造纸产业链数据每周速递：4月智利阔叶浆、针叶浆外盘报价均有提涨

行业研究|行业周报 看好（维持） 4月智利阔叶浆、针叶浆外盘报价均有提涨 ——造纸产业链数据每周速递（2024/03/23） 造纸轻工行业 国家/地区中国 行业造纸轻工行业 报告发布日期2024年03月23日 核心观点 本周轻工制造行业指数上涨0.63%，跑赢大盘1.33pct；造纸子板块上涨2.57%，跑赢大盘3.27pct。本周沪深300指数下跌0.70%，轻工制造(申万)指数上涨0.63%，跑赢沪深300指数1.33pct，在28个申万一级行业中位列第10位；二级 行业中，造纸子板块上涨2.57%，跑赢大盘3.27pct。本周轻工四大子板块按涨幅由大到小分别为造纸、包装印刷、文娱用品以及家具板块，其中造纸、包装印刷、文娱用品板块分别上涨2.57%、2.51%、1.91%，家具板块下跌1.57%。 产业链数据跟踪 本周国废到厂价下跌，外废价格下跌；智利木浆外盘价格、现货价格均有上涨；溶解浆价格维稳。（1）本周国废到厂价（不含税）下跌25元/吨；美废、欧废、日废 OCC东南亚主港CIF价格下跌5-13美元/吨；（2）本周阔叶木浆、针叶木浆外盘报价分别上涨60美元/吨、35美元/吨；本周阔叶木浆、针叶木浆现货价格分别上涨80元/吨、108元/吨；2024年2月下旬中国三大港口木浆库存合计190万吨，环比增长18.1%；（3）本周溶解浆价格维稳。 本周双胶纸、白卡纸价格上涨，箱板纸价格下跌。根据卓创资讯统计的成品纸含税市场均价，本周双胶纸价格上涨5元/吨，铜版纸价格维稳，白卡纸价格上涨2元/吨，高档箱板纸、低档箱板纸出厂均价分别下跌9元/吨、10元/吨。 本周木浆系纸品盈利下降，废纸系纸品盈利分化。以成品纸与原材料价差指标表征盈利水平，本周双胶纸盈利水平较上周下降5-49元/吨；本周铜版纸盈利水平较上周下降约9-52元/吨；本周白卡纸盈利水平较上周下降约4-37元/吨；本周废纸系纸品盈利水平分化，低档箱板纸增加约10元/吨，高档箱板纸下降约3元/吨。 机制纸及纸板2024年1-2月产量累计同比增长13.3%。（1）机制纸及纸板2024年1-2月累计产量2242万吨，同比增长13.3%；（2）经剔除价格因素影响，2023年12月机制纸及纸板制造业产成品库存（测算值）同比基本增长6.3%，环比增长3.4%；（3）纸及纸板进口量方面，2024年1-2月累计同比增加21.1%；出口量方面，1-2月累计同比增加17.1%。 投资建议与投资标的 造纸包装产业链中，重点推荐现金流表现突出、盈利稳定性强，未来具备分红比例提高可能的行业龙头，重点推荐太阳纸业(002078，买入)、华旺科技(605377，买入)以及，裕同科技(002831，买入)；同时伴随春节前后下游需求的好转，建议关注业绩有望持续改善的箱板纸、特种纸龙头公司，推荐山鹰国际(600567，增持)、仙鹤股份(603733，买入)、五洲特纸(605007，增持)，建议关注玖龙纸业(02689，未评级)。 风险提示 宏观经济增速放缓、终端需求下滑幅度超预期的风险；海外新项目推进不达预期的风险 李雪君021-63325888*6069 lixuejun@orientsec.com.cn 执业证书编号：S0860517020001香港证监会牌照：BSW124 谢雨辰xieyuchen@orientsec.com.cn 芬兰罢工扰动供给，纸浆价格持续提涨 2024-03-18 新一轮央国企改革启动，关注造纸、包装 2024-03-18 行业高分红央企标的：央国企改革专题研究2024年1-2月清洁电器线上销售额同比有 2024-03-17 所增长：——地产后周期产业链数据每周速递（2024/03/16） 有关分析师的申明，见本报告最后部分。其他重要信息披露见分析师申明之后部分，或请与您的投资代表联系。并请阅读本证券研究报告最后一页的免责申明。 