医药生物行业周报：关注国内老龄化需求，积极拥抱创新和出海

信达证 关注国内老龄化需求，积极拥抱创新和出海 医药生物行业周报 2023年12月4日 信达证券股份有限公司 CINDASECURITIESCO.,LTD 北京市西城区闹市口大街9号院1号楼邮编：100031 曹佳琳医药行业分析师 执业编号：S1500523080011 联系电话：15112098939 邮箱：caojialin@cindasc.com 史慧颖医药行业分析师 执业编号：S1500523080003 联系电话：18217132561 邮箱：shihuiying@cindasc.com 吴欣医药行业分析师 执业编号：S1500523050001 联系电话：15821927090 邮箱：wuxin@cindasc.com 唐爱金医药首席分析师 执业编号：S1500523080002 联系电话：18520180246 邮箱：tangaijin@cindasc.com 看好 上次评级 看好 投资评级 证券研究报告 行业研究行业周报 医药生物 关注国内老龄化需求，积极拥抱创新和出海 2023年12月4日 本期内容提要: 本周市场表现：本周医药生物板块收益率为0.51%，板块相对沪深300收益率为+2.06%，在31个一级子行业指数中涨跌幅排名第10。6个子板块中，生物制品板块周涨幅最大，涨幅2.31%（相对沪深300收益率为+3.86%）；跌幅最大的为中药Ⅱ，跌幅为0.93%（相对沪深300收益率为+0.63%）。 重大政策：1）11月30日，第四批国家组织高值医用耗材集中带量采购在天津开标并产生拟中选结果。此次共有128家企业参与集采，126家拟中选，中选率98%，中选产品平均降价70%左右。其中，人工晶体类耗材平均降价60%，运动医学类耗材平均降价74%。 下周重点关注：①12月2日，国家卫健委新闻发言人米锋介绍，目前流行的急性呼吸道疾病均由已知病原体引起。2023年第47周 （2023年11月20日-2023年11月26日)，南方省份哨点医院报告的流感样病例比例为8.0%，高于前一周水平（6.3%），高于2020-2022年同期水平（3.7%、3.4%和3.2%）；北方省份哨点医院报告的流感样病例比例为7.1%，高于前一周水平（6.1%），高于2020-2022年同期水平（2.5%、2.8%和2.5%）。②第四批国家组织高值医用耗材集中带量采购价格降幅整体符合预期，其中运动医学类是第一次进入集采。 下周核心观点： 1）创新和国际化出海战略领先的优质企业，建议关注：①创新器械国产替代+出海加速的企业，如华大智造、迈瑞医疗、南微医学、万孚生物、迪瑞医疗；②具备技术平台优势和较强出海能力的标的，如信达生物，康方生物、健友股份;③创新产业链标的，如药明生物、百普赛斯、皓元医药、药康生物。 2）连锁药店门诊统筹逐步推广落地，电子处方外流推动院内处方外流加速，建议关注：益丰药房、老百姓、大参林、一心堂、健之佳、以院外为主的批发流通企业九州通。 3）老龄化及银发经济下消费医疗需求提升，建议关注：①康复医疗设备企业，如伟思医疗、诚益通、普门科技；②带疱疫苗企业，如智飞生物、百克生物；③家用品牌器械企业，如鱼跃医疗（家用器械第一品牌、血糖血压呼吸制氧机等）、康德莱（注射针头终端因减肥药及美容等需求高景气）。 4）血制品的静丙因疫情期间一瓶难求推动医患和医生的认知，需求景气带动血制品景气度提升：关注华兰生物、天坛生物、派林生物、上海莱士、博雅生物。 风险因素：改革进度不及预期；销售不及预期；临床数据不及预期；集采降价幅度高于预期；市场竞争加剧。 目录 1.医药行业周观点3 1.1本周行情及本周重点关注新闻政策动态3 1.2周核心观点3 1.3周细分子行业观点3 2.医药板块走势与估值6 3.行情跟踪8 3.1行业月度涨跌幅8 3.2行业周度涨跌幅8 3.3子行业相对估值9 3.4子行业涨跌幅9 3.5医药板块个股周涨跌幅9 4.