医药生物行业周报：“AI+医疗”概念受追捧，建议长期关注创新出海&老龄化

信达证 “AI+医疗"概念受追捧，建议长期关注创新出海&老龄化 医药生物行业周报 2024年3月24日 证券研究报告行业研究 行业周报医药生物投资评级上次评级 看好看好 唐爱金医药首席分析师执业编号：S1500523080002联系电话：18520180246邮 箱：tangaijin@cindasc.com 吴欣医药行业分析师执业编号：S1500523050001联系电话：15821927090邮 箱：wuxin@cindasc.com 史慧颖医药行业分析师执业编号：S1500523080003联系电话：18217132561邮 箱：shihuiying@cindasc.com 曹佳琳医药行业分析师执业编号：S1500523080011联系电话：15112098939邮箱：caojialin@cindasc.com 信达证券股份有限公司CINDASECURITIESCO.,LTD北京市西城区闹市口大街9号院1号楼邮编：100031 “AI+医疗”概念受追捧，建议长期关注创新出海&老龄化 2024年3月24日 本期内容提要: 本周市场表现：本周医药生物板块收益率为-2.13%，板块相对沪深300收益率为-1.43%，在31个一级子行业指数中涨跌幅排名第30。6个子板块中，中药II板块周跌幅最小，跌幅0.85%（相对沪深300收益率为-0.15%）；跌幅最大的为医疗服务，跌幅为4.01%（相对沪深300收益率为-3.31%）。 周观点：诺和诺德基金会宣布将与英伟达合作，在丹麦建造一台名为Gefion的AI超级计算机，主要目标是发现新的药物和治疗方法，引起“AI+医疗”关注热潮，相关概念个股涨幅居前，AI+医疗有望引领医药进入发展新时代。此外，长期来看，生物医药行业估值当期处于底部区域，建议持续加仓布局创新和出海，以及老龄化受益资产： 人工智能技术不断更新迭代，推动“AI+医疗”加快发展，建议关注： ①AI辅助诊断，如润达医疗、嘉和美康、安比平、兰卫医学；②AI药物发现，如泓博医药；③AI影像识别，如鹰瞳科技；④AI慢性病智能管理，如乐心医疗。 中长期看好创新&出海，以及老龄化受益资产：①创新药渐入收获期及生物类似药出海，建议关注信达生物、中国生物制药、先声药业、泽璟制药、复宏汉霖、健友股份、科兴制药；②国产化率较低、技术自主可控的高端器械领域，建议关注内镜赛道的海泰新光、开立医疗、澳华内镜等，科研仪器市场的华大智造、禾信仪器、聚光科技、莱伯泰科等；③医疗器械海外拓展加速，建议关注联影医疗、迈瑞医疗、华大智造、开立医疗、万孚生物、迪瑞医疗、新产业、普门科技；④老龄化相关资产，建议关注百克生物、派林生物、天坛生物、美年健康、海吉亚医疗、鱼跃医疗、可孚医疗。⑤康复医疗设备在老龄化背景下，受益于康养建设，以及医疗机构药耗占比考核+DRGs落地提高住院周转率带来需求提升，建议关注翔宇医疗、诚益通、伟思医疗。 细分领域高成长&Q1预计高增长：①仿制药CRO&临床SMO高增长，关注百城医药、万邦医药、阳光诺和、普蕊斯、诺思格；②带疱疫苗加速上量，建议关注百克生物、智飞生物；③流感支原体新冠等呼吸道疾病催生呼吸道诊断药物上量，建议关注英诺特、圣湘生物、九安医疗、南新制药等。④业绩反转修复，建议关注金城医药。 央国企改革预期叠加稳健增长&低估值的高性价比标的：①央国企改革提效，建议关注国药现代、国药一致、上海医药、白云山；②柳药集团随着零售药店门店扩张&AI技术应用，叠加工业业务向全国范围扩张&品牌力增强，有望迎业绩+估值双提升；③健民集团2024年公司wind归母净利润一致盈利预测为6.22亿元，对应PE为13.17X。 风险因素：改革进度不及预期；销售不及预期；临床数据不及预期；集采降价幅度高于预期；市场竞争加剧。 目录1.医药行业周观点3 1.1本周行情及本周重点关注新闻政策动态3 2.