能源化工周报2024年1月第4周：市场未有明显驱动TA区间整理 MEG修复估值近期震荡运行

【能源化工周报】 商品走势评级 品种 评级 PTA 震荡 乙二醇 震荡 范国和 从业资格号：F3058776 投资咨询号：Z0014795Email:fanguohe@zrhxqh.com联系人： 徐舒萌 从业资格号：F3043025Email：xushumeng@zrhxqh.com 地址：上海市东育路255弄5号B座29层网址：www.zrhxqh.com 电话：021-51557588 投资咨询业务资格：吉证监许【2013】1号 中融汇信期货投资研究中心 2024年1月第4周 市场未有明显驱动TA区间整理 MEG修复估值近期震荡运行 PTA 成本：地缘危机及红海限制尚存，看弱经济前景下的原油底部支撑存在，PX方面调油支撑下PX价格走强，但PX现货货源充足，或限制PX涨幅。 供给：装置上，逸盛海南1#重启，福海创降低负荷，国产开工负荷基本上维稳，预计本周PTA产量微幅波动，一季度仍有新装置计划投产远月累库预期仍存。 需求：聚酯行业周度平均产能利用率：86%偏上，较上期窄幅下滑。目前来看，虽有装置计划重启，如仪化、盛虹，但较多聚酯工厂下周有装置计划检修，国内聚酯行业供应将小幅下滑，随着后期企业陆续放假，终端开工率或持续下降，短期需求仍有韧性，关注节前补库情况 库存：截至上周，PTA行业库存量在437.43万吨，环比+9.61万吨。 利润：本周期，PTA成本平均在5470.60元/吨，环比+55.36元/吨； PTA利润平均在96.36元/吨，PTA加工费平均在268.80元/吨。 总结：市场对于油价走势暂无明确方向，短期油价区间震荡成本支撑有限，PTA开工维持相对高位水平，有供应商降负、计划月底检修，缓和季节性累库压力，但聚酯季节性检修逐步兑现，阶段性补货逐步进入尾声，以及后期新装置投产影响，供需预期偏弱，TA区间整理为主策略观点 市场未有明显驱动，供需预期转弱情况下，PTA区间整理为主，关注累 库情况。 风险提示 1)原油价格大幅下跌； MEG 供给：供应方面，国内乙二醇总产能利用率58.91%，环比升2.12%，其中一体化装置产能利用率60.67%，环比升2.23%；煤制乙二醇产能利用率55.78%，环比升1.92%，本周供应端国产量预计上升，但进口货到货减少，总供应量变化不大。 需求:聚酯开工率近期有所恢复，传统旺季已过，冬季订单基本进入尾声，后续订单暂不明朗。多数织造厂商反馈随着前期手内订单逐渐交付下，新单承接动力不足，下游厂商手内成品库存较高，首选清库为主，备货下单意愿不强，继续关注下游终端需求及产销变化。 库存:截至1月22日，华东主港地区MEG港口库存总量88.49万吨，较上一统计周期减少4.51万吨。本周到港较少，下游刚性需求采购港区发货稳定，华东主港库存持续去化。 利润：截至上周，乙二醇一体化行业利润-148.33美元/吨，环比降8.32%。 总结：成本端来看，成本端油价区间震荡，对市场影响有限，供应端来看，港口到货量有所减少，且近期天气影响下整体到货周期仍有延迟的概率；而国产装置开工回升，供应总量变化有限，需求来看，本周虽有部分聚酯工厂检修，但随着企业放假工人陆续返乡，终端开工仍存下降预期，关注节前补库节奏，短期基本面边际改善，MEG估值修复，整体维持震荡运行，继续关注供应恢复以及下游聚酯产销情况。 策略观点 目前来看，基本面边际改善，MEG震荡运行为主，中期关注新增投产装置以及港口库存变化。 风险提示 1）新装置投产不及预期； 2）需求复工不及预期。 PTA&MEG产业核心数据观测 更新日期20240122 现货单位 当期值 前次值 变化 幅度 品种 原油 WTI 美元/桶 77.49 82.20 -4.71 -5.73% Brent 美元/桶 80.98 78.29 2.69 3.44% SC 元/吨 548.40 536.20 12.20 2.28% 石脑油 CFR日本 美元/吨 636.00 626.00 10.00 1.60% FOB新加坡 美元/桶 380.00 380.00 0.00 0.00% PX CFR中国 美元/吨 950.33 953.33 -3.00 -0.31% FOB韩国 美元/吨 622.00 595.00 27.00 4.54% PX-石脑油价差 美元/吨 366.00 310.00 56.00 18.06% 乙烯 CFR东北亚 美元/吨 870.00 860.00 -23.00 -5.88% CFR东南亚 美元/吨 910.00 920.00 -23.00 94.12% PTA 现货价格 华东现货价 元/吨 5503.00 5439.00 6024.00 1.18% 美金价 美元/吨 752.00 752.00 980.00 0.00% 华东现货加工费 