水务行业2024年信用风险展望——水利工程投资创新高，县域将成水务行业增长点

信用风险展望|水务行业 水务行业2024年信用风险展望 水利工程投资创新高，县域将成水务行业增长点 信用风险展望 水务行业 目录 行业政策2 行业发展5 盈利能力6 债务负担8 信用质量10 分析师 李婷婷010-67413300 公用二部城投十组组长litingting@dagongcredit.com 宋玉丽010-67413300 公用二部城投七组组长songyuli@dagongcredit.com 客户服务 电话：010-67413300客服：4008-84-4008 Email：research@dagongcredit.com 2023年12月18日 2023年以来，国家进一步推进水资源优化配置和水行业高质量发展，水务行业存续债券规模较大且持续增长，但主营业务盈利空间收窄。预计2024年，加快重大水利工程建设仍是行业重点发展方向，县域供水及污水处理将成为水务行业增长点。 行业政策：2023年，中央及各部门在《国家水网建设规划纲要》出台基础上，就水利工程建设、农村 供水高质量发展、污水处理、节水等领域发布一系列重要政策；预计2024年，加快重大水利工程建设仍是行业重点发展方向，供排水服务的区域扩展及水资源节约利用等将为水务企业提供新的发展空间，并催生计量设备、水质检测、节水服务等多个细分领域发展。 行业发展：2022年，我国供水总量和用水总量均同 比有所增加，用水效率进一步提升，用水结构优化； 供水固定资产投资重心开始向由城市向县城转移，城市及县城污水处理率差异进一步缩小。新开工水利项目的增长将带动水务行业整体投资的增长。 盈利能力：2023年，水务企业营业收入继续增长， 但净利润大幅下降；由于主营业务盈利空间有限， 政府补助仍为水务企业的重要利润来源；水务企业获现能力较好，经营性净现金流继续保持净流入；预计2024年，随着城乡供水一体化及县城污水处理需求扩大，水务行业投资规模将进一步增长，同时随着水务企业在建项目的逐步投产，水务行业营收将继续保持增长。 债务负担：水务行业2023年存续债券规模较大且 继续增长，AA+及以上高信用等级发债主体占比仍 较高，存续债券期限结构整体较为合理。 信用质量：2023年，水务行业信用质量整体保持稳定；随着我国水务行业投资规模进一步增长，资产 规模也逐步增大，同时随着未来水利基础设施产能的进一步释放，我国水务行业水环境治理等领域仍存在较大扩容空间。 行业政策 2023年，中央及各部门在《国家水网建设规划纲要》出台基础上，就水利工程建设、农 村供水高质量发展、污水处理、节水等领域发布一系列重要政策；预计2024年，加快重大水利工程建设仍是行业重点发展方向，供排水服务的区域扩展及水资源节约利用等将为水务企业提供新的发展空间，并催生计量设备、水质检测、节水服务等多个细分领域发展。 水务行业是支持经济和社会发展、保障居民生产生活的基础性行业。2023年以来，国家出台了政策继续推进我国水务行业的高质量、可持续发展，保障供水、用水安全，并通过水权确权推进拓宽水利基础设施建设长期资金筹措渠道，保障水利建设资金需要。在《国家水网建设规划纲要》这一重要文件正式出台基础上，水利部、生态环境部等部门继续就水利工程建设、农村供水高质量发展、污水处理、节水、地下水保护及非常规水利用、数字孪生水利体系等出台细分政策。 （一）国家水网建设 2023年5月，中共中央、国务院印发《国家水网建设规划纲要》（以下简称“《纲要》”），提出加快构建“系统完备、安全可靠，集约高效、绿色智能，循环通畅、调控有序”的国家水网，为全面建设社会主义现代化国家提供有力的水安全保障。其建设的目标是，到2035年，基本形成国家水网总体格局，国家水网主骨架和大动脉逐步建成，省市县水网基本完善，构建与基本实现社会主义现代化相适应的国家水安全保障体系。《纲要》在完善体制机制要求中明确，“对国家骨干网建设，由中央或省级组建项目法人，负责建设运营管理。