建材建筑周观点：2个利好催化，是地产链的底部反转信号

本周核心变化：①交易商协会继续推进并扩大民营企业债券融资支持工具（“第二支箭”），预计可支持约2500亿元民营企业债券融资。②疫情管控政策继续优化，北京11月12日起调整密接和入境人员隔离期限，不再判定次密接。③工信部等四部门要求确保2030年前建材行业实现碳达峰。④本周国内2400tex无碱缠绕直接纱主流报价环比小涨1.32%。⑤东方雨虹拟收购兴发凌志，延展有机硅密封胶业务。 （1）地产链近期利好：第二支箭、优化疫情管控。民营地产企业债券融资预期放松，短期竣工端更受益，开工拿地需要等进一步政策落地，地产链企业收入端预期改善；建材受疫情影响较为严重，优化管控直接利好运营（异地物流、生意往来、小区装修），进一步打开经济修复上行预期。消费建材直接受益，继续重点推荐【伟星新材】，弹性组合【东方雨虹】【科顺股份】【坚朗五金】【三棵树】【蒙娜丽莎】【北新建材】【兔宝宝】，港股推荐【中国联塑】。 （2）基建链：对外关注“一带一路”沿线国家项目承揽，对内关注实物工作量落地，近期水泥加大错峰力度，平衡供需关系、促进旺季提价。在企业错峰生产和成本增加驱动下，本周水泥均价环比+0.4%，但甘肃、江苏部分地区有降价10-40元/吨。本周华东(不含鲁)水泥出货率下降2.5pct至81.25%，华中上涨4.09pct至66.82%，华南下降3.89pct至83.89%。长三角库存64.0%，环比持平，西南地区库存-10p Ct 至53.8%。本周沥青装置开工率环比上周-0.5pct到42.2%，同比+2.8pct。 ①建筑建议重视业绩兑现与新基建转型，推荐【中国电建】【鸿路钢构】。②水泥价格环比保持平稳：重点关注【上峰水泥】【华新水泥】【海螺水泥】。③减水剂龙头【苏博特】，看好市占率提升、新材料扩品，以及海风灌浆料销量有望Q4加快。 （3）继续推荐“万能胶”板块：短期看好毛利弹性，长期“万能胶”下游全面开花。有机硅胶上游原材料DMC价格为17500元/吨，同比-45.4%，Q3及后续毛利率受益。下游建筑胶（受益地产景气回暖）、光伏胶（份额提升、近期组件厂家开工率尚可）、动力电池胶（合作客户增加、提高单一客户渗透率、拓展新胶种如PAA胶）、硅碳负极（加快建设）等持续高景气。重点推荐【硅宝科技】【回天新材】等。 （4）玻纤：类大宗逻辑，近期发货增加、库存减少。①10月电子布价格小幅反弹、11月粗纱报价小涨，截至11月10日，国内2400tex无碱缠绕直接纱全国均价4121.50元/吨，环比小涨1.32%，风电纱需求小幅增量支撑，主流缠绕纱货源显紧俏；②需求端有望边际好转，本月美国cpi超预期回落，美联储加息节奏或有望放缓，全球宏观需求或将迎来修复上行，此外我国优化疫情管控。重点关注【中国巨石】【中材科技】。 （5）碳纤维：重点推荐【中复神鹰】。本周碳纤维国产T700(12K)价格为230元/kg，环比上周持平，同比-2.13%。碳纤维装置周平均开工率为64.36%，环比上周持平，本周碳纤维产量稳定，库存偏高位，现货供应略显充足。公司看点包括：一是公司降本曲线超预期，二是下游需求“氢”“光”持续高景气，三是西宁项目产能释放，产销量大幅增加。 （6）玻璃：①光伏玻璃：整体交投良好，局部库存缓降。截至本周四，3.2mm镀膜主流大单报价28元/平方米，环比、同比均持平。11月初光伏玻璃价格上涨，成本支撑+需求端组件厂家开工率回升，听证会有效制约产能无序扩张，供给格局边际好转，我们认为后期仍有提价空间。重点关注【洛阳玻璃】【金晶科技】【旗滨集团】【南玻A】【福莱特】【亚玛顿】。②浮法玻璃价格部分下移，交投偏一般。本周国内浮法玻璃均价1686.34元/吨，较上周均价下降34.61元/吨，跌幅2.01%。重点监测省份生产企业库存天数约31.71天，较上周减少0.21天。重点关注【旗滨集团】【南玻A】。 风险提示：基建项目落地不及预期；地产政策放松不及预期；疫情的负面影响。 