燃料油期货周报：中长期委内瑞拉货源进口及炼厂需求难以支撑高硫裂解维持高位

燃料油期货周报 中长期委内瑞拉货源进口及炼厂需求难以支撑高硫裂解维持高位 作者：张晓珍联系人：苗扬 联系方式：020-88818025 张晓珍 从业资格：F0288167 投资咨询资格：Z0003135 广发期货APP微信公众号 本报告中所有观点仅供参考，请务必阅读此报告倒数第二页的免责声明。 2024年3月23日 主要观点 本周策略 短期内高硫燃料油市场可能会保持强势，主要因为两个因素：供应方面，俄罗斯由于无人机袭击影响了其炼厂的运作，进而可能导致接下来一个季度俄罗斯燃料油出口量下降10到20万桶/日。需求方面，受益于中东发电需求季节性回升，特别是沙特燃料 燃料油 油净进口量的稳步回升，以及中国独立炼厂在燃料油替代原料的需求上升。然而，未来的市场走势将受到委内原油重返中国市场的消息以及中国炼油利润表现较低这些因素的制约，这意味着尽管高硫燃料油市场预期在一季度会保持强势，但其上涨空间可能会受到限制，特别是如果委内原油重新进入中国市场，它可能对稀释沥青贴水造成较大的不利影响，并进一步影响二季度高硫裂解的价格走势。所以，整体而言，可以预计高硫燃料油的价格仍倾向于强势，但涨幅可能会受限。同时，原油端仍有向上可能，在乌克兰无人机袭击多个重要设施后，俄罗斯日均炼油量降至10个月来的最低周水平。据行业消息人士透露，从3月14日至20日，炼油商日 策略上，高硫裂解价差继续高位震荡，单边建议FU和LU部分止盈离场，FU短期压力位给到[3350,3400]，LU压力位给到[4500,4550],观察原油端能否继续提供支撑；套利方面，高低硫裂解价差分化，基本面强弱较为清晰，经过短期回调后LU05-FU05价差扩展有更多的空间，短期支撑位给到[1020,1120],仅供参考。 均原油加工量为503万桶。根据外媒基于历史数据的计算，这比本月前13天减少了40多万桶。在地缘政治紧张局势和鸽派央行预期的背景下，原油端易涨难跌也会影响高低硫盘面情绪支撑。 燃料油期货走势回顾：高硫裂解仍处于高位，短期涨幅大于低硫 SHFE燃油-期货行情图 140 29.00% 120 24.00% 100 19.00% 80 14.00%60 9.00%40 4.00%20 -1.00% 2023-06-01 2023-07-28 2023-09-21 2023-11-23 2024-01-18 0 2024-03-21 成交量(万)(右)持仓量(万)(右)SHFE燃油INE低硫燃料油(可比) 国内高低硫价格及价差（单位：元/吨） 原油期货结算价（单位：美元/桶） 7,000 6,000 5,000 FU.SHFLU.INE 150 100 50 国内低高硫价格 4,0000 3,000 2,000 2022-03-232022-08-232023-01-232023-06-232023-11-23 -50 2019/4/12020/4/12021/4/12022/4/12023/4/1 期货结算价(连续):布伦特原油期货结算价(连续):WTI原油 FU-SC（单位：元/吨） LU-SC 1200 1000 800 600 400 200 0 -2001/1 -400 -600 -800 2/1 3/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 2021 2022 2023 2024 LU-SC（单位：元/吨） FU-SC 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 0 -500 - - - - 1000 1500 2000 2500 2021202220232024 FU04-05（单位：元/吨） FU05-06（单位：元/吨） 500 300 100 -100 -300 -500 2021年2022年2023年2024年 1500 1000 500 0 -500 2021年2022年2023年2024年 LU04-05（单位：元/吨） LU05-06（单位：元/吨） 600 400 200 0 -200 -400 -600 7月8月9月10月11月12月1月2月FU2004-2005FU2104-2105FU2204-2205 FU2304-2305FU2404-2405 600 400 200 0 -200 -400 7月8月9月10月11月12月1月2月FU2005-2006FU2105-2106FU2205-2206 FU2305-2306FU2405-2406 山东地炼开工率（单位：%） 中国主营炼厂开工率（单位：%） 80.00 70.00 60.00 50.00 40.00 30.00 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 20202021202220232024 2021202220232024 90 85 80 75 70 65 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 国内炼厂装置检修计划 归属 炼厂名称 所在地 加工能力 检修装置 检修产能（万吨） 起始时间 结束时间 中石化 天津石化 天津 1500 2#常减压 250 2024/3/10 2024/4/25 中石化 塔河石化 新疆 500 1#常减压 150 2024/3/15 2024/4/30 中石化 镇海炼化 浙江 2700 1#常减压 800 2024/4/15 2024/6/15 中石化 齐鲁石化 山东 1300 4#常减压 800 2024/6/10 2024/7/20 中石化 中科炼化 广东 1000 全厂检修 1000 2024/3/20 2024/5/20 中石化 茂名石化 广东 2000 4#常减压 500 2024/5/25 2024/7/5 中石化 沧州石化 河北 350 全厂检修 350 2024/8/25 2024/10/25 中石化 