对省市县水网建设，依托具有一定规模和专业优势的水管单位、供水公司、投融资平台等，组建水网建设运营实体。支持社会资本采取股权合作、特许经营、政府和社会资本合作等方式，参与符合条件的水网项目建设运营。”2022年8月，水利部确定广东、浙江、山东、江西、湖北、辽宁、广西 7省区作为第一批省级水网先导区，在组织推动、水网规划、重大工程建设、水网融合发展、体制机制创新、数字孪生水网等方面，形成了一批典型经验和亮点；2023年9月，确定宁夏、安徽、福建3省区为第二批省级水网先导区，浙江宁波市、河南平顶山市、山东烟台市、江苏宿迁市、山西大同市、湖南娄底市、陕西延安市为第一批市级水网先导区，广东高州市、湖北天门市、福建武平县为第一批县级水网先导区。国家水网建设在“一张网”的框架下将中国水的重点工作编织在一起，为各项任务提供总纲。水网建设为水务经营企业提供新的发展机遇。 （二）水利工程建设 2023年1月，国家发展改革委与水利部修订印发《水利工程供水价格管理办法》和《水利工程供水定价成本监审办法》，完善水利工程供水价格形成机制。两个办法明确提出，水利工程供水价格制定实行“准许成本加合理收益”的方法，同时考虑水利工程供水的行业特性，建立健全激励约束并重、与水利投融资体制机制改革相适应的价格监管机制，充分发挥价格杠杆作用，着力鼓励和引导社会资本参与水利工程建设和运营。两个办法的修订印发，有利于引导社会资本参与水利工程建设，多渠道增加水利建设资金来源。 （三）农村供水高质量发展 2023年10月，水利部提出《关于加快推动农村供水高质量发展的指导意见》，对各地农村供水高质量发展的思路、路径和具体举措提出了明确要求，加快推进城乡供水一体化、集中供水规模化发展；考虑农村供水工程规模和分布，采取以大带小、政府购买服务等方式，加快推进县域统一管理。积极推进县域统管的机制设计，要求“依托水务供水或水投公司等，建立健全管理平台，推进农村供水县域或片区统一管理、统一运行、统一维护”；完善水价形成和水费收缴的机制设计，要求“加快安装用水计量设备，推进用水计量收费”；加之深入实施农村供水水质提升专项行动中注重净化消毒、加强水质检测监测等为供水设备、水质监测等政策，为水务公司及水务相关细分行业提供发展空间。 （四）污水处理 截至2022年底，全国地级及以上城市黑臭水体基本消除，县级城市黑臭水体消除比例达到40%，但同时，一些地方黑臭水体治理还存在覆盖范围不全、措施不够精准有效、长效机制不完善等问题，在此背景下，生态环境部2023年8月下发《关于进一步做好黑臭水体整治环境保护工作的通知》。通知中明确深化城市黑臭水体整治省级环境保护行动并分步推进县城黑臭水体整治。本次将黑臭水体整治范围扩大到7个省份县城建成区，将扩大污水处理市场范围。2023年1月，国家发展改革委、住房城乡建设部、生态环境部印发《关于推进建制镇生活污水垃圾处理设施建设和管理的实施方案》提出到2025年，建制镇建成区生活污水垃圾处理能力明显提升。方案将污水处理范围扩大到建制镇，扩展了污水处理业务的市场空间，同时中央资金及政府专项债券支持也为项目实施推进提供了新动能。 （五）节水 2023年2月，水利部、国家发展改革委近日联合发布《关于加强南水北调东中线工程受水区全面节水的指导意见》，全面推进南水北调工程受水区水资源节约集约利用。2023年9月，国家发展改革委等部门在《关于进一步加强水资源节约集约利用的意见》（发改环资〔2023〕1193号）中系统地要求对节水在农业、工业、城镇、生态景观等方面提出具体要求，并推广非常规水资源利用和发展节水产业。2023年7月，水利部、国家发展改革委、财政部、科技部、工业和信息化部、住房城乡建设部、中国人民银行、市场监管总局、国管局联合印发《关于推广合同节水管理的若干措施》的通知（水节约〔2023〕242号）（以下简称“《措施》”）。