重点公司盈利预测、估值与评级 1本周核心变化 分项表现： （1）消费建材：10月重点30城供应环比大降43%，成交同/环比齐跌，同比下降28%，环比下降14%。TOP100房企单月销售规模环比降低2.6%，降幅高于往年平均，同比降幅28.4%，较9月扩大3个百分点（来源：克而瑞）。建议重点关注：①宏观地产政策风向、细分行业政策风向；②现金流压力，建议继续平衡成长性与报表质量；③扩品类逻辑，重要验证期，极易产生分化；④行业集中度提升进展；⑤成本压力边际变化。继续核心推荐【伟星新材】，重点关注【东方雨虹】【坚朗五金】【科顺股份】【三棵树】【北新建材】【蒙娜丽莎】【中国联塑】【王力安防】【帝欧家居】【公元股份】。 （2）水泥：本周全国水泥市场价格环比继续走高，涨幅为0.4%。价格上涨地区主要是河南、重庆、湖北西部、湖南北部和贵州遵义，上涨10-50元/吨；价格回落地区为甘肃、江苏部分地区，下调10-40元/吨。11月上旬，受部分地区疫情复发，以及下游资金影响，水泥市场需求量环比继续减弱，水泥价格在企业错峰生产和成本增加驱动下，延续上行走势。鉴于四季度下游需求受多重不利因素影响，旺季不旺，且部分地区需求有提前减弱的可能，后期价格走势或将震荡调整为主。龙头关注【上峰水泥】【华新水泥】【海螺水泥】。 （3）玻璃：本周国内浮法玻璃均价1686.34元/吨，较上周均价（1720.95元/吨）下降34.61元/吨，跌幅2.01%。截至本周四，全国浮法玻璃生产线共计306条，在产246条，日熔量共计164240吨，较上周持平。周内无点火及冷修线。浮法玻璃价格部分下移，交投偏一般。周内多数区域价格均有一定松动，浮法厂保持一定产销为主，部分积极降库。后市看，南方赶工强度或受限，随着北方需求进一步下滑，市场压力将进一步增加，市场价格重心下移或有加快。重点关注【旗滨集团】【金晶科技】【信义玻璃】。 （4）玻纤：本周国内无碱粗纱市场价格主流趋稳，部分厂报价小涨。截至11月10日，国内2400tex无碱缠绕直接纱主流报价4050-4300元/吨不等，全国均价在4121.50元/吨，含税主流送到，环比小涨1.32%，同比下跌33.52%。重点关注【中国巨石】【中材科技】【长海股份】【山东玻纤】。 （5）“建材+新能源”：11月初光伏玻璃价格上涨。2.0mm镀膜面板主流大单价格21元/平方米，环比持平，同比跌幅2.33%；3.2mm原片主流订单价格19-20元/平方米，环比持平，同比跌幅7.14%；3.2mm镀膜主流大单报价28元/平方米，环比、同比均持平。继续重点关注光伏玻璃、工业胶、风电叶片材料（玻纤、碳纤维）、风电灌浆料、中硼硅玻璃瓶、减隔震、光伏屋面防水、汽车轻量化（玻纤、铝型材）。 （6）人造草坪：共创草坪2021年全球市占率第一，2022年H1海外营收占比93.24%，休闲草份额加速提升，同时领先行业扩产。Q3海运费大幅下降，有利海外需求。22Q3波罗的海干散货指数BDI为1655，同比-55.66pct，环比-34.58pct，且Q4继续回落。2022年H1原材料持续高位运行，截至11月11日，中国塑料城PE指数同比下降14.63%，CCFI指数同比下降47.34%；Q4预计原材料价格回落、海运费下降、越南疫情继续缓和，公司盈利能力有望继续改善，持续关注龙头【共创草坪】。 2本周市场表现（1107-1111） （1）板块整体：本周建材指数表现（5.19%），其中，消费建材（7.74%），管材（7.49%），水泥制造（5.41%），玻纤（4.24%），耐火材料（3.78%），玻璃制造（0.02%），同期上证综指（0.54%）。（消费建材非申万指数，是相关标的均值） （2）沪(深)股通持股：持股占比超过5%的包括：三棵树（11.37%）、北新建材（10.26%）、伟星新材（9.00%）、中国巨石（8.62%）、东方雨虹（8.53%）、海螺水泥（6.02%）、中材科技（5.03%）。