核心观点
- 营收增速上行，归母净利润增速小幅下降：2024年宁波银行营收、归母净利润分别同比增长8.2%、6.23%，四季度单季营收、归母净利润同比分别增长10.66%、3.78%。全年利润总额同比增长12.15%，实现触底回升。归母净利润增速环比下降主要由于所得税费用大幅提高（41.6亿元，同比增长18亿元），实际所得税率由8.57%提升至13.5%。
- 存贷规模高增，市场份额保持领先：2024年总资产、总负债规模分别同比增长15.25%、15.20%。贷款总额同比增长17.83%，四季度净新增602亿元；存款总额同比增长17.24%。宁波银行在经济下行时期采取抢占市场份额策略，贷款增速位列上市银行第二，扩表速度保持领先。
- 资产质量整体稳健，拨备逐季释放：不良率连续8个季度环比持平，为0.76%。拨备覆盖率389.25%，较2023年末下降71.79个百分点。拨备逐季释放，预计不良生成压力仍存，主要由于零售小微尾部风险暴露期。预计计提、核销力度增加，年核销规模有望进一步提升。
- 投资建议：宁波银行深耕浙江及周边区域，客群定位清晰，竞争优势显著。核心管理团队稳定，公司治理机制具备难以复制性和可持续性。多元化金融服务能力稀缺，风控能力坚实，资产质量优异。2024年利润总额增速触底回升，公司经营韧性较好。预计在新一轮财政、货币政策发力下，宁波银行将受益于宏观基本面修复，迎来基本面和估值的再修复。维持“买入”评级。
- 风险提示：利率风险、市场风险、经营风险。
关键数据
- 财务指标：
- 2024年营收：6663.4百万元，同比增长8.2%
- 2024年归母净利润：2712.7百万元，同比增长6.23%
- 2024年不良率：0.76%
- 2024年拨备覆盖率：389.25%
- 2024年所得税费用：41.6亿元，同比增长18亿元
- 资产规模：
- 2024年总资产：31252亿元，同比增长15.25%
- 2024年总负债：28909亿元，同比增长15.20%
- 2024年贷款总额：14761亿元，同比增长17.83%
- 2024年存款总额：18363亿元，同比增长17.24%
- 盈利预测：
- 2024年营收：同比增长8.2%
- 2024年归母净利润：同比增长6.23%
- 2025年营收：同比增长6.81%
- 2025年归母净利润：同比增长6.06%
- 2026年营收：同比增长6.31%
- 2026年归母净利润：同比增长8.6%
研究结论
宁波银行2024年经营表现稳健，营收增速提升，存贷规模高增，市场份额保持领先。资产质量整体稳健，拨备逐季释放，但不良生成压力仍存。公司治理机制和风控能力坚实，具备稀缺性。预计在新一轮宏观政策发力下，宁波银行将迎来基本面和估值的再修复，维持“买入”评级。
