水务行业2023年信用风险展望

信用风险展望|水务行业 水务行业2023年信用风险展望 水务行业固定资产投资加速，产能将逐步释放 信用风险展望 水务行业 目录 行业政策2 行业发展4 盈利能力6 债务负担8 信用质量9 分析师 张澳夫010-67413442 公用二部分析师zhangaofu@dagongcredit.com 严贞贞010-67413311 公用二部助理分析师yanzhenzhen@dagongcredit.com 客户服务 电话：010-67413300客服：4008-84-4008 Email：research@dagongcredit.com 2022年12月13日 2022年以来，随着国家推进水资源优化配置、加大防洪安全保障力度、加强生态环境保护和污染治理，水务行业存续债券规模较大且持续增长，但主营业务盈利空间有限。预计2023年，加快重大水利工程建设将成为行业重点发展方向；随着我国水务行业投资规模进一步增长，产能将逐步释放。 行业政策：2022年，国家出台了一系列旨在提升水资源优化配置、加大防洪安全保障力度、加强生态 环境保护和污染治理的政策，并在一定程度上保障了流域防洪、国家水网等重大工程的资金来源；预计2023年，提升水资源配置优化能力及水资源集约节约利用能力仍是国家政策的重要目标，加快重大水利工程建设将成为行业重点发展方向。 行业发展：我国供水总量和用水总量均同比有所增 加，用水效率进一步提升；在我国资源现状和环保 要求下，污水处理行业在政府政策的支持下近几年发展态势较好，污水处理等水务处理基础设施建设不断推进，污水处理能力持续增强，且农村和城市污水处理率的差距逐年缩小；随着水务行业固定资产投资的增长，产能将逐步释放，预计水务行业资产规模将继续增长。 盈利能力：2022年，水务企业营业收入继续增长； 由于主营业务盈利空间有限，政府补助仍为水务企 业的重要利润来源；水务企业获现能力较好，经营性净现金流继续保持净流入；预计2023年，随着污水处理及水环境治理的需求趋势扩大，水务行业投资规模将进一步增长，同时随着水务企业在建项目的逐步投产，水务行业营收将继续保持增长。 债务负担：水务行业2022年存续债券规模较大且 持续增长，AA+及以上高信用等级发债主体占比仍 较高，存续债券期限结构整体较为合理。 信用质量：2022年，水务行业信用质量整体保持稳定；随着我国水务行业投资规模进一步增长，资产 规模也逐步增大，同时随着未来水利基础设施产能的进一步释放，我国水务行业水环境治理等领域仍存在较大扩容空间。 行业政策 2022年，国家出台了一系列旨在提升水资源优化配置、加大防洪安全保障力度、加强生态环境保护和污染治理的政策，并在一定程度上保障了流域防洪、国家水网等重大工程的资金来源；预计2023年，提升水资源配置优化能力及水资源集约节约利用能力仍是国家政策的重要目标，加快重大水利工程建设将成为行业重点发展方向。 水务行业是支持经济和社会发展、保障居民生产生活的基础性行业。2022年以来，国家出台了一系列政策，推动我国水务行业的高质量发展、可持续发展，并且积极拓宽水利基础设施建设长期资金筹措渠道，持续保障水利建设资金需要，进一步加快现代化水利基础设施建设。 行业标准方面，2022年3月25日，水利部印发《水质监测质量和安全管理办法》，建立健全水质监测质量保障与责任体系，完善数据质量责任追溯和弄虚作假防范与惩治机制，制定质量管理相关制度，保证体系规范持续运行；建立并实施水质监测安全管理制度，按照国家有关法律法规和安全生产工作要求，落实安全管理责任，保证安全管理制度规范化运行。 融资方式上，2022年5月27日，水利部、国家开发银行印发《关于加大开发性金融支持力度提升水安全保障能力的指导意见》，更好地发挥市场配置资源的重要作用，深化水利投融资改革，用好用足金融支持政策，吸引更多信贷资金支持水利建设。