医药生物行业报告：创新药、“AI+医疗”有望引领医药产业新发展，板块持续反弹建议关注Q1有望高增长标的

强于大市|维持 收盘点位7413.3 52周最高9574.42 52周最低6500.61 医药生物 沪深300 2% -2% -6% -10% -14% -18% -22% -26% -30% 2023-032023-052023-082023-102023-122024-03 资料来源：聚源，中邮证券研究所 分析师:蔡明子 SAC登记编号:S1340523110001 Email:caimingzi@cnpsec.com分析师:龙永茂 SAC登记编号:S1340523110002 Email:longyongmao@cnpsec.com分析师:古意涵 SAC登记编号:S1340523110003 Email:guyihan@cnpsec.com 《创新药、“AI+医疗”有望引领医药产业新发展》-2024.03.06 医药生物行业报告（2024.03.04-2024.03.08） 证券研究报告：医药生物|行业周报 2024年3月10日 行业基本情况 行业投资评级 创新药、“AI+医疗”有望引领医药产业新发展，板块持续反弹建议关注Q1有望高增长标的 一周观点：创新药、“AI+医疗”有望引领医药产业新发展加快发展医药领域新质生产力是本次政府工作报告要点之一。2024年3月5日上午，十四届全国人大二次会议开幕，李强总理作政 行业相对指数表现 府工作报告。在医药领域，报告回顾了2023年在医药、医疗、卫生 健康等民生保障领域取得的重大成绩，并对该领域2024年的工作做出总体要求和工作任务部署。具体提及要积极培育新兴产业和未来产业，加快新兴氢能、新材料、创新药等产业发展，积极打造生物制造商业航天、低空经济等新增长引擎。针对不断发展的数字经济，政府将深化大数据、人工智能等研发应用，开展“人工智能+”行动，打造具有国际竞争力的数字产业集群。我们认为，加快创新药产业发展、开展“AI+医疗”为2024年医疗卫生领域重要发展方向，相关产业迎来重要发展机遇。 创新驱动高质量发展，医药产业升级有望加速。在2024年《政 研究所 府工作报告》的“大力推进现代化产业体系建设，加快发展新质生产力”文段中，“创新药”产业被首次直接提及，这表明创新药行业作为新兴产业和未来产业的重要一环，其所具备的高新技术创新特征和保障民生的行业属性能够充分发挥创新主导作用,以药物的创新研发构成新质生产力，推动医药产业的创新突破，在保障与改善民生的同时能够形成独特的新动能、新优势，推动中国创新发展战略的稳步前进。此外，2024年《政府工作报告》首次提及“人工智能+”，我们认为“AI+医疗”是大势所趋，能多维赋能医药全产业链。 一周观点：强生脉冲电场消融产品获欧洲CE认证，国内 近期研究报告 电生理龙头企业有望实现弯道超车 强生脉冲电场消融产品获得欧洲CE认证批准。2024年2月29 日强生医疗宣布，旗下脉冲消融产品“VARIPULSE™”获得欧洲CE认证批准，可用于治疗有症状的药物难治性复发性阵发性心房颤动。脉冲电场消融具备更良好的安全性优势、有效性。脉冲电场消融和常规导管消融之间的单次手术、停药治疗成功率相近，符合非劣效性标准目前国内仅锦江电子相关产品获得（NMPA）上市批准，国内多家电生理企业也有布局心脏脉冲电场消融相关产品。其中德诺电生理于2022年5月进入特别审查程序，惠泰医疗和微电生理的PFA临床试验病例已入组，目前处于随访阶段；进口品牌美敦力和波科的PFA产品目前也进入了特别审查程序。我们预计国内心脏电生理PFA产品商业化高峰期为2025年，国产品牌和进口品牌在PFA技术上相对处于同一起跑线。国产龙头品牌有望凭借本土优势或先发优势在国内PFA领域取得领先，与进口电生理海外巨头间差距进一步缩小，实现弯道超车。 相关标的：微电生理、惠泰医疗 一周观点：本周医药板块下跌2.24%， 本周医药生物下跌2.24%，跑输沪深300指数2.44pct，在31个 子行业中排名第27位。