上线下全面发售，361度热度环比上升13.7%。 3月德国本土品牌阿迪达斯被德国足协宣布终止与其合约，同时3月13日阿迪发布最新一季财报，大中华区收入超预期，热度环比2月上升443.5%；高端户外品牌迪桑特成为汇丰青少年2024-2025年官方服装赞助商，百度指数同比增长33.8%；另外，fila与始祖鸟3月百度指数环比小幅下跌，分别下降2.1%与8%。 2）休闲品牌：全棉时代、比音勒芬热度环比大幅提升 3月全棉时代全球代言人赵丽颖新剧《与凤行》热播，全棉时代积极携手赵丽颖开展营销活动，百度指数环比2月上升49.4%；比音勒芬携手吴尊、马思纯推广高尔夫服饰并推出全新升级的小领T3.0，小领T3.0采用比音勒芬自主研发的BT_Gritty黑科技面料，以约5厘米的精致小领设计，完美贴合中国人的脖颈弧度，比音勒芬3月百度指数同比上涨36.9%，环比2月上升140.1%。 另外，太平鸟、森马、巴拉巴拉、江南布衣与哈吉斯3月热度环比小幅增长，分别增长4.2%、7.8%、0.3%、1.8%、1.8%。 图1：运动品牌2022年3月至2024年3月百度指数月度表现 资料来源：百度指数，国信证券经济研究所整理 图2：休闲品牌2022年3月至2024年3月百度指数月度表现 资料来源：百度指数，国信证券经济研究所整理 相关词：竞品间关联度较高 据百度数据统计，运动品牌方面，安踏、李宁、耐克、阿迪等运动品牌互相关联度较高，头部运动品牌联系紧密；特步与李宁、安踏、鸿星尔克等国产品牌关联度较高。FILA与PUMA等国际品牌关联度较高；迪桑特与始祖鸟、萨洛蒙等户外 品牌相互关联度较高。 休闲品牌方面，波司登和羽绒服话题高度相关，同时与鸭鸭、高梵等竞品关联度较高；比音勒芬与阿玛施、诺帝卡和DIKENI等关联度高；太平鸟与GXG关联度较高；全棉时代与母公司稳健医疗关联度较高；森马与巴拉巴拉、江南布衣等竞品关联度较高；巴拉巴拉与森马关联度最高；地素（dazzle）与各竞品的关联度较高；江南布衣与集团旗下速写关联度最高。 表1：近一周运动品牌百度相关词排序 安踏 fila 迪桑特 始祖鸟 李宁 特步 耐克 阿迪达斯 lululemon 361度 三个箭头朝 1 李宁 斐乐 下是什么牌 北面 耐克 李宁 阿迪达斯 李宁 始祖鸟 李宁 子 2 耐克 PUMA 始祖鸟 LULULEMON NIKE 安踏 李宁 耐克 迪桑特 安踏 3 鸿星尔克 FILA是什么牌子 斐乐 始祖鸟是哪个国家的品牌 安踏 鸿星尔克 安踏 阿迪达斯官网 露露LEMON官网旗舰店 鸿星尔克 4 特步 REEBOK 萨洛蒙 迪桑特 鸿星尔克 匹克 彪马 NIKE 露露LEMON是哪国牌 骆驼 5 安踏旗下的八个品牌 BEANPOLE 迪桑特是哪国的品牌 萨洛蒙 特步 361° 耐克是哪一个国家的品牌 耐克官网 LULU 运动鞋品牌排行榜前十名 6 匹克 RICKOWENS 可隆 猛犸象 匹克 361 阿迪 彪马 LULULEMON官网 特步 7 361° 飞乐 服装设计网站 凯乐石 李宁官网 鞋子品牌 耐克标志图片 阿迪达斯是哪个国家的 露露LEMON 斯凯奇是哪个国家的品牌 8 361 ALDO 哥伦比亚冲锋衣 安踏旗下的八个品牌 李宁是中国品牌吗 特步官网 耐克标志图片 阿迪 BODYCOMBAT 露露LEMON官网旗舰店 9 安踏是哪个国家的品牌 滔博运动 KOLON 始祖鸟官网 李宁股价 特步是哪个国家的品牌 耐克股票 阿迪达斯三叶草 超级卡车 361° 10 安踏官网 NIKEID 运动品牌排 ARCTERYX 中国李宁 德尔惠 阿迪达斯 阿迪达斯跑 珠海58同 安踏是哪个国家的 行榜 NMD 鞋 城 品牌 资料来源：百度指数、国信证券经济研究所整理 表2：近一周休闲品牌百度相关词排序 波司登 太平鸟 全棉时代 森马 巴拉巴拉 dazzle 江南布衣 比音勒芬哈吉斯 1 羽绒服 GXG 稳健医疗 巴拉巴拉 森马 DAZZLING 速写 晶方科技TOMMY HILFIGER 2羽绒服十大罗蒙完美日记江南布衣巴拉巴拉小OFFWHITE 森马 小熊电器芬迪官网 3皮包公司是PEACEBIRD野合森马是哪个猜猜我有多DIAMONDS什么意思国家的牌子爱你 两杠四星 阿玛施POLORALPH LAUR... 4 开心图片 中国移动股吧 苏菲是哪国品牌 LILY商务时装 齐等闲 希诺 夏之星 永冠新材 路易威登官网 5 波司登羽绒服是哪个国 保护鸟类的 杏仁粉 巴拉 白水杜康 BALE 玖姿 诺帝卡 吉利丁 家的品牌 宣传语 6 羊绒衫 白玉老虎 母婴用品 荔枝干 童装品牌 PLAM 绿雪芽 小帆船 OKLINK 7 鸭鸭羽绒服 太平鸟男装 棉柔巾 ONLINESHOPPING 巴拉 VVC 马天奴 包奕凡 铁西瓜 8 高梵 太平鸟女装 二胎产假 PANCOAT 外国语大学 JNBY VEROMODA官网 DIKENI 哈吉 9 九牧王股票 小蔷薇 松山棉店 冠德石油