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机构业务维持优势，扩表速度加快

2024-03-27 刘雨辰国联证券灰灰

中信证券2023年年报显示，公司持续巩固在投行业务的领先地位，投资业务表现不俗，信用业务略有承压。公司累计实现营业收入601亿，同比增长-7.7%；归母净利润197.2亿，同比增长-7.5%；ROE7.81%，较去年同期减少0.86pct。公司投资净收入（含汇兑收益）223.8亿，同比增长21%，其中23Q4单季度投资净收入45.8亿元，同比+15%/环比-14%，经营杠杆4.35倍，较年初微升0.29倍。公司2023年累计实现利息净收入40.3亿元，同比-31%。主要系负债成本较去年明显增加，测算2023公司年化负债成本3.62%，同比+0.27pct。我们预计公司未来将持续保持行业领先低位，业绩有望稳步增长。维持公司24年1.6倍PB，目标价27.69元，维持“买入”评级。

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