医药板块走势与估值5 3.行情跟踪7 3.1行业月度涨跌幅7 3.2行业周度涨跌幅7 3.3子行业相对估值8 3.4子行业涨跌幅8 3.5医药板块个股周涨跌幅8 4.关注个股-最近一周涨跌幅及估值10 5.行业及公司动态11 表目录表1：医药生物指数涨跌幅5 表2：医药生物指数动态市盈率（单位：倍）5 表3：医药生物关注个股-涨跌幅及估值动态10 表4：近期行业重要政策和要闻梳理11 表5：近期行业要闻梳理11 表6：周重要上市公司公告12 图目录图1：医药生物指数走势5 图2：沪深300行业PE指数（单位：倍）6 图3：医药生物指数PE走势（单位：倍）6 图4：医药生物板块一月涨幅排序7 图5：医药生物板块一周涨幅排序7 图6：细分子行业一年涨跌幅8 图7：细分子行业PE（TTM）8 图8：细分子行业周涨跌幅8 图9：细分子行业月涨跌幅8 图10：医药板块个股本周表现(A股）9 1.医药行业周观点 1.1本周行情及本周重点关注新闻政策动态 本周医药生物板块收益率为-2.13%，板块相对沪深300收益率为-1.43%，在31个一级子行业指数中涨跌幅排名第30。6个子板块中，中药II板块周跌幅最小，跌幅0.85%（相对沪深300收益率为-0.15%）；跌幅最大的为医疗服务，跌幅为4.01%（相对沪深300收益率为-3.31%）。 近一个月医药生物板块收益率为2.18%，板块相对沪深300收益率为0.50%，在31个一级子行业指数中涨跌幅排名第22。6个子板块中，化学制药子板块月涨幅最大，涨幅6.20%（相对沪深300收益率为4.53%）；跌幅最大的为医疗服务，跌幅2.99%（相对沪深300收益率为-4.66%）。 3月19日，阿斯利康宣布将收购临床阶段生物制药公司FusionPharmaceuticals。Fusion是一家临床阶段的肿瘤学公司，专注于开发下一代放射性偶联药物，该药物具有精准靶向、强力杀伤、有限损伤和诊疗一体的优势，被认为是一种颇具前景的肿瘤治疗方式。收购完成后，阿斯利康可以获得包括处于临床阶段、基于同位素锕（actinium）、靶向前列腺特异性膜抗原（PSMA）的放射偶联药物，以及其他放射偶联药物管线与Fusion的研发与生产设施，加强其在放射性偶联体研发、制造和供应链方面的专业知识和能力。 3月20日，诺和诺德基金会宣布将与英伟达合作，在丹麦建造一台名为Gefion的AI超级计算机，该计算机将运行英伟达的AI技术，主要目标是发现新的药物和治疗方法。在“AI+医疗”领域，关键的市场参与者除了英伟达和诺和诺德，还有IBM、谷歌以及上述的微软等众多科技巨头，通过不断的技术创新和软硬件生态系统合作，更多AI相关的创新方案有望在医疗领域应用推动。 1.2本周核心观点 投资思路：诺和诺德基金会宣布将与英伟达合作，在丹麦建造一台名为Gefion的AI超级计算机，主要目标是发现新的药物和治疗方法，引起“AI+医疗”关注热潮，相关概念个股涨幅居前，AI+医疗有望引领医药进入发展新时代。此外，长期来看，生物医药行业估值当期处于底部区域，建议持续加仓布局创新和出海，以及老龄化受益资产： 人工智能技术不断更新迭代，推动“AI+医疗”加快发展，建议关注：①AI辅助诊断，如润达医疗、嘉和美康、安比平、兰卫医学；②AI药物发现，如泓博医药；③AI影像识别，如鹰瞳科技；④AI慢性病智能管理，如乐心医疗。 中长期看好创新&出海，以及老龄化受益资产：①创新药渐入收获期及生物类似药出海，建议关注信达生物、中国生物制药、先声药业、泽璟制药、复宏汉霖、健友股份、科兴制药；②国产化率较低、技术自主可控的高端器械领域，建议关注内镜赛道的海泰新光、开立医疗、澳华内镜等，科研仪器市场的华大智造、禾信仪器、聚光科技、莱伯泰科等；③医疗器械海外拓展加速，建议关注联影医疗、迈瑞医疗、华大智造、开立医疗、万孚生物、迪瑞医疗、新产业、普门科技；④老龄化相关资产，建议关注百克生物、派林生物、天坛生物、美年健康、海吉亚医疗、鱼跃医疗、可孚医疗。