环比上周最后交易日，本周持股数量变化较大的包括：凯伦股份（+146%）、蒙娜丽莎（+51%）、东鹏控股（+33%）、祁连山（+28%）、上峰水泥（+21%），南玻A（-12%）、共创草坪（-24%）、洛阳玻璃（-29%）。 图1：一级行业周涨跌幅一览（申万指数） 图2：建材各子板块周涨跌幅一览 图3：建材类股票周涨跌幅前十名 图4：建材类股票周涨跌幅后十名 图5：建材指数走势对比上证综指、沪深300 图6：建材、水泥估值（PE- TTM ）走势对比沪深300 3本周建材价格变化 3.1水泥（1107-1111） 本周全国水泥市场价格环比继续走高，涨幅为0.4%。价格上涨地区主要是河南、重庆、湖北西部、湖南北部和贵州遵义，上涨10-50元/吨；价格回落地区为甘肃、江苏部分地区，下调10-40元/吨。11月上旬，受部分地区疫情复发，以及下游资金影响，水泥市场需求量环比继续减弱，水泥价格在企业错峰生产和成本增加驱动下，延续上行走势。鉴于四季度下游需求受多重不利因素影响，旺季不旺，且部分地区需求有提前减弱的可能，后期价格走势或将震荡调整为主。（来源：数字水泥） 库存表现：本周全国水泥库容比为67.88%，环比下降1.18个百分点，同比上升4.07个百分点。 图7：全国水泥价格走势（元/吨） 图8：全国水泥库容比（%） 图9：华东、华中、华南水泥出货表现（%） 图10：华东区域42.5袋装水泥价格走势（元/吨） 图11：华中区域42.5袋装水泥价格走势（元/吨） 图12：华南区域42.5袋装水泥价格走势（元/吨） 图13：西南区域42.5袋装水泥价格走势（元/吨） 图14：西北区域42.5袋装水泥价格走势（元/吨） 3.2浮法玻璃+光伏玻璃（1107-1111） 本周浮法玻璃价格部分下移，交投偏一般。周内多数区域价格均有一定松动，浮法厂保持一定产销为主，部分积极降库。后市看，南方赶工强度或受限，随着北方需求进一步下滑，市场压力将进一步增加，市场价格重心下移或有加快。 卓创资讯数据显示，本周国内浮法玻璃均价1686.34元/吨，较上周均价（1720.95元/吨）下降34.61元/吨，跌幅2.01%。截至本周四，全国浮法玻璃生产线共计306条，在产246条，日熔量共计164240吨，较上周持平。 库存表现：截至11月10日，重点监测省份生产企业库存总量为6185万重量箱，较上周库存减少41万重量箱，减幅0.66%，库存天数约31.71天，较上周减少0.21天（注：本期库存天数以截至本周四样本企业在产日熔量核算）。 从区域情况看，华北周内出货减缓，京津唐厂家库存缓增，沙河地区车辆运输受限，库存增加较明显，目前沙河厂家库存约676万重量箱，贸易商库存进一步削减，目前库位已偏低； 华东本周部分厂家周初走货显一般，跟随价格松动刺激，加之外围货源流入有限支撑，部分厂走货稍有恢复，局部企业库存略降；华中周内部分区域运输受限，部分厂产销一般，库存有所增加，近期厂家积极让利出货，外发情况尚可，整体来看，库存微降；华南周内部分大厂报价下调，出货较前期稍有好转，但库存基数仍大，短期去库压力依然较大；西北市场近期交投偏淡，个别厂库存略降，其余多数厂均有小幅累库；西南局部区域出货不畅，主销区企业产销维持尚可，库存略降。卓创资讯认为，随着天气转冷，北方需求下滑，货源南下预期增多，叠加局部地区运输不畅，企业降库难度加大，或加速价格下滑。 产能方面，周内无点火及冷修线。 表1：2022年1月至今玻璃冷修复产生产线 表2：2022年1月至今玻璃冷修生产线 图15：2022年全国玻璃行业库存（万重量箱） 图16：2022年全国玻璃均价（元/吨） 截至11月11日，重质纯碱全国中间价为2714元/吨，环比持平，同比去年下降893元/吨，对应下降比例为24.76%。纯碱价格2021年10月中旬下降，2022年2月以来持续反弹，目前比前期高点低1086元/吨，对应比例28.58%，当前玻