生猪市场表现与基本面周度报告

公司地址：济南市市中区经七路86号证券大厦15、16层客服电话：400-618-6767 公司网址：www.ztqh.com 交易咨询资格号：证监许可[2012]112 生猪市场表现与基本面周度报告 2024年3月24日 中泰期货研究所农产品部： 朱殿霄 从业资格证号：F3079229交易咨询证号：Z0018269 中泰期货股份有限公司 本周观点 利多因素 1、能繁母猪存栏量持续下滑；2、新生仔猪数据去年11月见顶；3、部分二次育肥群体入场；4、市场看涨情绪升温 利空因素 1、冻品库存仍处高位；2、春节后消费量大幅回落；3、出栏体重开始增加 市场观点 周末现货继续上涨。据猪易数据监测数据显示，2024年3月24日标准体重生猪平均价格为14.85元/公斤，较前日猪价上涨0.04元/公斤，涨幅0.27%。分区域看，北方地区偏强，南方地区猪价有回落。需求方面，目前处于猪肉消费的季节性淡季，下游需求开始触底回暖，但同比仍然偏弱，短期需求端对毛猪价格的支撑有限。当前驱动现货价格波动的主要因素仍来源于需求端：去年四季度北方疫情叠加春节前集中抛售行为透支了当前市场的毛猪供应量，导致短期市场供应偏紧，这或将导致二季度市场供应仍处于偏低水平。从标肥价差指标看，近期该指标虽有走缩，但同比仍然偏高，考虑到当前并非肥猪需求旺季，肥猪价格高于标猪可以验证市场供应偏紧的事实；出栏均重角度看，目前生猪出栏体重抬升，说明市场存在一定压栏现象，但是当前压栏行为具备滚动性，当前压栏的毛猪后续出栏对市场冲击或不明显。同时，短期看集团有缩量预期，社会猪源看涨情绪浓厚，供应端或难以压制现货价格下跌。整体看，月末集团有缩量预期，且市场看涨情绪进一步升温，预计现货仍然偏强；中长期看，理论出栏量下滑的预期或将逐步兑现，现货价格重心有望继续上移，可考虑逢低做多远月合约。 风险点 市场情绪波动 -2- 图表目录 1.现货市场走势 （1）生猪现货价格走势 （2）7公斤仔猪价格走势 （3）二元母猪价格走势 （4）前三等级白条价格 （5）毛猪价格涨跌看法变化 3.现货市场价差走势 （1）毛猪日度标肥价差 （2）日度毛白价差 （3）南北价差走势（广东-黑龙江） （4）南北价差走势（广东-河南） 2.期货市场走势 （1）LH2405合约走势 （2）LH2405合约走势 （3）期货月间价差（5-7） （4）期货月间价差（5-9） 4.生猪市场基础产能 （1）农业部能繁母猪存栏量 （2）钢联样本能繁母猪存栏量（综合） （3）钢联样本能繁母猪存栏量（规模厂） （4）钢联样本能繁母猪存栏量（中小散） 4.存栏及�栏数据概览 （1）钢联样本生猪存栏量 （2）钢联样本生猪市场�栏量 （3）集团月度�栏量趋势 5.生猪屠宰市场情况 （1）日度屠宰量趋势 （2）重点屠宰企业开工率 （3）重点屠宰企业库容率 （4）生猪�栏体重 （4）屠宰毛利走势-钢联 图表目录 6.成本与利润 （1）养殖利润走势 （2）屠宰毛利走势-钢联 （3）猪料价格走势 （4）发改委猪粮比价 7.竞品价格走势 （1）牛肉价格走势 （2）羊肉价格走势 （3）鸡肉价格走势 （4）鸡蛋价格走势 一 期货和现货市场表现 现货市场走势 生猪现货价格走势 18 17 16 15 14 13 12 11 10 前三等级白条价格 24 23 22 21 20 19 18 17 16 15 6000 5000 4000 3000 2000 1000 二元母猪价格走势 800 700 600 500 400 300 200 100 0 7公斤仔猪价格走势 2022-03-04 2022-04-04 2022-05-04 2022-06-04 2022-07-04 2022-08-04 2022-09-04 2022-10-04 2022-11-04 2022-12-04 2023-01-04 2023-02-04 2023-03-04 2023-04-04 2023-05-04 2023-06-04 2023-07-04 2023-08-04 2023-09-04 2023-10-04 2023-11-04 2023-12-04 2024-01-04 2024-02-04 2024-03-04 0 2018-01-192019-01-192020-01-192021-01-192022-01-192023-01-192024-01-19 数据来源：上海钢联中泰期货整理 近期毛猪价格持续上涨，目前河南地区已经涨至15元/公斤附近。 仔猪价格前期有回落，但是本周15公斤仔猪已超过600元/头，反映市场补栏积极性不错。 -6- 3,000 主力合约基差变动趋势 2,000 1,000 0 -1,000 -2,000 -3,000 期货市场走势 LH2405合约走势 16,500 16,000 15,500 15,000 14,500 14,000 13,500 13,000 2023-09-052023-10-052023-11-052023-12-052024-01-052024-02-052024-03-05 现期差(活跃):生猪 1,600 期货月间价差（5-7） 3,000 期货月间价差（5-9） 1,400 2,500 1,200 2,000 1,000 1,500 800 600 1,000 400 500 200 0 2023-10-18 2023-11-18 2023-12-18 2024-01-18 2024-02-18 0 2023-10-302023-11-302023-12-312024-01-312024-02-29 数据来源：上海钢联中泰期货整理 本周期货价格波动剧烈，但调整后重回涨势，期货市场维持升水结构，远月合约预期较强。 -7- 二 产业基本面数据概览 2022-06-14 2022-07-14 2022-08-14 2022-09-14 2022-10-14 2022-11-14 2022-12-14 2023-01-14 2023-02-14 2023-03-14 2023-04-14 2023-05-14 2023-06-14 2023-07-14 2023-08-14 2023-09-14 2023-10-14 2023-11-14 2023-12-14 2024-01-14 2024-02-14 2024-03-14 现货市场价差走势 毛猪日度标肥价差 0.6 0.4 0.2 0 -0.2 -0.4 -0.6 -0.8 -1 南北价差走势（广东-黑龙江） 2.5 2 1.5 1 0.5 0 -0.5 标肥价差仍然比较大。在肥猪需求季节性走弱的阶段，标肥迟迟不收敛，足以说明市场确实缺肥猪！ 春节后毛白价差快速回落；南北价差拉大，但近两日南方地区毛猪价格有所回落。 -9- 9 8 7 6 5 4 3 2.5 2 1.5 1 0.5 0 -0.5 -1 -1.5 -2 -2.5 2022-03-19 2022-04-19 2022-05-19 数据来源：上海钢联 2022-06-19 南北价差走势（广东-河南） 2022-07-19 2022-08-19 2022-09-19 2022-10-19 2022-11-19 日度毛白价差 毛白：价差：中国（日） 2022-12-19 2023-01-19 2023-02-19 2023-03-19 2023-04-19 中泰期货整理 2023-05-19 2023-06-19 2023-07-19 2023-08-19 2023-09-19 2023-10-19 2023-11-19 2023-12-19 2024-01-19 2024-02-19 2024-03-19 现货市场价格预期 市场观点：毛猪价格涨跌看法变化 100 90 80 70 60 50 40 30 20 10 0 看涨比例 看平比例 看跌比例 数据来源：上海钢联中泰期货整理 看清情绪升温，本周看涨比例增加，看跌比例降低。 -10- 4500 4400 4300 4200 4100 4000 3900 520 510 500 490 480 470 460 450 440 430 420 基础产能的两个特点：1-绝对量仍居高位；2-边际量向下摆动。 2022-03-01 2022-04-01 2022-05-01 钢联样本能繁母猪存栏量（规模厂） 2022-06-01 2022-07-01 2022-08-01 农业部能繁母猪存栏量 2022-09-01 2022-10-01 2022-11-01 绝对值 2022-12-01 2023-01-01 2023-02-01 2023-03-01 环比 2023-04-01 2023-05-01 2023-06-01 2023-07-01 2023-08-01 2023-09-01 2023-10-01 2023-11-01 2023-12-01 2024-01-01 2.5 2 1.5 1 0.5 0 -0.5 -1 -1.5 -2 -2.5 -3 2024-02-01 生猪市场基础产能 20 18 16 14 12 10 8 6 4 2 0 -11- 2022-03-01 2022-04-01 2022-05-01 2022-06-01 数据来源：上海钢联 2022-07-01 2022-08-01 2022-09-01 2022-10-01 2022-11-01 2022-12-01 2023-01-01 2023-02-01 2023-03-01 2023-04-01 2023-05-01 中泰期货整理 2023-06-01 2023-07-01 2023-08-01 2023-09-01 2023-10-01 2023-11-01 2023-12-01 2024-01-01 2024-02-01 540 530 520 510 500 490 480 470 460 450 440 430 2022-03-01 2022-04-01 钢联样本能繁母猪存栏量（中小散） 2022-05-01 钢联样本能繁母猪存栏量（综合） 2022-06-01 2022-07-01 2022-08-01 2022-09-01 2022-10-01 2022-11-01 2022-12-01 2023-01-01 2023-02-01 2023-03-01 2023-04-01 2023-05-01 2023-06-01 2023-07-01 2023-08-01 2023-09-01 2023-10-01 2023-11-01 2023-12-01 2024-01-01 2024-02-01 存栏及�栏数据概览 钢联样本生猪存栏量 4000 钢联样本生猪市场出栏量 猪：出栏数：傲农生物（月） 猪：出栏数：北京大北农科（月） 猪：出栏数：金新农（月） 猪：出栏数：牧原股份（月） 猪：出栏数：四川新希望（月） 猪：出栏数：唐人神（月） 猪：出栏数：天邦股份（月） 猪：出栏数：天康生物（月）猪：出栏数：温氏集团（月） 猪：出栏数：正邦科技（月） 生猪出栏体重 135 133 131 129 127 125 123 121 119 117 115 数据来源：上海钢联 中泰期货整理 生猪�栏体重开始季节性增重，反映市场存在一定的压栏现象，但目前尚处于较为合理的水平，短期压力不大。 -12- 2020-… 2020-… 2020-… 2020-… 2020-… 2020-… 2020-… 2020-… 2020-… 2020-… 2020-… 2020-… 2021-… 2021-… 2021-… 2021-… 2021-… 2021-… 2021-… 2021-… 2021-… 2021-… 2021-… 2021-… 2022-… 2022-… 2022