关注个股-最近一周涨跌幅及估值11 5.行业及公司动态12 表目录 表1：本周周观点个股2023-25年IFinD一致盈利预测及估值6 表2：医药生物指数涨跌幅7 表3：医药生物指数动态市盈率（单位：倍）7 表4：医药生物关注个股-涨跌幅及估值动态11 表5：近期行业重要政策和要闻梳理12 表6：近期行业要闻梳理12 表7：周重要上市公司公告13 图目录 图1：医药生物指数走势7 图2：沪深300行业PE指数（单位：倍）7 图3：医药生物指数PE走势（单位：倍）7 图4：医药生物板块一月涨幅排序8 图5：医药生物板块一周涨幅排序8 图6：细分子行业一年涨跌幅9 图7：细分子行业PE（TTM）9 图8：细分子行业周涨跌幅9 图9：细分子行业月涨跌幅9 图10：医药板块个股本周表现10 1.医药行业周观点 1.1本周行情及本周重点关注新闻政策动态 本周医药生物板块收益率为0.51%，板块相对沪深300收益率为+2.06%，在31个一级子行业指数中涨跌幅排名第10。6个子板块中，生物制品板块周涨幅最大，涨幅2.31%（相对沪深300收益率为+3.86%）；跌幅最大的为中药Ⅱ，跌幅为0.93%（相对沪深300收益率为+0.63%）。 近一个月医药生物板块收益率为3.38%，板块相对沪深300收益率为+5.85%，在31个一级子行业指数中涨跌幅排名第7。6个子板块中，医药商业子板块月涨幅最大，涨幅6.55%（相对沪深300收益率为+9.02%）；跌幅最大的为医疗服务，跌幅1.81%（相对沪深300收益率为+0.66%）。 11月29日，国家卫健委《建立全国地中海贫血防控协作网》：为进一步加大地贫防控力度，在10个省份遴选101家医疗机构组建全国协作网，旨在进一步发挥优质医疗资源辐射带动作用，推进落实防控、诊疗、协作、保障、病例登记和科学研究6项任务。 11月30日，第四批国家组织高值医用耗材集中带量采购在天津开标并产生拟中选结果。此次共有128家企业参与集采，126家拟中选，中选率98%，中选产品平均降价70%左右。其中，人工晶体类耗材平均降价60%，运动医学类耗材平均降价74%。 12月1日，国家药监局《支持福建探索海峡两岸融合发展新路推动药品医疗器械化妆品监管创新发展工作方案》：《工作方案》聚焦药品、医疗器械、化妆品监管创新，提出7项重点任务，《工作方案》的出台，对于深化闽台医药融合发展，支持福建建设两岸融合发展示范区具有积极作用，将进一步促进药品、医疗器械、化妆品监管创新发展。 1.2周核心观点 投资思路：本周医药板块局部热点突出，诸如新诺威、九典制药、康泰生物、血制品板块等。当前我们建议中长期建议关注银发经济下的医疗消费，以及创新和国际化战略较为领先的优质标的。 1）创新和国际化出海战略领先的优质企业，建议关注：①创新器械国产替代+出海加速的企业，如华大智造、迈瑞医疗、南微医学、万孚生物、迪瑞医疗；②具备技术平台优势和较强出海能力的标的，如信达生物，康方生物、健友股份;③创新产业链标的，如药明生物、百普赛斯、皓元医药、药康生物。 2）连锁药店门诊统筹逐步推广落地，电子处方外流推动院内处方外流加速，建议关注：益丰药房、老百姓、大参林、一心堂、健之佳、以院外为主的批发流通企业九州通。 3）老龄化及银发经济下消费医疗需求提升，建议关注：①康复医疗设备企业，如伟思医疗、诚益通、普门科技；②带疱疫苗企业，如智飞生物、百克生物；③家用品牌器械企业，如鱼跃医疗（家用器械第一品牌、血糖血压呼吸制氧机等）、康德莱（注射针头终端因减肥药及美容等需求高景气）。 4）血制品的静丙因疫情期间一瓶难求推动医患和医生的认知，需求景气带动血制品景气度提升：关注华兰生物、天坛生物、派林生物、上海莱士、博雅生物。 1.3周细分子行业观点 药品行业：第九批仿制药集采和年度医保谈判落地 1）近期，第九批国家集采中选结果正式发布，将于2024年3月实施。