新股周报：沪深北交易所IPO审核均已恢复受理，近端次新股股价继续承压

证 券 研2024年06月30日 究 报沪深北交易所IPO审核均已恢复受理，近端次新 告股股价继续承压 投资要点 分析师：任春阳S1050521110006rency@cfsc.com.cn ▌IPO发行概览 —新股周报 最近一年大盘走势 (%)沪深300 5 0 -5 -10 -15 -20 -25 资料来源：Wind，华鑫证券研究 相关研究 1、《IPO审核持续回暖，新股活跃度显著提升》2024-06-11 2、《IPO过会破冰，近端次新股跟随指数缩量回调》2024-06-03 3、《退市政策日趋严格，近端次新股股价走势分化》2024-05-19 策略研究 已发行未上市：截至6月28日，创业板、科创板、北交所及 沪深主板有爱迪特、永臻股份2家公司处于已发行未上市阶 段。发行中：截至6月28日，创业板、科创板、沪深主板及 北证仅乔锋智能、科力装备2家公司处于发行中阶段，其中乔锋智能已公布发行价待申购，科力装备待询价。已注册：6月24日-6月28日，创业板、科创板、北证及沪深主板共有 0家公司注册成功。总体来看，本周(6月24日至6月28日) 共有0家公司注册成功，2家公司完成上市6月共有0家公司注册成功，6家公司完成上市，4家公司受上市委审核通过。当前共有29家公司已通过上市委审核（未报送注册）， 21家公司已报送证监会（未核发批文），33家公司已完成注 册排队上市，有2家公司处于发行中阶段，有1家公司处于 已发行未上市阶段。生物股份于6月24日定增获交易所审核通过，沪深北三大交易所IP0审核均已正式恢复受理。值得注意的是，5月至今仅万达轴承一家公司注册成功，证监会核发批文节奏仍未见放松。 ▌新股概览 键邦股份：优质客户资源长期稳定，赛克产品国内市占率优势显著；安乃达：研发技术领先，产品认可度高。 ▌次新股概览 截至6月28日，本周（6月24日至6月28日）共有爱迪特、永臻股份2家公司上市，首日开盘以来涨跌幅为-15.97%/-1.96%。 2024年2月7日-2024年6月21日区间内的次新股中，汇成真空为首日涨幅最高标的，涨幅分别752.95%；瑞迪智驱为5/10日涨跌幅最高标的，涨幅分别为44.26%/80.93%；骏鼎达为30日涨跌幅、区间收盘最大涨幅最高标的，涨幅分别为17.94%/91.6%；达梦数据为本周涨跌幅最高标的，为 8.75%。近端次新股本周涨跌幅均值为-5.23%，整体继续承压。 ▌风险提示 IPO进度不及预期，新股及次新股波动风险，宏观不确定性风险等。 正文目录 1、六月第五周共1家公司待上市，新股发行节奏相对平稳3 1.1、已发行未上市新股概览3 1.2、键邦股份：高分子材料环保助剂供应商3 1.3、安乃达：两轮车电驱动解决方案供应商4 2、六月第五周共2家公司处于上市发行中阶段，0家公司注册成功5 2.1、发行中阶段新股概览5 2.2、本周完成注册新股概览6 3、次新股整体继续承压7 3.1、新股首周表现概览7 3.2、近端次新股表现概览7 3.3、爱迪特：口腔修复材料龙头供应商8 4、风险提示10 图表目录 图表1：已发行未上市新股（截至6月28日）3 图表2：键邦股份财务表现3 图表3：公司赛克产品图示4 图表4：安乃达财务表现4 图表5：公司直驱轮毂电机产品布局图示5 图表6：发行中新股（截至6月28日）6 图表7：当前完成注册排队上市公司6 图表8：新股首周表现概览7 图表9：近端次新股本周走势继续承压7 图表10：股价走势图（其中爱迪特取首发日开盘价为基准计算首日收益率）9 图表11：爱迪特财务表现9 1、六月第五周共1家公司待上市，新股发行节奏相对平稳 1.1、已发行未上市新股概览 截至6月28日，创业板、科创板、北交所及沪深主板有键邦股份、安乃达2家公司处于已发行未上市阶段。 