【能源化工周报】2024年2月第4周：累库预期难改TA区间整理 低库存底部支撑MEG跌幅有限

【能源化工周报】 商品走势评级 品种 评级 PTA 震荡 乙二醇 震荡 范国和 从业资格号：F3058776 投资咨询号：Z0014795Email:fanguohe@zrhxqh.com联系人： 徐舒萌 从业资格号：F3043025Email：xushumeng@zrhxqh.com 地址：上海市东育路255弄5号B座29层网址：www.zrhxqh.com 电话：021-51557588 投资咨询业务资格：吉证监许【2013】1号 中融汇信期货投资研究中心 2024年2月第4周 累库预期难改TA区间整理低库存底部支撑MEG跌幅有限 PTA 成本：美国商业原油也可能出现持续累库，原油存回调预期。PX装置开工趋于稳定，供应仍处于比较宽松的格局，现货仍有压力，但3月后PX即将进入装置检修季，且下游PTA已减停装置或延续检修，需求表现仍有支撑，预计PX仍有支撑。 供给：装置上，已减停装置或延续检修，预计本周度产量134万吨附近，周度产能利用率或82%附近，周度产量较前一周有所提升，PTA加工费平均在429元/吨，加工费维持中性。 需求：聚酯前期装置将集中重启，国内聚酯供应将明显增加。截至上周江浙地区化纤织造开工率为36.76%，较节前开工上升32.08%。终端织造订单天数为9.52天，较上周减少0.22天。纺织行业尚未完全恢复生产，且年前下游厂商已集中备货，新订单方面总体节后较少，本周订单天数随多数纺织工厂复工复产存上升空间。 库存：PTA行业库存量约在520.90万吨，产量环比+17.03万吨。 总结：短期油价区间震荡成本支撑有限，PX投产末端下维持供应偏紧格局，聚酯及终端需求逐步修复，成本及供需错配下的支撑存在，但供应充足，累库预期难改，预计短期PTA震荡整理为主。 策略观点 PTA加工费中性，检修力度不足，供应较为充足，预计短期PTA震荡整理为主，关注累库情况。 风险提示 1)原油价格大幅下跌； 2)新装置投产超预期。 MEG 供给：供应方面，国内乙二醇总产能利用率65.88%，环比升2.88%，其中一体化装置产能利用率68.73%，环比升2.79%；煤制乙二醇产能利用率60.79%，环比升2.85%，本周供应端国产量预计上升，但进口货到货减少，总供应量变化不大。 需求:下游方面，近期终端织造订单天数平均水平为9.52天，较上周减少0.22天。周内，成本坚挺，下游陆续复工，然纺织行业尚未完全恢复生产，且年前下游厂商已集中备货，目前来看下游用户以刚性备货为主，新订单方面总体节后较少。预计下周订单天数随多数纺织工厂复工复产存上升空间，继续关注需求端恢复情况。 库存:截至2月26日，华东主港地区MEG港口库存总量78.2万吨，较上一统计周期增加2.51万吨。节后需求端复苏缓慢，港口发货减弱，华东主港库存小幅累积。 利润：截至上周，乙二醇一体化行业利润-148.33美元/吨，环比降8.32%。 总结：成本端来看，原油高位震荡，煤炭价格偏强成本支撑力度尚可，回归基本面，供应端进口2月份难有增量，3月海外进口装船计划会剩下预计进口逐渐上涨，但到货周期来看多体现在中下旬；而近期国内装置方面重启与部分一体化装置转产带动下，产量保持提升。下游聚酯端来看，聚酯开工稳中小涨，终端织造下周开始逐渐进入复工状态。因此短期来看，供应先于需求启动的影响下，预计近期乙二醇震荡为主；但低库存支撑下跌幅有限，继续关注供应恢复以及下游聚酯产销情况。 策略观点 目前来看，近期市场无新增驱动预计本周乙二醇震荡整理，中期关注装置检修情况、港口库存变化以及需求恢复情况。 风险提示 1）新装置投产不及预期； 2）需求复工不及预期。 PTA&MEG产业核心数据观测 更新日期20240226 现货单位 当期值 前次值 变化 幅度 品种 原油 WTI 美元/桶 77.49 82.20 -4.71 -5.73% Brent 美元/桶 80.98 78.29 2.69 3.44% SC 元/吨 548.40 536.20 12.20 2.28% 石脑油 CFR日本 美元/吨 636.00 626.00 10.00 1.60% FOB新加坡 美元/桶 380.00 380.00 0.00 0.00% PX CFR中国 美元/吨 950.33 953.33 -3.00 -0.31% FOB韩国 美元/吨 622.00 595.00 27.00 4.54% PX-石脑油价差 美元/吨 366.00 310.00 56.00 18.06% 乙烯 CFR东北亚 美元/吨 870.00 860.00 -23.00 -5.88% CFR东南亚 美元/吨 910.00 920.00 -23.00 94.12% PTA 现货价格 华东现货价 元/吨 5503.00 5439.00 6024.00 1.18% 美金价 美元/吨 752.00 