在医药生物13个三级板块中，仅医药流通板块上涨，涨幅0.78%。从估值来看，当前医药生物行业估值处于历史低位，医药生物行业指数（801150.SI）近15年PE(TTM)历史平均估值水平为37.45倍，最低值为20.31倍（2022年9月26日），截至 2024年3月8日，生物医药板块PE（TTM）为25.14倍，处于历史低位。医药板块业绩稳中向好，建议重点关注刚需属性的器械设备及低值耗材、综合医疗服务、零售药店、中药等板块。 推荐及受益标的： 推荐标的：圣湘生物、微电生理、派林生物、上海莱士、美年健 康、国际医学、康缘药业； 受益标的：联影医疗、微创机器人、山外山、澳华内镜、惠泰医疗、心脉医疗、赛诺医疗、迈普医学、英诺特、天坛生物、华兰生物博雅生物、赛托生物、益丰药房、大参林、健之佳、爱尔眼科、海吉亚医疗、通策医疗、普瑞眼科、希玛眼科、锦欣生殖、方盛制药、济川药业、佐力药业、天士力、新天药业、羚锐制药、华润三九、太极集团。（以上排名不分先后） 风险提示： 政策执行不及预期，行业黑天鹅事件。 目录 1创新药、AI+医疗有望引领医疗卫生新发展5 1.1加快发展医药领域新质生产力是本次政府工作报告要点之一5 1.2创新驱动高质量发展，医药产业升级有望加速6 2本周表现及子板块观点10 2.1本周医药生物下跌2.24%，仅医药流通板块上涨10 2.2整体观点：关注出海及刚需属性的器械、服务、药店等板块12 3风险提示16 图表目录 图表1：2022-2024年《政府工作报告》中涉及医药医疗卫生领域的重大成就及工作任务6 图表2：本周医药生物下跌2.24%，跑输沪深300指数2.44pct（单位：%）10 图表3：本周医药生物涨跌幅在31个子行业中排名第27位（单位：%）10 图表4：本周仅医药流通板块上涨，其他细分板块均有所回调，医疗研发外包板块跌幅最大11 图表5：当前医药生物行业估值处于近15年的历史低位12 图表6：医药各子板块2月触底反弹，中药、药店、疫苗、医院等板块2024年PEG小于115 图表7：2024年2月5日开始各子板块开始反弹15 图表8：20240304-20240308各子板块个股涨跌幅（%）16 1创新药、AI+医疗有望引领医疗卫生新发展 1.1加快发展医药领域新质生产力是本次政府工作报告要点之一 2024年3月5日上午，十四届全国人大二次会议开幕，李强总理作政府工 作报告。在医药领域，报告回顾了2023年在医药、医疗、卫生健康等民生保障 领域取得的重大成绩，并对该领域2024年的工作做出总体要求和工作任务部署。 加快创新药产业发展、深入开展“AI+医疗”为2024年医疗卫生领域重要发展方向。新质生产力是指创新起主导作用，摆脱传统经济增长方式，生产力发展 路径具有高科技、高效能、高质量特征且符合新发展理念的先进生产力质态；2024年，政府将大力推进现代化产业体系建设,加快发展新质生产力。具体而言，积极培育新兴产业和未来产业，加快新兴氢能、新材料、创新药等产业发展，积极打造生物制造、商业航天、低空经济等新增长引擎。 同时，针对不断发展的数字经济，政府将深化大数据、人工智能等研发应用，开展“人工智能+”行动，打造具有国际竞争力的数字产业集群。医疗健康是人工智能技术率先实现规模化应用的主要领域之一，目前人工智能技术（AI）已实现在疾病辅助筛查与诊断、临床治疗辅助决策、药物研发、医学研究、医疗信息化等多个环节的全面渗透，其细分应用场景十分广泛，多维触达医药行业的药品研发、药品生产制造及医院端诊疗等全产业链，以提高医疗服务效率为核心目的，为患者创造了便捷高效的就医体验，提高医疗机构、药械公司等的工作效率。 加强健康、养老民生科技研发，大力发展银发经济，老年医疗为重点工作领 域之一。2024年政府工作报告中首次提及了“加强健康、养老等民生科技研发 应用”，并强调“加快补齐儿科、老年医学、精神卫生、医疗护理等服务短板”,“加强老年用品和服务供给,大力发展银发经济”。