目录 1、行情回顾（2024/03/18-2024/03/24）4 2、产业链数据跟踪：4月智利阔叶浆、针叶浆外盘报价均有提涨5 2.1原材料：本周国废到厂价下跌，外废价格下跌；智利木浆外盘价格、现货价格均有上涨；溶解浆价格维稳6 2.2成品纸：本周双胶纸、白卡纸价格上涨，箱板纸价格下跌7 2.3盈利水平：本周木浆系纸品盈利下降，废纸系纸品盈利分化8 2.4机制纸及纸板2024年1-2月产量累计同比增长13.3%9 风险提示10 图表目录 图1：本周轻工制造行业指数上涨0.63%，造纸子板块上涨2.57%4 图2：本周轻工制造板块表现在各行业中排名第10位4 图3：本周轻工四大子板块按涨幅由大到小分别为造纸、包装印刷、文娱用品以及家具板块4 图4：美废、欧废、日废OCC东南亚主港CIF价格下跌5-13美元/吨（更新日期2024/03/22，双周更新）6 图5：本周国废到厂均价（不含税）下跌25元/吨（更新日期2024/03/22）6 图6：本周阔叶木浆、针叶木浆外盘报价分别上涨60美元/吨、35美元/吨（更新日期 2024/03/22）7 图7：本周以人民币计价的阔叶木浆、针叶木浆现货价格分别上涨80元/吨、108元/吨（更新日期2024/03/22）7 图8：2024年2月下旬中国三大港口木浆库存合计190万吨，环比增长18.1%（更新日期2024/02/29）7 图9：本周溶解浆、粘胶短纤价格维稳，棉花价格指数上涨31元/吨（更新日期2024/03/22）7 图10：本周双胶纸市场均价上涨5元/吨（更新日期2024/03/22）8 图11：本周铜版纸市场均价维稳（更新日期2024/03/22）8 图12：本周白卡纸市场均价上涨2元/吨（更新日期2024/03/22）8 图13：本周高档箱板纸、低档箱板纸出厂均价分别下跌9元/吨，10元/吨（更新日期 2024/03/22）8 图14：本周双胶纸盈利水平较上周下降5-49元/吨（更新日期2024/03/22）9 图15：本周铜版纸盈利水平较上周下降约9-52元/吨（更新日期2024/03/22）9 图16：本周白卡纸盈利水平较上周下降约4-37元/吨（更新日期2024/03/22）9 图17：本周废纸系纸品盈利水平分化，低档箱板纸增加约10元/吨，高档箱板纸下降约3元/吨 （更新日期2024/03/22）9 图18：2024年1-2月机制纸及纸板产量累计同比增长13.3%10 图19：剔除价格因素影响，2023年12月机制纸及纸板制造业产成品库存（测算值）同比增长 6.3%，环比增长3.4%10 图20：2024年1-2月纸及纸板当月进口量累计同比增长约21.1%10 图21：2024年1-2月纸及纸板当月出口量累计同比增长17.1%10 表1：造纸产业链周度跟踪数据（更新日期2024/03/22）5 表2：造纸产业链月度跟踪数据（更新日期2024/03/22）5 1、行情回顾（2024/03/18-2024/03/24） 本周轻工制造行业指数上涨0.63%，跑赢大盘1.33pct；造纸子板块上涨2.57%，跑赢大盘3.27pct。本周沪深300指数下跌0.70%，轻工制造(申万)指数上涨0.63%，跑赢沪深300指数 1.33pct，在28个申万一级行业中位列第10位；二级行业中，造纸子板块上涨2.57%，跑赢大盘3.27pct。本周轻工四大子板块按涨幅由大到小分别为造纸、包装印刷、文娱用品以及家具板块，其中造纸、包装印刷、文娱用品板块分别上涨2.57%、2.51%、1.91%，家具板块下跌1.57%。 