纯碱：短期内缺乏行情驱动，观望为宜；玻璃：近期梅雨叠加淡季，现货将进一步回调，盘面偏弱运行

纯碱：短期内缺乏行情驱动，观望为宜 玻璃：近期梅雨叠加淡季，现货将进一步 回调，盘面偏弱运行 蒋诗语 联系方式：020-88818019 广发期货APP微信公众号 本报告中所有观点仅供参考，请务必阅读此报告倒数第二页的免责声明。 2023年6月25号 品种 主要观点 本周策略 上周策略 根据远兴官方发布的信息，一二线目前处于预备投料生产的阶段，即将为市场注入供应压力，但由于7-8月出碱量有限，暂时压力较小。轻碱因下游补库较多阶段性需求较好，去库幅度较大，价格上涨，纯碱现货市场出现企 纯碱稳迹象。进入6月纯碱检修季，利多炒作增多，检修力度将主导后市行情波动。远兴进度符合预期，可关注能否 顺利投料出碱，时间的变动也将左右行情。短期内纯碱无大矛盾，行情驱动较弱，小作文较多，建议投资者注意辨别。进入6月下旬，可关注远兴投料及出产品情况，短期内观望为宜。 观望观望 产销持续走弱，多地产销均降至100%以下，政策预期阶段性落空，市场情绪大幅降温。叠加当前处于梅雨季，原本淡季需求较弱叠加降雨偏多，需求进一步受到抑制。前期中下游囤货较多，继续拿货意愿大幅降低，华东地区前期受到主产区低价玻璃冲击，部分厂库存积压，市场恐慌情绪发酵。结合当前逐日增长的供应压力，而需求 玻璃 暂无起色，高利润的玻璃承压，现货还有进一步回调空间。我们在上周周报中提示：“市场情绪阶段性降温，盘 面回调概率较大。”预计产销将持续走弱，盘面继续偏弱运行。 空单持有逢高空09 品种观点 目录 01纯碱行情回顾 02纯碱基本面 03光伏基本面 04玻璃行情回顾 05玻璃基本面 一、纯碱行情回顾 现货部分厂家涨价，但有明涨暗降，远兴投料在即，行情缺乏主逻辑，震荡行情为主。 行情回顾 二、纯碱基本面 2023年纯碱迎来放量，远兴一线已点火，出产品在即 湖北双环30待定150装置扩产 新增产能时间最终产能备注 中盐红四方 20 2023二季度 50 装置扩产 连云港德邦 60 2023年下半年 120 产能置换 河南骏化 20 2023年11月 80 装置扩产 重庆湘渝 20 2023年年底 100 装置扩产 远兴能源一期 500 2023年6月-9月 500 天然碱矿，分期投放 金山化工 200 2023年9-10月 600 装置扩产 青海五彩 90 2023年以后 200 装置扩产 数据来源：wind卓创隆众 各地区现货价格统计 数据来源：wind卓创隆众 8 纯碱现货价格（沙河低端价） 纯碱现货提涨 近期纯碱现货价格企稳，厂家有挺价意愿，但据了解明涨暗降，依然一单一议。 4000 3500 3000 2500 2000 1500 1000 2021-10-08 2021-11-08 2021-12-08 2022-01-08 2022-02-08 2022-03-08 2022-04-08 2022-05-08 2022-06-08 2022-07-08 2022-08-08 2022-09-08 2022-10-08 2022-11-08 2022-12-08 2023-01-08 2023-02-08 2023-03-08 2023-04-08 2023-05-08 2023-06-08 纯碱生产利润稳定 3000 2500 2000 1500 1000 500 0 2016-03-182017-03-182018-03-182019-03-182020-03-182021-03-182022-03-182023-03-18 -500 纯碱：氨碱企业：利润（周）纯碱：联产企业：利润（周） 截至2023年6月21日，中国联碱法纯碱理论利润（双吨）为748.10元/吨，环比-30元/吨，跌幅3.86%，周内原盐价格稳定，煤炭继续小幅上涨，纯碱价格相对稳定下，致使利润呈现缩减。 数据来源：wind隆众 2021年 2022年 2023年 数据来源：wind卓创隆众 10 沙河基差 主力盘面贴水，基差偏强震荡 盘面震荡，现货提价走强，基差偏强震荡。  1500 1000 500 0 -500 -1000 (空白)1月13日 1月26日 2月7日 2月18日 3月1日 3月11日 3月21日 3月31日 4月11日 4月21日 5月4日 5月14日 5月24日 6月3日 6月13日 6月24日 7月6日 7月18日 7月29日 8月10日 8月22日 9月2日 9月15日 9月26日 10月13日 10月25日 11月5日 11月17日 11月29日 12月10日 12月22日 1500 1000 500 0 -500 -1000 (空白)1月13日 1月26日 2月7日 2月18日 2月28日 3月10日 3月20日 3月30日 4月10日 2021年 4月20日 4月30日 华东基差 5月13日 5月23日 6月2日 2022年 6月13日 6月24日 7月6日 7月18日 7月29日 2023年 8月10日 8月22日 9月2日 9月15日 9月26日 10月13日 10月25日 11月5日 11月17日 11月29日 12月10日 12月22日 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 600 400 200 0 -200 -400 -600 -800 -1000 1100 900 700 500 300 100 -1001/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 -300 -500 -700 20192020202120222023 20192020202120222023 159月间价差 1-5价差 1-9价差 5-9价差 800 600 400 200 0 -2001/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 -400 -600 -800 20192020202120222023 数据来源：wind 0.5 1月6日 1月19日 2月9日 2月16日 2月23日 3月2日 3月9日 3月16日 3月23日 2022年 3月31日 4月7日 4月14日 4月21日 4月28日 5月12日 5月19日 5月27日 2023年 6月9日 6月16日 6月30日 7月15日 7月28日 8月11日 8月25日 9月8日 9月22日 10月13日 10月28日 11月10日 11月24日 12月8日 12月22日 1 0.9 0.8 0.7 0.6 0.5 0.4 1 0.9 0.8 0.7 0.6 (空白)1月14日 开工率保持在90%附近 1月27日 2月9日 2月17日 3月2日 3月10日 2020年 3月18日 3月31日 4月8日 4月19日 4月28日 纯碱开工率 氨碱开工率 5月12日 5月20日 2021年 6月4日 6月16日 6月30日 7月15日 7月28日 8月6日 8月18日 2022年 8月26日 9月3日 9月15日 9月23日 10月11日 10月21日 11月3日 2023年 11月11日 11月19日 12月2日 12月10日 12月22日 12月30日 数据来源：wind卓创隆众 1 0.95 0.9 0.85 0.8 0.75 0.7 0.65 0.6 0.55 0.5 截止6月21日，周内纯碱整体开工率91.34%，环比增加0.72%。 1月6日 1月19日 2月9日 2月16日 2月23日 3月2日 3月9日 3月16日 3月23日 3月31日 4月7日 联碱开工率 2022年 4月14日 4月21日 4月28日 5月12日 5月19日 5月27日 2023年 6月9日 6月16日 6月30日 7月15日 7月28日 8月11日 8月25日 9月8日 9月22日 10月13日 10月28日 11月10日 11月24日 12月8日 12月22日 轻、重碱产量（万吨） 轻碱周产量 重碱周产量 13 纯碱周产量（万吨） 纯碱产量保持60万吨附近 截止6月21日，周内纯碱产量61.03万吨，环比增加0.48万吨，上涨0.79%。 65 60 55 50 45 40 (空白)1月14日 1月27日 2月9日 2月17日 3月2日 2020年 3月10日 3月18日 3月31日 4月8日 4月19日 4月28日 5月12日 2021年 5月20日 6月4日 6月16日 6月30日 7月15日 7月28日 8月6日 2022年 8月18日 8月26日 9月3日 9月15日 9月23日 10月11日 10月21日 2023年 11月3日 11月11日 11月19日 12月2日 12月10日 12月22日 40.00 35.00 30.00 25.00 20.00 15.00 12月30日 5月纯碱进口10.38万吨，出口16.78万吨； 纯碱出口量（万吨） 纯碱进口量（吨） 25 20 15 10 5 0 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 90000 80000 70000 60000 50000 40000 30000 20000 10000 0 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 5月纯碱出口保持高位，进口增多，符合预期 2019年2020年2021年2022年2023年 数据来源：wind卓创隆众 2019年2020年2021年2022年2023年 截止到2023年6月21日，本周国内纯碱厂家总库存43.73万吨，环比增加1.08万吨，上涨2.53%。 纯碱厂家库存（万吨） 轻、重碱库存（万吨） 200 180 160 140 120 100 80 60 40 20 0 35.00 30.00 25.00 20.00 15.00 10.00 5.00 1月6日 1月19日 1月28日 2月10日 2月23日 3月3日 3月11日 3月23日 4月1日 4月13日 4月21日 4月29日 5月13日 5月25日 6月9日 6月18日 7月1日 7月22日 8月4日 8月18日 9月1日 9月15日 9月29日 10月21日 11月10日 11月18日 12月1日 12月9日 12月17日 12月29日 0.00 库存——本周纯碱小幅累库 2020年2021年2022年2023年 轻碱库存重碱库存 交割库库存小幅累库，交割库13.76wt，环比+0.76wt； 玻璃厂原料库存维持在14天附近波动。 纯碱贸易库存（万吨） 玻璃厂纯碱库存（天） 90.0060.00 80.00 70.00 60.00 50.00 40.00 50.00 40.00 30.00 20.00 10.00 0.00 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 202120222023 30.00 20.00 10.00 0.00 库存——贸易商库低位，下游玻璃厂不断压缩原料库存 数据来源：wind卓创隆众 2020年 2021年 2022年 2023年 <2020/7/16 2020年 2021年 2022年 2023年 <2020/7/16 数据来源：wind卓创隆众 17 纯碱周度表观消费量（万吨） 本周产销率走强 截至2023年6月15日，中国纯碱企业出货量为64.9万吨，环比上周-0.59万吨；纯碱整体出货率为107.2%，环比上周 -1.39%。 注：产销率暂时没有加入社会库存。  100.4 90.4 80.4 70.4 60.4 50.4 40.4 30.4 20.4 10.4 0.4 (空白)1月14日 1月27日 2月9日 2月17日 3月2日 3月10日 3月18日 3月31日 4月8日 4月19日 4月28日 5月12日 5月20日 6