医药生物行业跟踪周报：2024年围绕“老龄化+创新+出海”把握医疗器械三大主线

医药生物行业跟踪周报 证券研究报告行业跟踪周报医药生物 2024年围绕“老龄化创新出海”把握医疗器械三大主线 增持（维持） 2024年01月01日 证券分析师朱国广 执业证书：S0600520070004 zhuggdwzqcomcn 投资要点 2023年医药指数涨幅分别为705，相对沪指的超额收益分别为335；本年度化药、中药及生物制品等股价涨幅较大，医疗服务、器械及商业等股价跌幅较大；本年度涨幅居前百利天恒（33651）、新 诺威（32058）、通化金马（27837），跌幅居前美迪西（5511）、药石科技（5112）、通策医疗（5003）。涨跌表现特点：2023年CXO、科研服务、医疗服务等是下跌重灾区；化药及中药板块具有显著超额收 行业走势 7 5 3 1 1 3 5 7 9 11 13 15 医药生物沪深300 益。 围绕“老龄化创新出海”三大主线，把握2024年医疗器械赛道投资机会。医疗设备政策友好，国产替代海外出口推动长期稳定发展，建议关注迈瑞医疗、联影医疗、开立医疗、澳华内镜、新华医疗等；院内 高值耗材：集采逐步出清、进口替代空间大，行业渗透率有望持续提升，建议关注惠泰医疗、微电生理U、南微医学、安杰思、赛诺医疗、春立医疗等；院外医疗器械老龄化趋势加速康养需求释放，看好渠道强、性价比高的自费产品，建议关注鱼跃医疗、三诺生物、爱博医疗等；上游器械领域，我们继续看好上游器械精密制造能力提升带来的新客户、新订单加快落地，建议关注华兰股份、海泰新光、奕瑞科技、美好医疗等；低值耗材领域，国内低值耗材公司产品性价比高，2024年随着海外客户去库存见底，新产品逐步发力，相关公司有望迎来业绩拐点，建议关注拱东医疗、英科医疗、维力医疗、振德医疗、中红医疗、三鑫医疗等。 复宏汉霖宣布自主研发和生产的抗PD1单抗H药获得印度尼西亚批准上市；礼来启动了GLP1R小分子激动剂orforglipron（LY3502970）的一项III期ACHIEVE2研究：12月28日，复宏汉霖宣布，公司商业合作伙伴KGbio附属公司收到药品注册批件，复宏汉霖自主研发和 生产的抗PD1单抗H药汉斯状（斯鲁利单抗）获得印度尼西亚食品药品监督管理局（BPOM）批准用于治疗广泛期小细胞肺癌（ESSCLC）；12月29日，药物临床试验登记与信息公示平台显示；礼来启动了GLP 1R小分子激动剂orforglipron（LY3502970）的一项III期ACHIEVE2研究，旨在二甲双胍治疗后血糖控制不佳的2型糖尿病成人受试者中评估每日一次口服orforglipron与达格列净相比的有效性和安全性。 具体配置思路：1）IVD领域，重点推荐安图生物、新产业、科美诊断等；2）血制品领域：上海莱士、天坛生物、派林生物、博雅生物等；3）药店领域：健之佳、老百姓、一心堂、益丰药房等；4）创新药领域：百济神州、恒瑞医药、海思科、迈威生物、康诺亚、康方生物、和黄医药、泽璟制药等；5）优秀仿创药领域：信立泰、吉贝尔、一品红、恩华药业、京新药业、立方制药等；6）耗材领域：惠泰医疗、威高骨科、新产 业等；7）消费医疗领域：济民医疗、华厦眼科、爱尔眼科、爱美客等；8）其它医疗服务领域：三星医疗、海吉亚医疗、固生堂等；9）其它消费医疗：三诺生物，建议关注我武生物等；10）低值耗材及消费医疗领域：康德莱、鱼跃医疗等；11）科研服务领域：金斯瑞生物、药康生物、皓元医药、诺禾致源等；12）中药领域：太极集团、佐力药业、方盛制药 风险提示：药品或耗材降价超预期；医保政策风险等。 