图1：本周轻工制造行业指数上涨0.63%，造纸子板块上涨2.57% 图2：本周轻工制造板块表现在各行业中排名第10位 50% 40% 30% 20% 10% 2018-02-01 2018-04-11 2018-06-12 2018-08-10 2018-10-17 2018-12-14 2019-02-21 2019-04-23 2019-06-26 2019-08-23 2019-10-30 2019-12-27 2020-03-05 2020-05-08 2020-07-09 2020-09-07 2020-11-12 2021-01-12 2021-03-18 2021-05-21 2021-07-21 2021-09-17 2021-11-25 2022-01-25 2022-03-31 2022-06-07 2022-08-04 2022-10-11 2022-12-08 2023-02-14 2023-04-14 2023-06-16 2023-08-17 2023-10-24 2023-12-21 2024-02-28 0% -10% -20% -30% -40% -50% 沪深300轻工制造(申万)造纸Ⅱ(申万) 12% 10% 8% 6% 4% 2% 传媒农林牧渔 综合计算机休闲服务 通信 电子国防军工 汽车轻工制造建筑装饰 银行采掘 公用事业商业贸易机械设备 化工交通运输沪深300食品饮料电气设备纺织服装 钢铁房地产非银金融家用电器有色金属医药生物建筑材料 0% -2% -4% 数据来源：Wind，东方证券研究所数据来源：Wind，东方证券研究所 图3：本周轻工四大子板块按涨幅由大到小分别为造纸、包装印刷、文娱用品以及家具板块 上周涨跌幅本周涨跌幅 沪深300 轻工制造 造纸 包装印刷 家具 文娱用品 8% 6% 4% 2% 0% -2% -4% 数据来源：Wind，东方证券研究所 2、产业链数据跟踪：4月智利阔叶浆、针叶浆外盘报价均有提涨 表1：造纸产业链周度跟踪数据（更新日期2024/03/22） 指标 单位 价格/数量 较上周环比 变化 月初至今变化 年初至今变化 原材料 外废 美废OCC(11#)-东南亚主港CIF 美元/吨 215 -5.5% -1.1% 8.9% 欧废OCC(90/10)-东南亚主港CIF 美元/吨 158 -3.1% 6.8% 10.5% 欧废OCC(95/5)-东南亚主港CIF 美元/吨 163 -3.0% 6.6% 10.2% 日废OCC(11#)-东南亚主港CIF 美元/吨 178 持平 2.9% 9.2% 国废 国废到厂价(不含税):黄板纸:广东:A级 元/吨 1451 -1.7% -4.9% -9.7% 木浆 阔叶浆外盘:国际价:中国主港:明星:智利 美元/吨 710 9.2% 9.2% 9.2% 元/吨 5041 9.3% 9.1% 9.5% 针叶浆外盘:国际价:中国主港:银星:智利 美元/吨 780 4.7% 4.7% 持平 元/吨 5538 4.7% 4.6% 0.2% 阔叶浆现货:山东地区:木浆:明星（含税） 元/吨 5540 1.5% 4.3% 11.4% 针叶浆现货:山东地区:木浆:银星（含税） 元/吨 6220 1.8% 4.8% 6.1% 2024年1月下旬中国三大港口木浆库存 万吨 190 - 18.1% 20.2% 动力煤 秦皇岛港:平仓价:动力煤(Q5500K) 元/吨 735 -1.1% -1.7% -2.0% 成品纸、溶解浆 成品纸均价 双胶纸均价（含税市场价） 元/吨 5911 0.1% 0.3% 0.1% 铜版纸均价（含税市场价） 元/吨 5840 持平 0.1% -1.9% 白卡纸均价（含税市场价） 元/吨 4775 0.0% 0.5% -0.3% 高档箱板纸均价（含税出厂价） 元/吨 4381 -0.2% -0.2% 0.1% 低档箱板纸均价（含税出厂价） 元/吨 3000 -0.3% -1.6% -2.4% 瓦楞纸均价（含税出厂价） 元/吨 2808 -1.2% -2.3% -4.5% 溶解浆 CCFEI价格指数:溶解浆内盘 元/吨 7500 持平 持平 持平 数据来源：环保部，海关总署，国家统计局，纸业联讯，Wind，卓创资讯，东方证券研究所 表2：造纸产业链月度跟踪数据（更新日期2024/03/22）