燃料油日报：国内独立炼厂增加委内瑞拉原料进口

期货研究报告|燃料油日报2024-02-21 国内独立炼厂增加委内瑞拉原料进口 研究院能源组 研究员 潘翔 0755-82767160 panxiang@htfc.com从业资格号：F3023104投资咨询号：Z0013188 康远宁 0755-23991175 kangyuanning@htfc.com 从业资格号：F3049404投资咨询号：Z0015842 投资咨询业务资格： 证监许可【2011】1289号 市场要闻与重要数据 1.上期所燃料油期货主力合约FU2405夜盘收涨0.23%，报3117元/吨；INE低硫燃料油期货主力合约LU2405夜盘收跌0.07%，报4374元/吨。 2.日本财务省周三说，1月份日本海关清关的原油进口量同比下降14.2%。初步数据显示，日本是世界第四大原油进口国，上个月每天进口239万桶原油。 3.俄罗斯外长拉夫罗夫：俄罗斯、委内瑞拉将扩大石油生产合作。 4.俄罗斯副总理诺瓦克：俄罗斯打算在2月份完全遵守欧佩克+配额。 5.初步计划显示，安哥拉计划于4月装载35艘原油货船，比3月增加1艘。 6.S&PGlobalCommodityInsights：中国独立炼油厂1月份的委内瑞拉原料进口环比增加。 核心观点 ■市场分析 隔夜国际原油震荡收跌，燃料油低开后小幅运行。1月份国内独立炼厂进口委内瑞拉原料环比增加，主要由于委内瑞拉原油贴水较大，价格吸引力较强，若美国恢复对委内瑞拉的制裁，我国进口可能继续增加，国内燃油市场供给届时进一步宽松，将施压于盘面价格。 ■策略 观望，暂无单边趋势 ■风险 无 请仔细阅读本报告最后一页的免责声明 目录 市场要闻与重要数据1 核心观点1 图表 图1:SHFEFU主力结算价丨单位：元/吨4 图2:SHFEFU远期曲线丨单位：元/吨4 图3:SHFEFU主力合约成交持仓量丨单位：手4 图4:SHFEFU总成交持仓量丨单位：手4 图5:SHFEFU对原油裂解价差丨单位：美元/桶4 图6:SHFEFU与原油比价丨单位：无4 图7:INELU期货结算价丨单位：元/吨5 图8:INELU远期曲线丨单位：元/吨5 图9:INELU主力合约成交持仓量丨单位：手5 图10:INELU总成交持仓量丨单位：手5 图11:INELU对原油裂解价差丨单位：美元/桶5 图12:INELU与SHFEFU价差丨单位：元/吨5 图13:SHFEFU主力合约内外盘价差丨单位：美元/吨6 图14:INELU主力合约内外盘价差丨单位：美元/吨6 图15:新加坡高硫燃料油现货价格丨单位：美元/吨6 图16:新加坡低硫燃料油现货价格丨单位：美元/吨6 图17:新加坡高硫380现货贴水丨单位：美元/吨6 图18:新加坡MARINE0.5%现货贴水丨单位：美元/吨6 图19:新加坡高硫380掉期价格丨单位：美元/吨7 图20:新加坡高硫380掉期季节性丨单位：美元/吨7 图21:新加坡高硫380月差丨单位：美元/吨7 图22:新加坡高硫380月差季节性丨单位：美元/吨7 图23:新加坡高硫对BRENT裂差丨单位：美元/桶7 图24:新加坡高硫裂差季节性丨单位：美元/桶7 图25:新加坡VLSFO掉期丨单位：美元/吨8 图26:新加坡VLSFO掉期月差丨单位：美元/吨8 图27:新加坡VLSFO/HSFO价差丨单位：美元/吨8 图28:新加坡VLSFO对BRENT裂差丨单位：美元/吨8 图29:新加坡高硫380远期曲线丨单位：美元/吨8 图30:新加坡VLSFO远期曲线丨单位：美元/吨8 图31:西北欧燃料油库存丨单位：千吨9 图32:新加坡燃料油库存丨单位：千桶9 图33:富查伊拉燃料油库存丨单位：千桶9 图34:美国燃料油库存丨单位：千桶9 图1:SHFEFU主力结算价丨单位：元/吨图2:SHFEFU远期曲线丨单位：元/吨 FU主力合约结算价2024/2/212024/2/142024/1/22 4200 3700 3200 2700 2200 1700 3700 3200 2700 2200 1700 1200 2022/072022/102023/012023/042023/072023/102024/01 1200 04/202409/2024 数据来源：Bloomberg华泰期货研究院数据来源：Bloomberg华泰期货研究院 图3:SHFEFU主力合约成交持仓量丨单位：手图4:SHFEFU总成交持仓量丨单位：手 400000 350000 300000 250000 200000 150000 100000 50000 0 成交持仓比（右轴）主力合约成交量（左轴） 主力合约持仓量（左轴） 4.0 3.5 3.0 2.5 2.0 1.5 1.0 0.5 0.0 1200000 1000000 800000 600000 400000 200000 0 成交持仓比（右轴） FU总持仓量（左轴） FU总成交量（左轴） 2.0 1.5 1.0 0.5 0.0 2024/012024/022024/022024/022024/012024/022024/02 数据来源：Bloomberg华泰期货研究院数据来源：Bloomberg华泰期货研究院 图5:SHFEFU对原油裂解价差丨单位：美元/桶图6:SHFEFU与原油比价丨单位：无 FU-SCFU-BrentFU-WTIFU/SCFU/BrentFU/WTI 0 -5 -10 -15 -20 -25 2023/09/052023/11/052024/01/05 1.00 0.95 0.90 0.85 0.80 0.75 0.70 0.65 0.60 0.55 0.50 2023/10/262023/11/262023/12/262024/01/26 图7:INELU期货结算价丨单位：元/吨图8:INELU远期曲线丨单位：元/吨 