公用事业行业周报（2024年第12周）：需求增速维持高位，水资源利用节约化、集约化

行情回顾：3月18日-3月22日，燃气板块上涨0.02%，电力、环保、水务板块分别下跌0.41%、1.37%、1.11%，同期沪深300指数下跌0.70%。 需求增速维持高位，能源工作指导意见奠定年内基调：1-2月份，全国规上工业增加值、社零同比分别增长7.0%、5.5%，受益于经济表现及因公共卫生事件造成的上年低基数，全社会用电量累计15316亿千瓦时，同比增长11.0%，较上年同期提高8.7个百分点，2021-2024年三年CAGR为6.8%。分产业看，二产、三产、居民用电同比分别增长9.7%、15.7%、10.5%。1-2月份，全国规上电厂发电量14870亿千瓦时，同比增长8.3%，较上年同期提高7.6个百分点，2021-2024年三年CAGR为6.2%。分电源看，全国范围内降水改善但区域分布不均，水电电量同比微增0.8%；水电出力不足保供压力下，火电增速亮眼，同比增长9.7%，较上年同期提高12.0个百分点；核电增速略有放缓，同比增长3.5%。近日，国家能源局印发《2024年能源工作指导意见》提出，“推动煤炭、煤电一体化联营，合理布局支撑性调节性煤电，加快电力供应压力较大省份已纳规煤电项目建设，力争尽早投产”，“2024年非化石能源发电装机占比提高到55%左右；风电、太阳能发电量占全国发电量的比重达到17%以上”。我们认为面对高增的需求叠加新机组投产，火电仍将全年交出亮眼表现；因基数扰动，1-2月份风光增速未全面兑现，但23年约290GW的新增风光装机，电量增速有望逐步释放。 水资源利用趋于节约化、集约化：近日，我国首部节约用水行政法规《节约用水条例》公布，提出：1）加强用水定额管理；2）加强用水总量控制和计划用水管理；3）规范用水计量和水价制度，建立促进节水的水价体系；4）控制高耗水产业项目建设。2022年我国有25个省处于缺水状态，其中严重缺水的4个，极度缺水的8个。我们认为，《条例》的发布有助于：1）进一步规范用水计量和水价制度，保障相关供排水企业盈利能力；2）推动老旧城市供水管网设施改造，减少管网漏损率，加强行业降本增效；3）推动农业节水灌溉技术的普及，相关企业或将收益；4）促进水资源循环利用，再生水的应用场景有望进一步打开。 投资建议：1-2月数据表明2024年全社会用电需求有望维持高增势头；发电侧，保供压力下火电高增。水电板块推荐长江电力、黔源电力，谨慎推荐国投电力、华能水电、川投能源；火电板块推荐申能股份、福能股份，谨慎推荐华电国际、江苏国信、浙能电力；核电板块推荐中国核电，谨慎推荐中国广核；绿电板块推荐三峡能源，谨慎推荐龙源电力、浙江新能。我国水资源相对短缺，《条例》的发布将推动水资源利用节约化、集约化发展，进而缓解全社会用水压力。 水务板块谨慎推荐联合水务、复洁环保，建议关注金科环境、大禹节水；固废板块谨慎推荐三峰环境、玉禾田、瀚蓝环境、旺能环境、高能环境。 风险提示：需求下滑；价格降低；成本上升；降水量减少；地方财政压力。 重点公司盈利预测、估值与评级 1每周观点 1.1行情回顾 3月18日-3月22日，燃气板块上涨0.02%，电力、环保、水务板块分别下跌0.41%、1.37%、1.11%，同期沪深300指数下跌0.70%。 各子板块涨跌幅榜前三的公司分别为： 电力：京能热力、绿能慧充、甘肃能源； 环保：超越科技、飞马国际、新动力； 燃气：ST浩源、光正眼科、南京公用； 水务：洪城环境、节能国祯、渤海股份。 各子板块涨跌幅榜后三的公司分别为： 电力：恒盛能源、立新能源、聆达股份； 环保：大地海洋、华新环保、东方园林； 燃气：天壕能源、九丰能源、新天绿能； 水务：深水海纳、首创环保、联合水务。 