元/吨 501.00 426.00 32.30 17.61% MEG 中游 现货价格 华东现货价 元/吨 4020.00 4000.00 20.00 0.50% 美金价 美元/吨 485.00 485.00 -23.00 -12.20% 乙烯法利润 美元/吨 -173.00 -165.00 -8.00 -12.20% 库存 港口库存 万吨 93.00 92.00 1.00 -12.20% 开工率 开工负荷 PTA负荷 % 70.95 70.50 0.45 0.64% MEG负荷 % 65.90 65.90 0.00 0.00% 聚酯 价格 聚酯切片 元/吨 6400.00 6350.00 50.00 0.79% 涤纶POY 元/吨 7000.00 6965.00 35.00 0.50% 涤纶FDY 元/吨 7125.00 7125.00 0.00 0.00% 涤纶DTY 元/吨 7800.00 7850.00 -50.00 -0.64% 下游 涤纶短纤 元/吨 7070.00 7050.00 20.00 0.28% 库存 POY库存 天 33.00 33.00 0.00 0.00% DTY库存 天 40.00 40.00 0.00 0.00% FDY库存 天 20.40 20.40 0.00 0.00% 短纤库存 天 2.40 2.40 0.00 0.00% 开工负荷 聚酯负荷 % 69.27 68.00 1.27 1.87% 江浙织机 % 46.85 49.93 -3.08 -6.17% 期货单位 当期值 前次值 变化 幅度 PTA 价格 2405收盘价 元/吨 5782 5782 0 0.00% 2409收盘价 元/吨 5756 5716 40 0.70% 持仓情况 净多头（前20名） 手 1439711 1439711 0 0.00% 净空头（前20名） 手 1853685 1853685 0 0.00% 价差 05-09价差 元/吨 26 66 -40 -60.61% 基差 05基差 元/吨 -279 -343 64 -18.66% 09基差 元/吨 -253 -277 24 -8.66% 品种 TA库存 仓单 张 165736 165736 0 0.00% 有效预报 张 3527 3527 0 0.00% MEG 价格 2405收盘价 元/吨 4624 4051 573 14.14% 2409收盘价 元/吨 4587 4180 407 9.74% 价差 01-05价差 元/吨 -150 -150 0 0.00% 05-09价差 元/吨 37 -129 166 -128.68% 基差 05基差 元/吨 -604 -51 -553 1084.31% 09基差 元/吨 -567 -180 -387 215.00% 数据来源：Wind资讯 PTA&MEG数据监测图库 MEG持仓量减少MEG跨期价差收窄 数据来源：Wind资讯数据来源：Wind资讯MEG港口库存整体仍维持高位MEG现货价格震荡整理 数据来源：Wind资讯数据来源：Wind资讯PTA现货价继续走低PX-石脑油价差收窄 数据来源：Wind资讯数据来源：Wind资讯 PTA仓单数量继续下降PTA库存天数继续回落 数据来源：Wind资讯数据来源：Wind资讯 涤纶短纤库存天数上升下游聚酯产品价格走弱 数据来源：Wind资讯数据来源：Wind资讯 聚酯工厂开工负荷受亚运会影响下降涤纶长丝库存天数出现上手 数据来源：Wind资讯数据来源：Wind资讯PTA工厂开工小幅降低PTA基差走弱 数据来源：Wind资讯数据来源：Wind资讯PTA加工费维持低位原料端PX震荡调整 数据来源：Wind资讯数据来源：Wind资讯 免责声明 本报告所载的内容仅作参考之用，不作为或被视为出售或购买期货品种的要约或发出的要约邀请。此报告的内容不构成对任何人的投资建议，而中融汇信期货不会因接收人收到此报告而视他们为其客户。本报告中的信息均来源于公开可获得资料，中融汇信期货力求准确可靠，但对信息的准确性及完整性不做任何保证。客户应谨慎考虑本报告中的任何意见和建议，不能依赖此报告以取代自己的独立判断，而中融汇信期货不对因使用此报告而引起的损失负任何责任。本报告仅反映编写分析员的不同设想、见解及分析方法。本报告所载的观点不代表中融汇信期货有限公司的立场。中融汇信期货可发出其它与本报告所载资料不一致及有不同结论的报告。本报告不可发居间人或让居间人进行代发。未经中融汇信期货授权许可，任何引用、转载以及向第三方传播的行为均可能承担法律责任。 商品走势评级体系 走势评级 中期（3-6个月） 强烈看涨 上涨15%以上 看涨 上涨5-15% 震荡 振幅-5%，+5% 看跌 下跌5-15% 强烈看跌 下跌15%以上 备注：本体系涨跌幅度仅为参考，不作为投资依据，具体请仔细阅读免责声明。