医药生物行业周报：医药“跨年行情”建议关注CXO、医疗消费、创新药械

核心观点

• 预计中央经济工作会议将聚焦“扩内需”、“新质生产力”和“国企改革”三大主题。
• 美国生物安全法案未列入NDAA，或推动CXO板块迎来估值修复。
• 2025年医药板块有望业绩修复，受益于医保支付端边际改善（如商业医保增量贡献）及2024年低基数效应。

投资策略

• “扩内需”：关注医疗消费资产（长春高新、智飞生物等）、院外医疗器械（爱博医疗、鱼跃医疗等）、OTC药品补库存标的（太极集团、天士力等）及业绩复苏标的（海泰新光、康泰生物等）。
• “新质生产力”：关注CXO（药明康德、泰格医药等）、创新药械（信达生物、迈瑞医疗等）、科研产业链上游（华大智造、阿拉丁等）。
• “国企改革”：关注国药系（国药控股、国药股份等）、华润系（华润三九、华润双鹤等）及地方国企（哈药股份、同仁堂等）。
• “防御策略”：关注医药流通（国药股份、上海医药等）。

TCE领域突破

• BiotechJanux Therapeutics的CD3/PSMA TCE双抗JANX007在mCPRC治疗中展现优异数据，或推动TCE领域发展。建议关注实体瘤方向（泽璟制药、信达生物等）及自身免疫疾病方向（神州细胞、德琪医药等）相关标的。

行业数据

• 医药生物板块近一月涨跌-2.00%，跑赢沪深300 2.16个百分点；近3个月涨23.03%，跑赢沪深300 0.07个百分点。
• 医药生物行业PE（TTM）28.14倍，处于历史低位，相对沪深300溢价132%。

近期动态

• 国药系、华润系及地方国企高管层出现多轮变动，国企改革或成关注焦点。
• 本周医疗服务板块涨幅最大（4.64%），化学制药涨幅最小（0.61%）。
• 个股方面，灵康药业、圣济堂等涨幅居前，云顶新耀-B、康希诺生物-B表现突出。