图1：3月18日-3月22日，公用事业子板块中，燃气涨幅最大，环保跌幅最大 表1：3月18日-3月22日，公用事业各子板块涨跌幅榜 1.2行业观点 1.2.1需求增速维持高位，能源工作指导意见奠定年内基调 1-2月份，全社会用电量累计15316亿千瓦时，同比增长11.0%，较上年同期提高8.7个百分点，2021-2024年三年CAGR为6.8%。分产业看，第一产业用电量192亿千瓦时，同比增长11.1%，较上年同期提高4.9个百分点，2021-2024年三年CAGR为10.6%；第二产业用电量9520亿千瓦时，同比增长9.7%，较上年同期提高6.8个百分点，2021-2024年三年CAGR为5.9%；第三产业用电量2869亿千瓦时，同比增长15.7%，较上年同期提高15.9个百分点，2021-2024年三年CAGR为7.4%；城乡居民生活用电量2735亿千瓦时，同比增长10.5%，较上年同期提高7.8个百分点，2021-2024年三年CAGR为8.8%。 2023年同期正逢社会疫情放开初期，社会经济受到扰动，2024年1-2月份，全国规上工业增加值、社零同比分别增长7.0%、5.5%，受益于强劲的经济表现以及上年低基数效应，全社会用电增速维持高位，尤其三产增速转正。 1-2月份，全国规上电厂发电量14870亿千瓦时，同比增长8.3%，较上年同期提高7.6个百分点，2021-2024年三年CAGR为6.2%。1月、2月全国平均降水量16.3、21.0毫米，较常年同期偏多13.3%、28.2%，但是空间分部差异较大，西南区域降水偏少或影响水电出力，1-2月水电发电量1390亿千瓦时，同比增长0.8%，较上年同期提高4.2个百分点；保供压力下，火电电量10802亿千瓦时，同比增长9.7%，较上年同期提高12.0个百分点；核电增速略有放缓，同比增长3.5%，较上年同期下降0.8个百分点。 上年同期高基数抵消装机增量，风电电量1497亿千瓦时，同比增长5.8%，较上年同期下降24.4个百分点；装机增长推动下，光伏电量490亿千瓦时，同比增长15.4%，较上年同期提高6.1个百分点。 图2：2024年1-2月全社会用电量同比增长11.0% 图3：2024年1-2月第一产业用电量同比增长11.1% 图4：2024年1-2月第二产业用电量同比增长9.7% 图5：2024年1-2月第三产业用电量同比增长15.7% 图6：2024年1-2月居民生活用电量同比提高10.5% 图7：2024年1-2月全国规上发电量同比增长8.3% 图8：2024年1-2月全国水电发电量同比增长0.8% 图9：2024年1-2月全国火电发电量同比增长9.7% 图10：2024年1-2月全国核电发电量同比增长3.5% 1.2.2水资源利用趋于节约化、集约化 近日，我国首部节约用水行政法规《节约用水条例》公布，将于2024年5月1日起施行。 《节约用水条例》提出立足我国基本水情，加强用水管理：1）加强用水定额管理，对主要农作物、重点工业产品和服务业等实行用水定额管理；2）按行政区域对年度用水实行总量控制，对用水达到一定规模的单位实行计划用水管理；3）规范用水计量和水价制度，建立促进节水的水价体系，根据经济社会发展水平、水资源状况、用水定额、供水成本、用水户承受能力和节水要求等，完善水价形成机制；4）控制高耗水产业项目建设，规定水资源严重短缺地区、地下水超采地区应当严格控制高耗水产业项目建设。同时，《节约用水条例》提出完善节水措施，包括：1）推进农业节水增效，推广节水灌溉技术，加强配套管网建设改造；2）推进工业节水减排，推广废水深度处理回用技术措施；3）推进城镇节水降损，支持老旧供水管网设施改造；4）促进非常规水利用，统筹规划建设污水资源化利用基础设施。 按照国际标准，2022年我国有25个省处于缺水状态(人均水资源＜ 3000m ³)，其中轻度缺水 (2000m ³≤人均水资源＜ 3000m ³)的7个，中度缺水 (1000m ³≤人均水资源＜ 2000m ³)的6个，严重缺水（ 500m ³≤人均水资源＜ 1000m ³）的4个，极度缺水(人均水资源＜ 500m ³)的8个。