在贷款利率方面，设立水利专项贷款，进一步降低水利项目贷款利率，符合国家开发银行认定标准的重大项目执行相关优惠利率；在资本金比例方面，按照有关规定，水利项目一般执行最低要求20%，在此基础上，对符合条件的社会民生补短板水利基础设施项目，再下调不超过5个百分点；在信用结构方面，根据项目实际设计保证担保、抵押担保、供水供电收费权质押担保、政府和社会资本合作 （PPP）协议项下应收账款质押担保等多种方式；在还款计划设置方面，根据建设运营周期安排前低后高，最大程度缓解项目初期还款压力；在贷款评审方面，对水利贷款建立绿色通道，优先安排审议并保障信贷资金需求。2022年5月31日，水利部印发《关于推进水利基础设施政府和社会资本合作（PPP）模式发展的指导意见》，针对水利项目公益性强、投资规模大、建设周期长、投资回报率低的特点，结合项目实际情况，通过特许经营、购买服务、股权合作等方式，灵活采用建设—运营—移交（BOT）、建设—拥有—运营—移交（BOOT）、建设—拥有—运营（BOO）、移交—运营—移交（TOT）等模式推进水利基础设施建设运营。2022年7月26日，水利部、中国农业银行联合印发《关于金融支持水利基础设施建设的指导意见》，要在继续加大政府投入的同时，坚持两手发力、多轮驱动，更多运用市场手段，积极拓宽水利领域长期资金筹措渠道，进一步加大金融支持水利基础设施建设力度。在金融产品方面，充分发挥集团合成优势，探索通过债券发行与承销、股权投资、金融租赁、投资顾问等多种方式和各类金融产品工具，拓宽水利基础设施建设项目融资渠道，积极参与水利基础设施投资信托基金 （REITs）试点工作，助力盘活存量资产，扩大水利有效投资。 水资源优化配置方面，2022年8月29日，水利部、国家发展改革委及财政部联合印发《关于推进用水权改革的指导意见》，强化水资源刚性约束，坚持以水而定、量水而行，加快用水 权初始分配，推进用水权市场化交易，健全完善水权交易平台，加强用水权交易监管，加快建立归属清晰、权责明确、流转顺畅、监管有效的用水权制度体系，加快建设全国统一的用水权交易市场，提升水资源优化配置和集约节约安全利用水平，促进生态文明建设和高质量发展。 表12022年以来水务行业相关政策 时间 名称 主要内容 分类 2022年3月 《水质监测质量和安全管理办法》 建立健全水质监测质量保障与责任体系，完善数据质量责任追溯和弄虚作假防范与惩治机制，制定质量管理相关制度，保证体系规范持续运行；建立并实施水质监测安全管理制度，按照国家有关法律法规和安全生产工作要求，落实安全管理责任，保证安全管理制度规范化运行。 行业标准 2022年5月 《关于加大开发性金融支持力度提升水安全保障能力的指导意见》 发挥市场配置资源的重要作用，深化水利投融资改革，用好用足金融支持政策，吸引更多信贷资金支持水利建设。 融资方式 《关于推进水利基础设施政府和社会资本合作（PPP）模式发展的指导意见》 充分发挥市场在资源配置中的决定性作用，更好发挥政府作用，深化水利投融资改革，积极引导各类社会资本参与水利建设运营，拓宽水利基础设施建设长期资金筹措渠道，推进现代化水利基础设施建设。 2022年7月 《关于金融支持水利基础设施建设的指导意见》 要在继续加大政府投入的同时，坚持两手发力、多轮驱动，更多运用市场手段，积极拓宽水利领域长期资金筹措渠道，进一步加大金融支持水利基础设施建设力度。 2022年8月 《关于推进用水权改革的指导意见》 加快用水权初始分配，推进用水权市场化交易，健全完善水权交易平台，加强用水权交易监管，加快建立归属清晰、权责明确、流转顺畅、监管有效的用水权制度体系，加快建设全国统一的用水权交易市场。 水资源优化配置 2022年9月 《关于加强河湖安全保护工作的意见》 进一步强化水利部门和公安机关的协作配合，健全水行政执法与刑事司法衔接工作机制，提升河湖安全保护工作效能，有效防范和依法打击涉水违法犯罪，维护河湖管理秩序。 