代码 简称 上市日期 发行价 （元） 发行PE 发行流动市值 所属行业 营业总收入归母净利润 （2023，亿（2023，亿 图表1：已发行未上市新股（截至6月28日） （亿元） 化学原料和化学制品制 元） 元） 603285.SH 键邦股份 18.65 16.43 7.31 造业 6.74 1.90 603350.SH 安乃达 20.56 18.02 5.84 电气机械和器材制造业 14.27 1.48 注：wind新股中心的行业PE摘自公司发行公告（中证指数有限公司所发布对应行业一个月平均静态市盈率，截至公告日T-4日）资料来源：Wind，华鑫证券研究 1.2、键邦股份：高分子材料环保助剂供应商 公司是一家专业从事高分子材料环保助剂研发、生产与销售的高新技术企业。通过长期经营积累，公司产品体系不断完善，目前形成了以赛克、钛酸酯、DBM、SBM、乙酰丙酮盐等高分子材料环保助剂为核心的产品体系，产品主要作为稳定剂、催化剂、增塑剂、偶联剂等功能助剂应用于PVC塑料、涂料以及锂电材料等领域。公司营收利润表现如下： 图表2：键邦股份财务表现 键邦股份 2020年报 2021年报 2022年报 2023年报 2024一季报 营业收入(亿元) 5.76 10.44 7.54 6.74 1.68 同比增长率(%) 55.27 81.27 -27.78 -10.56 6.64 归母净利润(亿元) 1.45 3.29 2.43 1.90 0.44 同比增长率(%) 85.61 126.44 -26.28 -21.87 5.66 资料来源：Wind，华鑫证券研究 优质客户资源长期稳定，赛克产品国内市占率优势显著。经过多年生产经营，公司已与艾伦塔斯集团、百尔罗赫集团、雷根斯集团、埃塞克斯集团等全球知名的PVC塑料、涂料及其助剂领域客户建立了长期稳定的合作关系，并持续开拓新的应用领域，公司开发了富临精工等国内知名的锂电池正极材料客户。在赛克等产品领域，公司已具有较强的市场竞争力和领先的行业地位。根据中国塑料加工工业协会塑料助剂专业委员会的数据统计，2020-2022年，公司赛克产品在国内市场的占有率分别约为85%、89%、83%，钛酸酯产品在国内市场的占有率分别约为38%、41%和42%。凭借在高分子材料环保助剂领域积累的核心技术工艺与丰富的运营管理经验，公司的技术实力与行业地位已得到了专业机构及相关部门的广泛认可。公司获得了工信部和中国工业经济联合会认定的“第六批制造业单项冠军”、“中国外贸出口先导指数样本企业”等。 图表3：公司赛克产品图示 资料来源：公司官网，华鑫证券研究 塑料助剂市场前景可观，新能源汽车涂料或成为新增长极。近年来，我国塑料助剂行业发展迅速。我国塑料助剂行业在下游塑料行业快速发展的带动下，市场规模不断扩大，2019年塑料助剂产量已位居世界第一位。根据中国塑料加工工业协会的数据统计，2019年我国塑料助剂的产销量接近660万吨，年增长率约为8%。根据MordorIntelligence的数据统计，2020年我国塑料助剂行业市场规模达到73.90亿美元，其中消费量最大的助剂类型主要包括增塑剂、热稳定剂、阻燃剂、冲击改性剂与加工改良剂等。随着我国城镇化率不断提升以及未来建筑、汽车、航空航天等行业持续发展带来的需求，预计2026年我国塑料助剂市场规模将达到97.81亿美元，2021年至2026年年均复合增长率为4.90%。汽车涂料是涂料行业主要的应用领域之一，随着新能源汽车的发展，越来越多的新材料应用于新能源汽车上，研发为这些新材料配套使用的涂料，满足新材料的特性所要求的新的施工要求条件，将是汽车涂料新的发展方向。 估值对比：公司发行价18.65元，发行市值为29.84亿元，发行流通市值为7.31亿元，发行PE为16.43X，截至公司发行公告日，所属行业PE为21.96X。根据招股书我们选取公司业务相近的呈和科技、风光股份、佳先股份、常青科技进行比对，可比公司PE（剔除负值，算术平均、取6月28日收盘价）为64.85X。 