公用事业行业周报（2024年第12周）：需求增速维持高位，水资源利用节约化、集约化

本公司具备证券投资咨询业务资格，请务必阅读最后一页免责声明 证券研究报告 1 公用事业行业周报（2024年第12周） 需求增速维持高位，水资源利用节约化、集约化 2024年03月24日 ➢ 行情回顾：3月18日-3月22日，燃气板块上涨0.02%，电力、环保、水务板块分别下跌0.41%、1.37%、1.11%，同期沪深300指数下跌0.70%。 ➢ 需求增速维持高位，能源工作指导意见奠定年内基调：1-2月份，全国规上工业增加值、社零同比分别增长7.0%、5.5%，受益于经济表现及因公共卫生事件造成的上年低基数，全社会用电量累计15316亿千瓦时，同比增长11.0%，较上年同期提高8.7个百分点，2021-2024年三年CAGR为6.8%。分产业看，二产、三产、居民用电同比分别增长9.7%、15.7%、10.5%。1-2月份，全国规上电厂发电量14870亿千瓦时，同比增长8.3%，较上年同期提高7.6个百分点，2021-2024年三年CAGR为6.2%。分电源看，全国范围内降水改善但区域分布不均，水电电量同比微增0.8%；水电出力不足保供压力下，火电增速亮眼，同比增长9.7%，较上年同期提高12.0个百分点；核电增速略有放缓，同比增长3.5%。近日，国家能源局印发《2024年能源工作指导意见》提出，“推动煤炭、煤电一体化联营，合理布局支撑性调节性煤电，加快电力供应压力较大省份已纳规煤电项目建设，力争尽早投产”，“2024年非化石能源发电装机占比提高到55%左右；风电、太阳能发电量占全国发电量的比重达到17%以上”。我们认为面对高增的需求叠加新机组投产，火电仍将全年交出亮眼表现；因基数扰动，1-2月份风光增速未全面兑现，但23年约290GW的新增风光装机，电量增速有望逐步释放。 ➢ 水资源利用趋于节约化、集约化：近日，我国首部节约用水行政法规《节约用水条例》公布，提出：1）加强用水定额管理；2）加强用水总量控制和计划用水管理；3）规范用水计量和水价制度，建立促进节水的水价体系；4）控制高耗水产业项目建设。2022年我国有25个省处于缺水状态，其中严重缺水的4个，极度缺水的8个。我们认为，《条例》的发布有助于：1）进一步规范用水计量和水价制度，保障相关供排水企业盈利能力；2）推动老旧城市供水管网设施改造，减少管网漏损率，加强行业降本增效；3）推动农业节水灌溉技术的普及，相关企业或将收益；4）促进水资源循环利用，再生水的应用场景有望进一步打开。 ➢ 投资建议：1-2月数据表明2024年全社会用电需求有望维持高增势头；发电侧，保供压力下火电高增。水电板块推荐长江电力、黔源电力，谨慎推荐国投电力、华能水电、川投能源；火电板块推荐申能股份、福能股份，谨慎推荐华电国际、江苏国信、浙能电力；核电板块推荐中国核电，谨慎推荐中国广核；绿电板块推荐三峡能源，谨慎推荐龙源电力、浙江新能。我国水资源相对短缺，《条例》的发布将推动水资源利用节约化、集约化发展，进而缓解全社会用水压力。水务板块谨慎推荐联合水务、复洁环保，建议关注金科环境、大禹节水；固废板块谨慎推荐三峰环境、玉禾田、瀚蓝环境、旺能环境、高能环境。 ➢ 风险提示：需求下滑；价格降低；成本上升；降水量减少；地方财政压力。 重点公司盈利预测、估值与评级 代码 简称 股价（元） EPS（元） PE（倍） 评级 2022A 2023E 2024E 2022A 2023E 2024E 600900 长江电力 25.01 0.87 1.12 1.44 28.7 22.3 17.4 推荐 002039 黔源电力 15.69 0.97 0.61 1.51 16.2 25.6 10.4 推荐 601985 中国核电 8.84 0.48 0.55 0.57 18.5 16.0 15.5 推荐 600905 三峡能源 4.63 0.25 0.26 0.32 18.5 17.8 14.7 推荐 600642 申能股份 7.40 0.22 0.69 0.78 33.5 10.8 9.5 推荐 600483 福能股份 9.73 1.02 1.13 1.18 9.5 8.6 8.3 推荐 资料来源：Wind，民生证券研究院预测；注：股价为2024年3月22日收盘价。 推荐 维持评级 [Table_Author] 分析师 严家源 执业证书： S0100521100007 邮箱： yanjiayuan@mszq.com 分析师 尚硕 执业证书： S0100524030002 邮箱： shangshuo@mszq.com 研究助理 赵国利 执业证书： S0100122070006 邮箱： zhaoguoli@mszq.com 相关研究 1.公用事业行业周报（2024年第11周）：政策落实新能源消纳，加大资源再生力度-2024/03/17 2.公用事业行业周报（2024年第10周）：新能源预期上升，资源再生力度有望加强-2024/03/10 3.《政府工作报告》点评：积极稳妥推进“双碳”，构建资源节约集约型社会-2024/03/05 4.公用事业行业周报（2024年第9周）：政策聚焦电网侧消纳，首个生活垃圾制氢项目落地-2024/03/04 5.公用事业行业周报（2024年第8周）：海风蓄势待发，资源再生利用政策持续加码-2024/02/25 行业周报/电力及公用事业 本公司具备证券投资咨询业务资格，请务必阅读最后一页免责声明 证券研究报告 2 目录 1 每周观点 ................................................................................................................................................................. 3 1.1 行情回顾 .............................................................................................................................................................................................. 3 1.2 行业观点 .............................................................................................................................................................................................. 4 2 行业动态 ................................................................................................................................................................. 9 2.1 电力 ...................................................................................................................................................................................................... 9 2.2 环保 .................................................................................................................................................................................................... 13 3 公司公告 .............................................................................................................................................................. 18 3.1 电力 .................................................................................................................................................................................................... 18 3.2 环保 .................................................................................................................................................................................................... 20 3.3 燃气 .................................................................................................................................................................................................... 22 3.4 水务 .................................................................................................................................................................................................... 23 4 投资建议 .............................................................................................................................................................. 24 5 风险提示 .............................................................................................................................................................. 25 插图目录 .................................................................................................................................................................. 26 表格目录 ................................