水务行业2026年信用风险展望：推进水价市场化改革、健全多元化投融资机制将助力水务行业进入智慧化及高质量发展新阶段

推进水价市场化改革、健全多元化投融资机制将助力水务行业进入智慧化及高质量发展新阶段 2026年2月9日 公用二部丨宋玉丽张金晶 摘要 2024年以来，我国供水行业整体增速趋于放缓，城市与县城污水处理水平高位运行；国家水网建设、管网更新改造是行业重点发展方向；水务行业正由规模扩张向质量提升转型，智能化、个性化需求凸显。2025年以来，部分地区实施了新一轮水价上调；在更严格的污水排放标准下，水务企业综合成本承压；同时，水务市场融资需求依然旺盛，企业再融资与扩张动力增强，行业信用质量整体保持稳定。展望2026年，进一步深化水价市场化改革、健全多元化投融资机制是保障水务行业资金供给的关键，并将助力水务行业进入智慧化与高质量发展新阶段。 正文 一、行业供给能力分析 1.1行业规模与产能利用率分析 2024年，全国用水总量略有增加，用水效率稳步提升。2020年以来，我国供水总量和用水总量总体保持稳定，年均变化幅度基本维持在±1%左右。根据《2024年中国水资源公报》数据显示，2024年全国平均年降水量为717.7mm，较多年平均值偏多11.4%；水资源总量达31,123.0亿立方米，较多年平均值偏多12.7%。同期，全国供水总量和用水总量均为5,928.0亿立方米，较上年均增加21.5亿立方米。从用水效率看，2024年，我国人均综合用水量为421立方米；万元国内生产总值用水量（当年价）为43.9立方米，按可比价计算同比下降4.4%；万元工业增加值用水量（当年价）为24.0立方米，按可比价计算同比下降5.3%；农田灌溉水有效利用系数由2023年的0.576提升至0.580，耕地实际灌溉亩均用水量由2023年的347立方米下降为342立方米。我国整体用水效率正稳步提升。 2024年，伴随全国人口进入负增长阶段及城镇化率已达到较高水平，我国供水行业整体增速趋于放缓。作为弱周期性行业，供水行业发展对宏观经济波动敏感度较低，整体运行保持平稳，其长期趋势主要受人口总量与城镇化进程等因素影响。截至2024年末，全国人口为140,828万人，较上年减少139万人；2021年以来，我国城镇化率每年增长不足1个百分点，2020-2024年5年复合增长率仅为1.19%，2024年末常住人口城镇化率达67.00%，已处于较高 水平。同年，全国生活用水量为926.8亿立方米，同比仅增17.0亿立方米，行业增长势头明显减弱。展望未来，在人口可能持续小幅下降、城镇化推进节奏预计放缓的背景下，生活用水量的增长空间将受到进一步制约。 数据来源：大公国际根据公开资料整理 城市与县城供水普及已接近饱和，城乡之间仍存在一定差距。截至2024年末，城市和县城供水普及率分别达到99.57%和98.96%，已接近饱和，提升空间有限；而建制镇和乡的供水普及率分别为90.74%和86.52%，城乡供水水平仍有明显落差，推进城乡供水一体化已成为当前城乡融合与乡村振兴战略的重点任务。国家高度重视农村供水保障，2025年1月，中共中央国务院发布《关于进一步深化农村改革扎实推进乡村全面振兴的意见》（以下简称“2025年中央一号文件”），明确提出“分类推进城乡供水一体化、集中供水规模化、小型供水规范化建设，有条件的地方可推行农村供水县域统管和专业化管护”。 数据来源：大公国际根据公开资料整理 2024年，我国污水排放量和处理率稳步增长，城市与县城污水处理水平高位运行。过去二十年间，我国污水处理行业在政策推动下快速扩张，城市和县城污水处理能力显著提升。2000-2024年末，城市污水处理能力从2,158万吨/日增至23,455万吨/日，县城污水处理能力从55.00万吨/日增至4,575.26万吨/日。2012年来增速已明显放缓，2024年二者同比分别增长3.54%和4.51%。