医药生物行业周报：顺周期行情，建议关注科技创新核心资产、消费医疗&3季报业绩超预期个股

信达证 顺周期行情，建议关注科技创新核心资产、消费医疗&3季报业绩超预期个股 医药生物行业周报 2024年10月08日 证券研究报告 行业研究行业周报 医药生物 顺周期行情，建议关注科技创新核心资产、消费医疗&3季报业绩超预期个股 2024年10月08日 本期内容提要: 看好 上次评级 看好 投资评级 市场表现：节前（9/23-9/30）医药生物板块收益率为28.14%，板块相对沪深300收益率为2.62%，在31个一级子行业指数中涨跌幅排名第11。节前（9/23-9/30）6个子板块中，医疗服务板块涨幅最大，其涨幅为37.96%（相对沪深300收益率为+12.44%）；涨幅最小的为化学制药，涨幅为23.95%（相对沪深300收益率为-1.57%）。 曹佳琳医药行业分析师 执业编号：S1500523080011 联系电话：15112098939 邮箱：caojialin@cindasc.com 唐爱金医药首席分析师 执业编号：S1500523080002 联系电话：18520180246 邮箱：tangaijin@cindasc.com 2014-2015年牛市医药细分板块复盘：①从细分板块的涨跌幅上看，2014/6/19-2015/6/12期间医疗服务细分板块涨幅最大（医疗服务涨幅达183.85%）。②2014-2015年牛市可划分为4涨3跌，在第一轮上涨过程中，医药商业涨幅最大（期间涨幅达33.15%）。在第二轮上涨过程中，医药商业涨幅最大（期间涨幅为9.39%）。在第三轮上涨过程中，医疗服务板块涨幅最大（涨幅达77.9%）。在第四轮上涨过程中，医疗器械涨幅最大（涨幅达49.23%）。 周观点：我们认为在顺周期行情下，可以重点关注医疗消费相关投资机会，诸如医疗服务（终端医院）、线下药店、消费器械等。此外，我们预计从10月下半旬开始上市公司将逐步发布3季报，可关注3季报业绩有望超预期个股。具体思路为： 章钟涛医药行业分析师 执业编号：S1500524030003 联系电话：15013009426 邮箱：zhangzhongtao@cindasc.com 1）中长期关注科技创新的核心资产：①创新药关注信达生物、泽璟制药、康方生物等；②创新器械：迈瑞医疗、联影医疗、开立医疗； ③科研上游产业链：诺禾致源、华大智造、百普赛斯、昭衍新药、泰坦科技、洁特生物、阿拉丁、奥浦迈，纳微科技等。 2）建议重点关注医疗消费投资机会：①医疗服务，诸如爱尔眼科、通策医疗、泰格医药。②消费器械，诸如鱼跃医疗、可孚医疗、金域医学、迪安诊断等。②线下药店，诸如益丰药房、老百姓、健之佳、大参林、一心堂等。③OTC消费相关标的，诸如华润三九、哈药股份等。 信达证券股份有限公司 CINDASECURITIESCO.,LTD 北京市西城区宣武门西大街甲127号金隅大厦 B座 邮编：100031 3）关注三季报有望超预期个股，建议关注：①哈药股份，受益于营销改革优化，3季度净利率有望继续提升。②国药现代，3季度子公司威奇达抗生素中间体原料药业务盈利有望提升。③力诺特玻，中硼硅模瓶开始上量+纯碱等上游成本大幅下行，3季度盈利能力有望改善。④浙江医药，3季度有望受益于VE大幅涨价。 风险因素：改革进度不及预期；销售不及预期；临床数据不及预期；集采降价幅度高于预期；市场竞争加剧。 目录 1.医药行业周观点3 1.1本周行情及本周重点关注新闻政策动态3 1.2核心观点3 2.医药板块走势与估值5 3.行情跟踪7 3.1行业月度涨跌幅7 3.2行业周度涨跌幅7 3.3子行业相对估值8 3.4子行业涨跌幅8 3.5医药板块个股周涨跌幅9 4.关注个股-最近一周涨跌幅及估值10 5.