752.00 980.00 0.00% 华东现货加工费 元/吨 501.00 426.00 32.30 17.61% MEG 中游 现货价格 华东现货价 元/吨 4020.00 4000.00 20.00 0.50% 美金价 美元/吨 485.00 485.00 -23.00 -12.20% 乙烯法利润 美元/吨 -173.00 -165.00 -8.00 -12.20% 库存 港口库存 万吨 93.00 92.00 1.00 -12.20% 开工率 开工负荷 PTA负荷 % 70.95 70.50 0.45 0.64% MEG负荷 % 65.90 65.90 0.00 0.00% 聚酯 价格 聚酯切片 元/吨 6400.00 6350.00 50.00 0.79% 涤纶POY 元/吨 7000.00 6965.00 35.00 0.50% 涤纶FDY 元/吨 7125.00 7125.00 0.00 0.00% 涤纶DTY 元/吨 7800.00 7850.00 -50.00 -0.64% 下游 涤纶短纤 元/吨 7070.00 7050.00 20.00 0.28% 库存 POY库存 天 33.00 33.00 0.00 0.00% DTY库存 天 40.00 40.00 0.00 0.00% FDY库存 天 20.40 20.40 0.00 0.00% 短纤库存 天 2.40 2.40 0.00 0.00% 开工负荷 聚酯负荷 % 69.27 68.00 1.27 1.87% 江浙织机 % 46.85 49.93 -3.08 -6.17% 期货单位 当期值 前次值 变化 幅度 PTA 价格 2405收盘价 元/吨 5782 5782 0 0.00% 2409收盘价 元/吨 5756 5716 40 0.70% 持仓情况 净多头（前20名） 手 1439711 1439711 0 0.00% 净空头（前20名） 手 1853685 1853685 0 0.00% 价差 05-09价差 元/吨 26 66 -40 -60.61% 基差 05基差 元/吨 -279 -343 64 -18.66% 09基差 元/吨 -253 -277 24 -8.66% 品种 TA库存 仓单 张 165736 165736 0 0.00% 有效预报 张 3527 3527 0 0.00% MEG 价格 2405收盘价 元/吨 4624 4051 573 14.14% 2409收盘价 元/吨 4587 4180 407 9.74% 价差 01-05价差 元/吨 -150 -150 0 0.00% 05-09价差 元/吨 37 -129 166 -128.68% 基差 05基差 元/吨 -604 -51 -553 1084.31% 09基差 元/吨 -567 -180 -387 215.00% 数据来源：Wind资讯 PTA&MEG数据监测图库 MEG持仓量上升MEG跨期价差收窄 数据来源：Wind资讯数据来源：Wind资讯MEG港口库存受春节影响小幅累库MEG现货价格震荡整理 数据来源：Wind资讯数据来源：Wind资讯PTA现货价有所回弹PX-石脑油价差收窄 数据来源：Wind资讯数据来源：Wind资讯 PTA仓单数量继续下降PTA库存天数继续回落 数据来源：Wind资讯数据来源：Wind资讯 涤纶短纤库存天数上升下游聚酯产品价格走弱 数据来源：Wind资讯数据来源：Wind资讯 聚酯工厂开工负荷随着复工回升涤纶长丝库存天数出现上升 数据来源：Wind资讯数据来源：Wind资讯PTA工厂开工小幅降低PTA基差走弱 数据来源：Wind资讯数据来源：Wind资讯PTA加工费维持低位原料端PX震荡调整 数据来源：Wind资讯数据来源：Wind资讯 免责声明 本报告所载的内容仅作参考之用，不作为或被视为出售或购买期货品种的要约或发出的要约邀请。此报告的内容不构成对任何人的投资建议，而中融汇信期货不会因接收人收到此报告而视他们为其客户。本报告中的信息均来源于公开可获得资料，中融汇信期货力求准确可靠，但对信息的准确性及完整性不做任何保证。客户应谨慎考虑本报告中的任何意见和建议，不能依赖此报告以取代自己的独立判断，而中融汇信期货不对因使用此报告而引起的损失负任何责任。本报告仅反映编写分析员的不同设想、见解及分析方法。本报告所载的观点不代表中融汇信期货有限公司的立场。中融汇信期货可发出其它与本报告所载资料不一致及有不同结论的报告。本报告不可发居间人或让居间人进行代发。未经中融汇信期货授权许可，任何引用、转载以及向第三方传播的行为均可能承担法律责任。 商品走势评级体系 走势评级 中期（3-6个月） 强烈看涨 上涨15%以上 看涨 上涨5-15% 震荡 振幅-5%，+5% 看跌 下跌5-15% 强烈看跌 下跌15%以上 备注：本体系涨跌幅度仅为参考，不作为投资依据，具体请仔细阅读免责声明。