胜利油田 东营 300 全厂检修 300 2024/9/1 2024/11/1 中石化 武汉石化 湖北 850 全厂检修 850 2024/10/13 2024/12/15 中石化 长岭石化 湖南 1150 常减压 800 2024/12/1 待定 中石化 福建联合 福建 1200 全厂检修 1200 2024/11/1 2024/12/20 中石化 金陵石化 江苏 1800 4#常减压 800 2024/11/15 2024/12/31 中石油 大连石化 辽宁 2050 全厂检修 2050 2024/3/15 2024/5/10 中石油 锦州石化 辽宁 650 全厂检修 650 2024/4/10 2024/5/22 中石油 宁夏石化 宁夏 500 全厂检修 500 2024/7/3 2024/8/31 中石油 独山子石化 新疆 1000 全厂检修 1000 2024/5/15 2024/7/5 中石油 大连西太 辽宁 1000 2#常减压 450 2024/5/25 2024/7/13 中石油 吉林石化 吉林 980 全厂检修 980 2024/8/24 2024/10/14 中石油 广西石化 广西 1000 全厂检修 1000 2024/10/10 2024/11/30 中海油 中海油东方 海南 200 全厂检修 200 2024/4/1 2024/5/15 中海油 中海沥青四川 四川 60 全厂检修 60 2024/3/1 2024/3/31 地方炼厂装置检修计划表 区域 省市 炼厂名称 检修装置 检修产能 起始时间 结束时间 山东 东营 奥星石化 常减压 240 2024/1/7 待定 东营 神驰化工 全厂检修 260 2024/1/25 2024/4月 潍坊 山东海化 全厂检修 240 2024/1/31 2024/3月 日照 海右石化 全厂检修 350 2024/1/31 2024/3月 东营 东辰石化 轮检 / 2024/2月下旬 待定 华东 江苏 新海石化 常减压 300 2024/4/1 2024/5/15 东北 辽宁 辽宁华锦 全厂检修 600 2024/7月 2024/9月 辽宁 大连恒力 2#常减压、重整 1000 2024/4/1 2024/5/30 辽宁 锦州石化 全厂检修 650 2024/4/5 2024/5/30 华中 湖北 湖北金澳 全厂检修 500 2024/3/5 2024/5/31 舟山低硫价格（单位：美元/吨） 舟山高硫价格（单位：美元/吨） 1400.00 1200.00 1000.00 800.00 600.00 400.00 200.00 0.00 2021202220232024 900.00 800.00 700.00 600.00 500.00 400.00 300.00 200.00 2021202220232024 01-0102-0103-0104-0105-0106-0107-0108-0109-0110-0111-0112-0101-0102-0103-0104-0105-0106-0107-0108-0109-0110-0111-0112-01 舟山MGO价格（单位：美元/吨） 舟山低高硫价差（单位：美元/吨） 1600.00 1400.00 1200.00 1000.00 800.00 600.00 400.00 200.00 0.00 2021202220232024 600.00 500.00 400.00 300.00 200.00 100.00 0.00 2021202220232024 01-0102-0103-0104-0105-0106-0107-0108-0109-0110-0111-0112-0101-0102-0103-0104-0105-0106-0107-0108-0109-0110-0111-0112-01 延迟焦化装置理论利润（单位：元/吨） 180cst燃料油混兑理论利润（单位：元/吨） 2021202220232024 01-0102-0103-0104-0105-0106-0107-0108-0109-0110-0111-0112-01 1400.00 1200.00 1000.00 800.00 600.00 400.00 延迟焦化装置理论利润 400.00 300.00 200.00 100.00 2021202220232024 180cst燃料油混兑理论利润 200.00 0.00 -200.00 -400.00 0.00 01-0102-0103-0104-01 -100.00 -200.00 180cst燃料油出厂价（单位：元/吨） 2021202220232024 8000.00 7000.00 6000.00 5000.00 4000.00 180cst燃料油出厂价 山东地炼延迟焦化装置理论加工利润为373元 /吨，较上周期452元/吨跌79元/吨，跌幅17.68%。周内焦化料原料均价微涨，成品议价涨跌互现，原料涨势大于成品涨势，焦化利润表现下行。 3000.00 2000.00 01-0102-0103-0104-0105-0106-0107-0108-0109-0110-0111-0112-01 据来源：本报告数据来源于隆众资讯、Wind、彭博、广发期货发展研究中心 数 美国原油产量（单位：千桶/天） 美国汽油表观消费量（单位：千桶/天） 11500 11000 10500 10000 9500 9000 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 2021202220232024 11500 10500 9500 8500 7500 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 20202021202220232024 美国商业库存（单位：百万桶） 美国炼厂开工率（单位：%） 550000100 90 500000 80 450000 70 400000 1月2月3月4月5月6月7月