整体上，我国水资源相对短缺，人均水资源量仅为世界平均水平的35%左右，接近三分之二的城市出现不同程度缺水。 根据国家统计局发布的数据，近年来我国人均水资源占有量持续保持低位水平，2022年为1918.18立方米，同比下降8.6%，水资源形势较为严峻。 2022年，全国用水总量为5998.20亿立方米，同比增长1.3%，2020年以来呈现增长趋势。其中，2022年农业用水总量、工业用水总量、生活用水总量分别为3781.30亿m³、968.40亿m³、9 05.70m ³，占比分别为63.0%、16.1%、15.1%。农业用水占比最高；工业用水量整体呈现逐年递减，主要由于环境监管趋严，水资源再生及有效利用受到重视；生活用水量整体逐年递增，与城市化进程和居民生活水平提升相关。 图11：2012-2022年全国用水总量 图12：2012-2022年全国农业用水总量 图13：2012-2022年全国生活用水总量 图14：2012-2022年全国工业用水总量 我们认为，《节约用水条例》的发布对健全我国节水法规制度、保障国家水安全具有重要意义，有助于：1）进一步规范用水计量和水价制度，保障相关供水、排水企业盈利能力；2）推动老旧城市供水管网设施改造，减少管网漏损率，促进行业降本增效；3）推动农业节水灌溉技术的普及，相关企业或将收益；4）促进水资源循环利用，再生水的应用场景有望进一步打开。 2行业动态 2.1电力 2024年1-2月电力生产情况（2024/03/18） 1—2月份，规上工业发电量14870亿千瓦时，同比增长8.3%，增速比上年12月份加快0.3个百分点；日均发电247.8亿千瓦时。分品种看，1—2月份，规上工业火电增速加快，水电、风电、太阳能发电增速放缓，核电由降转升。其中，规上工业火电增长9.7%，增速比上年12月份加快0.4个百分点；规上工业水电增长0.8%，增速放缓1.7个百分点；规上工业核电增长3.5%，上年12月份为下降4.2%；规上工业风电增长5.8%，增速放缓1.6个百分点；规上工业太阳能发电增长15.4%，增速放缓1.8个百分点。 国家发改委发布 《 全额保障性收购可再生能源电量监管办法 》（2024/03/18） 文件明确，可再生能源发电项目的上网电量包括保障性收购电量和市场交易电量。保障性收购电量是指按照国家可再生能源消纳保障机制、比重目标等相关规定，应由电力市场相关成员承担收购义务的电量。市场交易电量是指通过市场化方式形成价格的电量，由售电企业和电力用户等电力市场相关成员共同承担收购责任。 中共中央办公厅国务院办公厅关于加强生态环境分区管控的意见（2024/03/18） 文件指出，落实国家高耗能、高排放、低水平项目管理有关制度和政策要求，引导重点行业向环境容量大、市场需求旺盛、市场保障条件好的地区科学布局、有序转移。强化生态环境重点管控单元管理，推进石化化工、钢铁、建材等传统产业绿色低碳转型升级和清洁生产改造。完善产业园区环境基础设施建设，推动产业集聚发展和集中治污。衔接生态环境准入清单，引导人口密度较高的中心城区传统产业功能空间有序腾退。优化生态环境优先保护单元管理，鼓励探索生态产品价值实现模式和路径，提升生态碳汇能力。在保证生态系统多样性、稳定性、持续性的前提下，支持国家重大战略、重大基础设施、民生保障等项目建设。实施好沙漠、戈壁、荒漠地区大型风电和光伏基地建设。 新能源云平台关于公布2024年第三批可再生能源发电补贴项目清单的报告公布（2024/03/19） 此次纳入2024年第三批可再生能源发电补贴清单的项目共50个，核准/备案容量3692.8兆瓦，其中：集中式发电项目48个、核准/备案容量3692.6兆瓦，分布式发电项目2个、核准/备案容量0.2兆瓦。此次变更可再生能源发电补贴清单的项目共37个，核准/备案容量271.7兆瓦，其中：集中式发电项目8个、核准/备案容量237.4兆瓦，分布式发电项目29个、核准/备案容量34.