合同节水管理是节水服务企业与用水单位签订合同，通过集成先进节水技术、提供节水改造和管理等服务，以分享节水效益方式收回投资、获取收益的节水服务机制。《措施》鼓励水利（水务）企业、节水设备制造企业、信息技术企业、高等院校、科研院所等，利用自身优势，组建专业化节水服务企业。支持节水服务企业申报高新技术企业、“专精特新”中小企业，不断提升节水服务企业能力。节水作为水务的细分领域和高新技术密集行业，有望在未来成为水务行业增长的力量之一；同时，合同节水管理要配合水利工程供水价格改革和农业水价综合改革、通过用水权转让、收储等方式进行交易，为这一细分领域成长提供机制保障。 （六）地下水保护及非常规水利用 2023年6月，水利部、自然资源部关于印发《地下水保护利用管理办法》的通知中，对地下水保护提出具体要求；同期，水利部、国家发展改革委下发《关于加强非常规水源配置利用的指导意见》（水节约〔2023〕206号）提出，到2025年，全国非常规水源利用量超过170亿立方米；地级及以上缺水城市再生水利用率达到25%以上，黄河流域中下游力争达到30%，京津冀地区达到35%以上；具备条件的地区集蓄雨水、海水及海水淡化水、矿坑（井）水、微咸水利用规模进一步扩大。提升再生水等非常规水源的利用水平为水务企业经营板块拓展提出了新途径，也是水务企业集约发展的方向之一。 （七）数字孪生 2023年2月，中共中央、国务院印发的《数字中国建设整体布局规划》提出，构建以数字孪生流域为核心的智慧水利体系。《国家水网建设规划纲要》也要求建设数字孪生水网。随着应用场景不断拓展，数字孪生流域建设正在防洪预警、供水调度、污染防治等方面发挥积极作用。水利部信息中心主任蔡阳在第18届世界水资源大会“国家水网智慧建设与应用平行论坛”上表示，“十四五”期间，建设数字孪生国家骨干水网，基本建成数字孪生南水北调中线，加快推进数字孪生南水北调东线；建设数字孪生省级水网，浙江等第一批省级先导区数字孪生水网建设取得标志性成果，积极推进第二批省级先导区以及市县级数字孪生水网建设；推进一批重要引调水工程、灌区数字孪生建设。 总体来看，2023年政策出台将水务行业进一步推向高质量发展，呈现“点、线、面”整体布局的形势，既有《国家水网建设规划纲要》的打通水利节点的纲要类文件出台，也有《海河流域跨省江河水量分配方案》等流域水量分配文件，以及农村供水、节水、污水处理、数字孪生等专项政策。从政策对行业影响看，未来水务行业或将呈现如下特征： 1、加快重大水利工程建设仍是行业重点发展方向； 2、水权的划定及交易机制的逐渐建立将为节水行业发展提供契机，并为水利工程建设及设施维护提供市场化的资金来源； 3、城市供排水服务日趋完善，县、镇、农村地区未来将成为供水与污水处理行业业务扩张的主要战场； 4、城乡供水一体化的推进需要更多资本投入，对财力较强地区的地方投融资企业或地方水务企业，以及资金实力雄♘或融资能力较强的跨区域水务运营企业提供发展机遇； 5、节水行业发展未来或将催生出一批技术能力强的水务咨询服务企业； 6、供排水服务向县镇扩展及节水行业发展对计量设备、水质检测等水务细分行业提供巨大发展空间。 但同时，水务行业的发展也面临挑战。水务行业向高质量发展对水利工程建设、水厂建设、供排水管网铺设、设备设施的购置资金投入量的需求巨大，水务业务具有准公益属性，且向农村等区域扩展服务范围对运营维护资金的可持续性提出了更高要求，如何从定价机制、融资模 式设计上使水利水务设施建设、运营维护、再投资形成能够市场化运作和可持续发展的闭环是水务行业能够进一步发展的关键。 行业发展 我国水务行业总体保持稳定发展，2022年，我国供水总量和用水总量均同比有所增加，用水效率进一步提升，用水结构优化；供水固定资产投资重心开始向由城市向县城转移，城市及县城污水处理率差异进一步缩小。新开工水利项目的增长将带动水务行业整体投资的增长。 水务行业为弱周期性行业，对宏观经济运行周期的敏感性较低，总体保持稳定发展，行业发展与人口数量及城镇化进程等因素