2024年，全国城市污水排放量为685.60亿立方米，县城为127.42亿立方米，同比分别增长3.80%和5.60%；污水处理量分别为678.28亿立方米和124.91亿立方米，同比增长4.05%和6.01%；城市与县城的污水处理率已分别达到98.93%和98.03%，处理水平高位运行。 1.2行业供给结构特征分析 供水方面，供水综合生产能力增长进入平台期。受传统基建投资节奏放缓影响，配套城市开发的水务市场需求相应收缩。2024年，全国供水设施固定资产投资有所下降，城市、县城、乡镇的投资额分别为696.05亿元、258.90亿元和139.02亿元，同比分别下降7.95%、5.20%和11.50%。截至2024年末，城市、县城及乡镇的综合供水生产能力分别为3.44万吨/日、0.72万吨/日和1.32万吨/日，同比增长2.37%、0.28%和5.76%，其中城市与县城增速分别较上年下降4.33和2.88个百分点。 污水处理基础设施整体投资规模收缩，城市与县城规模化扩张空间有限。2024年，城市与县城在污水处理市政公用设施建设的固定资产投资分别为614.93亿元和305.08亿元，同比增速为-15.00%和1.84%，即使县城正增长，但二者合计的总投资额同比下降10.07%，整体投资规模收缩，表明污水处理设施的建设强度在减弱，城市与县城规模化扩张空间有限。 国家水网建设、管网更新改造是行业重点发展方向，健全多元化投融资机制是保障资金供给的关键，助力水务行业进入智慧化与高质量发展新阶段。2025年12月31日，国务院总理 李强主持召开国务院常务会议，听取国家水网建设进展情况汇报，会议审议通过《供水条例(草案)》，明确国家水网工程为“扩大内需的重要载体和抓手”，会议指出供水事业是民生事业，要坚持城乡统筹，促进城市供水和农村供水共同发展，着力构建从水源到水龙头的全链条规范体系、加力支持供水管网更新改造，确保水质安全；并提出创新投融资机制、引导央企国企加大投入，积极吸引民间资本参与，多渠道筹集建设资金。这一政策导向为国家水网建设、管网更新改造等长期工程提供了有力的政策支持窗口，也凸显了健全多元化投融资机制是保障资金供给的关键，助力水务行业进入智慧化与高质量发展新阶段。 同时，面对水网工程、供水系统改造投资规模大、周期长、收益回收慢的特点，水务投融资改革的核心是推动投资主体和资金来源从以财政为主，向多元化、市场化转变。2025年，改革实践在全国多地系统性展开，核心在于用财政资金撬动社会资本，并用金融工具盘活存量资产：国务院办公厅明确将水利行业纳入地方政府专项债券可用作项目资本金的范围，显著降低了重大项目的资本金筹集难度；水利部会同自然资源部在江西省试点，协同推进水网建设与集中垦造耕地，通过新增耕地指标交易收益反哺水网建设和耕地保护，形成良性循环。各地积极运用资产证券化等工具激活存量资产，继2024年浙江发行全国首单水利REITs后，2025年市场创新不断：济南发行首单原水供水收费收益权ABS，将未来水费收入提前变现；北京首创发行首单水务持有型不动产ABS，盘活污水处理厂资产。绿色金融方面，绿色信贷产品持续丰富，2025年山东省推动单笔7亿元的“节水贷”落地；福州推出“融水贷”，将水权、节水效益等与信贷结合，为节水项目提供支持。 二、行业需求与创新因素分析 2025年5月，生态环境部发布关于公开征求国家生态环境标准《工业园区污水集中处理设施水污染物排放标准制订技术导则（征求意见稿）》意见的通知，进一步收严企业的间接排放浓度限值，进一步根据区域水环境质量改善需求收严排放限值。标准规定了工业园区污水集中处理设施水污染物排放标准制订的相关事宜，全面考虑工业园区污水集中处理设施排放的各类水污染物，提出工业园区污水集中处理设施水污染物排放浓度限值的确定方法，在国家对上游企业污水排入工业园区污水集中处理设施间接排放标准的基础上，进一步收严企业的间接排放浓度限值，或者增加污染控制项目；在行业水污染物排放标准的基础上，进一步根据区域水环境质量改善需求收严排放限值。 