LU主力合约结算价2024/2/212024/2/142024/1/22 6500 6000 5500 5000 4500 4000 3500 3000 2500 2000 1500 2022/7/292022/11/292023/3/292023/7/292023/11/29 5000 4500 4000 3500 3000 2500 2000 1500 1000 500 0 02/202404/202406/202408/202410/202412/2024 数据来源：Bloomberg华泰期货研究院数据来源：Bloomberg华泰期货研究院 图9:INELU主力合约成交持仓量丨单位：手图10:INELU总成交持仓量丨单位：手 7000 6000 5000 4000 3000 2000 1000 0 2.5 成交持仓比（右轴） 主力合约持仓量（左轴） 主力合约成交量（左轴） 2.0 1.5 1.0 0.5 0.0 3000002 成交持仓比（右轴） LU总持仓量（左轴） LU总成交量（左轴） 2 250000 1 2000001 1 150000 1 1000001 0 50000 0 00 2024/012024/012024/012024/022024/022024/022024/012024/012024/012024/022024/022024/02 数据来源：Bloomberg华泰期货研究院数据来源：Bloomberg华泰期货研究院 图11:INELU对原油裂解价差丨单位：美元/桶图12:INELU与SHFEFU价差丨单位：元/吨 LU-SCLU-BrentLU-WTI 40 35 30 25 20 15 10 5 0 2000 1800 1600 1400 1200 1000 800 600 LU主力-FU主力 2023/10/262023/11/262023/12/262024/01/26 2023/12/272024/1/102024/1/242024/2/72024/2/21 图13:SHFEFU主力合约内外盘价差丨单位：美元/吨图14:INELU主力合约内外盘价差丨单位：美元/吨 800 600 400 200 0 内外盘价差(右轴) 100 50 0 -50 -100 800 600 400 200 0 内外盘价差(右轴) INELU主力结算价(换算为美元) 新加坡Marine0.5%掉期M-1 200 150 100 50 0 -50 2023/82023/112024/2 数据来源：PlattsBloomberg华泰期货研究院数据来源：PlattsBloomberg华泰期货研究院 图15:新加坡高硫燃料油现货价格丨单位：美元/吨图16:新加坡低硫燃料油现货价格丨单位：美元/吨 600 500 400 300 200 100 0 Sing180cstHSFOcargo（左轴）Sing380cstHSFOcargo（左轴）新加坡现货粘度价差（右轴） 700 600 30 25500 20 15400 10 5300 0 新加坡现货高低硫价差（右轴） SingMarine0.5%（左轴） Sing380cstHSFOcargo（左轴） 250 200 150 100 50 2023/022023/042023/062023/082023/102023/12 2000 2023/082023/092023/102023/112023/122024/01 数据来源：Platts华泰期货研究院数据来源：Platts华泰期货研究院 图17:新加坡高硫380现货贴水丨单位：美元/吨图18:新加坡Marine0.5%现货贴水丨单位：美元/吨 新加坡Marine0.5%现货升水 100 90 80 70 60 50 40 30 20 10 0 -120020/072021/012021/072022/012022/072023/012023/072024/0 新加坡380现货升水 30 25 20 15 10 5 0 -25022/05 10 2022/09 2023/012023/052023/092024/01 35 - 600 500 400 300 200 新加坡高硫380掉期M1新加坡高硫380掉期M2新加坡高硫380掉期M3 800 700 600 500 400 300 200 100 0 20242023202220212020 100 2023/022023/042023/062023/082023/102023/12 2024/012024/032024/052024/072024/09 数据来源：Platts华泰期货研究院数据来源：Platts华泰期货研究院 图21:新加坡高硫380月差丨单位：美元/吨图22:新加坡高硫380月差季节性丨单位：美元/吨 新加坡高硫380月差M1/M2新加坡高硫380月差M2/M3 新加坡高硫380月差M3/M4 25 20 15 10 5 0 -5 30 25 20 15 10 5 0 -5 -10 -15 20242023202220212020 -10 2023/022023/042023/062023/082023/102023/12 2024/012024/032024/052024/072024/09 数据来源：Platts华泰期货研究院数据来源：Platts华泰期货研究院 图23:新加坡高硫对Brent裂差丨单位：美元/桶图24:新加坡高硫裂差季节性丨单位：美元/桶 0 -5 -10 -15 -20 新加坡高硫380对Brent裂差M1新加坡高硫380对Brent裂差M2新加坡高硫380对Brent裂差M3 0 -5 -10 -15 -20 -25 -30 -35 20242023202220212020 -25 2023/022023/042023/062023/08