能源化工周报2024年3月第4周：需求表现反复，玻璃区间整理 行情缺乏驱动，纯碱中期偏弱

【能源化工周报】 商品走势评级 品种 评级 玻璃 震荡 纯碱 震荡 范国和 从业资格号：F3058776 投资咨询号：Z0014795Email:fanguohe@zrhxqh.com联系人： 徐舒萌 从业资格号：F3043025Email：xushumeng@zrhxqh.com 地址：上海市东育路255弄5号B座29层网址：www.zrhxqh.com 电话：021-51557588 投资咨询业务资格：吉证监许【2013】1号 中融汇信期货交易咨询研究部 2024年3月第4周 需求表现反复，玻璃区间整理 行情缺乏驱动，纯碱中期偏弱 玻璃 供给：浮法玻璃在产日熔量为17.65万吨，环比+0.63%。浮法玻璃周产量123.03吨，环比+0.79%，同比+10.7%。浮法玻璃开工率为85.2%环比-0.00%，产能利用率为86.37%，环比+0.68%。3月至今冷修1条产线（共860吨），点火、复产1条产线（700吨）。 需求：需求尚未完全启动，2月PMI为49.1%，比上月下降0.1个百分点，地产竣工数据同比下滑，市场对后市需求担忧加剧。同时价格竞争激烈，下游逢低采购，销量此消彼长，在需求启动不及预期的情况下，预计下游采购仍维持刚需为主。 库存：截至上周，全国浮法玻璃样本企业总库存6361.4万重箱，环比 +1.32%。 总结:玻璃库存继续增加，增速略有放缓，供应端产量缓慢增长，需求端维持韧性，短期玻璃价格维持区间整理，继续关注市场所预期的地产宽松政策落地情况以及市场情绪变化。 策略观点 整体来看，供应整体仍维持高位，需求表现反复，库存持续累库，但整体需求仍有韧性，市场情绪悲观，短期玻璃区间整理，关注宏观政策影响以及观察节后复工进展。 风险提示 1)终端需求不及预期； 2)生产线冷修超预期。 纯碱 供给：装置上井神、海天、南方碱业减量运行，丰成恢复，昆仑及发投提产中预计月底达产，供给端产量环比预期小幅回升。目前碱厂订单基本延续到月底，新订单接收一般，碱厂库存分化明显，多数厂家无明显库存压力，执行前期订单为主，产销基本维持下预期下周碱厂整体有小幅累库预期。 需求：下游需求表现一般，前期补库后新订单相对谨慎，零散成交为主，临近月底，部分低库存下游有补库预期，观望等待市场新价格，近期进口碱到港，3月预计进口量维持高位。目前下游企业多数运行正常，浮法日熔略增，月内光伏有新增点火产线，纯碱整体消费量较为稳定，后期仍需关注下游企业及贸易商买货行为。 库存:截至上周，厂家总库存78.79万吨，较上周四下降0.48万吨，降幅0.61%。其中，轻质纯碱36.06万吨，重质纯碱42.73万吨。企业产销维持，库存窄幅调整，个别企业库存较高。 总结：纯碱装置开工维持高位，周度产量持续增加，下游贸易商出货、采购谨慎，现货价格波动不大，库存数据中性，前期补库余波带动下库存没有大幅累库，未来供需过剩以及累库格局难改，近期行情缺乏驱动预计短期纯碱偏弱整理，继续关注宏观及政策面影响、环保、新增产能状态以及市场情绪变化。 策略观点 当前市场情绪谨慎，且未来产能压力较大，纯碱供需结构变化也相对较快，警惕市场情绪变化，市场驱动有限纯碱维持偏弱整理，继续关注浮法玻璃价格、碱厂企业检修、光伏玻璃产线点火及国内消费的改善情况。 风险提示 1）新增产能超预期； 2）地产终端需求继续疲弱。 玻璃纯碱产业核心数据观测 更新日期：20240325 上游 中游 现货单位 当期值 前次值 变化 幅度 纯碱 供应 开工率 % 92.94 91.57 1.37 1.50% 纯碱产量 万吨 62.50 60.63 1.87 3.08% 重碱产量 万吨 34.87 34.10 0.77 2.26% 轻碱产量 万吨 27.63 26.52 1.11 4.19% 现货价 重碱 元/吨 2200.00 2150.00 50.00 2.33% 轻碱 元/吨 2000.00 1950.00 50.00 2.56% 重碱-轻碱 元/吨 200.00 200.00 0.00 0.00% 库存 纯碱库存 万吨 44.42 32.45 11.97 36.89% 重碱库存 万吨 22.25 13.01 9.24 71.02% 轻碱库存 万吨 22.17 19.44 2.73 14.04% 利润 氨碱法 元/吨 877.00 1069.00 -192.00 -17.96% 联碱法 元/吨 1378.10 1849.10 -471.00 -25.47% 玻璃 供应 日熔量 万吨/日 