此次集采有41种药品采购成功，平均降价58%，重点企业中标品种符合预期，集采压力趋于平缓。2018年以来，国家集采已经进行到第九批，共纳入374种药品，各企业存量大品种已陆续集采完毕，国家集采进入后半程，集采压力降级，企业业绩有望触底反弹。 2）2023年国家医保谈判于11月17日举行，建议关注有重点产品参与本次医保谈判的企业，相关产品有望通过医保实现快速放量。 短期关注医保谈判受益标的：如贝达药业、荣昌生物、亿帆医药、艾迪药业、君实生物、云顶新耀。中长期布局创新&国际化龙头企业，建议关注研发能力优异，具备技术平台优势和较强出海能力的创新药龙头，如信达生物，康方生物。 医疗设备和IVD：关注康复设备、高端设备进口替代、IVD出海业务拓展较为领先的标的。 展望四季度，反腐情绪面影响逐渐被市场消化，且随着行业常规诊疗恢复，政策边际缓和，我们认为医疗设备和IVD等企业业务有望恢复常态增长。建议关注： 1）医疗设备领域：①在国家鼓励创新药械，以及重视医疗设备补短板的政策趋势下，我们建议关注国产化率较低、技术自主可控的高端器械，如内镜赛道的海泰新光、开立医疗、澳华内镜等，科研仪器市场的华大智造、禾信仪器、聚光科技、莱伯泰科；②康复行业供需缺口亟需补齐，在行业扩容初期，建设先行，康复设备等器械类产品采购需求有望上升，建议关注翔宇医疗、诚益通、伟思医疗、麦澜德，普门科技。 2）体外诊断领域：①在国内化学发光集采还未落地的情况下，IVD企业国内业务发展存在不确定，建议关注海外业务拓展较为领先的公司，如迈瑞医疗、新产业、万孚生物、迪瑞医疗等；②近期北方部分省市已经进入呼吸道传染病高发季节，呈现多种病原体共同流行的态势，发病人数呈快速上升趋势，相关流感检测需求上升，建议关注万孚生物、英诺特等。 3）ICL第三方医学检验服务：收入端新冠高基数已逐步消化，且随着DRGS等控费政策的实行，有望加速医院检验外包，叠加医疗反腐下，业务模式不合规的小企业将会加速出清，头部企业规模效应凸显，有望获得更多市场份额，建议关注金域医学、迪安诊断。 医疗耗材： 11月30日晚国家组织高值医用耗材联合采购办公室公告国家组织人工晶体类及运动医学类医用耗材集中带量采购拟中选结果。此次集采，运动医学类主要包括带线锚钉、免打结锚钉、固定钉、固定板、修复用缝线、软组织重建物等，采购周期2年。此次集采国产厂家大部分报量产品均进入A组，春立医疗、威高骨科、大博医疗仅少量产品进入B组；春立医疗、威高骨科、大博医疗、凯利泰、三友医疗等国产龙头全线中标，进口厂家部分产品未中标。我们认为此次集采对公司利润影响较小。建议关注：春立医疗、威高骨科、大博医疗、三友医疗、凯利泰等。 此外，中长期看我们建议关注以下几类公司： 1）阿尔茨海默产业链：10月12日，日本卫材和美国渤健联合开发Leqembi（乐意保）正式通过海南省药品监督管理局审核，落地海南博鳌乐城，意味着阿尔茨海默症领域的重大突破，市场前景可观，建议关注阿尔茨海默症相关领域的标的：金域医学、热景生物、诺唯赞、北陆药业。 2）冠脉血管内超声诊断导管：本次集采报量信息两大特点：①竞争不充分，参与企业只有6家；②国产化 率低，参与厂家仅6家：波科、北京美康晟翔、北芯生命、天津恒宇、全景恒升、上海爱声。我们认为，国内厂家性价比优势凸显，有望通过此次集采提升市场份额，建议关注：开立医疗（上海爱声全资控股） 3）国产化率低、临床价值高产品：随着医疗水平的不断提升，创新性医疗手段及耗材不断被医学界认可，进一步在临床当中扩大使用，如电生理、神经介入等行业，其不仅属于创新性产品，同时具有国产化率低、替代空间大等特点。由于其临床效果显著，此次反腐对其影响较小，建议关注：微电生理、赛诺医疗、微创脑科学等。4）家用医疗器械：家用医疗器械在此次医疗反腐背景下影响较小；随着国内老龄化程度逐渐加深，人民生 活质量逐渐提高，对于健康的重视程度不断加强；同时在疫情期间，家用医疗器械