1.3、安乃达：两轮车电驱动解决方案供应商 公司是一家专业从事电动两轮车电驱动系统研发、生产及销售的高新技术企业。公司产品包括直驱轮毂电机、减速轮毂电机和中置电机三大系列电机，以及与电机相匹配的控制器、传感器、仪表等部件，主要应用于国内外电动自行车、电助力自行车、电动摩托车、电动滑板车等电动两轮车。经过多年的技术研发积累与生产销售实践，公司已成为行业中少有的具备电机、控制器、传感器、仪表等电驱动系统研发设计与生产能力的企业之一。公司营收利润表现如下： 图表4：安乃达财务表现 安乃达 2020年报 2021年报 2022年报 2023年报 2024一季报 营业收入(亿元) 7.69 11.80 13.98 14.27 3.13 同比增长率(%) 41.96 53.49 18.46 2.12 -10.33 归母净利润(亿元) 0.78 1.29 1.51 1.48 0.34 同比增长率(%) 217.45 65.60 16.59 -1.96 -4.47 资料来源：Wind，华鑫证券研究 研发技术领先，产品认可度高。公司为高新技术企业、国家级专精特新“小巨人”企业、上海市企业技术中心、上海市专利试点企业，江苏安乃达为高新技术企业、江苏省专精特新中小企业、无锡市企业技术中心。截至2023年12月31日，公司共拥有各项专利 114项，其中发明专利19项（国内发明专利18项，美国发明专利1项），实用新型专利95项；公司共参与制定各类行业标准共计4项。公司相继在天津和江苏无锡建设了生产基地，为国内外客户提供优质的电动两轮车电驱动系统配套产品及服务。国内客户主要包括雅迪、爱玛、台铃、小鸟、新日、纳恩博等知名电动两轮车品牌商；国外客户主要有MFC、Accell等欧洲知名电助力自行车品牌商，公司外销产品销往荷兰、德国、法国、意大利等多个国家。 图表5：公司直驱轮毂电机产品布局图示 资料来源：公司招股说明书，华鑫证券研究 电动两轮车行业发展势头强劲，政策扶持推动换车新高峰。近年来，我国电动两轮车行业迎来蓬勃发展，市场规模呈现快速增长趋势。自2019年新国标实施以来，随着新国标过渡期限的临近，国内包括电动自行车、电动轻便摩托车和电动摩托车等电动两轮车销量有显著的增长。根据弗若斯特沙利文的统计数据，2020-2022年，国内电动两轮车的销量分别为4,760.00万辆、4,975.00万辆、6,070.00万辆，复合增长率达到12.93%。随着新国标的出台和实施，为了让超标车辆能够逐步有序地退出市场，全国各地相继出台政策为超标车辆设置过渡期，目前设置的过渡期以3-5年为主。在政策推动下，我国电动自行车将迎来换车高峰，将大大提升国内电动自行车行业的市场需求。 估值对比：公司发行价20.56元，发行市值为23.85亿元，发行流通市值为5.84亿元，发行PE为18.02X，截至公司发行公告日，所属行业PE为16.82X。根据招股书我们选取公司业务相近的八方股份进行比对，可比公司PE（剔除负值，算术平均、取6月28日收盘价）为35.45X。 2、六月第五周共2家公司处于上市发行中阶段，0家公司注册成功 2.1、发行中阶段新股概览 截至6月28日，创业板、科创板、沪深主板及北证仅乔锋智能、科力装备2家公司处于发行中阶段，其中乔锋智能已公布发行价待申购，科力装备待询价。 图表6：发行中新股（截至6月28日） 代码 简称 状态 板块 预计募营业总收入 集金额注册成功日（2023，亿 (亿元)元） 归母净利润 （2023，亿元） 所属行第一大第一大业 业业务务营收 301603.SZ乔锋智能 已公布 发行价 待申购创业板14.452024-05-0814.541.69 工业机械 机动车零配件 立式加 工中心11.38 301552.SZ科力装备待询价创业板3.822024-04-114.881.37 资料来源：Wind，华鑫证券研究 与设备包边条2.70 2.2、本周完成注册新股概览 6月24日-6月28日，创业板、科创板