防洪安全保障 2022年10月 《中国人民共和国黄河保护法》 建立黄河流域生态保护和高质量发展统筹协调机制（以下简称黄河流域统筹协调机制），全面指导、统筹协调黄河流域生态保护和高质量发展工作，审议黄河流域重大政策、重大规划、重大项目等，协调跨地区跨部门重大事项，督促检查相关重要工作的落实情况。 生态环境保护和污染治理 资料来源：大公国际根据相关网站资料整理 防洪安全保障方面，2022年9月28日，水利部、公安部印发《关于加强河湖安全保护工作的意见》的通知，进一步强化水利部门和公安机关的协作配合，健全水行政执法与刑事司法衔接工作机制，提升河湖安全保护工作效能，有效防范和依法打击涉水违法犯罪，维护河湖管理秩序。水行政主管部门、流域管理机构强化对重点河段、敏感水域常态化执法巡查，对可能 影响到人身安全的涉水行为做好提醒劝阻，依法打击非法侵占河湖水域和水库库容、非法占用河湖岸线等行为，依法严厉查处影响河势稳定，危害大坝及其附属设施、河岸堤防等水利工程安全，侵占河道、违法修建跨河临河建筑物构筑物、弃置或堆放阻碍行洪物体等妨碍河道行洪安全的违法案件。公安机关加强汛期社会面治安巡逻防控，依法打击妨碍防洪安全的违法犯罪行为，切实维护良好社会秩序。 生态环境保护和污染治理方面，2022年10月30日，第十三届全国人民代表大会常务委员会第三十七次会议通过《中国人民共和国黄河保护法》，建立黄河流域生态保护和高质量发展统筹协调机制，全面指导、统筹协调黄河流域生态保护和高质量发展工作，审议黄河流域重大政策、重大规划、重大项目等，协调跨地区跨部门重大事项，督促检查相关重要工作的落实情况。同时，国务院水行政、生态环境、自然资源、住房和城乡建设、农业农村、发展改革、应急管理、林业和草原、文化和旅游、标准化等主管部门按照职责分工，建立健全黄河流域水资源节约集约利用、水沙调控、防汛抗旱、水土保持、水文、水环境质量和污染物排放、生态保护与修复、自然资源调查监测评价、生物多样性保护、文化遗产保护等标准体系。 综上，水务行业是典型的政策导向性行业。2022年，国家出台了一系列旨在提升水资源优化配置、加大防洪安全保障力度、加强生态环境保护和污染治理的政策，并在一定程度上保障了流域防洪、国家水网等重大工程的资金来源。预计2023年，提升水资源配置优化能力及水资源集约节约利用能力仍是国家政策的重要目标，加快重大水利工程建设将成为行业重点发展方向。 行业发展 我国水务行业总体保持稳定发展，2021年，我国供水总量和用水总量均同比有所增加，用水效率进一步提升；在我国资源现状和环保要求下，污水处理行业在政府政策的支持下近几年发展态势较好，污水处理等水务处理基础设施建设不断推进，污水处理能力持续增强；随着水务行业固定资产投资的增长，产能将逐步释放，预计水务行业资产规模将继续增长。 水务行业为弱周期性行业，对宏观经济运行周期的敏感性较低，总体保持稳定发展，行业发展与人口数量及城镇化进程等因素高度相关。根据《2021年城乡建设统计年鉴》，2021年，我国常住人口城镇化率达64.7%，城市数量达692个，城市建成区面积达6.24万平方公里。随着国民经济发展带来的生产用水提升和城镇化带来的居民生活用水规模增加，对供排水和污水治理的需求与要求也越来越高。2021年，我国供水普及率99.38%、污水处理率97.89%，同比分别提升0.39和0.36个百分点。同期，我国水资源总量为29,520亿立方米，人均水资源量为2,090立方米/人,淡水资源总量虽然保持高位，但我国人均资源量只有世界平均水平的四分之一，同时水资源主要分布在南方区域，地域分布不均衡，我国仍属于水资源严重短缺的国家。 近年来，我国供水总量保持基本稳定，平均变化幅度保持在±1%左右。根据《2021年中国水资源公报》，2021年，我国供水总量和用水总量均为5,920.2亿立方米，同比有所增加，用 水效率进一步提升；从需求结构看，农业用水需求最大，工业用水次之，用水结构不断优化。其中生活用水量为909.4亿