“大力发展银发经济”的首次提出是在2021年12月发布的《“十四五”国家老龄事业发展和养老服务体系规划》中，其指出“大力发展银发经济，推动老龄事业与产业、基本公共服务与多样化服务协调发展，努力满足老年人多层次多样化需求”；从供需端看，我国人口老龄化正在加速，养老需求的多层次及多样化将使养老科技、养老服务等产品供需缺口持续扩大。2024年1月5日，国务院总理李强主持召开国务院常务会议，研究发展银发经济、增进老年人福祉的政策举措，强调运用市场化、社会化 银发经济市场机制的重要性；2024年1月15日《国务院办公厅关于发展银发经济增进老年人福祉的意见》发布，进一步推动有效市场和有为政府的结合，加快银发经济规模化、标准化、集群化、品牌化发展，培育高精尖产品和高品质服务模式。未来，养老产品供给、养老科技研发及养老服务或将是医疗卫生领域的重点工作之一。 图表1：2022-2024年《政府工作报告》中涉及医药医疗卫生领域的重大成就及工作任务 资料来源：国务院官网、中邮证券研究所 1.2创新驱动高质量发展，医药产业升级有望加速 （1）创新药产业链 原文：积极培育新兴产业和未来产业。巩固扩大智能网联新能源汽车等产业领先优势,加快前沿新兴氢能、新材料、创新药等产业发展,积极打造生物制造、 商业航天、低空经济等新增长引擎。制定未来产业发展规划，开辟量子技术、生命科学等新赛道，创建一批未来产业先导区。 点评：在2024年《政府工作报告》的“大力推进现代化产业体系建设，加 快发展新质生产力”文段中，“创新药”产业被首次直接提及，这表明创新药行业作为新兴产业和未来产业的重要一环，其所具备的高新技术创新特征和保障民 生的行业属性能够充分发挥创新主导作用,以药物的创新研发构成新质生产力，推动医药产业的创新突破，在保障与改善民生的同时能够形成独特的新动能、新优势，推动中国创新发展战略的稳步前进。 我们认为，《政府工作报告》对创新药产业的积极布局，有利于激励我国创新药企业逐步实现研发突破和药品出海，利好拥有核心竞争优势（临床疗效安全且优异）、良好临床价值（针对罕见病、大适应症等）及创新机制药物（双抗、ADC、小核酸等）的制药企业；此外，政策还将推动创新药上下游产业链深度整合及快速发展，引导创新药产业肩负保障民生的社会责任，这使得擅长药物发现及临床开发的CRO企业、精于药品研产的CDMO企业迎来更大发展机遇。 受益标的：恒瑞医药、百济神州、荣昌生物、复宏汉霖、亿帆医药、乐普生 物、药明康德、凯莱英、贝达药业。 （2）AI+医疗 原文：深入推进数字经济创新发展。深化大数据、人工智能等研发应用，开展“人工智能+”行动,打造具有国际竞争力的数字产业集群。实施制造业数字化 转型行动，加快工业互联网规模化应用，推进服务业数字化，建设智慧城市、数字乡村。深入开展中小企业数字化赋能专项行动。 点评：人工智能（AI）产业是以人工智能技术为核心，涵盖硬件、软件、服 务等多个产业链条的新兴产业。2024年《政府工作报告》首次提及“人工智能+”，旨在以人工智能和制造业深度融合为主线，推动人工智能产业及技术能够跨学科深度赋能其他产业，加快重点行业智能升级，高水平赋能工业制造体系。 我们认为，“AI+医疗”是大势所趋，能多维赋能医药全产业链。从发展前景看，AI医疗已步入快速发展新阶段，在AI药物研发、疾病诊断及筛查、AI医疗影像、AI手术机器人、CDSS与病种质控、医学数据智能平台、智慧病案与DRGs等细分应用场景全面渗透，且能够多维触达医药行业的药品研发、药品生产制造及医院端诊疗等全产业链。从需求端看，目前，我国医疗资源呈现出整体分布不均、优质医疗资源过度集中、高级医师仍存在人才缺口的特点；在此背景下，AI技术能帮助快速识别病灶迅速训练模型，提升诊疗效率及准确率，弥补医生数量缺口；还能通过辅助诊疗等方式赋能基层医疗机构，推动优质医疗资源下沉，弥补我国高水平医师短缺问题。重点关注各细分应