本报告的核心结论是,黄金价格的上涨可能是商品牛市的领先信号。自2022年11月以来,黄金价格持续上涨,目前已经突破历史新高。历史上,黄金上涨时,大多是商品全面牛市的领先信号。此外,全球库存周期见底,商品有望迎来新一轮牛市。然而,房地产市场超预期下行和美股剧烈波动是需要关注的风险因素。