水务行业正由规模扩张向质量提升转型，高品质供水需求激增，智能化、个性化需求凸显，高品质供水细分市场或将快速增长。2025年10月，住房城乡建设部办公厅发布关于国家标准《城镇污水处理设施物联网管理技术要求（征求意见稿）公开征求意见的通知》，推动水务行业数字化、智能化升级要求，城镇污水处理设施物联网平台需建立基础信息数据库，及时采集并统计污水流量、污水水质、动力设备运行情况、耗电量、药剂消耗量、污泥含水率、污泥处理量、巡检情况等数据形成相应报表，实现城镇污水处理设施的地图总览、实时监控、告警、智能分析及其他功能。供给端，基础供水能力整体充裕，但存在老旧管网漏损偏高、水质提标 改造滞后、应急与战略储备能力不足等短板，水务行业正由规模扩张向质量提升转型。需求端，尽管水务行业总量增长趋于平缓，中国城镇化率增速放缓，但城市群、都市圈的持续发展，导致人口和产业在空间上进一步集中，对区域供排水能力、管网覆盖和水环境承载力提出更高要求，区域间不平衡加剧。需求从“广覆盖”转向“高品质、个性化”，居民用户对直饮水、智能化服务的高品质需求激增，高端制造业、数据中心等产业对高纯水、超纯水、稳定可靠的工业供水需求激增，其价值远高于传统工业用水，行业矛盾正从“有无”转向“优否”，或将推动高品质供水细分市场的快速增长。 2025年全国农村自来水普及率已达较高水平，农村供水标准化建设和管护模式是未来农村供水工作重点。农村供水需求正在从“有水喝”向“喝好水”加速升级，2025年中央一号文件将农村供水保障列为重点，强调“分类推进”（城乡一体化、规模化、规范化）和“县域统管”，具体表现为“规模化率”、“统管率”、“水质标准”和“融资模式”等多个维度的全面提升。2026年1月9日国务院新闻办召开的新闻发布会上，水利部有关负责人表示，2025年全国农村自来水普及率达到了96%，规模化供水工程覆盖农村人口比例达到了71%；下一步水利部将进一步推动农村供水“3+1”标准化建设和管护模式落地见效，力争2026年全国农村自来水普及率达到97%，规模化供水工程覆盖农村人口比例达到73%，县域统管比例达到77%。 水务与物联网、人工智能等的深度融合是行业未来发展的核心趋势，民间资本的准入机制放宽，助力于水务行业技术转型升级。公众对水质安全的关注从传统污染物扩展到新兴微量污染物（抗生素、内分泌干扰物）、消毒副产物等，催生了深度处理工艺（臭氧-活性炭、膜技术）改造和管道直饮水、家用净水器市场的双重需求。同时，公众对稳定水压、透明水质信息、便捷缴费/报修服务抱有期待，也习惯了通过手机获取信息和服务，推动了“智慧水务”在用户端的应用，如手机缴费、账单查询、水质公示、爆管预警通知等。水务与物联网、人工智能、大数据、材料科学的深度融合是行业未来发展的核心趋势，水务供给体系向精准、韧性、绿色方向升级，水务企业处于技术转型升级的关键时期。同时，2025年11月，国务院办公厅印发《关于进一步促进民间投资发展的若干措施的通知》，水务领域放宽民间资本准入，激发环保市场活力，推动行业向技术驱动转型。通知指出，对需报国家审批（核准）的具有一定收益的水电、供水等领域项目，应专项论证民间资本参与的可行性，鼓励支持民间资本参与，并结合项目实际、民营企业参与意愿、有关政策要求等确定具体项目持股比例；对具备条件的项目，民间资本持股比例可在10%以上。民间资本的准入机制放宽，助力于水务行业技术转型升级。 三、行业的产业链地位分析 3.1行业纵向议价能力分析 水务企业缺乏自主定价权，同时，在更严格的污水排放标准下，水务企业综合成本承压，水价市场化改革是保障行业健康发展的关键。水务行业的上游主要包括水资源、电力、化学药剂、管材设备及智能水表等，水务行业的核心资源（水、电）价格受控，削弱了水务行业的成本转嫁能力。水务行业具有公共产品属性，终端水价由政府定价或指导定价，水务企业缺乏自 主定价能力。污水处理费同样受政府严格管控，价格调整周期长且调整幅度受限，且多地执行更严格的污水排放标准，水务企业提标改造投资力度加大，导致综