行业及公司动态11 表目录表1：医药生物指数涨跌幅4 表2：医药生物指数动态市盈率（单位：倍）4 表3：医药生物关注个股-涨跌幅及估值动态9 表4：近期行业重要政策10 表5：周重要上市公司公告12 图目录图1：医药生物指数走势5 图2：沪深300行业PE指数（单位：倍）6 图3：医药生物指数PE走势（单位：倍）6 图4：医药生物板块一月涨幅排序7 图5：医药生物板块一周涨幅排序7 图6：细分子行业一年涨跌幅8 图7：细分子行业PE（TTM）8 图8：细分子行业周涨跌幅8 图9：细分子行业月涨跌幅8 图10：医药板块个股节前表现(A股）9 图11：医药板块个股节前表现（港股）9 1.医药行业周观点 1.1本周行情及本周重点关注新闻政策动态 节前（9/23-9/30）医药生物板块收益率为28.14%，板块相对沪深300收益率为2.62%，在31个一级子行业指数中涨跌幅排名第11。6个子板块中，医疗服务板块涨幅最大，其涨幅为37.96%（相对沪深300收益率为+12.44%）；涨幅最小的为化学制药，涨幅为23.95%（相对沪深300收益率为-1.57%）。 近一个月（8/30-9/30）医药生物板块收益率为21.34%，板块相对沪深300收益率为0.38%，在31个一级子行业指数中涨跌幅排名第18。6个子板块中，医疗服务子板块月涨幅最大，涨幅37.04%（相对沪深300收益率为+16.07%）；涨幅最小的为中药II，涨幅16.29%（相对沪深300收益率为-4.68%）。 9月26日，中共中央政治局召开会议，分析研究当前经济形势，部署下一步经济工作。中共中央总书记习近平主持会议。会议指出，要抓住重点、主动作为，有效落实存量政策，加力推出增量政策，进一步提高政策措施的针对性、有效性，努力完成全年经济社会发展目标任务。 1.2核心观点 2014-2015年牛市医药细分板块复盘：①我们认为2014-2015年间的牛市始于2014/6/19，而终于2015/6/12。从细分板块的涨跌幅上看，2014/6/19-2015/6/12期间医疗服务细分板块涨幅最大（医疗服务涨幅达183.85%），其次是医疗器械（涨幅达176.55%），第三是医药商业（涨幅达165.09%）。②我们认为2014-2015年间的牛市划分为4涨3跌，2014/6/19-2014/10/9为第一轮上涨，2014/10/27-2015/1/6为第二轮上涨，2015/2/6-2015/4/27为第三轮上涨，2015/5/7-2015/6/12为第四轮上涨。在第一轮上涨过程中，医药商业涨幅最大（期间涨幅达33.15%），而化学制药涨幅为27.65%，生物制品涨幅为22.71%。在第二轮上涨过程中，医药商业涨幅最大（期间涨幅为9.39%）。在第三轮上涨过程中，医疗服务板块涨幅最大（涨幅达77.9%），医疗器械涨幅为58.31%，而生物制品涨幅达51.29%。在第四轮上涨过程中，医疗器械涨幅最大（涨幅达49.23%），而化学制药涨幅为42.02%，医疗服务涨幅为39.29%。 表1：2014-2015年牛市医药细分板块涨跌走势 证券代码 板块 14/6/19-14/10/9涨幅 14/10/10-14/10/26调 整 14/10/27-15/1/6上涨 15/1/7-15/2/5调整 15/2/6-15/4/27上涨 15/4/28-15/5/6调整 15/5/7-15/6/12上涨 期间涨跌幅 801156.SL 医疗服务 14.08% -2.53% -4.75% 19.13% 77.90% -4.46% 39.29% 183.85% 801153.SL 医疗器械 17.99% -3.32% -7.10% 19.30% 58.31% -1.44% 49.23% 176.55% 801154.SL 医药商业 33.15% -4.48% 9.39% 2.75% 48.21% -3.16% 31.37% 165.09% 801152.SL 生物制品 22.71% -1.14% 1.33% 6.67% 51.29% -1.36% 35.77% 