⑤康复医疗设备在老龄化背景下，受益于康养建设，以及医疗机构药耗占比考核+DRGs落地提高住院周转率带来需求提升，建议关注翔宇医疗、诚益通、伟思医疗。 细分领域高成长&2024年Q1预计高增长：①仿制药CRO&临床SMO高增长，关注百城医药、万邦医药、阳光诺和、普蕊斯、诺思格；②带疱疫苗加速上量，建议关注百克生物、智飞生物；③流感支原体新冠等呼吸道疾病催生呼吸道诊断药物上量，建议关注英诺特、圣湘生物、九安医疗、南新制药等。④业绩反转修复，建议关注金城医药。 央国企改革预期叠加稳健增长&低估值的高性价比标的：①央国企改革提效，建议关注国药现代、国药一致、上海医药、白云山；②柳药集团随着零售药店门店扩张&AI技术应用，叠加工业业务向全国范围扩张&品 牌力增强，有望迎业绩+估值双提升；③健民集团2024年公司wind归母净利润一致盈利预测为6.22亿元，对应PE为13.17X。 风险因素：改革进度不及预期；销售不及预期；临床数据不及预期；集采降价幅度高于预期；市场竞争加剧。 2.医药板块走势与估值 医药生物行业最近1月跑赢沪深300指数0.50百分点，涨幅排名第22 医药生物行业指数最近一月（2024/2/22-2024/3/22）涨幅为2.18%，跑赢沪深300指数0.50个百分点； 最近3个月（2023/12/22-2024/3/22）跌幅为8.91%，跑输沪深300指数15.34个百分点； 最近6个月（2023/9/22-2024/3/22）跌幅为6.72%，跑输沪深300指数3.25个百分点。图1：医药生物指数走势 资料来源：IFinD，信达证券研发中心 表1：医药生物指数涨跌幅 涨跌（%） 1M 3M 6M 绝对表现 2.18 -8.91 -6.72 相对表现0.50-15.34-3.25 资料来源：IFinD，信达证券研发中心 医药生物行业估值处于历史底部 当前PE 25.23 平均PE 32.51 医药生物行业指数当期PE（TTM）为25.23倍，近5年历史平均PE32.51倍表2：医药生物指数动态市盈率（单位：倍） 21.11 历史最低 历史最高52.76 资料来源：IFinD，信达证券研发中心 本周医药行业PE（TTM）25.23倍，申万一级行业中排名第11 医药生物行业指数PE（TTM）25.23倍，相对于沪深300指数PE（TTM）溢价率为125.8%。 图2：沪深300行业PE指数（单位：倍）图3：医药生物指数PE走势（单位：倍） 资料来源：IFinD，信达证券研发中心资料来源：IFinD，信达证券研发中心 注：医药生物PE（TTM）、沪深300PE（TTM）、相对PE对应左侧坐标轴；溢价率（%）对应右侧坐标轴 3.行情跟踪 3.1行业月度涨跌幅 医药生物行业最近1月跑赢沪深300指数0.50百分点，涨幅排名第22 医药生物行业指数最近一月（2024/2/22-2024/3/22）涨幅为2.18%，跑赢沪深300指数0.50个百分点；在 申万31个一级行业指数中，医药生物指数最近一月超额收益排名第22位。图4：医药生物板块一月涨幅排序 资料来源：IFinD，信达证券研发中心 3.2行业周度涨跌幅 医药行业最近一周跑输沪深300指数1.43个百分点，涨幅排名第30 医药生物行业指数最近一周（2024/3/18-2024/3/22）跌幅为2.13%，跑输沪深300指数1.43个百分点；在申 万31个一级行业指数中，医药生物指数最近一周超额收益排名第30位。图5：医药生物板块一周涨幅排序 资料来源：IFinD，信达证券研发中心 3.3子行业相对估值 分细分子行业来看，最近一年(2023/3/22-2024/3/22），医疗服务跌幅最大化学制药跌幅最小，1年期跌幅7.16%；PE（TTM）目前为28.84倍。医疗服务跌幅最大，1年期跌幅39.56%；PE（TTM）目前为24.06倍。