16.19 16.05 0.14 0.87% 玻璃产能利用率 % 239.00 239.00 0.00 0.00% 开工率 % 78.88 79.14 -0.26 -0.33% 现货价格 沙河 元/吨 1800.00 1433.00 367.00 25.61% 德金 元/吨 2240.00 1800.00 440.00 -12.20% 库存 周度库存 万重量箱 4527.20 5854.40 -1327.20 -22.67% 利润 石油焦 元/吨 685.00 577.00 108.00 18.72% 天然气 元/吨 355.00 285.00 70.00 24.56% 煤制作气 元/吨 378.00 272.00 106.00 38.97% 下游 建筑用玻璃 房屋新开工面积:累计同比 % -29.70 0.00 -29.70 #DIV/0! 房屋竣工面积：累计同比 % -20.20 0.00 -20.20 #DIV/0! 国房景气指数 % 92.13 92.40 -0.27 -0.29% 汽车用玻璃 产量：汽车当月值 万辆 303.98 295.30 8.68 8.68% 产量：汽车当月同比 % 24.50 23.60 0.90 0.90% 单位 当期值 前次值 变化 幅度 纯碱 价格 2405收盘价 元/吨 2178 2460 -282 -11.46% 2409收盘价 元/吨 1874 2035 -161 -7.91% 2403收盘价 元/吨 1650 17899 -16249 -90.78% 价差 05-09价差 元/吨 304 425 -121 -28.47% 03-05价差 元/吨 224 -15864 16088 -101.41% 基差 05基差 元/吨 22 -310 332 -107.10% 09基差 元/吨 326 115 211 183.48% 注册仓单 纯碱仓单数量 张 0 0 0 #DIV/0! 下游 期货 品种 玻璃 价格 2405收盘价 元/吨 2015 2012 3 -99.05% 2409收盘价 元/吨 1683 1755 -72 -99.05% 2403收盘价 元/吨 1024 1592 -568 -0.23% 价差 05-09价差 元/吨 332 257 75 29.18% 03-05价差 元/吨 659 163 496 304.29% 基差 05基差 元/吨 -40 48 -88 -183.33% 09基差 元/吨 8 146 -138 -94.52% 注册仓单 玻璃仓单数量 张 0 0 0 0.00% 数据来源：Wind资讯 玻璃&纯碱数据监测图库 玻璃期货成交量下降玻璃期货持仓量回落 数据来源：Wind资讯数据来源：Wind资讯 玻璃仓单数量继续下降5-9价差小幅回落 数据来源：Wind资讯数据来源：Wind资讯 玻璃产量小幅上升纯碱-玻璃价差小幅下跌 数据来源：Wind资讯数据来源：Wind资讯 纯碱期货成交量小幅下降纯碱期货持仓量反弹 数据来源：Wind资讯 数据来源：Wind资讯 纯碱仓单数量持续减少纯碱基差小幅下降 数据来源：Wind资讯数据来源：Wind资讯 纯碱库存受春节影响累库纯碱现货价格震荡整理 数据来源：Wind资讯数据来源：Wind资讯 纯碱产量小幅上升纯碱5-9价差维持低位 数据来源：Wind资讯数据来源：Wind资讯 汽车产量小幅上升下游房地产景气指数下滑 数据来源：Wind资讯 数据来源：Wind资讯 免责声明 本报告所载的内容仅作参考之用，不作为或被视为出售或购买期货品种的要约或发出的要约邀请。此报告的内容不构成对任何人的投资建议，而中融汇信期货不会因接收人收到此报告而视他们为其客户。本报告中的信息均来源于公开可获得资料，中融汇信期货力求准确可靠，但对信息的准确性及完整性不做任何保证。客户应谨慎考虑本报告中的任何意见和建议，不能依赖此报告以取代自己的独立判断，而中融汇信期货不对因使用此报告而引起的损失负任何责任。本报告仅反映编写分析员的不同设想、见解及分析方法。本报告所载的观点不代表中融汇信期货有限公司的立场。中融汇信期货可发出其它与本报告所载资料不一致及有不同结论的报告。本报告不可发居间人或让居间人进行代发。未经中融汇信期货授权许可，任何引用、转载以及向第三方传播的行为均可能承担法律责任。 商品走势评级体系 走势评级 中期（3-6个月） 强烈看涨 上涨15%以上 看涨 上涨5-15% 震荡 振幅-5%，+5% 看跌 下跌5-15% 强烈看跌 下跌15%以上 备注：本体系涨跌幅度仅为参考，不作为投资依据，具体请仔细阅读免责声明。