202313202353202383120231229 相关研究 《创新药海外授权屡创新高，看好其后续投资机会》 20231225 《医保大范围解限，看好中药注射剂放量》 20231217 128 东吴证券研究所 内容目录 1板块观点4 112024年围绕“老龄化创新出海”把握医疗器械三大主线4 2围绕“老龄化创新出海”三大主线，把握2024年医疗器械赛道投资机会8 3研发进展与企业动态11 31创新药改良药研发进展（获批上市申报上市获批临床）11 32仿制药及生物类似物上市、临床申报情况16 33重要研发管线一览22 4行业洞察与监管动态23 5行情回顾23 51医药市盈率追踪：医药指数市盈率为2834，低于历史均值109024 52医药子板块追踪：本周生物制品上涨387，优于其他子板块24 53个股表现25 6风险提示26 7附录26 228 东吴证券研究所 图表目录 图1：我国65岁及以上老年人口数（万人）及占全国总人口比重10 图2：医药行业2021年初以来市场表现23 图3：2007年9月至今期间医药板块绝对估值水平变化24 表1：建议关注组合5 表2：部分医疗设备标的年初至今涨跌幅8 表3：部分高值耗材标的年初至今涨跌幅9 表4：部分院外医疗器械标的年初至今涨跌幅10 表5：部分上游器械标的年初至今涨跌幅10 表6：部分低值耗材标的年初至今涨跌幅11 表7：本周创新药以及改良药上市、临床申报一览表12 表8：本周仿制药及生物类似物上市、临床申报一览表16 表9：重要行业洞察与监管动态23 表10：板块表现（）25 表11：医药板块估值情况25 表12：A股本周涨跌幅前十25 表13：A股2023年年初至今涨跌幅前十25 表14：国内药品注册分类26 328 东吴证券研究所 1板块观点 112024年围绕“老龄化创新出海”把握医疗器械三大主线 2023年医药指数涨幅分别为705，相对沪指的超额收益分别为335；本年度化药、中药及生物制品等股价涨幅较大，医疗服务、器械及商业等股价跌幅较大；本年度涨幅居前百利天恒（33651）、新诺威（32058）、通化金马（27837），跌幅居前美迪西（5511）、药石科技（5112）、通策医疗（5003）。涨跌表现特点：2023年CXO、科研服务、医疗服务等是下跌重灾区；化药及中药板块具有显著超额收益。 2024年行业判断：创新政策边际缓和、创新药械品种进入集中收获期、医疗反腐最难时刻过去、估值处于历史低位、公募基金医药持仓仍较低等支撑医药板块结构性牛市行情。二大主线医保占比进一步提升品种；出口链上全球有竞争力的标的。虽医疗器械集采没有完全出清，但随着其出海及估值吸引力，2024年仍可能具有明显投资价值。 稳健标的：恒瑞医药、信达生物、百济神州、迈瑞医疗、惠泰医疗、智飞生物、长春高新、太极集团、固生堂、上海莱士、天宇股份； 弹性标的：海思科、迈威生物、赛生药业、康诺亚、派林生物、贵州三力、方盛制药、诺唯赞、科美诊断、迪瑞医疗、普瑞眼科、一心堂。 历史大底部，多因素支撑医药板块企稳回升？主要原因；其一医药政策积极转变。医保降价缓和、反腐进入关键少数、国常会针对医药工业、医疗装备20232025的高质量发展的支持等；其二在生命科学领域国际化进程加快。国内百利天恒、科伦博泰等创新药海外授权屡创新高、FDA获批产品数量稳步增加；其三医药板块极刚性需求。未来10年每年加入60岁的2400万人支付能力强；其四医药板块连续下跌三年，截至2023年12月29日的PE（TTM）约25倍、估值切换后大批公司估值PEG显著小于1。 【投资策略】具体配置思路： 创新药领域：百济神州、恒瑞医药、信达生物、迈威生物、康诺亚、赛生药业、海思科、康方生物、和黄医药、科伦博泰； 优秀仿创药领域：翰森制药、先声药业、吉贝尔、恩华药业、京新药业、信立泰、一品红、中生制药、仙琚制药、立方制药等； 血制品领域：上海莱士、天坛生物、派林生物、博雅生物等； IVD领域，重点推荐安图生物、新产业、科美诊断等；药店领域：健之佳、老百姓、一心堂、益丰药房等；耗材领域：惠泰医疗、威高骨科、新产业等； 科研服务领域：金斯瑞生物、药康生物、皓元医药、诺禾致源等。 428 东吴证券研究所 中药领域：太极集团、佐力药业、方盛制药、康缘药业等。