157.08% 801151.SL 化学制药 27.65% -2.76% -2.33% 6.62% 45.68% -3.79% 42.02% 152.43% 801150.SL 医药生物 23.28% -3.22% 2.49% 6.22% 48.17% -2.40% 37.94% 152.10% 000300.SH 沪深300 14.89% -3.54% 52.30% -7.54% 41.33% -3.18% 16.06% 146.97% 801155.SL 中药Ⅱ 20.56% -4.37% 8.72% 2.57% 43.06% -1.53% 34.24% 137.48% 资料来源：ifind，信达证券研发中心 投资思路：9月26日中共中央政治局召开会议，分析研究当前经济形势，部署下一步经济工作，会议内容涉及财政政策、货币政策、房地产、资本市场以及企业、就业、消费等。9月26日至9月30日期间上证指数上涨15.2%，9月30日上证指数单日涨幅达8.06%。我们认为在顺周期行情下，可以重点关注医疗消费相关投资机会，诸如医疗服务（终端医院）、线下药店、消费器械等。此外，我们预计从10月下半旬开始上市公司将逐步发布3季报，可关注3季报业绩有望超预期个股。具体思路为： 1）中长期关注科技创新的核心资产：①创新药关注信达生物、泽璟制药、康方生物等；②创新器械：迈瑞医疗、联影医疗、开立医疗；③科研上游产业链：诺禾致源、华大智造、百普赛斯、昭衍新药、泰坦科 技、洁特生物、阿拉丁、奥浦迈，纳微科技等。 2）顺周期行情重点关注医疗消费投资机会：①医疗服务，诸如爱尔眼科、通策医疗、泰格医药。②消费器械，诸如鱼跃医疗、可孚医疗、金域医学、迪安诊断等。②线下药店，诸如益丰药房、老百姓、健之佳、大参林、一心堂等。③OTC消费相关标的，诸如华润三九、哈药股份等。 3）关注3季报有望超预期个股，建议关注：①哈药股份，受益于营销改革优化，3季度净利率有望继续提升。②国药现代，3季度子公司威奇达抗生素中间体原料药业务盈利有望提升。③力诺特博，中硼硅模瓶开始上量+纯碱等上游成本大幅下行，3季度盈利能力有望改善。④浙江医药，3季度有望受益于VE大幅涨价。 风险因素：改革进度不及预期；销售不及预期；临床数据不及预期；集采降价幅度高于预期；市场竞争加剧。 2.医药板块走势与估值 医药生物行业最近1月跑赢沪深300指数0.38百分点，涨幅排名第18 医药生物行业指数最近一月（2024/8/30-2024/9/30）涨幅为21.34%，跑赢沪深300指数0.38个百分点； 最近3个月（2024/6/30-2024/9/30）涨幅为17.62%，跑赢沪深300指数1.56个百分点； 最近6个月（2024/3/30-2024/9/30）涨幅为5.57%，跑输沪深300指数8.01个百分点。 图1：医药生物指数走势 资料来源：ifind，信达证券研发中心 表1：医药生物指数涨跌幅 涨跌（%）1M3M6M 绝对表现 21.34 17.62 5.57 相对表现 0.38 1.56 -8.01 资料来源：ifind，信达证券研发中心 医药生物行业当前估值低于近5年平均估值 医药生物行业指数当期PE（TTM）为28.22倍，近5年历史平均PE为31.83倍。 表2：医药生物指数动态市盈率（单位：倍） 当前PE28.22 平均PE 31.83 历史最高 52.76 历史最低 21.11 资料来源：Ifind，信达证券研发中心 上周医药行业PE（TTM）28.22倍，申万一级行业中排名第6 医药生物行业指数PE(TTM)28.22倍,相对于沪深300指数PE(TTM)溢价率为122%。 图2：沪深300行业PE指数（单位：倍）图3：医药生物指数PE走势（单位：倍） 资料来源：ifind，信达证券研发中心资料来源：ifind，信达证券研发中心 注：医药生物PE（TTM）、沪深300PE（TTM）、相对PE对应左侧坐标轴；