消费医疗领域：济民医疗、华厦眼科、爱尔眼科、爱美客等；其它医疗服务领域：三星医疗、海吉亚医疗、固生堂等； 其它消费医疗：三诺生物，建议关注我武生物等； 低值耗材及消费医疗领域：康德莱、鱼跃医疗等； 归母净利润（亿元） 股票代码 公司名称 EPS（元） 本周涨跌幅市值（亿 （）元） 表1：建议关注组合 002821SZ 凯莱英 893 2022A3302 2023E 2368 2024E 2384 089 42917 300363SZ 博腾股份 384 2092 1508 1774 232 13735 300725SZ 药石科技 170 340 487 678 227 7841 301096SZ 百诚医药 177 192 292 404 587 7091 603259SH 药明康德 292 8633 9826 12401 032 216007 688238SH 和元生物 016 081 123 169 124 5820 688046SH 药康生物 040 165 212 270 397 8262 002019SZ 亿帆医药 029 357 577 787 160 18121 1801HK 信达生物 149 2286 1329 397 1162 69170 300558SZ 贝达药业 132 547 796 1034 055 21573 600196SH 复星医药 220 5641 6546 7764 296 66890 600276SH 恒瑞医药 061 3906 4908 5804 277 288522 6855HK 亚盛医药 291 766 735 688 748 7918 9966HK 康宁杰瑞 038 366 364 366 710 6407 9969HK 诺诚健华 042 740 195 180 749 12148 9995HK 荣昌生物 128 699 584 173 1263 20383 002653SZ 海思科 025 277 306 409 982 25792 02315HK 百奥赛图 119 470 335 087 000 000 2162HK 康诺亚 237 662 827 642 709 13735 00013HK 和黄医药 290 2493 331 138 000 000 2096HK 先声药业 026 689 1141 1556 649 17706 601607SH 上海医药 154 5696 6406 7231 060 61956 2252HK 微创机器人B 105 1007 766 530 1150 19987 0853HK 微创医疗 025 452 409 430 712 15446 688617SH 惠泰医疗 537 358 485 652 418 25976 9996HK 沛嘉医疗 042 283 238 089 900 5020 300453SZ 三鑫医疗 046 185 2 244 066 3965 300529SZ 健帆生物 081 65 833 1025 202 17952 000661SZ 长春高新 1072 4337 5400 6707 355 58999 300009SZ 安科生物 052 875 1103 1371 220 17137 301080SZ 百普塞斯 255 204 221 284 002 7073 688131SH 皓元医药 213 221 368 540 284 7829 300573SZ 兴齐眼科 389 343 529 721 663 22715 528 东吴证券研究所 300294SZ 博雅生物 086 459 527 688 096 16983 688293SH 奥浦迈 139 114 180 254 380 6332 300357SZ 我武生物 067 349 439 545 662 15184 300122SZ 智飞生物 155 1251 1695 2214 574 146664 300142SZ 沃森生物 057 916 10